【正文】 7．在險(xiǎn)價(jià)值法：是市場風(fēng)險(xiǎn)測量的方法，能夠簡單清晰地表示市場風(fēng)險(xiǎn)的大小，又有嚴(yán)謹(jǐn)、系統(tǒng)的概率統(tǒng)計(jì)理論作為依托。這是 20世紀(jì)末二十年在全球經(jīng)濟(jì)金融資本發(fā)生最具影響力的事件變化。 導(dǎo)致銀行 “惜貸 ”的原因是：不完全信息情況下，銀行無法識別借款企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致高昂的銀行監(jiān)督成本，銀行就實(shí)施信貸配給，對許多企業(yè)不發(fā)放貸款或者根 據(jù)非價(jià)格條件配給資金。建立適合中國國情的金融危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)，必須從金融危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的各個(gè)組成部分入手，步步為營，個(gè)個(gè)落實(shí)。 P251① 如果是論述或者全面答案，要求回答定義：金融危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)是指應(yīng)用某種統(tǒng)計(jì)方法。 19．風(fēng)險(xiǎn)最優(yōu)分擔(dān)合同：即最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)配置合同，由風(fēng)險(xiǎn)中性者 ——銀行承擔(dān)投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)取得不確定的收益，而風(fēng)險(xiǎn)厭惡者 ——企業(yè)則取得固定收益的借款合同。 10．預(yù)警指標(biāo)： P253是指能夠?qū)鹑谖C(jī)發(fā)生提前警報(bào)的經(jīng)濟(jì)金融指標(biāo)，可以是定量的，也可以是定性的。表內(nèi)和表外的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)相加后就是一家的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)總額。在這種情況下，我國人民銀行推出 了利率市場化改革方案：先農(nóng)村后城市；先外幣后人民幣利率；先放開貸款后放開存款利率；這是一種較符合中國國情的政策選擇。為了預(yù)防系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，需要對銀行實(shí)施監(jiān)管。 資產(chǎn)價(jià)格可能包含了未來通貨膨脹的信息，可供制定貨幣政策參考。 10．系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)理論：在信息不對稱情況下，提供流動性服務(wù)的銀行面臨著擠 提風(fēng)險(xiǎn)，擠提會引起連鎖反應(yīng)，可能引發(fā)金融危機(jī)。 2．信貸配給： P105指固定利率條件下，面對超額的資金需求，銀行無法或者不愿提高利率，而采取非利率貸款條件，使部分資金需求者退出銀行借款市場，以消除超額需求而達(dá)平衡。 上述現(xiàn)象都會導(dǎo)致金融業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)的增加，增加金融脆弱性。所以，通貨膨脹定標(biāo)條件下的貨幣政策更具獨(dú)立性。投資者行為并非完全理性的，但看待投資者行為卻要以理性的理光。 ： P75指前一期的通貨膨脹對后一期的通貨膨脹具有正面的影響，表明資金通賬較大程度上受到歷史的通脹所影響。前者指過去業(yè)績頗佳。遞減是說隨著投入的增 加，每單位投資的收益在減小。 ： P32是指明斯基 1985 年關(guān)于金融脆弱性的闡述。 Fama將有效性理論化為弱有效市場、次絹效市場和強(qiáng)式有效。 金融危機(jī)指起始于一國或一個(gè)地區(qū)乃至整個(gè)國際金融市場或金融系統(tǒng)的動蕩超出金融監(jiān)管部門的控制能力，造成金融制度混亂，進(jìn)而對整個(gè)經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重破壞的過程。 ④ 對評價(jià)貨幣政策實(shí)效提供一個(gè)可操作的標(biāo)準(zhǔn)。 條件： ① 整個(gè)市場上，投資者和市場錯(cuò)誤為零。 Q=公司市場價(jià)值／資本重置成本。 13．最低資本： P189指監(jiān)管總局規(guī)定銀行必須持有的資本，是一個(gè)統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。細(xì)述如下： 從根本上說，資產(chǎn)價(jià)格的變動通過改變受到其影響的人們的行為方式而對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生廣泛的影響。但是，如果不監(jiān)管，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)將更高。我們認(rèn)為因?yàn)?① 資產(chǎn)市場的價(jià)格波動在很大程度上影響著通貨膨脹； ②影響著實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融市場的穩(wěn)定，因此我們認(rèn)為調(diào)控應(yīng)該包括資產(chǎn)市場價(jià)格。 4．道德風(fēng)險(xiǎn)： P231通常來描繪個(gè)人在獲得保險(xiǎn)公司的保險(xiǎn)以后，減少預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)的措施，甚至采取行動，導(dǎo)致發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)的概率增大的現(xiàn)象。他們選擇一毓指標(biāo)并根據(jù)其歷史數(shù)據(jù)確定其臨界值，是某個(gè)臨界值在某個(gè)時(shí)間區(qū)間內(nèi)突破，就意味著該指標(biāo)發(fā)出了一個(gè)危機(jī)信號。當(dāng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生較大變化時(shí)，尤其在這種環(huán)境變化還存在許多 想象窨時(shí)，就可能導(dǎo)致市場產(chǎn)生不合實(shí)際經(jīng)濟(jì)情況的預(yù)期。 標(biāo)準(zhǔn)債務(wù)合同可以（ 1）降低銀行的監(jiān)督成本；（ 2）對企業(yè)經(jīng)營者提供更好的激勵(lì)。 ② 經(jīng)濟(jì)貨幣化、經(jīng)濟(jì)增長以及金融衍生工具的大量涌現(xiàn)，如泡沫提供了資金等。而借出少時(shí)，資金的需求者處于不足狀態(tài)，因此我認(rèn)為，信貸配給不能解釋 “惜貸 ”現(xiàn)象。 金融理論前沿課題作業(yè) 4 一、名詞解釋 1．信用風(fēng)險(xiǎn)： P323指由于借款人或市場交易對手違約而導(dǎo)致的損失的可能性，更為一般地，信用風(fēng)險(xiǎn)還包括由于借款人的信用評級的變動和履約能力的變化導(dǎo)致其債務(wù)的市場價(jià)值變化而引起的損失的可能性。 11．純粹型傳染：指一個(gè)國家的國際收支危機(jī)誘發(fā)了另一個(gè)國家的國際收支危機(jī)，卻無法從宏觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)變量來 解釋。 5．何謂機(jī)構(gòu)投資傳染渠道？ 指機(jī)構(gòu)投資者通過國際資本市場投資而形成的傳染渠道。 是指一個(gè)國家的國際收支危機(jī)惡習(xí)化了另一個(gè)與其貿(mào)易關(guān)系密切的國家的國際收支狀況以及經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)運(yùn)行狀況，從而導(dǎo)致危機(jī)。資產(chǎn)價(jià)格具體指股票和房地產(chǎn) ，而實(shí)體經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)指生產(chǎn)、流通、就業(yè)增長率等。