【正文】 100個(gè)大型國(guó)際商業(yè)銀行進(jìn)行咨詢調(diào)查，由這些銀行的高級(jí)職員給出國(guó)家信用質(zhì)量的主觀判斷分?jǐn)?shù)（ 0 ～ 100分之間），分?jǐn)?shù)越高，則信用等級(jí)越高，違約的可能性越小。 回本章目錄回總目錄 回本章目錄 （二） Obstfeld的危機(jī)自我實(shí)現(xiàn)說 他的出發(fā)點(diǎn)為維護(hù)匯率的成本和公眾預(yù)期密切相關(guān)，公眾貶值預(yù)期越強(qiáng)，維護(hù)固定匯率制的成本越高。 （ 2）外債風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)可分為 A、 B、 C、 D、 E5個(gè)級(jí)別系列，風(fēng)險(xiǎn)程度由低到高： A級(jí)（ 910分）、 B級(jí)（ 79分）、 C級(jí)（ 67分）、 D級(jí)（ 36分）、 E級(jí)（ 03分）。一國(guó)在這 10個(gè)方面的不同表現(xiàn)構(gòu)成了可能發(fā)生金融危機(jī)的各種征兆。用此指數(shù)既可進(jìn)行樣本內(nèi)模擬，又可進(jìn)行樣本外預(yù)測(cè)。另外， KLR方法不是從特定經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)模型導(dǎo)出的，科學(xué)性不強(qiáng)。 回本章目錄回總目錄 回本章目錄 回本章目錄 圖 金融系統(tǒng)運(yùn)作程序 金融預(yù)警系統(tǒng)運(yùn)作全程序如圖 ： 回總目錄 回本章目錄 四、金融危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的運(yùn)作機(jī)制 （一）法律框架。 （二）資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)。 （ 5）實(shí)際匯率升值幅度。不過，考慮到我國(guó)近幾年存貸差擴(kuò)大這一情況，因此國(guó)內(nèi)信貸增量比定在 20%是合適的。 回本章目錄回總目錄 回本章目錄 （七）國(guó)際儲(chǔ)備 /外債總額 印度尼西亞 1996年外匯儲(chǔ)備占外債總額的比率為%，俄羅斯 1997年為 %，墨西哥 1994年為 %，后來這些國(guó)家都爆發(fā)了金融危機(jī)。）所以，進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼{(diào)整是必須的。 回本章目錄回總目錄 回本章目錄 回本章目錄回總目錄 回本章目錄 由表 ，我國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備相對(duì)于外債總額來說相當(dāng)寬裕，甚至有資本閑置之嫌疑；我國(guó)的股票市場(chǎng)受政策影響較大，沒有按照市場(chǎng)機(jī)制運(yùn)行；而且，由于我國(guó)的證券市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)等金融市場(chǎng)尚未向國(guó)外放開，外國(guó)間接投資的途徑較少，其所占被利用外資的比例還很小，外資利用的確不夠充分；另外，我國(guó)的國(guó)內(nèi)信貸增長(zhǎng)率不平衡發(fā)展，說明我國(guó)的金融市場(chǎng)發(fā)展還不成熟，投機(jī)成分仍很濃。比如， 1996.Ⅰ ： ； 1996.Ⅱ ： ； 1996.Ⅲ ： ； 1996.Ⅳ ： ； 等等。在此我們把該指標(biāo)的警戒限定為 80%。參考美國(guó)的匯率水平，把臨界值定為每年升幅不超過 3%。 回本章目錄回總目錄 回本章目錄 （一）國(guó)內(nèi)信貸增長(zhǎng)率 該指標(biāo)反映的是信貸擴(kuò)張速度。 （ 1）國(guó)內(nèi)信貸增長(zhǎng)率。 （三）利率。預(yù)警指標(biāo)體系通過現(xiàn)行指標(biāo)保證預(yù)警的超前性。 他們發(fā)現(xiàn)，對(duì)低儲(chǔ)備和弱基本變量的國(guó)家， RER對(duì)危機(jī)的影響效果為負(fù)，即實(shí)際匯率貶值的國(guó)家發(fā)生危機(jī)的可能性較小， LB對(duì)危機(jī)的效果為正。 回本章目錄回總目錄 回本章目錄 一、 Kaminsky等人的信號(hào)法 (續(xù) ) 如何篩選出對(duì)金融危機(jī)有預(yù)測(cè)力的指標(biāo)呢？因?yàn)闆]有預(yù)測(cè)力的指標(biāo)將隨機(jī)地發(fā)出信號(hào)，在樣本充分大時(shí)，其噪音 — 信號(hào)比可能等于或大于 1。