【正文】 帶來(lái)深遠(yuǎn)的積極影響。市場(chǎng)交易主體獲取信息也是不對(duì)稱的，因而承受的風(fēng)險(xiǎn)也是不同的。 第二節(jié) 推出股指期貨應(yīng)具備的條件 金融市場(chǎng)上存在著許多問(wèn)題，那么要成功推出股指期貨，完善金融市場(chǎng)應(yīng)當(dāng)具備哪些相應(yīng)的條件呢？一、應(yīng)具備市場(chǎng)條件： 要成功推出股指期貨，應(yīng)該具備一定的市場(chǎng)條件。二、應(yīng)具備技術(shù)條件：推出股指期貨除了必要的市場(chǎng)條件以為，還需要一定的技術(shù)條件，而現(xiàn)有的信息技術(shù)為股指期貨交易提供了可靠的技術(shù)保障。我們應(yīng)該趨利避害，積極穩(wěn)妥地推出股指期貨，發(fā)揮它對(duì)證券市場(chǎng)發(fā)展的促進(jìn)作用，促進(jìn)期貨市場(chǎng)的健康發(fā)展期貨市場(chǎng)和證券市場(chǎng)相互補(bǔ)充，共同發(fā)展，為我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)、快速、健康發(fā)展做出積極貢獻(xiàn)，以一個(gè)更具有效性的資本市場(chǎng)來(lái)迎接經(jīng)濟(jì)全球化的挑戰(zhàn)。表2：海外主要證券市場(chǎng)推出股指期貨時(shí)股票市場(chǎng)的規(guī)模情況美元對(duì)人民幣的匯率以的1：8．2643為準(zhǔn)。由表1可知，我國(guó)股市風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高與其他國(guó)家。有的期貨公司因?yàn)檫€沒(méi)有完全布局好，突然間難以應(yīng)對(duì)股指期貨的推出；有些銀行因?yàn)槊裆?、中信等銀行搶得結(jié)算業(yè)務(wù)的先機(jī)，出于利益考慮，請(qǐng)求延緩?fù)瞥龉芍钙谪洝喼藿鹑谖C(jī)期間，國(guó)際炒家就曾通過(guò)股票現(xiàn)貨、期指和外匯市場(chǎng)之間的聯(lián)動(dòng)關(guān)系對(duì)新興市場(chǎng)發(fā)動(dòng)了多次狙擊。其表現(xiàn)就是當(dāng)市場(chǎng)受到利多與利空影響時(shí)，往往出現(xiàn)大幅震蕩，即使牛市行情也不例外，而當(dāng)熊市出現(xiàn)時(shí)，市場(chǎng)交易變得非常清淡。第四章 推出股指期貨的影響從歷史上看，海外股市股指期貨推出前后市場(chǎng)受到的影響大致可以分為三種類型：b$[/u6LHki 對(duì)指數(shù)型基金而言，更是如此，如果沒(méi)有股指期貨，股市低迷時(shí)，指數(shù)型基金很難盈利；而有了股指期貨以后，就可以通過(guò)作空股指期貨來(lái)彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)的損失，大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者將對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)有效性的提高起到極大的推動(dòng)作用。雖然從1985年到1990年,韓國(guó)股市一直處于上漲趨勢(shì),但每隔3至5個(gè)月,股市都會(huì)出現(xiàn)上下較為顯著的波動(dòng)。楊峰 海外股指期貨市場(chǎng)比較研究[J] 金融研究 2006年第7期 進(jìn)入九十年代之后，股票指數(shù)期貨應(yīng)用的爭(zhēng)議逐漸消失，投資者的投資行為更為理智，發(fā)達(dá)國(guó)家和部分發(fā)展中國(guó)家相繼推出股票指數(shù)期貨交易，配合全球金融市場(chǎng)的國(guó)際化程度的提高，股指期貨的運(yùn)用更為普遍。首先，股票市場(chǎng)結(jié)構(gòu)也不斷發(fā)生變化。由于需交納的保證金數(shù)量是根據(jù)所交易的指數(shù)期貨的市場(chǎng)價(jià)值來(lái)確定的，交易所會(huì)根據(jù)市場(chǎng)的價(jià)格變化，決定是否追加保證金或是否可以提取超額部分。對(duì)中國(guó)即將推出股指期貨應(yīng)該具備什么樣的條件進(jìn)行探討具有十分重要的意義。第二節(jié) 研究的目的為了能順利推出股指期貨，給投資者提供一種理財(cái)產(chǎn)品，緩解流動(dòng)性過(guò)剩的壓力，抑制通貨膨脹的速度，穩(wěn)定證券市場(chǎng)，使其健康發(fā)展。二、股指期貨自身的獨(dú)特特征：（一）股指期貨的標(biāo)的物為特定的股票指數(shù)，報(bào)價(jià)單位以指數(shù)點(diǎn)計(jì)。二戰(zhàn)以后，以信托投資基金、養(yǎng)老基金、共同基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者取得快速發(fā)展，它們?cè)诠善笔袌?chǎng)中占有越來(lái)越大的比例，并逐步居于主導(dǎo)地位。