【正文】 下簡稱《項目評估辦法》)等有關規(guī)定，根據(jù)貸款申請人提供的和我們收集的資料，經(jīng)我們審慎調查、核實、分析和整理，依托CLPM系統(tǒng)，完成評估評級工作。中評汽車板項目職稱：年月5657180000資本金(元)2）項目具有優(yōu)勢條件?？裳械睦滠埉a(chǎn)品不含稅價4650元/t、熱鍍鋅產(chǎn)品不含稅價5100元/t,評估的冷軋產(chǎn)品含稅價6845元/t、,年均利潤總額萬元75421104633財務內部收益率 %%投資回收期（評估為貸款償還期）年（貸款確定為9年）二、評估評級結論及建議(一)評估結論表建議是否承諾貸款是貸款金額（元）1,958,000,貸款期限(年月)9年貸款利率（%）%借款人股權結構和背景復雜，三個股東之間存在著較強的關聯(lián)關系，各自旗下有較多的直接或間接的控股子公司，且安米系巨型跨國鋼鐵企業(yè)集團。二）系統(tǒng)評級結論表借款人名稱華菱安賽樂米塔爾汽車板有限公司初始評級(R1)AA違約概率(PD1)%系統(tǒng)評級(R2)AA違約概率(PD2)%三、評估評級數(shù)據(jù)、評級分項結果及理由說明（一）評估評級數(shù)據(jù)模塊名稱指標名稱指標值投資估算與融資方案評估項目總投資(元)5657170000資本金(元)2499170000項目資本金比例(%)銀行貸款金額(元)3158000000其中：建行貸款金額(元)1958000000其它資金(元)項目財務效益測算項目投資利潤率（%） 項目銷售利潤率（%）項目財務凈現(xiàn)值（元） 340,其中：折現(xiàn)率（%） 項目財務內部收益率（%）貸款償還能力 項目貸款償還期 （年無借款人的資本結構VAMA資本結構為：，其中：華菱鋼鐵持股34%、華菱集團持股33%、安米持股33%，其余注冊資金于2012年9月底前分兩次到位。損益主要為工程管理費813萬元和財務費用1537萬元，其中：財務費用開支主要為匯率損失2097萬元，VAMA通過協(xié)定存款和購買短期理財產(chǎn)品創(chuàng)造收入560萬元。2011年前三季度與2010年同期相比，在原材料價格快速上漲、財務費用上升等因素的情況下，公司通過加強內部管理、深入挖潛增效、調整產(chǎn)品結構、優(yōu)化營銷策略等措施，三季度實現(xiàn)單季度盈利。華菱集團屬于鋼鐵行業(yè)，經(jīng)營范圍主要是從事煉鋼、軋鋼和有色金屬壓延加工及其產(chǎn)品的銷售業(yè)務，主要產(chǎn)品有線材、螺紋鋼管、薄板、普通型材、優(yōu)質型材、無縫鋼管、鐵道用材、銅盤管、鋁管線等；該公司是中南地區(qū)最大的線材、螺紋鋼筋、無縫鋼管、銅盤管專業(yè)化生產(chǎn)企業(yè)和我國高精度電站用鋼管、石油管、高壓鍋爐管和焊接用線材、優(yōu)碳圓鋼、空調用銅盤管的主要生產(chǎn)基地。安米是2006年米塔爾（Mittal）收購了歐洲最大的鋼鐵集團安賽樂（Arcelor）后成立，其規(guī)模超越占第二位的“新日本鋼鐵”第三位的“韓國浦項制鐵”及第四位的總和還多。涉及的主要技術生產(chǎn)線為連續(xù)鍍鋅線和連退線、酸洗連軋機組和酸再生機組。 (一)項目其他參與人基本概況表其他參與人名稱 產(chǎn)品方案見下表。該項目一是享有稅費優(yōu)惠政策：項目簽訂了《招商引資協(xié)議》，協(xié)議對合資項目的稅費優(yōu)惠，婁底市級及以下政府按合資公司繳付所得稅所留存比例28%，第15年獎勵100%，第610年獎勵50%，按合資公司繳付增值稅所留存比例25%，第17年獎勵55%，第810年獎勵25%，印花稅第110年至少按50%獎勵、服務性收費按法定標準收取30%等；排污費、電費按最低標準收取。