s cooperation with Central Asian countries, a senior official said. Shaanxi Governor Lou Qinjian said the province is fresh, rich and unique, as it was when it anchored one end of the ancient Silk Road. It is the best option for acmodating industrial transfers from East China or the world at large, he said on Wednesday in Xi39。格林斯潘認(rèn)為，最好的辦法是讓泡沫自行破滅，然后再利用貨幣政策消除負(fù)面影響。它在某種程度上促進(jìn)了金融市場參與 者管理效率的提高，增添了金融市場的活力；另外，信用風(fēng)險(xiǎn)對金融市場參與者產(chǎn)生一定的約束，從而對整個(gè)金融市場起到調(diào)節(jié)作用。當(dāng)企業(yè)市值上升時(shí)，股東可以獲得超過借款值的企業(yè)市值，當(dāng)企業(yè)市值低于貸款時(shí)，股東以其投資額為企業(yè)承擔(dān)責(zé)任，其風(fēng)險(xiǎn)是一定的，但可得到不確定的收益，是 “有限責(zé)任 ”制度使然。由 1997年建立。因此，在二十年前，資產(chǎn)價(jià)格對貨幣政策影響較小，這時(shí)貨幣政策可以以物價(jià)作為控制目標(biāo)，以控制金融經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定運(yùn)行。） 07最新答案： 信貸配給現(xiàn)象是指在面臨貸款的份額需求時(shí)，銀行并不總是根據(jù)借款人愿意提供的貸款利率配置信貸資金，而是通過非利率方式實(shí)現(xiàn)信貸資金鐵供求均衡。 ④ 制度安排。 總體而言，現(xiàn)有金融危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)具有相對準(zhǔn)確性，可以在一定程度上預(yù)測危機(jī)，但仍然存在不足，有待進(jìn)一步完善。 P210第二段有更詳細(xì)的論述。他們集中分析危機(jī)成因類似的一組國家，同時(shí)選擇對危機(jī)形成有重要 作用的一組變量。這時(shí)，國民經(jīng)濟(jì)處于泡沫經(jīng)濟(jì)之中。（ 2）中國：國家國有商業(yè)銀行在 1998年有 2700 億人民幣的資本金，使資本金達(dá)到要示后，隨儲備增加而又下降。為了降低因此而增加的風(fēng)險(xiǎn)，需要有人作為存款者的代理人去監(jiān)督銀行，就產(chǎn)生了對存款者代理人 ——監(jiān)管當(dāng)局的需求。 Q 值的變化，即資產(chǎn)價(jià)格的上升（下降），降低（提高 ）了公司的融資成本，使公司增加（減少）投資，最終增加（降低）總產(chǎn)出水平?；舅^的治理內(nèi)款和存款人沒有能監(jiān)管銀行的經(jīng)營而提出來的理論。是解決利率管制弊端又可防止過快自由化所導(dǎo)致的混亂的理論創(chuàng)新 。新技術(shù)，包括互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，包括更加面向客戶，更加友好的這些信息技術(shù)的使用，會使金融更加民主化，換句話就是使得大眾，更多的人能夠更便利地運(yùn)用金融這個(gè)工具。一般而言，發(fā)達(dá)國家在 1％左右，新興市場經(jīng)濟(jì)國家在 3％左右。（ 4）鑒管部門通過對投資者行為的分析掌握投資者的心態(tài)與行為動向，實(shí)施針對性監(jiān)管?？煽啃越蛸N則指在中央銀行具有可靠性時(shí)，降低一定的通貨膨脹的實(shí)際成本有所下降。在分析投資者對信息的反應(yīng)程度時(shí)更強(qiáng)調(diào)過度自信和有偏差的自我歸因?！督鹑诶碚撉把卣n題》形成性考核冊參考答案 小抄 金融理論前沿課題作業(yè) 1 一、名詞解釋 ： P1是行為理論與金融分析相結(jié)合的研究方法與理論體系。 ： P22行為金融學(xué)對可變性的形容主要指利率期限結(jié)構(gòu)的可變性研究和股票市場的可變性研究。 二、簡答題 1．行為金融學(xué)同傳統(tǒng)金融學(xué)有什么不同？ P45 主要區(qū)別體現(xiàn)對以下三個(gè)問題的答案的不同： P45主題 1從事金融實(shí)務(wù)的人之所以犯錯(cuò)誤，是因?yàn)樗麄円蕾?“拇指規(guī)律 ”，經(jīng)驗(yàn)的偏差。 5．