【正文】 規(guī)模，資源、原材料、燃料及協(xié)作條件，建廠條件和廠址選擇方案，項目工程設計方案，環(huán)境保護，企業(yè)組織、勞動定員和人員培訓，項目實施計劃和進度，投資估算及資金籌措，經(jīng)濟效益及社會效益評價和結論。 3 分攤費用：以前發(fā)生而分攤過來的費用（總部管理費用等），不應計入投資項目的現(xiàn)金流量。包括兩類： ?用資費用：企業(yè)使用資金所付出的費用。用公式表示為： ?ARR = 年均會計利潤 /凈現(xiàn)金投資量 ?評價投資方案時 ， 事先確定一個期望達到的平均收益率標準 。 （ 2） 反映了收益超過投資的絕對量 ， 體現(xiàn)了價值增值的目標和要求 。 案例解答（ 15%貼現(xiàn)率） 年末 現(xiàn)金流量 投資評估0 100300 N P V1 40430 2 40430 N A V3 40430 4 40430 I R R5 42430 %五、凈年值 當壽命周期不同的項目進行比較時，如何評估呢？ 1 ．凈年值 NA V NPV = ?? ?nttiN A V1 )1( NAV = NPV/?? ?ntti1 )1(1=1)1()1(?????nniiiN P V 2 ．總凈現(xiàn)值 TNPV TNPV = 1)1()1(???nniiN P V = NAV/i 壽命周期不等的方案 ?某企業(yè)有職工一百人，每人配用一臺電腦。 用 EXCEL計算投資評估指標 一 、 平均收益率 二 、 投資回收期 三 、 凈現(xiàn)值 四 、 內部利潤率 五 、 凈年值 六、 MIRR 投資決策風險 ?投資風險體現(xiàn)在投資決策 、 投資籌措 、 投資使用與投資收益各個階段 。其取值為 。 這些因素主要是影響現(xiàn)金流量的因素 ， 如 ， 價格 、 業(yè)務量 、 各種成本等 ， 也包括建設周期 、 項目壽命等時間方面的因素 。 ? 4. 如果項目壽命周期不同，可采用 IRR。 內部利潤率的主要缺點是相對數(shù)指標。 回收期計算圖示 回收期 L = 2 + / = 年 CFt 100 10 60 100 累計 CF 100 90 0 50 0 1 2 3 30 80 80 30 項目 L 回收期 S = 1 + / = 年 CFt 100 70 100 20 累計 CF 100 0 20 40 0 1 2 3 30 5050 30 項目 S 投資回收期的優(yōu)缺點 ?主要優(yōu)點： ?計算簡單，便于理解； ?一定程度上考慮了風險狀況（ PP大，風險大）； ?主要缺點： ?沒有考慮回收期內的現(xiàn)金流量時間； ?沒有考慮回收期后的現(xiàn)金流量； 貼現(xiàn)的回收期 ?主要優(yōu)點： ?？ ?主要缺點： ?？ ?概念正確？ 三、凈現(xiàn)值（ NPV） 凈現(xiàn)值是投資項目各年營業(yè)現(xiàn)金流量的總現(xiàn)值減去初 始凈投資，實際代表項目帶來的期望價值增值。投資決策時只根據(jù)某種標準確定該項目是否可以投資，不受其他項目投資與否的影響。 ?市場競爭演化 ?波特的五大力量模型 ?市場格局變化 目標市場 ?產品生命周期變化 估算 WACC的步驟 列出企業(yè)所有類別的資本 計算債務資本的成本。 投資現(xiàn)金流量 ?初始現(xiàn)金流量（建設期） ?廠房、設備購置；購買無形資產；咨詢、培訓；營運資本凈增加；原有資產的變價收入 ?終結現(xiàn)金流量（最后一次性） ?固定資產變現(xiàn)凈收入；回收凈營運資本；資源、環(huán)境恢復性支出 經(jīng)營現(xiàn)金流量 ?營業(yè)期間每年發(fā)生的現(xiàn)金流量 ?=營業(yè)收入 付現(xiàn)成本 所得稅 ?= (營業(yè)收入 付現(xiàn)成本 折舊 ) (1所得稅率 )+折舊 ?=稅后利潤 +折舊 ?注：付現(xiàn)成本主要是除折舊外的所有固定成本和變動成本。 ? 新建項目的投資、擴建項目的投資、技術改造的投資、銷售渠道的投資，參股控股的投資，每一項投資都蘊含著新的希望，每一次投資都面臨著不可預料的風險。 ? 所以，每天現(xiàn)金流量為 100萬元；相對保守估計，每年現(xiàn)金流量為 3億人民幣。 ? 沒有投資就沒有發(fā)展，投資是擴大原有的業(yè)務和尋找新的贏利機會的惟一途徑，也是企業(yè)資產保值增值的重要手段，因此，投資分析與決策貫穿于企業(yè)經(jīng)營的始終。 ? 融資現(xiàn)金流量 ? 公司舉債和增資擴股或發(fā)行債券、股票，以及相應的債務還本付息、股票的分紅和回購。試估算更新舊機器的投資現(xiàn)金流量。 四、加權平均資本成本 WACC ?假定某企業(yè)資金來源分別有留存收益、普通股、優(yōu)先股、債券和銀行貸款，成本分別為 Ke、 Ks、 Kp、 Kb、 Kd；比重分別為 We、 Ws、 Wp、 Wb、 Wd。投資回收期 6年。 以 r 表示內部利潤率，則內部利潤率的計算公式為： ??nt 1trC F t)1( ? CF 0 = 0 這一公式的待求未知數(shù)為 r 。 ? 1. NPV是絕對數(shù)，符合絕對的增量原則，而 IRR和 PI是相對數(shù)；在比較互斥項目時，根據(jù) NPV可以找到收益最高的項目，而根據(jù) IRR和 PI卻可能得出錯誤的結論。 k = i + p N P V = ??nt 1tkNC F t)1( ? N C