【正文】 備總量和結(jié)構(gòu)合理，珠三角、長(zhǎng)三角和環(huán)渤海地區(qū)的項(xiàng)目分布穩(wěn)定?！　⊥顿Y并經(jīng)營(yíng)的物業(yè)面積達(dá)120萬(wàn)平方米，投資物業(yè)和酒店收入占比超過(guò)15%，有效平滑公司現(xiàn)金流。2004年以來(lái)，母公司共六次向華潤(rùn)置地注入地塊和項(xiàng)目，總計(jì)1450萬(wàn)平方米?！　×?勢(shì)　　公司對(duì)北京市場(chǎng)的依賴度過(guò)高，北京市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)業(yè)績(jī)影響較大?！　C(jī) 會(huì)　　2010年上海世博會(huì)預(yù)計(jì)吸引約8000萬(wàn)游客來(lái)上海觀光旅游，將顯著提升上海金茂君悅酒店的入住率和客房收入?！　≡趶V州地區(qū)具有明顯的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，2009年廣州地區(qū)貢獻(xiàn)銷售額超過(guò)80億元。產(chǎn)品線豐富，便于抵抗風(fēng)險(xiǎn)，形成品牌和產(chǎn)品影響力。　　劣 勢(shì)　　碧桂園模式在異地?cái)U(kuò)張，尤其是珠三角以外地區(qū)，面臨較強(qiáng)的不確定性?！　⊥?脅　　激進(jìn)的拿地策略對(duì)公司的財(cái)務(wù)安全造成威脅，尤其在2010年銀行信貸政策不明朗的情況下，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)偏高?！　⊥?脅　　即將進(jìn)入的長(zhǎng)三角和珠三角市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨白熱化，進(jìn)入門坎較高，龍湖地產(chǎn)將面臨激烈的競(jìng)爭(zhēng)，成本支出和營(yíng)利能力面臨考驗(yàn)?！　№?xiàng)目運(yùn)作周期短，周轉(zhuǎn)率高，贏利水平高，平均毛利潤(rùn)率超過(guò)40%?！　」镜拇尕浿苻D(zhuǎn)率優(yōu)于同類公司。二十、雅居樂(lè)地產(chǎn)（3383，HK）　　優(yōu) 勢(shì)　　雅居樂(lè)的財(cái)務(wù)安全性、運(yùn)營(yíng)效率、成長(zhǎng)潛力與銷售均處于中上水平，綜合能力較佳?！　∮捎趨^(qū)域特征不同，商業(yè)模式能否在多個(gè)城市成功復(fù)制具有不確定性?！　×?勢(shì)　　龍湖地產(chǎn)高度依賴重慶、成都和北京的市場(chǎng)表現(xiàn)。　　劣 勢(shì)　　激進(jìn)的土地儲(chǔ)備策略?！　”坦饒@模式，既保持較高的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，且營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率也優(yōu)于行業(yè)平均水平。十四、合生創(chuàng)展（754，HK）　　優(yōu) 勢(shì)　　擅長(zhǎng)發(fā)展大型社區(qū)、產(chǎn)品性價(jià)比高以及多商業(yè)模式，保證合生創(chuàng)展的核心競(jìng)爭(zhēng)力。　　保險(xiǎn)資金可以投資商業(yè)房地產(chǎn)的新政策，將對(duì)商業(yè)房地產(chǎn)市場(chǎng)有著積極影響。公司具有較大的外延式發(fā)展空間。土地儲(chǔ)備超過(guò)1260萬(wàn)平方米，78%的土地儲(chǔ)備位于環(huán)渤海灣地區(qū)。　　華潤(rùn)置地全面轉(zhuǎn)型為綜合物業(yè)發(fā)展商，住宅開發(fā)與投資物業(yè)出租互補(bǔ)成為其主要的運(yùn)營(yíng)模式。 　優(yōu)勢(shì)　　唯一一家同時(shí)在滬、港兩地上市的內(nèi)地房地產(chǎn)公司，融資渠道豐富。　　威 脅　　公司的全國(guó)化步伐略顯遲緩，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的快速擴(kuò)張，珠江三角洲、長(zhǎng)江三角洲和環(huán)渤海地區(qū)的市場(chǎng)空間受到擠壓?！