【正文】 均資本成本 = 15% 項(xiàng)目 必要報(bào)酬率 內(nèi)含報(bào)酬率 A 20% 17% B 15% 18% C 10% 12% 《 公司金融學(xué) 》 西南民族大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院 專注法 ? 我們正在考慮 ,尋找一個(gè)或多個(gè)公司 ,專門從事產(chǎn)品或服務(wù) ? 計(jì)算每個(gè)公司的無平均值 ? 用運(yùn)以及貝塔系數(shù)找出與公司項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)相適宜的回報(bào)率 ? 通常情況很難找到這樣的公司 《 公司金融學(xué) 》 西南民族大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院 主觀法 ? 考慮項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)為公司整體的風(fēng)險(xiǎn) ? 如果項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)大于公司的風(fēng)險(xiǎn) ,則用一個(gè)貼現(xiàn)率大于 WACC ? 如果項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)小于公司的風(fēng)險(xiǎn) ,則用一個(gè)貼現(xiàn)率小于 WACC ? 你可以接受那些年本應(yīng)該接受或不應(yīng)接受的項(xiàng)目 , 但是你誤差率必須低于沒有被考慮的所有不同風(fēng)險(xiǎn) 《 公司金融學(xué) 》 西南民族大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院 主觀法 – 立體 風(fēng)險(xiǎn)水平 貼現(xiàn)率 極低風(fēng)險(xiǎn) WACC – 8% 低風(fēng)險(xiǎn) WACC – 3% 中等風(fēng)險(xiǎn) WACC 高風(fēng)險(xiǎn) WACC + 5% 非常高的風(fēng)險(xiǎn) WACC + 10% 《 公司金融學(xué) 》 西南民族大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院 發(fā)行成本 ? 必要報(bào)酬率取決于風(fēng)險(xiǎn) ,而不是如何提高資金 ? 然而 ,新股票的發(fā)行費(fèi)用不應(yīng)只是被忽視 ? 基本方法 –計(jì)算加權(quán)平均發(fā)行成本 –利用目標(biāo)的重要性是因?yàn)楣緦㈤L期解決證倦的百分比問題 《 公司金融學(xué) 》 西南民族大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院 發(fā)行成本和 NPV – 例題 ? 你們公司正在考慮一項(xiàng)計(jì)劃 ,將耗資 $1億美元 . 該項(xiàng)目將在以后的 7年每年產(chǎn)生稅后現(xiàn)金流量 $25萬 .wacc為 15%,是該公司的目標(biāo) D/E比率為 成本是股權(quán)的 5%、發(fā)行債務(wù)成本為 3%. 此項(xiàng)目扣除發(fā)行成本的凈現(xiàn)值是多少 ? ? fA = (.375)(3%) + (.625)(5%) = % –未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值 = 1,040,105 – NPV = 1,040,105 1,000,000/() = 4,281 ? 不考慮發(fā)行成本該項(xiàng)目將有正面凈現(xiàn)值 40105 ? 當(dāng)我們考慮新的普通股票的發(fā)行成本 ,凈現(xiàn)值將變成負(fù)值 《 公司金融學(xué) 》 西南民族大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院 快速問答 ? 計(jì)算的權(quán)益成本的兩種方法是什么 ? ? 你怎么樣計(jì)算債務(wù)成本和稅后債務(wù)成本 ? ? 你怎樣計(jì)算求加權(quán)平均資本成本所需的必要加權(quán)資本結(jié)構(gòu) ? ? 什么是加權(quán)平均資本成本 ? ? 當(dāng)我們用加權(quán)平均資本成本作為所有項(xiàng)目的貼現(xiàn)率時(shí)將會(huì)怎么樣 ? ? 當(dāng)加權(quán)平均資本成本不適合的時(shí)候用來計(jì)算適當(dāng)?shù)馁N現(xiàn)率的兩種方法是什么 ? ? 怎樣分析影響發(fā)行成本因素 ? 。 CPT