【正文】 則 ， 政策難以收效或收效較小 。 56 例證 ? 1）財(cái)政投資的增加，有一個(gè)資金籌集和分配、目考察和論證、工程招標(biāo)和投標(biāo)的具體過程；基礎(chǔ)貨幣投放，如果是通過公開市場來進(jìn)行，則有一個(gè)在國債二級(jí)市場上的操作過程；即便象利率調(diào)整和準(zhǔn)備金率的變動(dòng)，也有一個(gè)電腦計(jì)算程序的重新設(shè)置問題。 ? 3） 服務(wù)于市場調(diào)節(jié)并積極參與旨在消除市場缺陷的理性導(dǎo)向 、 行使最低限度的必要管理權(quán)的管理職能 。 】 ? 瓦格納法則：政府的自我膨脹 。 5）執(zhí)行時(shí)滯是指政府的各經(jīng)濟(jì)職能部門貫徹、落實(shí)有關(guān)政策所需的時(shí)間。 正在和即將出臺(tái)的深層次改革措施 ，具有緊縮效應(yīng) 。 ? 3） 防止政策的變形 。 ? 中國股票市場的功能定位也不同于西方：西方國家股票市場評(píng)估企業(yè)價(jià)值 ， 優(yōu)化資源配置等功能在中國并不受重視 ， 中國更看重股票市場的籌資功能 。 40 ? 假設(shè)十年后人民幣可自由兌換 ， 國際資本流動(dòng) ， 特別是短期游資流動(dòng)會(huì)加強(qiáng) 。 34 2）再貼現(xiàn)率政策 ? 再貼現(xiàn)率是中央銀行向商業(yè)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)貸款時(shí)的利率 ， 是在商業(yè)銀行缺乏準(zhǔn)備金并需要向中央銀行借款以作為準(zhǔn)備金時(shí)才能發(fā)揮作用 ， 如果銀行無需向中央銀行借款 ， 則再貼現(xiàn)率就起不到應(yīng)有的作用 。 ? 貨幣乘數(shù)也稱為銀行創(chuàng)造貨幣的倍數(shù) 。 刺激經(jīng)濟(jì)增長 、 減輕企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān) 、 降低國債籌資成本 、 推動(dòng)個(gè)人消費(fèi)信貸 。 ? 3） 代理國庫 （ 代收稅款 、 公債業(yè)務(wù) 、 代理各種政府支出與收入 ） 。 ? 不同于實(shí)際的預(yù)算盈余。政府轉(zhuǎn)移支付，主要包括政府失業(yè)救濟(jì)和其他社會(huì)福利方面的支出。借債有兩種，一是向中央銀行借債，實(shí)際是央行增發(fā)貨幣，即貨幣籌資，結(jié)果是通貨膨脹。這是凱恩斯主義者的思想。 4 政府轉(zhuǎn)移支付 ? 指政府單方面把一部分收入所有權(quán)無償轉(zhuǎn)移出去而發(fā)生的支出。 5 2）政府收入 ? 稅收：國家的強(qiáng)制性、無償性、固定性的財(cái)政收入手段。當(dāng)國民收入低于充分就業(yè)的收入水平時(shí)，政府有義務(wù)實(shí)行擴(kuò)張性的財(cái)政政策。靈活、有償、自愿原則（公共信用制度）可根據(jù)政府需要隨時(shí)發(fā)行。 14 ? 由于政府轉(zhuǎn)移支付乘數(shù)要小 ， 自動(dòng)穩(wěn)定期的作用效果小 ， 作用有限 。反之是擴(kuò)張性的。 22 ? 貨幣政策主要是通過對(duì)貨幣供給量的調(diào)節(jié)來調(diào)節(jié)利息率 ， 再通過利息率的變動(dòng)來影響總需求和總供給 。 ? 從現(xiàn)實(shí)情況看 ， 我國目前一年期存款利率 %（ 一年期存款利率從1996年的 %降到 1999年的 %） ， 活期存款利率 %， 如果物價(jià)負(fù)增長局面不改變 ， 利率下調(diào)空間已經(jīng)不大 。 中國貨幣政策實(shí)質(zhì)上面臨多目標(biāo)約束 ， 這些目標(biāo)有：物價(jià)穩(wěn)定 、 促進(jìn)就業(yè) 、 確保經(jīng)濟(jì)增長 、 支持國有企業(yè)改革 、 配合積極的財(cái)政政策擴(kuò)大內(nèi)需 、 確保外匯儲(chǔ)備不減少 、 保持人民幣匯率穩(wěn)定 。 37 IS、 LM曲線斜率對(duì)貨幣政策的影響 IS曲線的斜率越小，貨幣政策效果越明顯； IS曲線的斜率越大，貨幣政策效果越不明顯。 ? 在國內(nèi)利率市場化改革完成后 ， 國內(nèi)存款利率 、 同業(yè)拆借利率也會(huì)對(duì)亞洲金融市場產(chǎn)生影響 。 ? 貨幣政策對(duì)股票市場的作用應(yīng)該是中性的 。 48 ? 連續(xù)降低利率 ， 沒有收到很好的效果 ， 原因之一是整個(gè)經(jīng)濟(jì)體制的不配套 ， 社會(huì)保障不健全 ， 人們不敢花錢 。 50 宏觀經(jīng)濟(jì)政策的有效區(qū)間 ? 古典主義區(qū)域 貨幣政策有效，財(cái)政政策無效 ? 凱恩斯區(qū)域 ? 財(cái)政政策有效，貨幣政策無效 ? 中間區(qū)域 財(cái)政政策有效貨幣政策有效 51 52 四、政府干預(yù)的有限性 ? 政府的干預(yù)是有缺陷的 ? 政府政策效應(yīng)的滯后性 ? 政策效應(yīng)的不平衡性 ? 政策效力的遞減 ? 政策本身的問題 ? 政府干預(yù)具有自我膨脹性 ? 政府干預(yù)必須適度 ? 政府干預(yù)過度的后果 53 ? 市場機(jī)制不完善的 ， 需要政府干預(yù)；但政府干預(yù)行為也是非理想化的；存在著市場失靈 ， 也存在著政府失靈 ， 兩者都不是萬能的 。 57 ? 2）擴(kuò)張性財(cái)政政策，往往要經(jīng)過以下過程才會(huì)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生促進(jìn)作用： 政府采購 → 企業(yè)庫存減少 → 企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn) → 工人增加收入 → 社會(huì)總需求擴(kuò)大 → 經(jīng)濟(jì)增長速度加快。 ? 4） 政府干預(yù)由市場機(jī)制決定 ， 政府干什么 ？ 干到什么程度 ？ 一個(gè)運(yùn)轉(zhuǎn)正常的市場經(jīng)濟(jì)必然產(chǎn)生既需要政府干預(yù)又限制其作用強(qiáng)度的客觀要求 ， 使政府職能保持在 “ 適度 ” 的臨界點(diǎn) 。 61 政府干預(yù)具有自我膨脹性 ? 政府干預(yù)一旦進(jìn)行 ， 就具有一種內(nèi)在的擴(kuò)張沖動(dòng)或自我膨脹性 ， 原因在于： ? 第一 ， 政府的權(quán)力天然的大于個(gè)人 ， 因?yàn)檎梢杂懈鞣N手段而百姓沒有 ， 比如使用警察 、 軍隊(duì)等； ? 第二 ， 權(quán)利具有自我創(chuàng)造機(jī)制 ， 政府對(duì)經(jīng)濟(jì)隨意干預(yù)的傾向是很難自我抑制的 ， 比如亂收費(fèi)屢禁不止 ， 就是一例； ? 第三 ， 權(quán)力與利益邊界不可能絕對(duì)分開 ， 因而總是自發(fā)地以權(quán)力去追逐利益 ， 牟取 “ 灰色收益 ” 或 “ 尋租收益 ” ； ? 第四 ， 權(quán)力得來的利益 ， 任何人都不愿自動(dòng)放棄 ， 這種既得利益帶有很強(qiáng)剛性 。 4）傳遞時(shí)滯是指政府制定的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策由決策部門向執(zhí)行部門傳達(dá)、布置所需的時(shí)間。 ? 體制改革產(chǎn)生了消費(fèi)緊縮效應(yīng) 。 如美國政府在大選前夕 ，既使存在通貨膨脹 ， 也不會(huì)采取緊縮性的政策 。 時(shí)至今日 ， 貨幣市場仍發(fā)展滯后 。 ? 外資銀行的引入至少會(huì)對(duì)貨幣政策產(chǎn)生兩方面沖擊：一是傳統(tǒng)的以貸款指導(dǎo)計(jì)劃為手段的直接數(shù)量控制辦法失效 ， 而間接調(diào)控體系尚不完善 ， 外資銀行在貨幣政策傳導(dǎo)中作用如何尚難預(yù)料；二是國際資本流動(dòng)更加容易 ， 外資銀行大多數(shù)是跨國經(jīng)營的大型銀行 ， 其資金在全球范圍內(nèi)調(diào)撥以套取利潤 ， 當(dāng)中國出于緊縮經(jīng)濟(jì)的目的提高利率時(shí)很可能引起短期套利資本流入 ，反而擴(kuò)大了貨幣供應(yīng)量 。 ? 有一點(diǎn)要明確 ， 決定是否發(fā)行國債是屬于財(cái)政政策 ， 而發(fā)行后的一級(jí) 、 二級(jí)市場上的買賣屬于貨幣政策 。 ? 假定法定準(zhǔn)備率為 20%， 現(xiàn)在銀行原始存款為1000萬 ， 即： 28 原始存款 派生存款 扣除法定準(zhǔn)備金后的貸款量 1000萬 800萬 800萬 640萬 640萬 512萬 51