【正文】 C、原始投資 D、股本 1在下列各種情況下，會(huì)給企業(yè)帶來(lái)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的有（ ）。該設(shè)備投入使用后，預(yù)計(jì) 能使公司未來(lái)年銷售收入分增長(zhǎng) 2 500萬(wàn)元，年經(jīng)營(yíng)成本增加 800萬(wàn)元。 （ 3） 20xx年有關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)如下：主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利率 11%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 ，權(quán)益乘數(shù) 。 （ 5）根據(jù)甲項(xiàng)目的內(nèi)部收益率和籌資方案的資金成本，對(duì) A、 B兩方案的經(jīng)濟(jì)合理性進(jìn)行分析。 （ 2）根 據(jù)資料（ 2）甲方案的有關(guān)資料，計(jì)算與甲方案有關(guān)的指標(biāo)： ①更新設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資額； ②經(jīng)營(yíng)期第 1年總成本的變動(dòng)額； ③經(jīng)營(yíng)期第 1年?duì)I業(yè)利潤(rùn)的變動(dòng)額； ④經(jīng)營(yíng)期第 1年因更新改造而增加的凈利潤(rùn)； ⑤經(jīng)營(yíng)期第 2— 4年每年因更新改造而增加的凈利潤(rùn)； ⑥第 5 年回收新固定資產(chǎn)凈殘值超過(guò)假定繼續(xù)使用舊固定資產(chǎn)凈殘值之差額； ⑦按簡(jiǎn)化公式計(jì)算的甲方案的增量?jī)衄F(xiàn)金流量； ⑧甲方案的差額 內(nèi)部收益率。 1【答案】 B 【解析】根據(jù)資金的取得方式不同，可將籌資分為內(nèi)源籌資和外源籌資。 【答案】 （ 1）計(jì)算兩種籌資方案下每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)： [(EBIT－ 2 000 8%) (1－ 33%)]/(5 000+1 000) =[EBIT－ (2 000 8%＋ 3 000 10%)] (1－ 33%)/5 000 EBIT=1 960(萬(wàn)元 ) （ 2）甲方案財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) =1 960/（ 1 960－ 2 000 8% ） =1 960/(1 960－ 160) = 中國(guó)最大的管理資料下載中心 (收集 \整理 . 部分版權(quán)歸原作者 所有 ) 第 13 頁(yè) 共 15 頁(yè) 乙方案財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) =1 960/[1 960－ (2 000 8%＋ 3 000 10%)] =1 960/(1 960－ 460) = （ 3）因?yàn)?，預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn) =1 500 萬(wàn)元 EBIT=1 960 萬(wàn)元，應(yīng)采用甲方案（或增發(fā)普通股）。 【答案】（ 1） 20xx年 20xx年 平均股東權(quán)益總額 3900 4100 資產(chǎn)平均總額 6900 7900 主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利率 25％ ％ 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 權(quán)益乘數(shù) 平均每股凈資產(chǎn) 4 每股收益 每股股利（元 /股） 股利支付率 30％ 30％ 市盈率 20 22 （ 2） 20xx年每股收益＝ 25％ 4＝ （元） 20xx年每股收益＝ ％ ＝ （元） 20xx年每股收益比 20xx年每股收益提高 ，是有下列原因引起的： 主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利率變動(dòng)的影響＝（ ％－ 25％） 4＝ （元）； 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)的影響＝ ％（ － ） 4＝ （元）； 權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)的影響＝ ％ （ － ） 4＝ （元）； 平均每股凈資產(chǎn) 變動(dòng)的影響＝ ％ （ － 4）＝ （元）。（ 242＋ 307） /2＝ ％ 權(quán)益乘數(shù) =1/（ 1－ ％） = 20xx年凈資產(chǎn)收益率＝ ％ ＝ ％ （ 2） 20xx年凈資產(chǎn)收益率 =11％ =％ 主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利率變動(dòng)對(duì)凈資產(chǎn) 收益率的影響＝（ ％－ 11％） ＝ ％ 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響＝ ％（ － ） ＝－ ％ 權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響＝ ％ （ － ）＝ ％ 中國(guó)最大的管理資料下載中心 (收集 \整理 . 