【正文】 凈現(xiàn)金流量貢獻(xiàn)額或投資回報額（）剩余凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)系數(shù)采礦權(quán)評估價值 表21 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法采礦權(quán)評估價值估算歌（式樣）序號項目名稱合計建設(shè)期生產(chǎn)期200年…200年200年…200年一現(xiàn)金流入1銷售收入2回收固定資產(chǎn)殘（余）值3回收流動資金小計二現(xiàn)金流出1固定資產(chǎn)投資2流動資金3經(jīng)營成本4銷售稅金及附加5企業(yè)所得稅小計三凈現(xiàn)金流量四凈現(xiàn)金流量貢獻(xiàn)額或投資回報額五剩余凈現(xiàn)金流量六折現(xiàn)系數(shù)七采礦權(quán)評估價值（二）計算公式根據(jù)貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法原理和財務(wù)模型，其計算公式如下：式中：Wp—采礦權(quán)評估價值； CI—年現(xiàn)金流入量； CO—年現(xiàn)金流出量； Wi—年凈現(xiàn)金流量貢獻(xiàn)額或投資回報額； r—折現(xiàn)率； i—年序號（i=1，2，3，…，n）； n—計算年限。%速度增長，2005年達(dá)到871萬噸。16月，國內(nèi)市場銅現(xiàn)貨平均價格為56498元/噸，%。但今年的到岸價出現(xiàn)明顯的下降趨勢。注：消費(fèi)量=產(chǎn)量+進(jìn)口量ⅹ2 圖14 我國歷年鐵礦石生產(chǎn)與消費(fèi)量曲線圖中國對國外富鐵礦石的大量進(jìn)口，導(dǎo)致三大國際鐵礦石供應(yīng)商聯(lián)合起來要挾中國，%，折合人民幣552元，%。為滿足國民經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展對石油的需求，國家采取了長期逐步擴(kuò)大進(jìn)口的方針。這樣，無疑會提高采選作業(yè)成本，降低企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益。二是穩(wěn)產(chǎn)期：達(dá)產(chǎn)后，礦山企業(yè)經(jīng)營均衡，產(chǎn)量穩(wěn)定，成為經(jīng)濟(jì)效益最好的時期。因此，有限的勘查投資并不能保證成功地發(fā)現(xiàn)礦床。第二節(jié) 礦業(yè)活動的特殊性礦業(yè)活動具有不完全等同于其他工業(yè)部門的特殊性質(zhì)，這主要是由地質(zhì)成礦環(huán)境和經(jīng)濟(jì)礦床的多樣性造成的。礦業(yè)企業(yè)為追求投資的規(guī)模效益，項目規(guī)模不斷擴(kuò)大，加上采用新技術(shù)、提高了對基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的要求，礦石開采品位下降，以及更嚴(yán)格的環(huán)境保護(hù)要求，使得單位生產(chǎn)能力的實(shí)際建設(shè)成本增加，總的投資金額大幅度增加。這時，企業(yè)只需要一部分流動資金就能夠維持簡單再生產(chǎn)，并不存在必須繼續(xù)搞基本建設(shè)的問題，而礦山則不同。影響礦產(chǎn)資源供需形勢的因素很多，但是，國家宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的變化卻是其中最重要的因素。 一般認(rèn)為，我國原油生產(chǎn)于20152020年前后將達(dá)到最高峰，；此后，原油生產(chǎn)將走下坡路。國家將出臺對低品位鐵礦開發(fā)和利用的優(yōu)惠政策，因此易采易選低品位鐵礦具有投資價值。這一特點(diǎn)，使得我國銅礦山建設(shè)規(guī)模普遍偏小，生產(chǎn)成本偏高。%。第二章 采礦權(quán)評估方法所謂采礦權(quán)評估，就是人們根據(jù)對采礦權(quán)價值的認(rèn)識，通過地質(zhì)、采礦、選礦等技術(shù)、經(jīng)濟(jì)手段的綜合運(yùn)用，將技術(shù)、經(jīng)濟(jì)等參數(shù)進(jìn)行量化，對采礦權(quán)價值做出評價和估算。