【正文】 序。當(dāng)時(shí)企業(yè)發(fā)債熱情較高，一些地方趁機(jī)以債券形式搞起了亂集資，直接導(dǎo)致19941996年一些企業(yè)債券出現(xiàn)到期不能兌付的現(xiàn)象，造成了惡劣的社會(huì)影響。但就全球債券市場(chǎng)來(lái)看,企業(yè)債券的發(fā)行規(guī)模比重遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于我國(guó),從2001年前三季度的數(shù)據(jù)看,公司債券總計(jì)發(fā)行額為3260,億美元,%%。其次,公司債的二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格能夠反映風(fēng)險(xiǎn)的變化,通過(guò)價(jià)格變動(dòng)逐步釋放風(fēng)險(xiǎn)。如果沒(méi)有一個(gè)市場(chǎng)化的利率結(jié)構(gòu),就很難發(fā)展有效的衍生工具市場(chǎng),包括期貨、期權(quán)和調(diào)期。因此,在發(fā)債情況下,公司會(huì)自覺(jué)加強(qiáng)財(cái)經(jīng)紀(jì)律,盡可能履行債務(wù),以保護(hù)其信用度。一般處于一級(jí)市場(chǎng)買入后長(zhǎng)期持有,等待新的品種出現(xiàn)?！　?duì)投資者而言,可轉(zhuǎn)債的最大優(yōu)點(diǎn)是可選擇性,即可以選擇持有債券到期,領(lǐng)取利息收入；可以在二級(jí)市場(chǎng)賣出債券,獲取價(jià)差；也可以轉(zhuǎn)換成股票。盡管業(yè)內(nèi)人士普遍把三峽債看作類似國(guó)債的金邊債券，但三峽債仍具有諸多企業(yè)債的典型特征，對(duì)類似的和不類似的企業(yè)融資都有一定借鑒意義。這筆資金由財(cái)政部以電力附加稅的形式在全國(guó)范圍內(nèi)征收，直接撥付給三峽總公司作為國(guó)家資本金，總計(jì)約1000億元。如果企業(yè)在這個(gè)基礎(chǔ)上要謀求更大的發(fā)展，并肯承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)，就要考慮發(fā)行股票來(lái)改變它的資本結(jié)構(gòu)，將風(fēng)險(xiǎn)分散出去?！　　　∵^(guò)去，在行政審批的條件下，證券發(fā)行市場(chǎng)完全處于賣方市場(chǎng)的狀態(tài)，證券公司處于絕對(duì)的被動(dòng)地位，其股票承銷業(yè)績(jī)往往取決于公關(guān)工作的好壞，而在新的核準(zhǔn)制的條件下，證券發(fā)行行為進(jìn)一步市場(chǎng)化，價(jià)格由市場(chǎng)決定，從而使主承銷商在發(fā)行市場(chǎng)化中的主體地位和功能進(jìn)一步得到強(qiáng)化。同時(shí),也有助于對(duì)相關(guān)公司的投資價(jià)值判斷提供必要的補(bǔ)充?！　　　∪谫Y效果各具特色　　　　上市公司選擇何種方式進(jìn)行再融資除受融資條件限制外,還要考慮不同融資方式所產(chǎn)生的直接效果（主要是融資規(guī)模、發(fā)行定價(jià)、發(fā)行時(shí)機(jī)等）?！　　　【腿谫Y后財(cái)務(wù)成本而言,股權(quán)融資的財(cái)務(wù)成本明顯高于債權(quán)融資。（成長(zhǎng)型項(xiàng)目） d. 創(chuàng)投決策委員會(huì)。這樣，既可以增大投資總額，又能夠分散風(fēng)險(xiǎn)。在種子期，產(chǎn)品（或項(xiàng)目）的發(fā)明人（或創(chuàng)業(yè)企業(yè)）需要投入資金進(jìn)行產(chǎn)品（或項(xiàng)目） 的研發(fā)、成熟樣品的產(chǎn)出和形成產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)方案，以驗(yàn)證其創(chuàng)意的可行性和經(jīng)濟(jì)技術(shù)合理性。由此，風(fēng)險(xiǎn)投資的投入有四個(gè)階段：種子期的小投入、創(chuàng)業(yè)期的大投入、成長(zhǎng)期的大投入及成熟期的部分投入。 