【正文】 分支機(jī)構(gòu)發(fā)行的一種可轉(zhuǎn)讓的定期存單。 （ 2）場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)： 場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)專指股票交易所 。 其最大的特點(diǎn)：每張合約所包含的內(nèi)容，如交易商品的種類、數(shù)量、質(zhì)量、交貨的時(shí)間、地點(diǎn)都是標(biāo)準(zhǔn)化的。 ? 例如，在 2021年 9月 1日，某投資者在紐約商品交易所以每盎司黃金 400美元的價(jià)格買入一張 12月份的黃金期貨合約，由于在該交易所內(nèi)，每張黃金期貨合約代表的黃金數(shù)量為 100盎司，所以該筆交易總額為 40000美元。這是紐約交易所 112年歷史上 “ 最糟糕的一天 ” ，以這個(gè)被稱作 “ 黑色星期二 ” 的日子為發(fā)端，美國(guó)乃至全球進(jìn)入了長(zhǎng)達(dá) 10年的經(jīng)濟(jì)大蕭條時(shí)期。這個(gè)明智的選擇使他提早撤出資金，為其家族的未來奠定了基礎(chǔ) 。 ?股市的崩潰不僅使投機(jī)者一貧如洗，隨之而來的是銀行業(yè)的破產(chǎn)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)癱瘓，西方經(jīng)濟(jì)的大蕭條。英國(guó)下議院通過南海公司交易議案后，南海公司的股價(jià)立刻由 129英鎊竄升至 160英鎊。因發(fā)行主體的不同，它具體分為：長(zhǎng)期中央政府債券和長(zhǎng)期地方政府債券。目前，倫敦仍是世界上最大的黃金市場(chǎng)。 ? 例：某地房屋的損毀率為千分之一，一個(gè)保險(xiǎn)人承保了 1000所房屋，它的損失率期望值是千分之一。 ? 現(xiàn)代的經(jīng)濟(jì)是由債權(quán)債務(wù)網(wǎng)絡(luò)全面覆蓋的經(jīng)濟(jì)：任何貨幣都體現(xiàn)債權(quán)債務(wù)關(guān)系，任何貨幣支付無不反映債權(quán)債務(wù)的消長(zhǎng)、轉(zhuǎn)移。 這比簽訂進(jìn)口合同時(shí)支付貨款多支付0． 025億澳元，即多支付 250萬澳元，這是不采取保值措施付出的代價(jià) 。 ?其次，判斷各地行市的差異。 若利用本節(jié)介紹的掉期交易，美國(guó)投資公司將能對(duì)其投資本金進(jìn)行保值。 概念：根據(jù)兩國(guó)市場(chǎng)利率的差異，將資金從利率較低的國(guó)家調(diào)往利率較高的國(guó)家，以賺取利差收益的一種行為。 [例 ]在倫敦外匯市場(chǎng)， 1英鎊 = 在紐約外匯市場(chǎng)， 1英鎊 = 投資者以 1萬英鎊，在倫敦賣出英 鎊，得 2萬美元，賺取利潤(rùn) = （ 2）間接套匯 ：套匯者在三個(gè)存在匯率差異的市場(chǎng)間調(diào)撥資金，買入和賣出外匯，從中盈利。 b、假定 10天以后 ， 1英鎊＝ c、買進(jìn)同一數(shù)額的英鎊期匯 ，交割日期與賣出期匯的日期相同 。葡萄牙黃金儲(chǔ)備占本國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備的比例達(dá)到 80． 4％，居世界的前例。他們將在倫敦交收的黃金買賣活動(dòng)帶到香港，逐漸形成了一個(gè)無形的當(dāng)?shù)?“ 倫敦金市場(chǎng) ” ，促使香港成為世界主要的黃金市場(chǎng)之一。由五大金行定出當(dāng)日的黃金市場(chǎng)價(jià)格，該價(jià)格一直影響紐約和香港的交易。為了防止類似事件的再次發(fā)生，英國(guó)議會(huì)在事后通過了 “ 泡沫法案 ” ，該法案對(duì)股分有限公司的設(shè)立提出了許多限制條件。然而人們的資金閑置、儲(chǔ)蓄膨脹，當(dāng)時(shí)股票的發(fā)行量極少，擁有股票還是一種特權(quán)。當(dāng)時(shí)跳樓的絕不僅僅是股價(jià)。 ?不過，也有不少人保持著冷靜的頭腦， 美國(guó)總統(tǒng)約翰 該合約允許甲在未來 3個(gè)月內(nèi)以每股 50美元的價(jià)格買入 100股通用汽車公司的股票。 ?【 原始保證金 (initial margin) 】 通常是投資者開倉(cāng)時(shí)應(yīng)存入的保證金，它一般只占合約價(jià)值的 2%10%，額度隨投資者所選擇的銀行或經(jīng)紀(jì)商有所不同。 ?例：假設(shè)你有 9000元現(xiàn)金，并對(duì) B股票看跌。 *分類：店頭市場(chǎng)、第三市場(chǎng)、第四市場(chǎng)。存單上注明存款的金額、到期日、利率及利息期限。 三是對(duì)利率變動(dòng)反映靈敏。在國(guó)外，票據(jù)承兌一般由商業(yè)銀行辦理，也有專門辦理承兌的金融機(jī)構(gòu)，如英國(guó)的票據(jù)承兌所。同業(yè)拆借市場(chǎng)也就由此應(yīng)運(yùn)而生 。 * 主要特點(diǎn) : 將原來不具流動(dòng)性的融資形式變成流動(dòng)性的市場(chǎng)性融資。 四、金融市場(chǎng)的功能 1. 資本積累功能： 借助于金融市場(chǎng)，可達(dá)到社會(huì)儲(chǔ)蓄向社會(huì)投資轉(zhuǎn)化的目的。 三、金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素 ： 指金融市場(chǎng)的參與者 交易主體 資金供應(yīng)者 資金需求者 管理者 中介者 個(gè)人家庭 企業(yè)單位 金融機(jī)構(gòu) 政府部門 海外投資者 個(gè)人家庭 企業(yè)單位 金融機(jī)構(gòu) 政府部門 海外投資者 金融機(jī)構(gòu) 政府部門 中央銀行 ： 即通過交易所要獲取的貨幣資金。當(dāng)時(shí)，他的月工資為 元。 第一，交易對(duì)象具有特殊性。普通商品市場(chǎng)上的商品價(jià)格是五花八門的，而金融市場(chǎng)內(nèi)部 同一市場(chǎng)的價(jià)格有趨同的趨勢(shì)。 ? 這一政策，在方便百姓的同時(shí)，卻導(dǎo)致了國(guó)庫券交易 “ 黑市 ” 的產(chǎn)生。金融工具是證明金融交易金額、期限、價(jià)格，對(duì)交易雙方權(quán)利和義務(wù)具有法律約束意義的證明文件。 五、金融市場(chǎng)的發(fā)展 1．我國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展 （ 1）貨幣市場(chǎng)的發(fā)展 經(jīng)過 20多年的發(fā)展，我國(guó)已初步建立起了以銀行短期信貸市場(chǎng)、同業(yè)拆借市場(chǎng)、票據(jù)市場(chǎng)、短期債券市場(chǎng)、回購(gòu)市場(chǎng)為主體的貨幣市場(chǎng)體系，其參與主體已覆蓋了商業(yè)銀行、外資銀行、保險(xiǎn)公司、證券公司、基金管理公司、城鄉(xiāng)信用社等各類金融機(jī)構(gòu)。 （ 3）金融活動(dòng)自由化 金融活動(dòng)自由化的趨勢(shì)是指 20世紀(jì) 70年代中期以來，西方國(guó)家特別是發(fā)達(dá)國(guó)家所出現(xiàn)的逐漸放松甚至取消對(duì)金融活動(dòng)的管制措施的過程， 主要表現(xiàn)為： ? 開放金融市場(chǎng)，減少或取消國(guó)與國(guó)之間的金融壁壘 ? 放松或消除外匯管制，給外國(guó)投融資者以國(guó)民待遇 ? 放寬對(duì)金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)范圍的限制，實(shí)行業(yè)務(wù)交叉 ? 放寬或取消對(duì)銀行的利率管制，利率市場(chǎng)化步伐加快 ? 至下節(jié) ? 回本章 第二節(jié) 貨幣市場(chǎng) 一 、 短期借貸市場(chǎng) 二 、 同業(yè)拆借市場(chǎng) 三 、 商業(yè)票據(jù)市場(chǎng) 四 、 短期債券市場(chǎng) 五 、 回購(gòu)市場(chǎng) 六 、 CDs市場(chǎng) ? 回本章 ? 至下節(jié) 一、短期借貸市場(chǎng) 1．短期借貸的種類： 主要是流動(dòng)資金貸款。 （ 5）利率由供求雙方議定。 ? A公司因急需資金，于 2021年 6月 7日將一張 2021年 5月8日簽發(fā)、 120天期限、票面價(jià)值為 60000元的不帶息商業(yè)匯票向銀行貼現(xiàn)，年貼現(xiàn)率為 10%。 ? 回購(gòu)協(xié)議實(shí)質(zhì)上是有抵押品的短期借貸。其發(fā)行者主要是西歐和日本等地的著名的國(guó)際性銀行在美分支機(jī)構(gòu)。 ① 股票在場(chǎng)內(nèi)交易必須符合規(guī)定的條件 ： 第一、股票經(jīng)國(guó)務(wù)院證券管理部門批準(zhǔn)已向社會(huì)公開發(fā)行； 第二、公司股本總額不少于人民幣 5000萬元； 第三、開業(yè)時(shí)間在三年以上，最近三年連續(xù)盈利； 第四、持有股票面值達(dá)人民幣一千元以上的股東人數(shù)不少于一千人，向社會(huì)公開發(fā)行的股份達(dá)公司股份總數(shù)的百分之二十五以上；公司股本總額超過人民幣四億元的，其向社會(huì)公開發(fā)行股份的比例為百分之十五以上； 第五、公司在最近 3年內(nèi)無重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無虛假記載； 第六、國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他條件 ② 股票在場(chǎng)內(nèi)交易主要采用 5種方式： 第一、現(xiàn)貨交易 第二、信用交易 第三、期貨交易 第四、股指期貨交易 第五、期權(quán)交易 ?第一、現(xiàn)貨交易（ spot trade):指交易雙方在成交后即交割，或在極短的期限內(nèi)交割的交易方式。 如在 CBOT交易的玉米期貨合約的標(biāo)準(zhǔn)規(guī)格為：每張合約的規(guī)模為 5000蒲式耳；交割的等級(jí)以 2號(hào)黃玉米為準(zhǔn)，替代品種的價(jià)差由交易所規(guī)定；合約到期的月份為 1， 2， 3， 5， 7， 9六種；合約的最后交易日為交割月最后營(yíng)業(yè)日之前的第七個(gè)營(yíng)業(yè)日。 假定該投資者的經(jīng)紀(jì)商規(guī)定的保證金比例為 5%，維持保證金為初始保證金的 75%，則該投資者應(yīng)在其經(jīng)紀(jì)商處存入（ ）美元的初始保證金，并且在平倉(cāng)之前，始終在保證金賬戶上保有不低于（ ）美元的余額。 ?全民炒股催生股市崩盤 對(duì)于這個(gè)黑色的夢(mèng)魘，所有人都陷入恐慌和怨天尤人之中，但他們沒有想到，這個(gè)日子的降臨恰恰是他們自己催生的。 ? 大多數(shù)股民都是炒短線，并非為了長(zhǎng)期投資。股災(zāi)徹底打擊了投資者信心，一直到 1954年，美國(guó)股市才再次達(dá)到 1929年的水平，股災(zāi)帶來的黑色夢(mèng)魘不堪回首。當(dāng)下議院也通過議案時(shí)，股價(jià)又漲至 390英鎊。 （ 2）長(zhǎng)期公司債券 （ 3）長(zhǎng)期金融債券 2．長(zhǎng)期債券的發(fā)行 （ 1）發(fā)行方式： 集團(tuán)認(rèn)購(gòu)、招標(biāo)發(fā)行、非招標(biāo)發(fā)行和私募發(fā)行 （ 2）影響長(zhǎng)期債券發(fā)行價(jià)格的因素 第一，市場(chǎng)利率 第二，市場(chǎng)供求關(guān)系 第三，社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r 第四，財(cái)政收支狀況 第五，貨幣政策 第六，國(guó)際間利差和匯率的影響 3．長(zhǎng)期債券的交易 （ 1）長(zhǎng)期債券的交易方式 * 既可在證券交易所內(nèi)交易，也可在店頭市場(chǎng)、第三市場(chǎng)和第四市場(chǎng)等場(chǎng)外市場(chǎng)交易。 ? 蘇黎世黃金市場(chǎng) 二戰(zhàn)后發(fā)展起來的國(guó)際黃金市場(chǎng)。即，這一年中，該保險(xiǎn)人預(yù)期對(duì)一所房屋進(jìn)行賠償。