評估計算期末回收全部流動資金。生產(chǎn)礦山的資源儲量已有變化。收益法或貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法是以計算未來獲得的凈利潤或剩余凈現(xiàn)金流量，扣除凈利潤分成額或凈現(xiàn)金流量貢獻(xiàn)額 并折現(xiàn)后的凈現(xiàn)值作為采礦權(quán)評估價值。（4）內(nèi)蘊(yùn)經(jīng)濟(jì)資源量，即探明的內(nèi)蘊(yùn)經(jīng)濟(jì)資源量（331）、控制的內(nèi)蘊(yùn)經(jīng)濟(jì)資源量（332）、推斷的內(nèi)蘊(yùn)經(jīng)濟(jì)資源量（333）以及預(yù)測的資源量（334）。礦山生產(chǎn)能力大，則礦山服務(wù)年限短；反之，則礦山服務(wù)年限長。選礦比（選比）：在選礦過程中，原礦量與選出的精礦產(chǎn)品的比率，即產(chǎn)率的倒數(shù)。不同價格形式，由賣方承擔(dān)的費(fèi)用及風(fēng)險是不同的。預(yù)備費(fèi)用投資估算中預(yù)備費(fèi)用一般包括工程預(yù)備費(fèi)和價差預(yù)備費(fèi)兩部分。經(jīng)營成本為總成本費(fèi)用扣除折舊費(fèi)、攤銷費(fèi)、財務(wù)費(fèi)用（或利息支出）后的余額。采礦權(quán)評估中折現(xiàn)率一般計算公式為：折現(xiàn)率=無風(fēng)險報酬率+風(fēng)險報酬率+通貨膨脹率風(fēng)險是指在一定條件下和一定時期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動程度。第三章 礦業(yè)投資風(fēng)險與礦權(quán)交易中存在的可能陷阱一、礦業(yè)投資有風(fēng)險，但前景長期看好多數(shù)礦產(chǎn)賦存在地下，具有極大的隱蔽性；成因多種多樣，成分復(fù)雜。礦業(yè)的高風(fēng)險性也往往帶來投資的高回報率。評估礦業(yè)權(quán)方法途徑主要有成本途徑、收益途徑和市場途徑。如果缺乏正確的組織領(lǐng)導(dǎo)和有效的協(xié)調(diào)、監(jiān)督和審查，對評估問題的糾紛不能及時公正處理，就不可能建立正常的礦業(yè)權(quán)評估秩序，不能保證評估的質(zhì)量，從而導(dǎo)致評估風(fēng)險的發(fā)生，出現(xiàn)礦權(quán)交易陷阱。礦業(yè)的周期性是一個不以人們意志為轉(zhuǎn)移的客觀規(guī)律，可是人們又往往不愿看到，或者故意視而不見，例如，賣方往往引用高的市場價格計算礦山收入，而出于買漲不買落的心理，買家也往往愿意在市場價格高漲時購買礦權(quán)。所有這些不確定性因素匯聚成為礦業(yè)的高風(fēng)險性。采礦權(quán)評估中，采礦權(quán)權(quán)益系數(shù)根據(jù)以下影響因素來選?。旱V體埋藏深度，地質(zhì)構(gòu)造復(fù)雜程度，礦石選冶性能，開采方式、水文工程地質(zhì)條件及其他開采技術(shù)條件等。（3）金屬和非金屬礦產(chǎn)品，因無法準(zhǔn)確掌握人選精礦石的原礦數(shù)量的，按選礦比計算應(yīng)納稅額：應(yīng)納稅額=精礦選礦比單位稅額 =精礦247。流動資金放在現(xiàn)金流量表中最后一年收回。（3）公用系統(tǒng)工程是指為礦山企業(yè)服務(wù)和配套的工程項目，如供熱、發(fā)電等。需要注意的是，產(chǎn)品銷售價格與交貨地點(diǎn)有關(guān)，每種價格都有相應(yīng)的交貨條件，產(chǎn)品交貨條件不同其售價也不同。采礦回采率=1采礦損失率。（3）礦床的勘探程度和資源儲量：確定礦山企業(yè)生產(chǎn)能力，必須建立在可靠的地質(zhì)勘查資料和有足夠的規(guī)定級別的資源儲量的基礎(chǔ)上。一、資源儲量固體礦產(chǎn)資源儲量分為儲量、基礎(chǔ)儲量、資源量3大類16種類型。