截止2012年4月已到位71000萬元，其中華菱集團、華菱鋼鐵和安米分別到位23430萬元、24140萬元、23430萬元；截止2012年4月，已完成投資16000萬元，已支付款項 13505萬元，該項目建設期3年，預計于2014年3月底建成投產(chǎn)。這樣VAMA和其它客戶相比較，能享有優(yōu)惠價格，能夠控制其來料成本。各用戶支管為：連續(xù)機組退火爐DN60；1熱鍍鋅退火爐DN40；2熱鍍鋅退火爐DN32。該系統(tǒng)設有事故水泵，事故水塔一座。該項目由湖南省電力公司供電，與湖南省電力公司簽訂了供電協(xié)議。除總降壓變電站有值班人員外，其它各開關站為無人值守。 排水系統(tǒng)：生活污水經(jīng)提升泵送生活污水處理站處理，達標排放。過濾器反洗水先排至反洗水調節(jié)池進行調節(jié)，然后用泵加壓輸送至廢水處理站統(tǒng)一處理，平均水量約20m3/h。③ PSA制氮5000m3/h3站＋純化設施擬建PSA制氮5000Nm3/h站＋純化設施2套, 今后發(fā)展擬建PSA制氮100Nm3/h站＋純化設施1套。根據(jù)該協(xié)議，安米法國已向漣鋼授權其專有技術，并提供咨詢及培訓，成立了包括安米技術專家的技術指導委員會以監(jiān)督和協(xié)調向VAMA和漣鋼的技術轉讓事宜。商務部于2010年8月12日下發(fā)了關于《商務部關于同意設立華菱安賽樂米塔爾汽車板有限公司的批復》（商資批[2010]819號），同意中外合資公司的設立。同時該項目是湖南省推進全省新型工業(yè)化進程的重點項目。2）廠址：新建冷軋廠總圖用地在婁底市經(jīng)濟技術開發(fā)區(qū)第二工業(yè)園規(guī)劃的工業(yè)用地范圍內，廠區(qū)北側緊鄰婁漣公路，東側緊鄰迎春路，南側據(jù)婁底東站600m左右，用地1131畝。在項目中擔任角色 單位：百萬美元項目2009年2010年2011年窗體頂端銷售額窗體底端61,02178,02593,973銷售成本（包括折舊及減值）58,81571,08485,519銷售和行政開支3,6763,3363,556營業(yè)收入/（虧損）1,4703,6054,898營業(yè)收入占銷售額的比例%%%聯(lián)營公司和合資企業(yè)的投資收益56451620融資成本凈額2,8472,2002,838稅前收入/（虧損）4,2611,8562,680來自持續(xù)經(jīng)營業(yè)務收入凈額（包括非控股權益）1713,3351,798已終止經(jīng)營業(yè)務57330461母公司股權持有人應占收入凈額1572,9162,263凈收入（包括非控股權益）1143,0052,259每普通股持續(xù)經(jīng)營業(yè)務盈利（美元）普通股每股基本盈利每股普通股攤薄盈利每普通股已終止經(jīng)營業(yè)務盈利（美元）普通股每股基本盈利每股普通股攤薄盈利普通股每股盈余（單位：美元）普通股每股基本盈利每股普通股攤薄盈利宣派股息每股 單位：百萬美元項目2009年2010年2011年窗體頂端現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物，包括受限制現(xiàn)金窗體底端6,0096,2893,905物業(yè)，廠房及設備60,38554,34454,251總資產(chǎn)127,697130,904121,880短期債務和長期債務的流動部分4,1356,7162,784長期債務凈額20,67719,29223,634凈資產(chǎn)65