【正文】 低”產(chǎn)業(yè)和房地產(chǎn) ................19 轉(zhuǎn)型方式不謀而合 長三角經(jīng)濟(jì)顯現(xiàn)新 “同構(gòu) ”趨勢 ...............................20 觀點精粹 ......................... 22 劉福垣：就業(yè)未達(dá) 97％前不要輕談“經(jīng)濟(jì)過熱” ...............................22 劇錦文：央企過度擴(kuò)張是一個危險信號 ..23 樊綱：以擴(kuò)大農(nóng)民工社保來糾正經(jīng)濟(jì)失衡 24 本期推薦 2 本期推薦 美國經(jīng)濟(jì)日趨金融化 于 培 偉 經(jīng)濟(jì)金融化是最近 20 多年來世界經(jīng)濟(jì)中帶有普遍性的問題。美國債務(wù)規(guī)模激增 ， 很多債務(wù)通過證券化轉(zhuǎn)化為各類有價證券 ， 源源不斷涌入金融市場 ， 刺激了金融市場繁榮。而且近些年美國的貨幣發(fā)行速度明顯加快，自 1998 年以來，美國 M２ 的增長速度連續(xù)高于國內(nèi)生產(chǎn)總值增長速度，存在貨幣的超額供給，大量過剩資金涌入金融市場追逐利潤，直接擴(kuò)大了金融市場的規(guī)模。美國持有的國外資產(chǎn)有 75%以上不是按美元計價，這意味著，如果美元貶值，美國持有的資產(chǎn)升值，它的負(fù)債貶值。 一是產(chǎn)油國手中掌控著巨額的石油資金，而且資源民族主義高漲。其次，望印度供應(yīng)商嚴(yán)守信用， 3 月 1 日之前簽訂的合同要按原合同條款和價格執(zhí)行。印度目前的外匯收入最主要的就是依靠礦石出口，尤其是以鐵礦石為主，鐵礦石的出口量急劇減少，將給印度的外匯收入帶來很大沖擊。綜觀迪拜控股企業(yè)、科威特投資局等的投資策略，發(fā)現(xiàn)這些金融實體和許多當(dāng)?shù)氐臋C(jī)構(gòu)及個 人投資者一樣，開始采用更激進(jìn)的眼光看待東亞。大規(guī)模的資本外流會影響到越南的外匯儲備、匯率以及整體金融系統(tǒng)和經(jīng)濟(jì)面。?但另有經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，不能一概而論。電子行業(yè)發(fā)生的這一切在其他行業(yè) 也能見到。為了在通常由當(dāng)?shù)厣a(chǎn)廠商占統(tǒng)治地位的地區(qū)立足，外國公司還應(yīng)當(dāng)增加研發(fā)經(jīng)費，推出適合當(dāng)?shù)乜蛻舻膬r廉物美產(chǎn)品。 國內(nèi)財經(jīng) 四大經(jīng)濟(jì)區(qū)域爭奪第三個國家綜合配套試驗新區(qū) 改革開放近 30 年以來，政策激勵始終是地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最大動因之一。濱海新區(qū)就承載著?一圈（環(huán)渤海）一線（隴海線）?融合發(fā)展的強(qiáng)大區(qū)域帶動功 能。? 12 月份工業(yè)利潤跳躍式增長 % 經(jīng)濟(jì)趨熱再誘緊縮政策 在出口和國內(nèi)需求的強(qiáng)勁帶動下， 全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)在去年企業(yè)利 潤高 把握經(jīng)濟(jì)脈動與政策趨向 搶占投資決策先機(jī) 國內(nèi)財經(jīng) 15 速增長的基礎(chǔ)上又形成了跳躍式變化 ， 12 月份實現(xiàn)利潤 2932 億元，同比增長%。 六是企業(yè)注重運行質(zhì)量和效益，抓緊節(jié)能降耗，在成本上有所下降 。