他選用了衡量一個(gè)國(guó)家和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)和金融在世界經(jīng)濟(jì)和國(guó)際金融環(huán)境中的狀況與地位的 10項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)：實(shí)際匯率、實(shí)際GDP增長(zhǎng)率、相對(duì)通貨膨脹率、國(guó)際貿(mào)易差額、國(guó)際收支經(jīng)常項(xiàng)目差額、順差或逆差，以及跨國(guó)組合投資與外商直接投資比例。定量評(píng)級(jí)體系用于評(píng)價(jià)一個(gè)國(guó)家債務(wù)償付能力，包括外匯收入、外債數(shù)量、外匯儲(chǔ)備狀況及政府融資能力四個(gè)方面的評(píng)分；定性評(píng)級(jí)體系重在考察一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)管理能力、外債結(jié)構(gòu)、外匯管制狀態(tài)、政府官員貪污瀆職程度及政府應(yīng)付外債困難的措施五個(gè)方面的評(píng)分；環(huán)境評(píng)級(jí)體系包括政治風(fēng)險(xiǎn)、商業(yè)環(huán)境、政治社會(huì)環(huán)境三個(gè)指數(shù)系列。我國(guó)的微觀金融風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)為信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、資本風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)和表外業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，以及利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)。而克服危機(jī)的辦法就是由一個(gè)貸款者提供新的資金注入。 回本章目錄回總目錄 回本章目錄 （三） Sharma提出的金融預(yù)警指標(biāo) 實(shí)際匯率高估，國(guó)內(nèi)信貸迅速增加，廣義貨幣對(duì)外匯儲(chǔ)備之比，國(guó)內(nèi)通脹率的增加，外國(guó)直接投資流入的減少，工業(yè)化國(guó)家利率的上升，外貿(mào)赤字的擴(kuò)大，財(cái)政赤字的增加，出口業(yè)績(jī)下滑，實(shí)際 GDP減少。在 Kaminsky等人的研究中，時(shí)期定為 24個(gè)月。他們利用 20個(gè)新興市場(chǎng)國(guó)家的橫截面數(shù)據(jù)進(jìn)行估計(jì)。 （ 2）廣泛的實(shí)用性。 經(jīng)過上面的分析，我們以宏觀經(jīng)濟(jì)狀況，國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)質(zhì)量、信貸增長(zhǎng)率，外資投向、外債結(jié)構(gòu)和匯率等這三方面來建立指標(biāo)體系。（六）多元性原則。另外，需要強(qiáng)調(diào)的是，由于年度數(shù)據(jù)與實(shí)際生活中的金融活動(dòng)愈來愈頻繁、危機(jī)間隔愈來愈短以及危機(jī)爆發(fā)愈發(fā)突然不適應(yīng)，因此，有條件的情況下應(yīng)盡量使用季度數(shù)據(jù)。 （五）實(shí)際匯率升值幅度 一般認(rèn)為，匯率波動(dòng)可以橫向角度來反映本幣幣值的穩(wěn)定程度。這一點(diǎn)在東南亞金融危機(jī)中表現(xiàn)得更為突出。 （一）確定各指標(biāo)所處燈區(qū) 根據(jù)前面介紹的方法，將各指標(biāo)數(shù)值與各區(qū)間臨界值比較，判斷其所處的燈區(qū)。 回本章目錄 圖 金融運(yùn)行情況綜合分值圖 由圖 ， 1996年處于信貸擴(kuò)張階段，經(jīng)濟(jì)過熱；1998年處于經(jīng)濟(jì)偏冷階段。我們考慮到我國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)偏熱，以歷史年限各指標(biāo)的最低三個(gè)值的平均數(shù)為藍(lán)燈區(qū)與淺藍(lán)燈區(qū)的臨界值，以上表所列警戒限為黃燈區(qū)與紅燈區(qū)的臨界值，兩者之間的 25%分位和 75%分位為淺藍(lán)燈區(qū)和綠燈區(qū)，以及綠燈區(qū)和黃燈區(qū)的臨界值。 回本章目錄回總目錄 回本章目錄 （八）外匯儲(chǔ)備 /季度進(jìn)口額 這一指標(biāo)反映了外匯儲(chǔ)備保障對(duì)外支付的能力。 （三）相對(duì)通貨膨脹率 該指數(shù)從時(shí)間縱向和國(guó)際橫向反映了本幣幣值的穩(wěn)定程度。 （ 8）外匯儲(chǔ)備 /月進(jìn)口額。 （二）國(guó)際收支指標(biāo)。 （四）預(yù)警系統(tǒng)和穩(wěn)定