,43766,10060,477股本9,9509,9509,403基本加權平均普通股數(shù)（百萬美元）1,4451,5121,549攤薄加權平均普通股數(shù)（百萬美元）1,4461,6001,611其他數(shù)據(jù)經(jīng)營活動所提供的現(xiàn)金凈額7,2784,0151,777投資活動凈現(xiàn)金2,7843,4383,678融資活動提供的凈現(xiàn)金（使用）6,3477540粗鋼生產(chǎn)總量（千噸）71,62090,58291,891鋼鐵產(chǎn)品的總出貨量（千公噸） 69,62484,95285,757投資人間的產(chǎn)權及關聯(lián)關系華菱鋼鐵華菱集團安賽樂米塔爾%%華菱安賽樂米塔爾汽車板33%34%33%湖南省國資委湖南發(fā)展投資集團有限公司華菱控股集團有限公司%%%%公眾股東米塔爾投資Nuavam投資%%%須特別分析的情況1）投資人在項目管理方面的承諾投資人安米、華菱集團和華菱鋼鐵在汽車板項目管理方面提供管理團隊創(chuàng)建、市場了解和安米先進的工藝技術（包括第三代汽車板生產(chǎn)技術）方面的支持。約占世界鋼鐵總產(chǎn)量的10%。經(jīng)營管理上該公司以資本為紐帶，實行母子公司體制。過去五年來，華菱鋼鐵投入巨資進行技術改造和結構調整，在推動產(chǎn)業(yè)升級的同時實現(xiàn)了經(jīng)營規(guī)模和有形資產(chǎn)的快速擴張，但在企業(yè)內在競爭力的提升上有所滯后，特別是在公司管控體系的創(chuàng)新變革、內部管理的精細化、對市場迅速反應的能力建設與國內外優(yōu)秀的鋼鐵企業(yè)存在較大差距，企業(yè)經(jīng)營狀況容易受到市場波動的影響。 貸款不良率公司總經(jīng)理兼項目總經(jīng)理夏雨果，在安米汽車板事業(yè)部從事工作20多年，曾擔任安米駐寶鋼NSC/安塞樂汽車板有限公司總代表。,：4）簽訂好銀企合作協(xié)議。項目投產(chǎn)后，有可能因為設備運轉不正常、生產(chǎn)技術不熟練等因素，產(chǎn)能達不到設計標準的風險。流動資金萬元3200065446較可研增加33446萬元。項目受理情況該項目是湖南省重點建設項目，同時又是與全球鋼鐵巨頭合資的項目，備受各家銀行的青睞，農(nóng)行、進出口銀行、國家開發(fā)銀行分別向該項目出具了10億元、15億元、和27億元的貸款意向承諾，目前中行也積極參與營銷。是否具備其他需具備的行政許可文件第一章 結 論一、項目基本信息(一)項目基本信息表項目名稱汽車板項目借款人名稱華菱安賽樂米塔爾汽車板有限公司（以下稱VAMA）項目建設地點湖南婁底經(jīng)濟技術開發(fā)區(qū)內項目所屬行業(yè)制造業(yè)黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)鋼壓延加工項目建設規(guī)模及產(chǎn)品方案所在單位：婁底分行項目名稱：設銀所在單位：省行評估中心日評估評級組員姓名：年產(chǎn)150萬噸汽車板，其中冷軋板100萬噸，鍍鋅板50萬噸。是批復部門、文件名稱及文號自2008年開始我行便介入了項目的前期營銷，歷時四年多，省、市、支行三級聯(lián)動營銷，多次與湖南華菱鋼鐵集團有限責任公司（下稱華菱集團）、安賽樂米塔爾（下稱安米）、以及項目公司就賬戶的開立、貸款以及今后的合作等事項進行充分的溝通與協(xié)調，目前營銷取得了階段性的進展，已在湖南婁底建行漣鋼支行開立基本結算戶，在建行長青路支行開立了外幣存款賬戶，注冊資本金50%以上通過我行結算，2010年我行向項目法人出具了貸款意向承諾13億元，2012年3月，我行正式受理了該公司貸款申請。