去年 9 月，財政部等 5 部 把握經(jīng)濟(jì)脈動與政策趨向 搶占投資決策先機(jī) 國內(nèi)財經(jīng) 17 委聯(lián)合發(fā)出通知?調(diào)整部分出口商品的出口退稅率?，取消了煤炭、木炭等原材料的出口退稅，還將鋼材、紡織品等產(chǎn)品的出口退稅下調(diào)了 2%－ 5%，降低甚至取消了大部分有色金屬產(chǎn)品的出口退稅稅率。 如果今年銅冶煉、電解鋁、鉛鋅冶煉的投資熱不能有效控制，高能耗產(chǎn)品出口依然居高不下，國家很有可能會出臺更為嚴(yán)厲的政策措施。分析人士認(rèn)為，從意見中可以看出中國政府在 新形勢下外資政策調(diào)整的新思路。在當(dāng)前擁有外資很多的情況下，開始更加注重自身的能耗和環(huán)保問題，這是把我國內(nèi)部的結(jié)構(gòu)問題和經(jīng)濟(jì)增長方式的轉(zhuǎn)變問題聯(lián)系到一起了。三省市都有投入，資源浪費是肯定的。去年 GDP增長 %，實現(xiàn)就業(yè) 1184 萬人，同時既無通脹也無通縮，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢是不錯的。主要體現(xiàn)在兩個方面：首先，在一些帶有壟斷性質(zhì)的上游行業(yè)，國有經(jīng)濟(jì)的比重出現(xiàn)了由下降逐步轉(zhuǎn)為上升的態(tài)勢。中央要堅定社會主義市場經(jīng)濟(jì)的改革取向，進(jìn)一步明確國企的功能定位，調(diào)整其擴(kuò)張傾向。而對原來已經(jīng)參加社保的城市職工，則要求在參加基本社保的基礎(chǔ)上，再參加?附加社保?，保費率相當(dāng)于工資的 20%左右，繳費總額基本與現(xiàn)在的繳費比率持平，這樣就使城里職工參加社保的水平與原來基本持平。有研究表明，非公? 36 條?發(fā)布后的兩年多來，民企的產(chǎn)業(yè)進(jìn)入成果不大。更深層次的原因是，政府職能缺位、錯位，影響了市場機(jī)制正常發(fā)揮作用。為了解決長三角經(jīng) 濟(jì)轉(zhuǎn)型中新的同構(gòu)競爭，區(qū)域物流一體化等課題目前正在推進(jìn)。再以創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)為例。 嚴(yán)限“兩高一低”產(chǎn)業(yè)和房地產(chǎn) 引導(dǎo)外商投資產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和升級 把握經(jīng)濟(jì)脈動與政策趨向 搶占投資決策先機(jī) 國內(nèi)財經(jīng) 20 也是 2020 年引資工作的重點。從過去中國鋼鐵工業(yè)巨大的貿(mào)易逆差到現(xiàn)在的貿(mào)易順差，表明了中國鋼鐵企業(yè)的競爭力正在逐步增強(qiáng)，不僅能夠彌補(bǔ)國內(nèi)空白，也能填補(bǔ)國際鋼材市場的短缺。但是由于很多鋁材出口還有出口退稅，一部分電解鋁通過粗加工后以鋁材的方式出口，導(dǎo)致鋁材出口 124萬噸，同比增長 %。申銀萬國宏觀分析師 李慧勇預(yù)期，由于經(jīng)濟(jì)明顯趨熱，緊縮政策出臺的時間將明顯提前，在政策的手段上重點關(guān)注存款準(zhǔn)備金率、利率和人民幣匯率在內(nèi)的?三率?的變化 。 今年年初的國際原油價格下滑以及有色金屬等其他稀缺性原材料供給的增加，讓在資源價格高企下喘息的國內(nèi)企業(yè)得到了片刻輕松。《南方日報》載文評論說：? 試驗新區(qū)魔力四射，全國各地在一定程度都患上了對中央政策的‘饑渴癥’，表明我國的市場經(jīng)濟(jì)改革現(xiàn)在仍處于自上而下的改 革時期，資源配臵權(quán)限主要掌握在中央手里 。 