從我國(guó)公司兼并的實(shí)踐看，對(duì)目標(biāo)公司的價(jià)值估算一般采用的是重置成本法。為了保護(hù)中小投資者的利益，這些關(guān)聯(lián)交易的信息皆需要根據(jù)有關(guān)的監(jiān)管要求，充分、準(zhǔn)確、及時(shí)地予以公開披露。間接上市主要有兩種形式：買殼上市和造殼上市。借殼上市要在合并后，通過(guò)新聞發(fā)布、分析師評(píng)論及相關(guān)的抄作推動(dòng)股票，籌資的額度取決于發(fā)行股票的表現(xiàn)。（七） 國(guó)土資源管理部門對(duì)土地使用權(quán)評(píng)估確認(rèn)文件、國(guó)有股權(quán)管理的批復(fù)。在國(guó)家經(jīng)濟(jì)貿(mào)易委員會(huì)作出批準(zhǔn)設(shè)立股份有限公司的批復(fù)后，發(fā)起人即可召開創(chuàng)立大會(huì)，通過(guò)公司章程，并輸工商登記注冊(cè)手續(xù)。（三）開展土地資產(chǎn)評(píng)估、資產(chǎn)評(píng)估、財(cái)務(wù)審計(jì)及法律方面的盡職調(diào)查公司需由土地評(píng)估機(jī)構(gòu)、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)分別對(duì)重組范圍內(nèi)的土地資產(chǎn)及其他資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估，制作評(píng)估機(jī)構(gòu)，并報(bào)有關(guān)部門確認(rèn)（對(duì)于是民營(yíng)企業(yè)改組成立股份公司并在境外上市，因無(wú)先全，其資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告是否需由財(cái)政部確認(rèn)，有待查詢）。（三） 境外投資銀行對(duì)公司發(fā)行上市的分析推薦報(bào)告。借殼上市的費(fèi)用比原始股上市的費(fèi)用低得多，通常原始股上市的前期費(fèi)用較高。進(jìn)行境外直接上市的公司需通過(guò)與中介機(jī)構(gòu)密切配合，探討出能符合境內(nèi)、境外法規(guī)及交易所要求的上市方案。 　　買殼上市和借殼上市的共同之處在于，它們都是一種對(duì)上市公司殼資源進(jìn)行重新配置的活動(dòng)，都是為了實(shí)現(xiàn)間接上市，它們的不同點(diǎn)在于，買殼上市的企業(yè)首先需要獲得對(duì)一家上市公司的控制權(quán)，而借殼上市的企業(yè)已經(jīng)擁有了對(duì)上市公司的控制權(quán)， 　　從具體操作的角度看，當(dāng)非上市公司準(zhǔn)備進(jìn)行買殼或借殼上市時(shí)，首先碰到的問(wèn)題便是如何挑選理想的殼公司，一般來(lái)說(shuō)，殼公司具有這樣一些特征，即所處行業(yè)大多為夕陽(yáng)行業(yè)，具上營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)緩慢，盈利水平微薄甚至虧損；此外，公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)較為單一，以利于對(duì)其進(jìn)行收購(gòu)控股。 6. 公平合理的交易價(jià)格是任何市場(chǎng)健康發(fā)展的基礎(chǔ)，公司并購(gòu)市場(chǎng)也不例外。 ７、風(fēng)險(xiǎn)投資的變現(xiàn)退出 a. 主板上市（直接上市或間接負(fù)責(zé)上市） b. 創(chuàng)業(yè)板退出。4． 成熟期（Mature Stage）成熟期是指企業(yè)進(jìn)入大工業(yè)生產(chǎn)階段。由于風(fēng)險(xiǎn)投資家對(duì)其所投資的業(yè)務(wù)領(lǐng)域了如指掌，所以其建議會(huì)很有參考價(jià)值。（4）內(nèi)部研討 風(fēng)險(xiǎn)投資家及行業(yè)專家、市場(chǎng)專家對(duì)通過(guò)再審的項(xiàng)目建議書進(jìn)行研究，決定是否需要進(jìn)行面談或回絕。 ②項(xiàng)目的投資決策階段?！　　　