【正文】 100個大型國際商業(yè)銀行進行咨詢調(diào)查，由這些銀行的高級職員給出國家信用質(zhì)量的主觀判斷分數(shù)（ 0 ～ 100分之間），分數(shù)越高，則信用等級越高，違約的可能性越小。 回本章目錄回總目錄 回本章目錄 （二） Obstfeld的危機自我實現(xiàn)說 他的出發(fā)點為維護匯率的成本和公眾預(yù)期密切相關(guān)，公眾貶值預(yù)期越強，維護固定匯率制的成本越高。 （ 2）外債風(fēng)險。風(fēng)險可分為 A、 B、 C、 D、 E5個級別系列，風(fēng)險程度由低到高： A級（ 910分）、 B級（ 79分）、 C級（ 67分）、 D級（ 36分）、 E級（ 03分）。一國在這 10個方面的不同表現(xiàn)構(gòu)成了可能發(fā)生金融危機的各種征兆。用此指數(shù)既可進行樣本內(nèi)模擬，又可進行樣本外預(yù)測。另外， KLR方法不是從特定經(jīng)濟結(jié)構(gòu)模型導(dǎo)出的，科學(xué)性不強。 回本章目錄回總目錄 回本章目錄 回本章目錄 圖 金融系統(tǒng)運作程序 金融預(yù)警系統(tǒng)運作全程序如圖 ： 回總目錄 回本章目錄 四、金融危機預(yù)警系統(tǒng)的運作機制 （一）法律框架。 （二）資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)。 （ 5）實際匯率升值幅度。不過，考慮到我國近幾年存貸差擴大這一情況，因此國內(nèi)信貸增量比定在 20%是合適的。 回本章目錄回總目錄 回本章目錄 （七）國際儲備 /外債總額 印度尼西亞 1996年外匯儲備占外債總額的比率為%，俄羅斯 1997年為 %，墨西哥 1994年為 %，后來這些國家都爆發(fā)了金融危機。）所以，進行適當(dāng)?shù)恼{(diào)整是必須的。 回本章目錄回總目錄 回本章目錄 回本章目錄回總目錄 回本章目錄 由表 ，我國的國際儲備相對于外債總額來說相當(dāng)寬裕，甚至有資本閑置之嫌疑；我國的股票市場受政策影響較大，沒有按照市場機制運行；而且，由于我國的證券市場、期貨市場等金融市場尚未向國外放開，外國間接投資的途徑較少，其所占被利用外資的比例還很小，外資利用的確不夠充分；另外，我國的國內(nèi)信貸增長率不平衡發(fā)展，說明我國的金融市場發(fā)展還不成熟，投機成分仍很濃。比如， 1996.Ⅰ ： ； 1996.Ⅱ ： ； 1996.Ⅲ ： ； 1996.Ⅳ ： ； 等等。在此我們把該指標(biāo)的警戒限定為 80%。參考美國的匯率水平，把臨界值定為每年升幅不超過 3%。 回本章目錄回總目錄 回本章目錄 （一）國內(nèi)信貸增長率 該指標(biāo)反映的是信貸擴張速度。 （ 1）國內(nèi)信貸增長率。 （三）利率。預(yù)警指標(biāo)體系通過現(xiàn)行指標(biāo)保證預(yù)警的超前性。 他們發(fā)現(xiàn)，對低儲備和弱基本變量的國家， RER對危機的影響效果為負，即實際匯率貶值的國家發(fā)生危機的可能性較小， LB對危機的效果為正。 回本章目錄回總目錄 回本章目錄 一、 Kaminsky等人的信號法 (續(xù) ) 如何篩選出對金融危機有預(yù)測力的指標(biāo)呢？因為沒有預(yù)測力的指標(biāo)將隨機地發(fā)出信號，在樣本充分大時，其噪音 — 信號比可能等于或大于 1。