【正文】 長期籌資決策 14 要求：判斷哪些項目可行？ ? 第一步：計算目標(biāo)資本結(jié)構(gòu) ? 負(fù)債： 32/80=40% ? 優(yōu)先股： 8/80=10% ? 普通股： 40/80=50% ? 注意：計算目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)時不包括流動負(fù)債 第四章 長期籌資決策 15 第二步：計算個別資本成本 ? 債務(wù)資本成本 ? =9% （ 140%） =%（ 15百萬） ? 或 =10% （ 140%） =6%（ 5百萬以上） ? 優(yōu)先股成本 =10%（已知） ? 權(quán)益資本成本： ? 內(nèi)部留存成本 =2 （ 1+7%）/25+7%=% ? 發(fā)行新股成本 =2 （ 1+7%）/24+7%=% 第四章 長期籌資決策 16 第三步：計算籌資突破點 ? 籌資突破點 ? =某種資金來源籌資額 /該種資金來源所占比重 ? 突破點 1=5/40%=（百萬） ? 突破點 2=10/50%=20（百萬） 第四章 長期籌資決策 17 確定籌資范圍及相應(yīng)的個別資本成本 籌資額 (百萬元 ) 個別資本成本 負(fù)債成本 =% 優(yōu)先股成本 =10% 留存收益成本 =% 負(fù)債成本 =6% 優(yōu)先股成本 =10% 留存收益成本 =% 20以上 負(fù)債成本 =6% 優(yōu)先股成本 =10% 新股成本 =% 第四章 長期籌資決策 18 邊際資本成本的計算結(jié)果 籌資額 (百萬元 ) 加權(quán)平均資本成本 40% %＋ 10% 10%＋ 50% % ＝ % 40% 6%＋ 10% 10%＋ 50% % ＝ % 20以上 40% 6%＋ 10% 10%＋ 50% % ＝ % 第四章 長期籌資決策 19 結(jié)論 ? A、 B項目可行 ? C項目不可行 第四章 長期籌資決策 20 第二節(jié) 杠桿收益與風(fēng)險 ? 一、成本習(xí)性分析 ? 二、杠桿與利潤表 ? 三、經(jīng)營杠桿與經(jīng)營風(fēng)險 ? 四、財務(wù)杠桿與財務(wù)風(fēng)險 ? 五、聯(lián)合杠桿與總風(fēng)險 ? 六、杠桿原理與資本結(jié)構(gòu)決策 第四章 長期籌資決策 21 一、成本習(xí)性分析 ? 成本習(xí)性 —— 成本總額與業(yè)務(wù)量之間的關(guān)系 ? 固定成本 ? 約束性固定成本 ? 酌量性固定成本 ? 變動成本 ? 混合成本 ? 總成本模型 y=a+bx 第四章 長期籌資決策 22 二、杠桿與利潤表 ? 杠桿分析用利潤表 ——A公司 ? 銷售 5000000 ? —變動成本 3000000 ? 貢獻(xiàn)毛益 2022000 ? —固定成本 1000000 ? 息稅前利潤 EBIT 1000000 ? —利息 250000 ? 稅前利潤 EBT 75