【腿谫Y后經(jīng)營(yíng)壓力而言,配股和增發(fā)有攤薄作用,都可能導(dǎo)致公司當(dāng)年的每股收益和凈資產(chǎn)收益率下降,未來(lái)是否具有較強(qiáng)盈利能力也是上市公司需要考慮的,如配股當(dāng)年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不得低于銀行同期存款利率,增發(fā)后應(yīng)至少能夠?qū)崿F(xiàn)盈利預(yù)測(cè)80%以上,否則應(yīng)予以說(shuō)明或公開致歉。因此,若上一會(huì)計(jì)年度有現(xiàn)金分紅,才可以考慮發(fā)行可轉(zhuǎn)債,否則只能考慮用配股或增發(fā)融資。1998 2000年深滬市場(chǎng)A股籌資規(guī)模的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，清楚地顯示了近幾年配股融資和增發(fā)新股在我國(guó)資本市場(chǎng)籌資中所占的地位。 F有形資產(chǎn)凈值占總值35% （四）股票上市的程序股份制改造 2，輔導(dǎo)3，發(fā)行申請(qǐng)核準(zhǔn)發(fā)行再次，2009年工程完工之后，三峽總公司還將對(duì)長(zhǎng)江上游的水電項(xiàng)目進(jìn)行滾動(dòng)開發(fā)，發(fā)債同樣還可以成為彌補(bǔ)新資金缺口的重要手段。1994年國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)長(zhǎng)江三峽工程總體籌資方案時(shí)。國(guó)外知名的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的引入可以填補(bǔ)國(guó)內(nèi)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的不足,取保企業(yè)債券的成功發(fā)行,同時(shí)國(guó)內(nèi)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)可以在不斷的競(jìng)爭(zhēng)中提高自身的專業(yè)能力和市場(chǎng)信譽(yù),最終形成公允的信用評(píng)級(jí)體系?！　∈紫?業(yè)績(jī)優(yōu)、信譽(yù)好的上市公司的資產(chǎn)收益率較高(超過(guò)10%),而目前發(fā)行債券的成本低于5%,這些上市公司發(fā)行債券有利于公司價(jià)值的提高,股東權(quán)益的最大化；其次,這些公司的盈利能力較強(qiáng)、資產(chǎn)負(fù)債率較低,投資者承擔(dān)的信用風(fēng)險(xiǎn)較小,有利于企業(yè)信用的建立。而企業(yè)債券正是這些資金理想的去向,因?yàn)橄鄬?duì)而言,企業(yè)債券的收益率比國(guó)債高,其風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)低于股票市場(chǎng)。大量的投資人同時(shí)又是消費(fèi)者,他們會(huì)減少對(duì)違約公司產(chǎn)品的需求。它們?cè)O(shè)計(jì)公司債的條款,將公司的信息傳播給公眾投資者,增加了市場(chǎng)的有效性。如果存在發(fā)達(dá)的債券市場(chǎng),亞洲危機(jī)國(guó)的企業(yè)就可以轉(zhuǎn)向該市場(chǎng)發(fā)債來(lái)滿足長(zhǎng)期的投資需求,相應(yīng)地降低銀行借短貸長(zhǎng)的壓力,降低資產(chǎn)負(fù)債的期限不匹配；同時(shí),企業(yè)發(fā)行長(zhǎng)期的公司債,減少銀行借短期外債的壓力,貨幣的不匹配就減少,從而降低銀行危機(jī)的可能。鑒于債市出現(xiàn)的這種情況,為了規(guī)范企業(yè)債券市場(chǎng),監(jiān)管部門對(duì)債券市場(chǎng)實(shí)行了嚴(yán)格的規(guī)?？刂坪蛯徟l(fā)行制度,企業(yè)債券市場(chǎng)的發(fā)展受到了影響,企業(yè)債券在企業(yè)直接融資中所占的比重逐年下降。其中，國(guó)債融資4800多億元，股票融資1400多億元，而企業(yè)債券融資僅100多億元。