他選用了衡量一個國家和地區(qū)的經(jīng)濟和金融在世界經(jīng)濟和國際金融環(huán)境中的狀況與地位的 10項經(jīng)濟指標(biāo)：實際匯率、實際GDP增長率、相對通貨膨脹率、國際貿(mào)易差額、國際收支經(jīng)常項目差額、順差或逆差，以及跨國組合投資與外商直接投資比例。定量評級體系用于評價一個國家債務(wù)償付能力，包括外匯收入、外債數(shù)量、外匯儲備狀況及政府融資能力四個方面的評分；定性評級體系重在考察一個國家的經(jīng)濟管理能力、外債結(jié)構(gòu)、外匯管制狀態(tài)、政府官員貪污瀆職程度及政府應(yīng)付外債困難的措施五個方面的評分；環(huán)境評級體系包括政治風(fēng)險、商業(yè)環(huán)境、政治社會環(huán)境三個指數(shù)系列。我國的微觀金融風(fēng)險主要表現(xiàn)為信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險、資本風(fēng)險、投資風(fēng)險和表外業(yè)務(wù)風(fēng)險，以及利率風(fēng)險、匯率風(fēng)險。而克服危機的辦法就是由一個貸款者提供新的資金注入。 回本章目錄回總目錄 回本章目錄 （三） Sharma提出的金融預(yù)警指標(biāo) 實際匯率高估，國內(nèi)信貸迅速增加，廣義貨幣對外匯儲備之比，國內(nèi)通脹率的增加，外國直接投資流入的減少，工業(yè)化國家利率的上升，外貿(mào)赤字的擴大，財政赤字的增加，出口業(yè)績下滑，實際 GDP減少。在 Kaminsky等人的研究中，時期定為 24個月。他們利用 20個新興市場國家的橫截面數(shù)據(jù)進行估計。 （ 2）廣泛的實用性。 經(jīng)過上面的分析，我們以宏觀經(jīng)濟狀況，國內(nèi)金融機構(gòu)資產(chǎn)質(zhì)量、信貸增長率，外資投向、外債結(jié)構(gòu)和匯率等這三方面來建立指標(biāo)體系。（六）多元性原則。另外，需要強調(diào)的是，由于年度數(shù)據(jù)與實際生活中的金融活動愈來愈頻繁、危機間隔愈來愈短以及危機爆發(fā)愈發(fā)突然不適應(yīng)，因此，有條件的情況下應(yīng)盡量使用季度數(shù)據(jù)。 （五）實際匯率升值幅度 一般認為，匯率波動可以橫向角度來反映本幣幣值的穩(wěn)定程度。這一點在東南亞金融危機中表現(xiàn)得更為突出。 （一）確定各指標(biāo)所處燈區(qū) 根據(jù)前面介紹的方法，將各指標(biāo)數(shù)值與各區(qū)間臨界值比較，判斷其所處的燈區(qū)。 回本章目錄 圖 金融運行情況綜合分值圖 由圖 ， 1996年處于信貸擴張階段，經(jīng)濟過熱；1998年處于經(jīng)濟偏冷階段。我們考慮到我國經(jīng)濟的持續(xù)偏熱，以歷史年限各指標(biāo)的最低三個值的平均數(shù)為藍燈區(qū)與淺藍燈區(qū)的臨界值，以上表所列警戒限為黃燈區(qū)與紅燈區(qū)的臨界值，兩者之間的 25%分位和 75%分位為淺藍燈區(qū)和綠燈區(qū)，以及綠燈區(qū)和黃燈區(qū)的臨界值。 回本章目錄回總目錄 回本章目錄 （八）外匯儲備 /季度進口額 這一指標(biāo)反映了外匯儲備保障對外支付的能力。 （三）相對通貨膨脹率 該指數(shù)從時間縱向和國際橫向反映了本幣幣值的穩(wěn)定程度。 （ 8）外匯儲備 /月進口額。 （二）國際收支指標(biāo)。 （四）預(yù)警系統(tǒng)和穩(wěn)定