二是土地 方面，地方政府將擁有新的政策空間 ，特別是在實現(xiàn)區(qū)域整體規(guī)劃、連片開發(fā)方面，將為地方政府提供更廣闊的施展空間，從而實現(xiàn)自己的?大手筆?。 應(yīng)作統(tǒng)一預(yù)算 ?兩會?期間，政府的?錢袋子?受到代表委員的高度關(guān)注，依法治財成為熱門話題，但國家的財政分明只是?半邊財政?或有缺陷的財政。該研究所的研究報告強(qiáng)調(diào)，外國企業(yè)要在這一大眾市場上發(fā)展，就必須調(diào)整其經(jīng)營模式和運作方式，特別是要改變它們的銷售渠道和傳統(tǒng)營銷網(wǎng)絡(luò)。英特爾在中國的芯片廠計劃是該公司第一次在一個發(fā)展中國家生產(chǎn)芯片，此舉很可能會加速上述潮流的發(fā)展。但是亞洲金融危機(jī)后，他們也開始重新考慮這一立場。 2020 年，越南股市的外國所有權(quán)從 6%一躍增至 17%，到今年 3 月又增加到 了 19%。阿聯(lián)酋央行已經(jīng)在買入歐元，這是該國為實現(xiàn)年底前將歐元占外匯儲備的比例，提升至 10%的計劃的第一步。這一政策最終將會導(dǎo)致許多小礦山關(guān)閉停業(yè)，鐵礦石出口全年至少下降 50%。中國五礦化工進(jìn)出口商會表示，這將給中國帶 來 5 億美元的損失。與美國等發(fā)達(dá)國家相比，我國金融業(yè)發(fā)展仍然處于起步成長階段。美國反從其持有的越來越大的外國資產(chǎn)總負(fù)值中獲得凈收益。旺盛的金融創(chuàng)新，提供了日益豐富的金融產(chǎn)品，滿足了投資者多樣化的需求，增強(qiáng)了金融市場的吸引力和活力。 美國 經(jīng)濟(jì)金融化的表現(xiàn)是多方面的。 1999 年美國通過《金融現(xiàn)代化法》為金融機(jī)構(gòu)打開了混業(yè)經(jīng)營的方便之門。外國在美國購買的資產(chǎn) ， 尤其是金融資產(chǎn)逐年增加 ， 2020 年為 1130 億美元 ， 2020 年為 2800 億美元 ， 2020年為 3990 億美元。美聯(lián)儲等宏觀經(jīng)濟(jì)部門在利用金融市場調(diào)控經(jīng)濟(jì)運行方面更趨成熟，美國企業(yè)利用金融市場極大地提高了管理和分散各類經(jīng)營風(fēng)險的能力。美國經(jīng)濟(jì)中存在信用泡沫 ， 目前美國政府 ?企業(yè)和家庭債務(wù)合計已達(dá)到其國內(nèi)生產(chǎn)總值的 300%以上。如果生產(chǎn)達(dá)到極限，將無法避免出現(xiàn)原油減產(chǎn)和衰退局面，那時不僅原油價格要高漲，國際間對有限石油資源的爭奪戰(zhàn)將愈演愈烈，國際形勢將變得不穩(wěn)。這是澳大利亞鐵礦業(yè)有史以來最大的單個供礦協(xié)議之一。國際法專家王女士分析，這一法案如果不能得到印度國會的支持，將無法在 4 月 1 日以后繼續(xù)實施，那么之前所征收的有關(guān)費用，就應(yīng)該退還給各相關(guān)企業(yè)。有專家擔(dān)心，越南股市不久就會出現(xiàn)大跌。因為受到嚴(yán)厲批評，對外國投資公司實施嚴(yán)格的許可證限制的提案 3 月份被取消。中國轉(zhuǎn)向更高階段制造業(yè)的速度顯示，它向生產(chǎn)高價值產(chǎn)品的高工資經(jīng)濟(jì)的過程實際上不像人們認(rèn)為的困難。 半導(dǎo)體行業(yè)咨詢師莫大康說，英特爾不會把它最先進(jìn)的技術(shù)放到中國用，可能主要出于兩個考慮：一是保護(hù)商業(yè)秘密、防止其 把握經(jīng)濟(jì)脈動與政策趨向 搶占投資決策先機(jī) 海外媒體看中國 11 最新技術(shù)被中國競爭對手得到；二是高端技術(shù)出口不容易得到美國政府的批準(zhǔn)。然而，非 把握經(jīng)濟(jì)脈動與政策趨向 搶占投資決策先機(jī) 國內(nèi)財經(jīng) 12 稅收入在部門利益的驅(qū)使下迅猛增長，滲入到了社會的方方面面。 