也就是說(shuō)，從長(zhǎng)期平均成本的角度來(lái)看，企業(yè)用股本籌集資金的成本要比向銀行或債券市場(chǎng)舉債要高。　　針對(duì)企業(yè)與資本市場(chǎng)投資者對(duì)金融市場(chǎng)利率變化的預(yù)期差異進(jìn)行融資創(chuàng)新如，采用浮動(dòng)利率，或者發(fā)行含有企業(yè)可贖回或投資者可贖回的債券。其基本準(zhǔn)則為：一、融資產(chǎn)品的現(xiàn)金流出期限結(jié)構(gòu)要求及法定責(zé)任必須與企業(yè)預(yù)期現(xiàn)金流入的風(fēng)險(xiǎn)相匹配；二、平衡當(dāng)前融資與后續(xù)持續(xù)發(fā)展融資需求，維護(hù)合理的資信水平，保持財(cái)務(wù)靈活性和持續(xù)融資能力；三、在滿足上述兩大條件的前提下，盡可能降低融資成本。不同的融資體制規(guī)范著企業(yè)獲取資金的渠道，制約著企業(yè)的融資形式和取向。公司治理結(jié)構(gòu)正是為了解決企業(yè)存在的各種代理問(wèn)題而形成的一組制度安排。主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和利潤(rùn)一定要占總收入和利潤(rùn)總額的70%以上。由于中國(guó)目前股票市場(chǎng)還處于發(fā)展初期，市場(chǎng)容量有限，想上市的各種類型的候選企業(yè)又很多，因此上市門檻較高，而每年真正能上市的也就是很有限，一些企業(yè)很難具備主管部門規(guī)定的上市條件；(2)上市時(shí)間跨度長(zhǎng)，競(jìng)爭(zhēng)激烈，無(wú)法滿足企業(yè)緊迫的融資需求；(3)企業(yè)要負(fù)擔(dān)較高的信息報(bào)道成本，各種信息公開的要求可能會(huì)暴露商業(yè)秘密；(4)企業(yè)上市融資必須以出讓部分產(chǎn)權(quán)作為代價(jià)，分散企業(yè)控制權(quán)，從而出讓較高的利潤(rùn)收益?！　≈袊?guó)的銀行體系在金融體系中占有絕對(duì)的地位,雖然其他金融機(jī)構(gòu)在近10年來(lái)有了一定的發(fā)展。直接融資是指企業(yè)進(jìn)行的首次上市募集資金(IPO)、配股和增發(fā)等股權(quán)融資活動(dòng),所以也稱為股權(quán)融資；間接融資是指企業(yè)資金來(lái)自于銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)的貸款等債權(quán)融資活動(dòng),所以也稱為債務(wù)融資。不同的融資模式?jīng)Q定了企業(yè)不同的資本結(jié)構(gòu)和股權(quán)結(jié)構(gòu)，進(jìn)而形成股東、債權(quán)人與公司不同的權(quán)利、利益關(guān)系，從而對(duì)公司治理結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響。比如，現(xiàn)實(shí)中企業(yè)根據(jù)對(duì)未來(lái)市場(chǎng)變化的預(yù)期，制定了相應(yīng)的產(chǎn)品開發(fā)計(jì)劃，但其所需資金往往受貸款規(guī)模的限制，等到銀行逐級(jí)申報(bào)增加貸款規(guī)模批下來(lái)以后，也許市場(chǎng)情況已經(jīng)發(fā)生了變化，使企業(yè)失去一次有利的投資機(jī)會(huì)。具體而言，發(fā)行股票的優(yōu)點(diǎn)是：(1)所籌資金具有永久性，無(wú)到期日，沒(méi)有還本壓力；(2)一次籌資金額大；(3)用款限制相對(duì)較松；(4)提高企業(yè)的知名度，為企業(yè)帶來(lái)良好聲譽(yù)；(5)有利于幫助企業(yè)建立規(guī)范的現(xiàn)代企業(yè)制度。企業(yè)資產(chǎn)重組的原則有三個(gè)：一是產(chǎn)權(quán)關(guān)系清楚，有一套獨(dú)立的面對(duì)市場(chǎng)的供產(chǎn)銷體系，二是處理好同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的問(wèn)題，就是上市公司和母體不能經(jīng)營(yíng)同一行業(yè)、同一產(chǎn)品的業(yè)務(wù)。