一是可研的流動資金測算采用不含稅價；二是評估的原材料基板含稅價為5031元/噸，可研的原材料基板含稅價為3978元/噸，三是評估原材料周轉次數(shù)根據(jù)實際情況進行調整為每年周轉24次，原可研周轉次數(shù)為72次?！　?）市場風險。貸款發(fā)放前，建議我行與該公司簽訂合作協(xié)議，明確雙方的權利和義務，擴大業(yè)務合作領域，實現(xiàn)銀企雙贏；要求貸款時必須辦妥合法、有效的擔保手續(xù)。所有制類別 國有經(jīng)濟組織類別 中外合資行業(yè)(國民經(jīng)濟行業(yè)分類標準)制造業(yè)黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)鋼壓延加工注冊資本(元)1,530,000,注冊資本到位率（%） %(二)借款人情況具體分析借款人的基本情況VAMA于2010年8月通過商務部（MOFCOM）批準, 2010年9月27日注冊成立，注冊地為湖南省婁底市，經(jīng)營范圍為用于汽車行業(yè)的冷軋鋼板、鍍鋅鋼板產(chǎn)品和其他特殊鋼制品的生產(chǎn)、開發(fā)、加工，銷售和經(jīng)銷自制產(chǎn)品并提供相關售后和技術咨詢服務；銷售和經(jīng)銷鋼制品；前述產(chǎn)品的進出口；傭金代理（拍賣除外）；其他相關配套服務；商務咨詢。借款人融資情況及資信狀況借款人目前沒有融資，無履約情況和涉及經(jīng)濟糾紛及經(jīng)濟處罰等重大事項。 同時，受前期技改投入較大，配套的產(chǎn)能沒有得到有效釋放，銀行借款多，資產(chǎn)負債率偏高，財務費用支出壓力大等因素影響，大投入并沒有大產(chǎn)出，這些矛盾在2010 年公司的生產(chǎn)經(jīng)營中突出暴露出來， 億元，是導致公司整體虧損的重要原因，華菱漣鋼虧損的主要原因為：主要是由于原材料采購的長期協(xié)議礦占比低，低價庫存少，高價原材料采購時點把握不準造成成本過高、十一五技改項目達產(chǎn)達標處于磨合期，產(chǎn)品結構未及時得到調整、大規(guī)模的技術改造造成財務費用高于行業(yè)平均水平。其中集團公司本部主要以資本運營為主，負責國際國內營銷戰(zhàn)略、發(fā)展規(guī)劃、資源配置、投資決策、產(chǎn)權轉讓和變動、重大財務資金調劑、人事管理和國有資產(chǎn)保值增值。安米是具有世界領先水平的無取向電工鋼產(chǎn)品生產(chǎn)制造商，已成功生產(chǎn)頂級商用產(chǎn)品并應用于諸多領域，如水力發(fā)電、大型電機、風力發(fā)電、電冰箱用的密封電機以及其他特殊用途。2）投資人在技術支持等方面對項目的承諾ArcelorMittal France與VAMA簽訂《技術許可合同》，向VAMA轉讓許可技術為用于連續(xù)鍍鋅機組的德國Eisenh252。 3）生產(chǎn)規(guī)模和產(chǎn)品方案：冷軋廠生產(chǎn)總規(guī)模150萬t，其中冷軋板卷100萬t，熱鍍鋅板卷50萬t，全部為汽車用鋼板。可見該項目的建設符合區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃和要求。2010年9月27日，VAMA正式在湖南省工商局注冊。基板供應協(xié)議中甚至還考慮到，基于不斷變化的客戶需求和期望對基板規(guī)格和標準進行相應的修改，漣鋼配備有最先進的煉鐵，煉鋼和熱軋設備，可生產(chǎn)出穩(wěn)定質量的熱軋板，這有助于VAMA生產(chǎn)出滿足輕型車和商務車OEM 和制造商