四大區(qū)域板塊爭奪第三個“綜合配套試驗區(qū)” 盡管國家第三個綜 把握經(jīng)濟(jì)脈動與政策趨向 搶占投資決策先機(jī) 國內(nèi)財經(jīng) 13 合配套改革試驗區(qū)要否設(shè)立、何時設(shè)立尚無眉目，但是 一場爭奪?試驗區(qū)?的激烈?戰(zhàn)斗?，已在東部、西部、中部、東北四大經(jīng)濟(jì)區(qū)域間拉開了帷幕 。趙凌云說， 綜合這些優(yōu)惠政策，其最大的吸引力是以?試驗?的名義向地方讓渡了中央的部分職權(quán)，使地方能在完善 市場經(jīng)濟(jì)體制的探索中擁有更大的自主權(quán) 。由于上述行業(yè)在工業(yè)中的比重較大，且是吸納 2020 年以來這輪投資增長的主要行業(yè)，隨著年初市場需求的飛漲和其積累生產(chǎn)力的釋放，上述行業(yè)的利潤增長直接拉動了整體工業(yè)的利潤增幅。 緊縮政策出臺的時間或?qū)⒚黠@提前 3 月 17 日加息過后，目前一年期的貸款利率基準(zhǔn)達(dá)到了 %，但 相對于%的工業(yè)企業(yè)利潤增幅來說，貸款利率增加對企業(yè)下一步擴(kuò)大投資的約束性相當(dāng)有限 。國家統(tǒng)計局近日披露說， 今年前兩個月有色行業(yè)固定資產(chǎn)投資大幅增長 %，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于全國城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增長 %的水平 。具體措施包括： 進(jìn)一步下調(diào)水泥出口退稅率或取消水泥熟料出口退稅政策，取消對落后小水泥各種稅收優(yōu)惠政策，探討建立落后產(chǎn)能退出補(bǔ)償機(jī)制等 。 2020 年 ， 中國實際使用外資金額 億美元 ， 而同年發(fā)達(dá)國家吸收的外商投資達(dá) 8000 億美元；其中 ， 美國 1773 億美元 ， 是吸收外資最多的國家 ? 中國吸收外資只約占全球跨國直接投資總額的 6%? 中國人均吸收外商投資只有 53 美元 ， 不到世界人均水平的1/3， 僅占發(fā)達(dá)國家人均水平的 1/12。 轉(zhuǎn)型方式不謀而合 長三角經(jīng)濟(jì)顯現(xiàn)新“同構(gòu)”趨勢 當(dāng)長三角遭遇土地、資源等一系列?瓶頸?制約，紛紛醞釀產(chǎn)業(yè)升級之時，產(chǎn)業(yè)?同構(gòu)化?現(xiàn)象在長三角又一次悄然出現(xiàn)。?各地在區(qū)域合作的意愿和前景上都有熱烈的響應(yīng)和共識；但到了具體的投入?分?jǐn)?和利益分配這個?算細(xì)賬?環(huán)節(jié)，往往很難推進(jìn)。當(dāng)中央通過調(diào)控手段把地方政府引發(fā)的虛熱降下來的時候，就會形成周期性波動。 第一，可能為將來的調(diào)整帶來更大風(fēng)險 。因為他們在一個地方加入社保并繳納保費后，無法將未來的利益帶到其他地方去享有，這 就導(dǎo)致農(nóng)民工自身加入社?；鸬臉O積性有所減弱。另一方面，農(nóng)民工收入本來不高，但要和城里的職工繳納同等費用的社保，顯然脫離現(xiàn)實，也一下子過大地增加了企業(yè)的勞動力成本。 其次，直接影響我國經(jīng)濟(jì)的市場化水平 。當(dāng)市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展到成熟階段，才會產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)周期，即生產(chǎn)過剩的危機(jī)。上海長江發(fā)展研究院的研究人員認(rèn)為，政府不要過多參