部分版權(quán)歸原作者 所有 ) 第 14 頁(yè) 共 15 頁(yè) 五、綜合分析題 【答案】 （ 1）該公司股票的必要收益率＝ 6%＋ 2（ 10％－ 6%）＝ 14% （ 2）甲項(xiàng)目的內(nèi)部收益率＝ 14%＋ （ 16%－ 14%）＝ % （ 3）判斷是否應(yīng)當(dāng)投資于甲項(xiàng)目：因?yàn)?，甲?xiàng)目?jī)?nèi)部收益率 %該公司股票的必要收益率 14%，應(yīng)當(dāng)投資甲項(xiàng)目。 【答案】√ 【答案】√ 【答案】 【答案】 1【答案】 【解析】最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)是使企業(yè)資金成本最低、企業(yè)價(jià)值最大的資金結(jié)構(gòu)。定額控制對(duì)激勵(lì)性指標(biāo)確定最低控制標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)約束性指標(biāo)確定最高控制標(biāo)準(zhǔn)。經(jīng)計(jì)算，得到該方案以下數(shù)據(jù)：按照 14％折現(xiàn)率計(jì)算的差量?jī)衄F(xiàn)值為 ，按 16％計(jì)算的差量?jī)衄F(xiàn)值為 — 。 要求： （ 1）計(jì)算該公司股票的必要收益率。 （ 3）假定 20xx年 1月 1日的市價(jià)為 940元，此時(shí)乙公司購(gòu)買該債券的直接收益率是多少？若乙公司持有該債券到 20xx年 1月 1日賣出，每張售價(jià) 990元，計(jì)算該債券的持有期收益率。 （ ） 杠桿收購(gòu)籌資會(huì)使籌資企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿比率有所降低。 A、 目標(biāo)設(shè)定 B、 風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估 C、 監(jiān)控 D、 風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì) 下列項(xiàng)目中，屬于轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策的有（ ）。 A、 銷售稅金（營(yíng)業(yè)稅金 ） B、 變動(dòng)儲(chǔ)存費(fèi) C、 所得稅 D、 固定儲(chǔ)存費(fèi) 1 下列各項(xiàng)中， 不屬于股票回購(gòu)方式的是（ ）。 A、預(yù)防性控制 B、糾正性控制 C、偵查性控制 D、指導(dǎo)性控制 已知甲方案投資收益率的期望值為 15％，乙方案投資收益率的期望值為 12％，兩個(gè)方案都存在投資風(fēng)險(xiǎn)。 A、非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) B、公司特別風(fēng)險(xiǎn) C、可分散風(fēng)險(xiǎn) D、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 在采用定額控制方式實(shí)施財(cái)務(wù)控制時(shí)，對(duì)約束性指標(biāo)應(yīng)選擇的控制標(biāo)準(zhǔn)是( )。 中國(guó)最大的管理資料下載中心 (收集 \整理 . 部分版權(quán)歸原作者 所有 ) 第 4 頁(yè) 共 15 頁(yè) A、 2 000 B、 2 638 C、 37 910 D、 50 000 2在下列股利政策中，股利與利潤(rùn)之間保持固定比例關(guān)系，體現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資與風(fēng)險(xiǎn)收益對(duì)等關(guān)系的是（ ）。 A、企業(yè)舉債過(guò)度 B、原材料價(jià)格發(fā)生變動(dòng) C、企業(yè)產(chǎn)品更新?lián)Q代周期過(guò)長(zhǎng) D、企業(yè)產(chǎn)品的生產(chǎn)質(zhì)量不穩(wěn)定 1在邊際貢獻(xiàn)大于固定成本的情況下，下列措施中有利于降低企業(yè)復(fù)合風(fēng)險(xiǎn)的有（ ）。購(gòu)置設(shè)備所需資金通過(guò)發(fā)行債券方式予以籌措 ,債券面值為 1 000元，票面年利率為 8%，每年年末付息，債券按 1 200元溢價(jià)發(fā)行，發(fā) 中國(guó)最大的管理資料下載中心 (收集 \整理 . 部分版權(quán)歸原作者 所有 ) 第 6 頁(yè) 共 15 頁(yè) 行費(fèi)率為 2%。 要求：根據(jù)以上資料 （ 1）運(yùn)用杜邦財(cái)務(wù)分析體系，計(jì)算 20xx年該公司的凈資產(chǎn)收益率； （