具體說(shuō)來(lái)，融資模式通過(guò)資本結(jié)構(gòu)，從以下幾個(gè)方面影響到公司治理結(jié)構(gòu)的形成、內(nèi)容、目標(biāo)、功能和績(jī)效。在西方企業(yè)融資結(jié)構(gòu)中,根據(jù)啄食順序原則,企業(yè)融資方式的選擇順序首先是內(nèi)部股權(quán)融資(即留存收益),其次是債務(wù)融資,最后才是外部股權(quán)融資。財(cái)政或者銀行在企業(yè)技術(shù)改造／擴(kuò)建的資金供給上唱獨(dú)角戲時(shí)代的不復(fù)存在。策略選擇　　企業(yè)首先要根據(jù)商業(yè)環(huán)境確定自己的業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略，然后再確定融資決策和資本結(jié)構(gòu)管理的具體原則和標(biāo)準(zhǔn)。債務(wù)融資方式下，無(wú)論是債券還是銀行貸款，都必須按事先議定的債息率定期支付本息，而且在企業(yè)發(fā)生債務(wù)危機(jī)甚或破產(chǎn)時(shí)必須優(yōu)先償還銀行貸款和債券債務(wù)，所以債權(quán)人面臨的風(fēng)險(xiǎn)較小，所以企業(yè)需要支付給債權(quán)人的風(fēng)險(xiǎn)貼水較小。而在國(guó)外，發(fā)行債券是企業(yè)融資的一個(gè)重要手段，企業(yè)通過(guò)債券融資的金額往往是通過(guò)股市融資的310倍。在企業(yè)直接融資中,股權(quán)融資的比重保持穩(wěn)步快速的增長(zhǎng)。發(fā)展公司債券市場(chǎng),部分替代銀行貸款,其優(yōu)點(diǎn)在于以下幾個(gè)方面：　　　　降低金融體系的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)　　　　一般來(lái)講,公司債發(fā)行都會(huì)涉及到很多公共投資者,風(fēng)險(xiǎn)被分散到很多人身上。Cantillo＆Wright（2000）統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn),企業(yè)的規(guī)模和現(xiàn)金流是企業(yè)選擇銀行貸款或公司債的最重要的因素。當(dāng)公司被相當(dāng)數(shù)量的金融分析師所研究時(shí),價(jià)格更可能的反映出相關(guān)信息。　　股票市場(chǎng)的巨大風(fēng)險(xiǎn)增加了投資者對(duì)債券的需求。（四）發(fā)展企業(yè)債券市場(chǎng)的路徑　　在市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化過(guò)程中,企業(yè)債券雖然面臨著極好的發(fā)展機(jī)遇,但企業(yè)債券市場(chǎng)的發(fā)展也不可能一蹴而就,它要受到市場(chǎng)環(huán)境的約束?！　“l(fā)展債券專業(yè)投資基金。三代中央領(lǐng)導(dǎo)集體都為興建三峽工程傾注了大量心血。經(jīng)反復(fù)論證，三峽決策層認(rèn)為這是可行的。目前，非上市公司偏好于爭(zhēng)取上市募股融資，上市公司則偏好于配股和增發(fā)新股。它們的實(shí)證研究表明，上市公司一般先使用內(nèi)部股權(quán)融資(即留存收益)，其次是債務(wù)融資，最后才是外部股權(quán)融資?！　　　【腿谫Y前是否有現(xiàn)金分紅而言,發(fā)行可轉(zhuǎn)債對(duì)現(xiàn)金分紅的要求比發(fā)行新股要嚴(yán)格。而當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)開始復(fù)蘇,股市由熊走牛時(shí),投資者對(duì)投資股票的態(tài)度逐漸轉(zhuǎn)曖,從而使與股票緊密關(guān)聯(lián)的可轉(zhuǎn)債變得更容易受到青睞。 b. 項(xiàng)目?jī)r(jià)值的評(píng)定及談判。 1. 風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作程序 2. 