【正文】 資所獲得的收益包括三個方面：國債的利息收入、債券買賣的盈虧、債券利息再投資的收益。而長期品種的交易略顯清淡，1年期品種的交易量甚至比去年同期下降了80％。6月份以后，債券利率開始反轉(zhuǎn)，曲線明顯發(fā)生轉(zhuǎn)變，但扁平趨勢未改。216。 現(xiàn)券折算成回購交易標準券的比率 上交所每季度，按照國債利率和上市國債的市場價格，對所有上市國債現(xiàn)券交易品種，計算并公布可用于回購業(yè)務的折算比率，并以此自動計算并調(diào)整會員單位席位標準券庫存的實際數(shù)量。 1809交易所回購交易程序216。 R028 R128 3天國債回購 交易所市場的現(xiàn)券收益率水平總體而言，我國債券收益率曲線未能以客觀真實的面目反映當前市場對收益率的普遍共識和基本利率預期，交易所債券收益率水平已近底線，%，%左右，%，%一線，1530年的收益率也未達到4%，這代表社會資金成本處于相對低位的水平，因為國債收益率是無風險利率，任何其它金融產(chǎn)品的價格是在其基礎(chǔ)上加上風險溢價，說明社會金融產(chǎn)品的機會成本較低。在我國上海證券交易所允許開產(chǎn)的帳戶有現(xiàn)金帳戶和證券帳戶。第三部分國債的流通市場交易所市場一、國債流通市場定義和功能國債流通市場也稱為國債二級市場，是買賣國債券的市場。二、國債的招標方式政府一般用招標方式?jīng)Q定國債的發(fā)行利率和中標投資者的中標量。 定向債券：為籌集國家建設(shè)資金，加強社會保險基金的投資管理，經(jīng)國務院批準，由財政部采取主要向養(yǎng)老保險基金、待業(yè)保險基金（簡稱：“兩金”）及其它社會保險基金定向募集的債券，稱為“特種定向債券”，簡稱“定向債券”。2. 資金流動導向功能效益好的企業(yè)發(fā)行的債券通常較受投資者歡迎，因而發(fā)行時利率低，籌資成本??；相反，效益差的企業(yè)發(fā)行的債券風險相對較大，受投資者歡迎的程度較低，籌資成本較大。普通型國債216。一、國債的發(fā)行方式國債的發(fā)行方式按其發(fā)行對象劃分，可分為私募發(fā)行和公募發(fā)行。三、國債的承銷機構(gòu)國債的初次發(fā)行分為在交易所發(fā)行和在銀行間債券市場發(fā)行兩種，2001年，財政部共發(fā)行16期記帳式國債，其中在銀行間市場發(fā)行11期，在交易所市場5期，同時兩個市場的承銷機構(gòu)不盡相同。就交易量來說，上交所國債成交量在20億元以上，回購成交量在40億元以上，大資金能夠自由進出其間，大型機構(gòu)投資國債，上交所國債市場應是首選。4） 清算和交割債券交易成立以后就必須進行券款的交付，這就是債券的清算和交割。 7天國債回購 回購品種 R0637) 每筆申報限量：最大不得超過1萬手。格式化詢價是指交易成員必須按照規(guī)定的格式化內(nèi)容填報自己的交易意向。三是本息到期兌付資金大量轉(zhuǎn)化為新的債券投資。 回購期限最長為365天。 柜臺式交易的孤立性降低了投資者購買的積極性。持有年限247。當行情上升，即市場利率下降、價格上漲時，長期債價格上升幅度大。2） 將從現(xiàn)貨市場上變現(xiàn)的資金用于回購。2001年，財政部共發(fā)行16期記帳式國債，其中在銀行間市場發(fā)行11期，在交易所市場僅5期。從另一個角度看，證券公司在銀行間市場承銷并持有國債，同時進行上述套利交易有可能獲取額外無風險收益，這是商業(yè)銀行不具備的優(yōu)勢。 1991年，證交所開設(shè)國債回購交易。 216。 2001年6月4日，財政部首次在銀行間市場發(fā)行15年期國債。 4月9日，%，%，%，為歷史上首見。 5月，按著財政部在銀行間市場發(fā)行計劃，將于5月第三周首度發(fā)行期限為30年的固定利率債。 7月2日，銀行間債市實行凈價交易，即報價中扣除利息。 216。 4月，財政部第一次組織國債承銷團，有70多家國債中介機構(gòu)參加了國債承銷。例如，如果商業(yè)銀行在銀行間市場持有某品種10年期國債，%,那末，%%。交易所市場參與主體眾多，以證券公司，基金和保險機構(gòu)和其它機構(gòu)及個人投資者為主，但商業(yè)銀行不得參與，資金供給相對較小，交易方式為連續(xù)競價交易。4） 回購到期時，將國債買回。當行情下降，即市場利率上升、價格下跌時，短期債價格上升幅度大，為積極利用行情的變化，提高債券的運用效率，債券的投資配比結(jié)構(gòu)應以短期債為主。%%之間浮動,高于同期的銀行存款利率,而且屬于無風險投資。同時，投資者不可進行跨行交易，而只能辦理轉(zhuǎn)托管，因為各銀行的系統(tǒng)還處于各自割離狀態(tài)。22 / 22全國銀行間市場債券回購交易期限分類統(tǒng)計表　7天14天21天1個月2個月3個月7Days14Days21Days1Month2Months3Months成交金額加權(quán)平均利率成交金額加權(quán)平均利率成交金額加權(quán)平均利率成交金額加權(quán)平均利率成交金額加權(quán)平均利率成交金額加權(quán)平均利率Turnover of TradingWeighted Average Interest RateTurnover of TradingWeighted Average Interest RateTurnover of TradingWeighted Average Interest RateTurnover of TradingWeighted Average Interest RateTurnover of TradingWeighted Average Interest RateTurnover of TradingWeighted Average Interest Rate2001年合計 　 　 　 　 　 　Total in 2001 2002年合計 　 　 　 　 　 　Total in 2002全國銀行間市場債券回購交易期限分類統(tǒng)計表　4個月　6個月　9個月1年 　4Months　6Months　9Months1Year成交金額合計加權(quán)平均利率成交金額加權(quán)平均利率成交金額加權(quán)平均利率成交金額加權(quán)平均利率成交金額加權(quán)平均利率Total Turnover of TradingWeighted Average Interest RateTurnover of TradingWeighted Average Interest RateTurnover of TradingWeighted Average Interest RateTurnover of TradingWeighted Average Interest RateTurnover of TradingWeighted Average Interest Rate2001年合計Total in 2001 　　 　　　 　 　 　 000 2002年合計Total in 2002 　　　 　　　 　 　　 全國銀行間債券市場2001年度回購交易量排名榜全國銀行間債券市場2001年度回購交易量排名榜單位:萬元、筆總 計8019592264009796134009796137223636118361181工商銀行69459320110300005842932030023729652中國銀行461275502555100020576550167910215773農(nóng)業(yè)銀行4501585134000004161585116601216484上海銀行412155501169550029520050396619437725北京商行32947024645000026497024266010225586中信銀行3120880016200002958880015731915547建設(shè)銀行291567960291567961297012978招商銀行2548670081900001729670014026813349杭州商行2396939918136100583329932631990127310天津商行239239002345240047150010239348911光大銀行2035160015111000524060052412140312東莞農(nóng)信190986007548200115504002441610