第三節(jié) 收益權(quán)益法收益權(quán)益法是采用收益途徑評估采礦權(quán)的一種簡單易行的評估方法。貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法的技術(shù)、財務(wù)指標(biāo)主要來源于經(jīng)審批的礦產(chǎn)開發(fā)利用方案或(預(yù))可行性研究報告或礦山初步設(shè)計；收益法的相應(yīng)指標(biāo)則主要來源于生產(chǎn)礦山基于評估基準(zhǔn)日的財務(wù)報表或其他財務(wù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)。四、適用范圍此法適用于擬建（新建）和在建礦山的采礦權(quán)評估，但上述礦山必須已具備由符合資質(zhì)條件單位完成并經(jīng)審批的礦產(chǎn)開發(fā)利用方案或（預(yù)）可行性研究報告或初步設(shè)計等資料。預(yù)計到2020年，鋁需求量1720萬噸，其中720萬噸由廢雜鋁生產(chǎn)，其余1000萬噸原鋁生產(chǎn)需要氧化鋁2000萬噸，加上非冶金用氧化鋁200萬噸，對氧化鋁的總需求將達(dá)到2200萬噸。到2020年，我國電解銅的需求量約為600萬噸，其中有280萬噸由廢雜銅生產(chǎn)，礦山銅產(chǎn)量增加到100萬噸，國產(chǎn)銅原料可以滿足需求的63%；供需缺口220萬噸，需要靠進(jìn)口解決。低磷、低硫的優(yōu)質(zhì)錳礦，包括品位較高的碳酸錳礦及其上部的氧化錳礦具有投資價值。2006年國際鐵礦石合同價格雖然再漲17%，但實(shí)際進(jìn)口平均到岸價卻呈下降趨勢。國際市場有代表性的布倫特原油價格，今年以來，國際油價更是較長時期居于60美元/桶以上。當(dāng)然，隨著國家稅制的改革，將增值稅由生產(chǎn)型改為消費(fèi)型，這個問題有望獲得解決。這個階段按設(shè)計要求一般大型礦山不超過710年，中小型礦山不超過35年，我國礦山衰老期的持續(xù)時間還要更長一些。項目風(fēng)險是由于礦業(yè)投資決策者對與項目成本有關(guān)的儲量、品位及其他技術(shù)參數(shù)的估計不準(zhǔn)而造成的。礦產(chǎn)資源的開發(fā)趨勢與投資價值中國國土資源經(jīng)濟(jì)研究院資源經(jīng)濟(jì)室原主任 教授國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會專家咨詢委員會 委員中國礦業(yè)聯(lián)合會循環(huán)經(jīng)濟(jì)研究中心主任 研究員第一章礦產(chǎn)資源供需形勢與發(fā)展趨勢第一節(jié)我國礦產(chǎn)資源基本特點(diǎn)，但人均占有量少，大宗礦產(chǎn)資源相對不足一是貧礦多，難選礦多二是組分復(fù)雜的共伴生礦產(chǎn)多三是中小型礦和坑采礦多，大型超大型礦與露采礦少，資源潛力大儲量套改結(jié)果，相當(dāng)一部分已不再是經(jīng)濟(jì)可利用的。相對于其它類型的工業(yè)項目而言由于礦業(yè)項目決策因素的不確定性而造成的市場風(fēng)險更為突出。從以上三個階段分析表明，我國礦業(yè)企業(yè)的達(dá)產(chǎn)期和衰老期要占礦山企業(yè)整個服務(wù)年限的50%60%，這是礦業(yè)普遍的規(guī)律，是一般工業(yè)企業(yè)沒有而礦山企業(yè)獨(dú)具的特殊規(guī)律。現(xiàn)代礦業(yè)的特點(diǎn)是：找礦難度大、勘探開發(fā)風(fēng)險多，生產(chǎn)成本高，是一般工業(yè)企業(yè)不可比擬的。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，1～，%。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，1～8月進(jìn)口平均到岸價為62美元/噸，%。圖17 1991—2005年我國錳礦進(jìn)口量與供需缺口曲線圖4. 銅礦截止2005年底，；其中，品位在1%，%。 圖19 我國銅礦砂進(jìn)口量曲線圖銅礦是未來投資追逐的熱點(diǎn)之一。