【正文】 小計(jì)久期=。 =%g=（1－b）ROE =（1－40%）180。%連續(xù)復(fù)利利率等價(jià)的每季度支付一次利息的年利率= 4（）=%，因此每個(gè)季度可得的利息=10000180。=。相反，如果外幣利率低于本幣利率，則擁有遠(yuǎn)期外幣多頭的客戶會(huì)選擇最遲的交割日期，而擁有遠(yuǎn)期外幣空頭的客戶則會(huì)選擇最早的交割日期。這就使雙方有了互換的基礎(chǔ)。%之后，A、%。習(xí)題十答案1. 附息債券的實(shí)際年收益率較高。在這些信息基礎(chǔ)之上他們有能力獲得對(duì)自己有益的交易，這并不奇怪。利用這種均值回歸現(xiàn)象可以獲得超常收益。 股票黃金預(yù)期收益率率標(biāo)準(zhǔn)差r=1r12．計(jì)算過(guò)程如下表所示：收益率概率收益率*概率離差平方*概率00合計(jì)1預(yù)期收益率標(biāo)準(zhǔn)差 %%。因此風(fēng)險(xiǎn)組合的現(xiàn)值為：100,000/= 86,。（1）由于市場(chǎng)組合本身的值等于1，因此其預(yù)期收益率應(yīng)等于10%。=0。6%1180。我們只需要算出市場(chǎng)組合的預(yù)期收益率和標(biāo)準(zhǔn)差就可以寫(xiě)出資本市場(chǎng)線。150,000=100,000元。習(xí)題十二答案1． （1）盡管孤立地看，黃金的預(yù)期收益率和標(biāo)準(zhǔn)差都不如股票理想，但如果股票和黃金的相關(guān)系數(shù)很?。ㄈ鐖D中的實(shí)線所示） ，投資者通過(guò)持有部分黃金仍有可能提高投資效用。與可預(yù)測(cè)的收益不同，可預(yù)測(cè)的波動(dòng)率并不能帶來(lái)超額收益。由此我們可以求出下一年的預(yù)期債券價(jià)格： P=109/=。 100*200/1000=20萬(wàn) 總的風(fēng)險(xiǎn)并沒(méi)有改變，只是優(yōu)先等級(jí)的投資序列，面臨的風(fēng)險(xiǎn)小，而次級(jí)投資序列，面臨的風(fēng)險(xiǎn)大。但A要美元浮動(dòng)利率借款，B要加元固定利率借款。投資者可以通過(guò)借美元，買(mǎi)瑞士法郎，再賣(mài)瑞士法郎期貨來(lái)套利。=10000e（）180。8.（1）2個(gè)月和5個(gè)月后派發(fā)的1元股息的現(xiàn)值=180。當(dāng)每份合約的價(jià)值上升超過(guò)1000元，他就可以從其保證金賬戶提取2000元了。 =%ｇ=5%，D1=V= D1／（y－ｇ）=（%－5%）=20美元4.（1）ba= D1／E1 =，bb= D1／E1 =（2）ga =（1－ba）ROE =（1－50%）180。2年你得到的總收入=+=。因?yàn)槟壳皞瘍r(jià)格高于面值。（3）按“1英鎊=”的即期匯率將第一次交易時(shí)賣(mài)出的英鎊在即期市場(chǎng)上買(mǎi)回，為此需要4,994,；（4）按“1英鎊=”的遠(yuǎn)期匯率將買(mǎi)回的英鎊按6個(gè)月遠(yuǎn)期售出，可得到5,020,（注意，在第一次交易時(shí)曾買(mǎi)入一筆為期12個(gè)月的遠(yuǎn)期英鎊，此時(shí)正好相抵）。（8）（錯(cuò)誤）根據(jù)利率平價(jià)說(shuō)，利率相對(duì)較高國(guó)家的貨幣未來(lái)貼水的可能性較大。8.（1）0時(shí)刻股價(jià)平均數(shù)為（18+10+20）/3=16，1時(shí)刻為（19+9+22）/3=，%。若股價(jià)升到22元，則凈值增加2000元，%；若股價(jià)維持在20元，則凈值不變；若股價(jià)跌到18元，則凈值減少2000元，%。證券的信用度越高，流動(dòng)性越強(qiáng)，回購(gòu)利率就越低，否則，利率相對(duì)來(lái)說(shuō)就會(huì)高一些。如果采用實(shí)物交割的方式，回購(gòu)利率就會(huì)較低，如果采用其他交割方式，則利率就會(huì)相對(duì)高一些。（1）若股價(jià)升到22元，則凈值減少2000元，%；若股價(jià)維持在20元，則凈值不變，投資收益率為0；若股價(jià)跌到18元，則凈值增加2000元，%。（2）派許指數(shù)=（191000+92000+114000）/（191000+92000+224000）=%。5.（1）現(xiàn)在美國(guó)出口商擁有英鎊債權(quán)，若不采取避免匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的保值措施，則2個(gè)月后收到的英鎊折算為美元時(shí)相對(duì)10月中旬兌換美元將損失（）100,000=1,700美元。德國(guó)商人支付750萬(wàn)美元，我國(guó)公司得到750萬(wàn)美元；第二種方法，如果按照德國(guó)商人的要求，按照8月15日的馬克價(jià)支付，（1+ 3%）=，然后我國(guó)公司再把得到的馬克按照11月20日的匯率1USD=。5. 180。（2）當(dāng)?shù)狡谑找媛蕿?0%時(shí)的價(jià)格：元。20% =12%V= D1／（y－ｇ） =10180。%/4=。若交割價(jià)格等于遠(yuǎn)期價(jià)格，則遠(yuǎn)期合約的初始價(jià)值為0。只要在合約有效期中，外幣利率和本幣利率的高低次序不變，上述分析就沒(méi)問(wèn)題，銀行可按這個(gè)原則定價(jià)。%，%,%%=%每年。這意味著A可按LIBOR+%的年利率借入美元，%的年利率借入加元。 （1）3個(gè)月短期國(guó)債的實(shí)際年利率為： （100000/97645）41=10% （2）附息債券的實(shí)際年利率為： =%2. =%, 因此若付息頻率改為一年一次，%。這種能力并不違背市場(chǎng)的弱有效形式；非常規(guī)盈利并不是來(lái)自于對(duì)過(guò)去股價(jià)和交易數(shù)據(jù)的分析。12． 不對(duì)。3．% %；% %；；（%%） =。習(xí)題十三答案該組合的系數(shù)應(yīng)滿足下式：，因此。（2）意味著沒(méi)有系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，因此其預(yù)期收益率應(yīng)等于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率4%?？梢?jiàn)，這樣套利就可以使你不冒系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)獲取1%的報(bào)酬。12%+180。應(yīng)投資80%于市場(chǎng)組合，20%于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。50,000+180。16． 半強(qiáng)式效率市場(chǎng)假說(shuō)。 （3）符合。 （3）從零息票收益率曲線可以推導(dǎo)出下一年的遠(yuǎn)期利率（f2）： 1+f2= 解得:f2=%。習(xí)題九答案 因?yàn)楫?dāng)利率降低時(shí)，貸款人有提早還清貸款的動(dòng)機(jī)，使得MBS投資者的現(xiàn)金流入增多，而在利率低時(shí)，再投資的收益會(huì)小于原本MBS的收益。B公司在美元浮動(dòng)利率市場(chǎng)上有比較優(yōu)勢(shì)。： （）=可見(jiàn)，實(shí)際的期貨價(jià)格太高了。9/12=。從以上分析可以看出，若現(xiàn)貨－遠(yuǎn)期平價(jià)公式不成