×觿?shì)　　住宅地產(chǎn)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)規(guī)模較小，在開發(fā)項(xiàng)目數(shù)量、土地儲(chǔ)備等方面較國(guó)內(nèi)排名前列的房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)有較大差距。四、恒大地產(chǎn)（3333，HK）　　優(yōu) 勢(shì)　　一體化、標(biāo)準(zhǔn)化和規(guī)模化的開發(fā)模式是公司的重要特征，恒大借助該模式在短時(shí)間內(nèi)將其業(yè)務(wù)從廣州市快速?gòu)?fù)制到全國(guó)24個(gè)中心城市?！　〗?jīng)營(yíng)風(fēng)格偏激進(jìn)?！　」镜脑鲩L(zhǎng)方式由規(guī)模速度增長(zhǎng)向質(zhì)量效益增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變，重點(diǎn)關(guān)注項(xiàng)目的質(zhì)量和贏利能力，這將有助于公司在市場(chǎng)調(diào)整期的平穩(wěn)增長(zhǎng)?！　⊥?脅　　綠城、恒大等民營(yíng)房地產(chǎn)公司的高速擴(kuò)張，削弱了萬(wàn)科的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，對(duì)其未來(lái)增長(zhǎng)構(gòu)成有力威脅?！　」緫{借母公司中國(guó)建筑的強(qiáng)大背景跨區(qū)域發(fā)展房地產(chǎn)，資產(chǎn)規(guī)模龐大?！　」镜漠a(chǎn)品線過(guò)于豐富，分別涵蓋中檔物業(yè)、中高端物業(yè)、旅游地產(chǎn)、酒店和商用物業(yè)，這可能導(dǎo)致其核心產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力被削弱，以及對(duì)個(gè)別領(lǐng)域的控制力不夠。六、招商地產(chǎn)（000024，SZ）　　優(yōu)勢(shì)　　公司是招商局集團(tuán)直屬企業(yè)，是國(guó)資委重點(diǎn)支持的5家央屬地產(chǎn)企業(yè)之一，綜合實(shí)力強(qiáng)，并實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。新增項(xiàng)目?jī)?chǔ)備毛利率水平高于存量。　　公司現(xiàn)金流較為充沛，融資渠道通暢，留給公司較大的發(fā)展空間。而華潤(rùn)置地則用股權(quán)作為對(duì)價(jià)，成功融資超過(guò)100億元。此外，公司正處在區(qū)域級(jí)地產(chǎn)商向全國(guó)擴(kuò)張的轉(zhuǎn)型階段，較其他跨區(qū)域發(fā)展的大型地產(chǎn)商，公司的資源配置、運(yùn)營(yíng)效率和產(chǎn)品線的控制力不具備優(yōu)勢(shì)?！　⊥?脅　　內(nèi)地高端寫字樓的景氣度并未如住宅一樣出現(xiàn)回暖的跡象，需求仍較平淡。較強(qiáng)的跨區(qū)域發(fā)展房地產(chǎn)能力，保證業(yè)務(wù)重心逐漸由廣州向華北轉(zhuǎn)移，區(qū)域經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)下降?！　”本┦袌?chǎng)的銷售額主導(dǎo)力仍很強(qiáng)?！　【频甑倪^(guò)度建設(shè)，影響資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。　　房?jī)r(jià)不斷上升，使終端對(duì)消費(fèi)信貸有很高的依賴程度。十八、寶龍地產(chǎn)（1238，HK）　　優(yōu) 勢(shì)　　公司具有獨(dú)特的營(yíng)利模式，其以租售并舉的營(yíng)利策略來(lái)發(fā)展綜合商用物業(yè)?！　‖F(xiàn)金流充沛，經(jīng)常保持正現(xiàn)金流?！　↓嫶蠖土耐恋貎?chǔ)備，總計(jì)達(dá)3650萬(wàn)平方米?！　⊥?脅　　一線城市的可用于發(fā)展商業(yè)地產(chǎn)的土地和項(xiàng)目稀少，土地儲(chǔ)備有限，影響了公司未來(lái)發(fā)展空間，也限制了投資者給予其更高的估值?！　⊥?脅　　“寶龍商業(yè)模式”對(duì)資產(chǎn)變現(xiàn)能力提出很高要求，未來(lái)可能面臨現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)。2009年完