【正文】 資產(chǎn) 負債和所有者權(quán)益 股利分配前 現(xiàn)金 150 000 其他資產(chǎn) 850 000 合計 1 000 000 流通在外普通股股數(shù)： 100 000 每股市價＝ 1000000/100000=10 負債 0 所有者權(quán)益 1 000 000 合計 1 000 000 發(fā)放現(xiàn)金股利后 現(xiàn)金 50 000 其他資產(chǎn) 850 000 合計 900 000 流通在外普通股股數(shù)： 100 000 每股市價＝ 900 000/100 000=9 負債 0 所有者權(quán)益 900 000 合計 900 000 股票回購后 現(xiàn)金 50 000 其他資產(chǎn) 850 000 合計 900 000 流通在外普通股股數(shù)： 90 000 每股市價＝ 900 000/90 000=10 負債 0 所有者權(quán)益 900 000 合計 900 000 每股發(fā)放 1元的現(xiàn)金股利 以每股 10元的價格回購股票 ? 分配公司的超額現(xiàn)金 ? 有利于企業(yè)行使認股權(quán)計劃 ?使用庫藏股票 ? 用于公司兼并或收購 ?可使用庫藏股票來交換被購并公司的股票，減少公司的現(xiàn)金支出 ? 改善公司的資本結(jié)構(gòu) ?當(dāng)認為股東權(quán)益比例過大、產(chǎn)權(quán)比率失衡時，可對外舉債來回購自己的股票，實現(xiàn)資本結(jié)構(gòu)的合理化，獲得杠桿效應(yīng) ? 反收購措施 ?股票回購減少了本公司在外流通股份，提高了股價，從而給被收購增加了困難 （對公司、股東的影響） ? 對公司而言： ? 股票回購改變了資本結(jié)構(gòu)，可以更好地控制股權(quán) ? 增強了公司支配現(xiàn)金的靈活性 ? 因由管理層操作，故有操縱股價之嫌，不利于中小投資者 ? 對股東個人來講，股票回購加劇了股東利益的不穩(wěn)定性 ? 只有在資本利得稅小于現(xiàn)金股利稅的情況下，才能獲得納稅的好處 ? 股票回購的價格可能低于市價、股票回購后的市盈率也可能向不利的方向變動 ? 公開市場購買 —— 公司在二級市場上按市價購買自己的股票 ? 固定價格自我認購 —— 指企業(yè)向股東發(fā)出正式的報價（通常是一個固定價格，比現(xiàn)行市價要高）以購買部分股票 ? 荷蘭式拍賣 —— 先由企業(yè)說明愿意回購的股票數(shù)量和愿意支付的最低與最高價格；然后，股東向企業(yè)提出他們愿意出售的股票數(shù)量和在設(shè)定的價格范圍內(nèi)能夠接受的最低售價；接到股東報價后，企業(yè)按從低到高的順序進行排列并決定能夠?qū)崿F(xiàn)事先設(shè)定的全部回購數(shù)量的最低價格 ? 議價購買 —— 通過與有意出售股票的大股東達成協(xié)議實施回購。 一般的 ， 大部分投資者都是風(fēng)險厭惡型 ， 股利收益比股票價格上漲產(chǎn)生的資本利得更可靠 。所以，股價與公司的股利政策無關(guān) ? 如果公司決定向股東發(fā)放股利，那么，為了滿足投資資金的需求就須在市場上通過其他的融資方式（如發(fā)行新股票、債券等）籌措資金，這樣，股利支付會使股價上升，而其他融資方式又將使股價下降，其結(jié)果是兩者作用相抵消。 ?： 計算機交易系統(tǒng)將股利直接打入股東資金帳戶 股利支付程序的流程 股利宣布日 股權(quán)登記日 股利支付日 4月 2日 4月 10日 4月 25日 ?股票權(quán)與股利分離的日期 領(lǐng)取股利的股東登記截止日期。 ： （ 1）提高股票的市場流動性 （ 2）股票分割使投資者聯(lián)想到公司管理層對未來持續(xù)發(fā)展和盈余增長的信念，這一信息的傳遞有利于增強投資者的信心，有利于發(fā)行新股 （ 3）股票分割增加了股票股數(shù)，降低了每股市價，可以吸引更多的投資者，反而能推動股票價格上升，增加股東財富 ： 發(fā)行在外的股數(shù)增加，使得每股面值降低，每股盈余下降；但資產(chǎn)、負債、股東權(quán)益總額、股東權(quán)益結(jié)構(gòu)、公司價值、股東持股比例均不變 股票分割不屬于股利，但產(chǎn)生的效果與股票股利相似。該方法將股利水平與當(dāng)年收益水平結(jié)合起來 ?股利 =凈利潤 某一固定比率 ?優(yōu)點：體現(xiàn)了投資的風(fēng)險與收益對等原則，使股利與公司盈余緊密配合，多盈多分，少盈少分，無盈不分 ?缺點：這種政策下如果企業(yè)各年收益大幅波動時，各年的股利變動較大，企業(yè)股價也將大起大落，極易造成公司不穩(wěn)定的感覺，對穩(wěn)定股票價格也不利；而且很難確定合理的固定股利支付比率，因此，企業(yè)很少采用 ? 穩(wěn)定增長并非每年都要增長，不排除在某一階段股利是穩(wěn)定