雖然每一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資公司都有自己的運(yùn)作程序，但總的來(lái)說(shuō)包括下步驟： （1）搜索投資機(jī)會(huì)投資機(jī)會(huì)可以來(lái)源于風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)自行尋找、企業(yè)家自薦或第三方推薦。 （10）投資生效后的監(jiān)管 投資生效后，風(fēng)險(xiǎn)投資家便有了風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)股份，并在董事會(huì)中占有席位。3． 成長(zhǎng)期（或稱擴(kuò)張期，Expansion Stage）成長(zhǎng)期是指創(chuàng)投項(xiàng)目（或企業(yè)）處于擴(kuò)大生產(chǎn)、開拓市場(chǎng)，而達(dá)到一定經(jīng)營(yíng)規(guī)模和市場(chǎng)占有率的階段。 以上是基本要素，不同的行業(yè)和企業(yè)判斷的標(biāo)準(zhǔn)有區(qū)別。 4. 分析了在西方發(fā)達(dá)國(guó)家公司兼并活動(dòng)經(jīng)久不衰的原因，公司并購(gòu)行為的大規(guī)模持續(xù)發(fā)生究竟有沒(méi)有其內(nèi)在合理性？公司的重組、并購(gòu)是公司實(shí)現(xiàn)其加強(qiáng)實(shí)力的愿望，使資源配置更為集中，可以推動(dòng)社會(huì)化大生產(chǎn)的發(fā)展，有利于增加品種、提高質(zhì)量和擴(kuò)大產(chǎn)量，實(shí)現(xiàn)規(guī)模效益。 　　借殼上市是指上中公司的母公司（集團(tuán)公司）通過(guò)將主要資產(chǎn)注入到上市的子公司中，來(lái)實(shí)現(xiàn)母公司的上市，借殼上市的典型案例之一是強(qiáng)生集團(tuán)的母借子殼。但是，IPO有三大好處：公司股價(jià)能達(dá)到盡可能高的價(jià)格；公司可以獲得較大的聲譽(yù)，股票發(fā)行的范圍更廣。　借殼上市與以原始股直接上市的區(qū)別 借殼上市不要經(jīng)過(guò)漫長(zhǎng)的登記和公開發(fā)行手續(xù)，因此辦理借殼上市大致四個(gè)月就夠了，原始股直接上市需要時(shí)間較長(zhǎng)，通常要一年半以上。申請(qǐng)報(bào)告須經(jīng)全體董事或全體籌委會(huì)成員簽字，公司或主要發(fā)起人單位蓋章。關(guān)于公司重組方案，應(yīng)注意以H、N、S股方式，將可以受《外商投資主業(yè)政策》的限制。在遞交A1表格前5個(gè)工作日，應(yīng)將A1表格的內(nèi)容報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)備案。（十） 重組協(xié)議、股務(wù)協(xié)議及其它關(guān)聯(lián)交易協(xié)議。（三） 凈資產(chǎn)不少于是4億元人民幣，過(guò)去一年稅后利潤(rùn)不少于是6000萬(wàn)人民幣，并有增長(zhǎng)潛力，按合理預(yù)期市盈率計(jì)算，籌資額不少于是5000萬(wàn)美元。但有三大問(wèn)題要妥善處理：向中國(guó)證監(jiān)會(huì)報(bào)材料備案，殼公司對(duì)國(guó)內(nèi)資產(chǎn)的控股比例問(wèn)題和選擇上市時(shí)機(jī)。國(guó)內(nèi)企業(yè)海外上市的途徑雖然非常多，但歸納起來(lái)無(wú)外乎兩大類：直接上市與間接上市。 （四）國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)買殼上市及借殼上市 　　與一般企業(yè)相比，上市公司最大的優(yōu)勢(shì)是能在證券市場(chǎng)上大規(guī)?；I集資金，以此促進(jìn)公司規(guī)模的快速增長(zhǎng)。事實(shí)上，公司購(gòu)并本身是證券市場(chǎng)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，同樣也是市場(chǎng)背景下極為普遍和正常的現(xiàn)象。 5. 風(fēng)險(xiǎn)投資判斷高新技術(shù)企業(yè)（項(xiàng)目）的要素 1. 人，指以企業(yè)主要負(fù)責(zé)人為主