【正文】 益率的決定因素，以及銷售凈利潤率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、債務比率之間的相互關(guān)聯(lián)關(guān)系，給管理層提供了一張明晰的考察公司資產(chǎn)管理效率和是否最大化股東投資回報的路線圖。 　　從股東財富最大化這個理財目標我們不難看出杜邦公司把股東權(quán)益收益率作為杜邦分析法核心指標的原因所在在美國股東財富最大化是公司的理財目標而股東權(quán)益收益率又是反映股東財富增值水平最為敏感的內(nèi)部財務指標所以杜邦公司在設(shè)計和運用這種分析方法時就把股東權(quán)益收益率作為分析的核心指標。每個方框中第一個數(shù)字表示分析期MA公司當期的數(shù)據(jù)，第二個數(shù)字表示比較的對象，根據(jù)分析的目的和需要來定，可以是同行業(yè)其他公司的同期數(shù)據(jù)，也可以是行業(yè)的平均水平或本公司基期數(shù)據(jù)。稅后經(jīng)營利潤等于經(jīng)營利潤減去經(jīng)營活動產(chǎn)生的利潤所應承擔的所得稅，亦等于銷售收人減去生產(chǎn)經(jīng)營的成本費用和和經(jīng)營活動所應承擔的所得稅。 在圖中，前兩個比率被稱為企業(yè)獲利能力的兩大驅(qū)動因素:控制成本和有效使用資產(chǎn)，它們對企業(yè)的獲利能力具有決定性的影響。正確的做法是要用制造成本、管理費用，銷售費用分別除以銷售收人。 在目 前的市場環(huán)境中，企業(yè)的無形知識資產(chǎn)對提高企業(yè)長期競爭力至關(guān)重要，杜邦分析法不能解決無形資產(chǎn)的估值問題。 　　、(2)進一步采用連環(huán)替代法進行分析。 　　當企業(yè)有借款并歸還利息時，該比率就小于1，它反映了借款利息對企業(yè)獲利能力所起負作用的大小。 　　第二，企業(yè)全部活動分為經(jīng)營 　　活動和財務活動，因而企業(yè)的財務比率與經(jīng)營活動緊密相聯(lián)。若權(quán)益乘數(shù)為4。 　　財務指標反映的是企業(yè)過去的經(jīng)營業(yè)績，衡量工業(yè)時代的企業(yè)能夠滿足要求。 權(quán)益乘數(shù)（equity multiplier） 這就是著名的杜邦分析法。銷售凈利率反映銷售收入的收益水平。權(quán)益資本報酬率表示使用股東單位資金(包括股東投進公司以及公司盈利以后該分給股東而沒有分的)賺取的稅后利潤。資產(chǎn)使用效率低，不是因為固定資產(chǎn)()、其他資產(chǎn)使用效率低，而是因為流動資產(chǎn)使用效率低(75%）成本費用控制得好，是因為制造成本、銷售費用、財務費 用均起了貢獻作用(%%,%%,%%)。 　　(2)中第二個比率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映了資產(chǎn)使用效率是企業(yè)投資決策水平的最終反映。 如圖所示，反映出企業(yè)每使用1塊錢。由此可見，占用資產(chǎn)過大，固定資產(chǎn)在生產(chǎn)經(jīng)營中的利用效率過低是導致B企業(yè)權(quán)益報酬率低于A企業(yè)的主要原因。 　　第二，B企業(yè)的權(quán)益乘數(shù)也低于A企業(yè)，說明B企業(yè)的負債程度要高于A企業(yè)，在獲得較大的杠桿收益的同時也承擔了較高的財務風險。 [2中第二排四個比率相乘，反映了財務決策對獲利能力的影響。若企業(yè)在短期投資決策中水平低下，則流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率低。通過分析可以看出，MA公司獲利能力較低，是由于財務融資能力差、稅金高。因為銷售凈利潤率=凈利潤\銷售收人=1(生產(chǎn)經(jīng)營成本費用+財務費用本+所得稅)\銷焦收人，而成本費用控制能力影響了算式(生產(chǎn)經(jīng)營成本費用+財務費用+所得稅)。 　　權(quán)益乘數(shù)表示企業(yè)的負債程度，反映了公司利用財務杠桿進行經(jīng)營活動的程度。 　　凈資產(chǎn)收益率=利潤率（利潤/銷售收入）*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（銷售收入/資產(chǎn)）*權(quán)益乘數(shù)（資產(chǎn)/權(quán)益） [編輯]Investopedia explains DuPont Identity If ROE is unsatisfactory, the Du Pont identity helps locate the part of the business that is underperforming. Here is how the DuPont identity is derived: ROE = NI/TE Multiply by 1 (TA/TA) and then rearrange ROE = (NI / TE) (TA / TA) ROE