（二）繼美國(guó)推出股指期貨后，香港、日本、韓國(guó)等地也先后開(kāi)始了股票指數(shù)的期貨交易，股指期貨交易走上了蓬勃發(fā)展的道路。這表明如果在韓國(guó)證券市場(chǎng)引入股指期貨,投資者利用股指期貨進(jìn)行套期保值的需求將會(huì)很高。同時(shí)，股指期貨的作空機(jī)制能讓空頭在行情持續(xù)上漲時(shí)在期貨市場(chǎng)賣空，從而平抑股市價(jià)格，消除股指虛高的泡沫。 如果股指期貨成功推出，其套期保值功能將有利于消除目前我國(guó)股票市場(chǎng)中投機(jī)性過(guò)強(qiáng)的弊端，促進(jìn)其理性發(fā)展，減少股市巨幅波動(dòng)。其次，雖然指數(shù)期貨價(jià)格與現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格存在密切的聯(lián)系，但由于股指期貨與預(yù)期相聯(lián)系，不確定性更大，價(jià)格波動(dòng)往往更為激烈。第四，我國(guó)推出的的《證券法》等法律對(duì)證券市場(chǎng)上的股指期貨具有硬性規(guī)定，需要修改相應(yīng)的條例。表1： 各國(guó)股市系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)占總風(fēng)險(xiǎn)比例表1資料來(lái)源：市場(chǎng)周刊 財(cái)經(jīng)論壇 （四）存在著交易主體風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)股市市價(jià)總值是指2003年12月31日滬深兩市市價(jià)總值之和。 【參考文獻(xiàn)】 [1] [M].上海遠(yuǎn)東出版社,2007[2] 劉鴻儒,[M].中國(guó)金融出版社,2007[3] [M],立信出版社,2001[4] [美],[M].地震出版社,1997[5] [M].武漢大學(xué)出版社,2007年4月 [6] 肖輝,[M].中國(guó)金融出版社,2006年9月[7] [M].北京大學(xué)出版社,2005[8] [D].四川大學(xué),2006[9] [D],對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué),2006[10] [D].東北師范大學(xué),2007[11] [D].武漢理工大學(xué),2005[12] [D],[13] [J].商場(chǎng)現(xiàn)代化2007[14] 楊勝剛,[J].國(guó)際金融研究,2006年11期[15] [J].北方經(jīng)貿(mào),2004年09期[16] 王曉云,[J].商業(yè)研究,2005[17] [J].經(jīng)濟(jì)師,2005 [18] [J].金融研究,2006年第7期 [19] 夏炯,[J].財(cái)經(jīng)論壇,2007第6期[20] 馬剛,[J].黑龍江對(duì)外經(jīng)貿(mào),2005[21] [J].北京大學(xué)學(xué)報(bào),2003[22] 、問(wèn)題與發(fā)展思路[J],長(zhǎng)沙電力學(xué)院報(bào),2006年02期[23] 彭俊釬,[N].國(guó)際金融報(bào),2007[24] Cakici, N. and S. Chatterjee, Pricing Stock Index Futures with Stochastic Interest Rates. The Journal of Futures Markets 11, 441–452 (2006).[25] Bollerslev, Tim. Generalized Conditional Heteroskedasticity [M] Journal of Econometrics 2006[26] Lim, . Arbitrage and price behavior of the Nikkei stock index futures, J. futures Markets 12, 151161(2004)。中國(guó)曾經(jīng)在1992年上海外匯調(diào)劑中心進(jìn)行過(guò)外匯期貨交易；1993年在海南證券報(bào)價(jià)交易中心推出過(guò)股指期貨交易；1993年在上海證券交易所進(jìn)行過(guò)國(guó)債期貨交易，雖然后來(lái)這些交易都被禁止了，但它們可為目前推出股指期貨提供寶貴的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)。由于交易的性質(zhì)不同，他們承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也是不同的，因此股指期貨市場(chǎng)存在市場(chǎng)交易主體風(fēng)險(xiǎn)。二、存在的風(fēng)險(xiǎn)我國(guó)股票市場(chǎng)目前還是一個(gè)弱效市場(chǎng)，存在著許多風(fēng)險(xiǎn)。從我國(guó)股票市場(chǎng)的歷史來(lái)看，由于各種原因，導(dǎo)致投