氧化鋁產(chǎn)量有望提高到2200萬噸水平，則國產(chǎn)氧化鋁可以滿足消費(fèi)需求。五、應(yīng)注意的問題（1）在安排固定資產(chǎn)投資額現(xiàn)金流出時，各年的現(xiàn)金流出額和流出時間應(yīng)按礦產(chǎn)開發(fā)利用方案或（預(yù)）可行性研究報告或初步設(shè)計等資料設(shè)計的基建工期及工程進(jìn)度在現(xiàn)金流量表中列示。四、適用范圍收益法適用于生產(chǎn)礦山的采礦權(quán)評估。一般只用于小礦山。（1）經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)儲量，即探明的（可研）經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)儲量（111b）、探明的（預(yù)可研）經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)儲量（121b）、控制的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)儲量（122b）。（4）工藝技術(shù)和裝備水平。礦石貧化率：在開采過程中，因混入廢石和在個別情況下高品位粉礦的流失而造成礦石品位降低的百分率。此外，銷售價格的確定必須與產(chǎn)品生產(chǎn)相對應(yīng)的投資、成本費(fèi)用口徑一致。（4）行政設(shè)施工程是指為礦山企業(yè)職工辦公、行政和日常生產(chǎn)服務(wù)的工程項目，主要有辦公室等。采礦權(quán)評估中， 流動資金按生產(chǎn)負(fù)荷分段投入。產(chǎn)率單位稅額采礦權(quán)評估中，應(yīng)根據(jù)《中華人民共和國資源稅暫行條例實(shí)施細(xì)則》以及財政、稅務(wù)主管部門發(fā)布的有關(guān)資源稅稅額調(diào)整文件等進(jìn)行計算。（1）礦體埋藏淺，地質(zhì)構(gòu)造屬簡單類型，礦石選冶性能好，開采方式為露采或平硐、水文工程地質(zhì)條件簡單、其他開采技術(shù)條件較好的采礦權(quán)評估時，采礦權(quán)權(quán)益系數(shù)取高值。這是由礦業(yè)行業(yè)的特殊性造成的。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險還包括由于匯率變化、利率提高、通貨膨脹等因素對礦業(yè)權(quán)評估產(chǎn)生的影響。我之所以列出這么多風(fēng)險或者陷阱，主要是要說明礦權(quán)評估有許多復(fù)雜因素，構(gòu)成許多交易陷阱，礦業(yè)投資者和高層決策者在進(jìn)行礦權(quán)交易時一定要慎之又慎。但是，各種評估方法因其本身技術(shù)要求的缺陷而存在風(fēng)險。此外，還有經(jīng)營風(fēng)險，財務(wù)風(fēng)險，社會風(fēng)險，政治風(fēng)險，等等。（3）礦體埋藏較深，地質(zhì)構(gòu)造屬復(fù)雜類型，礦石選冶性能差（或回收率低），開采方式為斜井或豎井、水文工程地質(zhì)條件復(fù)雜、其他開采技術(shù)條件差的采礦權(quán)評估時，采礦權(quán)權(quán)益系數(shù)取低值。十、折現(xiàn)率折現(xiàn)率在運(yùn)用收益途徑評估采礦權(quán)價值時，折現(xiàn)率起著至關(guān)重要的作用，它的微小變化會對評估結(jié)果產(chǎn)生較大的影響。表27 流動資金參數(shù)表項目基數(shù)內(nèi)容周轉(zhuǎn)次數(shù)應(yīng)收賬款輔助材料燃料在產(chǎn)品產(chǎn)成品現(xiàn)金應(yīng)付賬款年經(jīng)營成本年輔助材料費(fèi)年燃料費(fèi)年外購材料、燃料及動力+年工資及福利費(fèi)+年修理費(fèi) +年其他制造費(fèi)用年經(jīng)營成本年經(jīng)營成本年外購直接材料費(fèi)年修理費(fèi)年輔助材料、外購動力、燃料費(fèi)用91248612102410241024912八、總成本費(fèi)用總成本費(fèi)用是指項目在一定時期（通常為一年）為生產(chǎn)