怎樣理解預(yù)測與收益公告效應(yīng)？ P1920因?yàn)橥顿Y者情緒、行為、心理等可能導(dǎo)致價(jià)格與價(jià)值式說基本面的偏差，因此存在市場趨勢的影響，因些預(yù)測往往發(fā)生確認(rèn)性偏差，這種偏差經(jīng)常表現(xiàn)為投資者預(yù)測現(xiàn)在的趨勢會是連續(xù)不斷的。 12．通貨膨脹定標(biāo)對中國貨幣政策實(shí)踐有什么意義？ ① 促進(jìn)中國貨幣政策從數(shù)量控制到 價(jià)格控制的轉(zhuǎn)化。那么我們?nèi)绾挝∵^去的教訓(xùn)，將真正的理論用于金融創(chuàng)新這個(gè)方面，不僅是美國的事性，同樣中國也面臨這樣的問題。 4．利率管制： P103政府為了降低金融業(yè)的競爭，保證金融業(yè)的穩(wěn)定而對存貸款利率實(shí)施限制。監(jiān)管理論作為有款代理人的身份來監(jiān)管銀行以維護(hù)監(jiān)管人的利益。 q理論假定公司的新資本設(shè)備投資取決于融資成本，但實(shí)際上公司的投資還取決于預(yù)期收益、現(xiàn)金流狀況等很多其他因素。 9．有人說監(jiān)管會引起銀行倒閉的增加，談?wù)勀銓@種說法的意見。（ 3）存在不同態(tài)度的資本金要求，是不公平的監(jiān)管理念等等，都需要進(jìn)一步進(jìn)行資本監(jiān)管的改革。 2．理論價(jià)格：不出偏差時(shí)的定價(jià)，由經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)條件決定的理論價(jià)格。從講量經(jīng)濟(jì)學(xué)角度而言，由于其中使用的數(shù)據(jù)為模型面數(shù)據(jù)，然后用這些橫界面數(shù)據(jù)回歸而建立的模型，因此叫做 STV橫界面回歸模型。 2．信息傳播和交易的擴(kuò)大為什么會產(chǎn)生泡沫？ 信息迅速、廣泛傳播和交易手段的便利是一把雙刃劍，如果市場因?yàn)樾畔鞑ヅc交易而出現(xiàn)了投資狂熱，就可能成為促成投機(jī)性資產(chǎn)泡沫膨脹的因素。 7．抵押在債務(wù)合同中的作用。 ⑤ 建立信息系統(tǒng)。我國的 “惜貸 ”現(xiàn)象的產(chǎn)生的原因是復(fù)雜的，其中之一是由于經(jīng)濟(jì)衰退加大了企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)后，銀行為了避開風(fēng)險(xiǎn)而在監(jiān)管控制強(qiáng)度提高時(shí)采取的措施，目標(biāo)是避險(xiǎn)，但并非產(chǎn)生于貸款的超額需求之時(shí)。二十年后，資產(chǎn)價(jià)格的運(yùn)行使得金融完全可以脫離物 價(jià)水平的變動而引發(fā)金融危機(jī)，但金融危機(jī)反過來又會導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)的崩潰，因此，專家認(rèn)識到，貨幣政策應(yīng)該考慮資產(chǎn)價(jià)格對經(jīng)濟(jì)的影響力。是一種估算由于信用資產(chǎn)質(zhì)量變化（包括違約）而導(dǎo)致的組合價(jià)值的波動以及價(jià)值的分布狀況，并最終計(jì)算出信用資產(chǎn)組合的在險(xiǎn)價(jià)值的方法。 4．國際收支危機(jī)都有哪些傳染渠道？ ① 有貿(mào)易傳染渠道：包括直接貿(mào)易渠道、間接貿(mào)易渠道。對信用風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)知，可以使投資者更加理智。 請仔細(xì)閱讀材料，然后回答下列問題： 1．聯(lián)系實(shí)際說明經(jīng)濟(jì)泡沫的本質(zhì)，并說明泡沫經(jīng)濟(jì)的基本特征。an. Lou held a joint interview with 27 media, including China Daily, the first in a series of interviews entitled Chinese Media Along the Silk Road. The interviews will be in Shaanxi and Gansu provinces and the Xinjiang Uygur autonomous region, as we