就一個(gè)國(guó)家和地區(qū)來說是這樣，就國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系來說也是如此。 (3)該澳大利亞進(jìn)口商若采取套期保值措施，即向銀行購(gòu)買 3月期遠(yuǎn)期日元 10億，適用匯率是 1澳元＝ 98． 00日元。 ?本例中， 紐約外匯市場(chǎng) 1美元兌 ,而這 法郎 ,即美元與法郎匯價(jià)為 1美元兌 郎，而在巴黎市場(chǎng) 1美元兌 。 ? 、掉期交易的概念 掉期交易指買進(jìn)或賣出某種貨幣的同時(shí)，賣出或買進(jìn)相同金額但交割期限不同的同種貨幣的外匯交易。假定甲國(guó)的資本項(xiàng)目可以自由兌換，甲國(guó)該居民會(huì)將其資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到乙國(guó)投資以獲取比甲國(guó)高 3%的存款利率。 （ 1）直接套匯：是指利用兩個(gè)地區(qū)的匯率差異，在一個(gè)地區(qū)賣出，又在另一個(gè)地區(qū)買入而賺取收益 。 合同簽訂日的匯價(jià)為 1馬克＝ 需要支付設(shè)備款 533000美元 若： 付款日 馬克匯率上升 1馬克＝ 則：要多支付 67000美元 故：美國(guó)進(jìn)口商 買進(jìn) 100萬馬克期匯， 180天后交割 （ 2）投機(jī)商人：投機(jī)取利 [例 ]美國(guó)一商人預(yù)測(cè)英鎊匯率將下跌 a、售出 100萬英鎊的期匯 ，約定 1英鎊＝ 元， 90天后交割 。截至2021年，黃金占各國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備的比例分別是：美國(guó)為 73%，意大利為 63%，法國(guó)為 64%，德國(guó)為58%，荷蘭為 58%。其優(yōu)越的地理?xiàng)l件引起了歐洲金商的注意，倫敦五大金商、瑞士三大銀行等紛紛來港設(shè)立分公司。 1804年，倫敦取代荷蘭阿姆斯特丹成為世界黃金交易的中心， 1919年倫敦金市正式成立，每天進(jìn)行上午和下午的兩次黃金定價(jià)。 ?南海泡沫事件令股民猝不及防，在這次事件中損失慘重（ 2萬英鎊）的科學(xué)家牛頓不無憂傷地說： “ 我能計(jì)算出天體的運(yùn)行軌跡，卻無法計(jì)算出股票市場(chǎng)的變化規(guī)律 ” 。 17世紀(jì)末，英國(guó)經(jīng)濟(jì)興盛。一些開船出海游玩的富人們回來后發(fā)現(xiàn)，他們已變成了身無分文的貧民。當(dāng)乘客乘坐出租車時(shí)，司機(jī)會(huì)和乘客熱情地討論股票行情，就連賓館門口擦皮鞋的小童也會(huì)向顧客介紹當(dāng)天的熱門股。 ? 例如：假定甲支付 500美元期權(quán)費(fèi)向乙購(gòu)買一張看漲期權(quán)合約。 每日最大價(jià)格變動(dòng)幅度則是為了維護(hù)價(jià)格的穩(wěn)定而作出的規(guī)定。保證金貸款的年利率為 6%，其自有資金為10000元。場(chǎng)外交易的英文原詞是“ Over the Counter”（簡(jiǎn)稱 OTC），直譯為 “ 店頭交易 ”或 “ 柜臺(tái)交易 ” 等，場(chǎng)外交易是其意譯。 二、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的種類 （一）國(guó)內(nèi)存單：國(guó)內(nèi)存單是四種存單中最重要、也是歷史最悠久的一種，它由美國(guó)國(guó)內(nèi)銀行發(fā)行。 二是籌集資金的靈活性較強(qiáng)。 只有遠(yuǎn)期匯票才有承兌問題，且承兌后的匯票才是市場(chǎng)上合法的金融票據(jù)。因此，各商業(yè)銀行都非常需要有一個(gè)能夠進(jìn)行短期臨時(shí)性資金融通的市場(chǎng)。 * 主要含義 : 一是證券形式的資產(chǎn)在金融市場(chǎng)所占比重日益擴(kuò)大； 二是將流動(dòng)性較低的金融資產(chǎn)經(jīng)過重新組合和抵押而發(fā)行流動(dòng)性較高的證券，對(duì)原先的資產(chǎn)賦予新的活力。它作為普通商品時(shí)，其價(jià)格主要取決于其內(nèi)