【正文】 ? 3月 1325p 255 17 1/2 6 1/2 21885 第七講 期權(quán)合約 清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲 副教授 11 六、股票期權(quán)激勵方案 ? 1996年世界 500強(qiáng)有 89%向高管提供期權(quán)激勵 ? 美國 90年代以來高管薪酬中期權(quán)激勵占 2030% ? 94年美國公司 10%使用， 97年已升至 45% ? 一般認(rèn)識：小公司往往全員參與期權(quán)激勵計劃 ? 大公司往往只有高管參與期權(quán)計劃 ? 高科技公司往往全員參與期權(quán)計劃 ? 中央的十五建議中明確指出要在國企和高科技企業(yè)中實行股票期權(quán)激勵計劃的試點 第七講 期權(quán)合約 清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲 副教授 12 ? 在中國實行期權(quán)激勵計劃的障礙 ? 1，上市公司不能留存股票，也不能在行權(quán)時增發(fā)新股 ? 2， 公司法：管理層持有的股票在任職期間不得轉(zhuǎn)讓 ? 3，業(yè)績與公司股價不匹配，管理層可能操控股價 ? 4，沒有形成經(jīng)理人市場，公司高層缺乏競爭上崗機(jī)制 ? 5，公司的法人治理結(jié)構(gòu)不完善，可能出現(xiàn)內(nèi)部人控制 股票期權(quán)激勵方案（ 2） 第七講 期權(quán)合約 清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲 副教授 13 ? 虛擬股票期權(quán)計劃 ? 1，從公司未分利潤中提取資金設(shè)立虛擬股票期權(quán)基金 ? 2，確定虛擬股票內(nèi)部市場價格，既與公司的股價掛鉤，也與公司的業(yè)績掛鉤。 ? 合約乘數(shù)：指數(shù)的每一點 50港元。清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲 副教授 1 遼足俱樂部總經(jīng)理程鵬輝說 ? 南安普敦確實曾想和我們就李鐵的轉(zhuǎn)會問題簽署一份協(xié)議，但他們提出的要求不符合我們提出的平等的原則，所以才不了了之。 第七講 期權(quán)合約 清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲 副教授 8 四、股指期權(quán)合約 (恒指期權(quán)合約 ) ? 標(biāo)的資產(chǎn)：香港恒生指數(shù)。 ? 最低傭金：期權(quán)合約值的 1%，在 30100港元間。 ? 可轉(zhuǎn)換債券也一路下跌， ，最低曾跌到 ，到期日以 。 ? 最低價格波幅：一個指數(shù)點（ 50港元）。 第七講 期權(quán)合約 清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系