【正文】 力的重要指標(biāo)。 24 (2)固定資產(chǎn)成新率 ?固定資產(chǎn)成新率是企業(yè)當(dāng)期平均固定資產(chǎn)凈值與平均固定資產(chǎn)原值的比率。 34 ?在 20世紀(jì) 60年代后期，美國經(jīng)歷著經(jīng)濟學(xué)上所稱的“ 滯脹 ” 困境，美國聯(lián)邦政府未能通過控制工資和商品價格遏止住通貨膨脹。因此，從上述公式可以看出，可持續(xù)增長率實際上是由銷售收入引起的期初股東權(quán)益增長率。 ?一旦確立了某一戰(zhàn)略的投資要求和風(fēng)險特征，可持續(xù)價值創(chuàng)造就由以下三個基本因素確定：（ 1）銷售增長率；（ 2）安全經(jīng)營利潤率（ threshold spread），即預(yù)期的經(jīng)營利潤率超過保值經(jīng)營利潤率的數(shù)額（資本成本與單位銷售收入需增加投資）；（ 3）價值增長的持續(xù)時間，即安全經(jīng)營利潤率期望為正的持續(xù)時間或期望的投資回報率超過資本成本的持續(xù)時間。 55 3. 價值增長的持續(xù)時間 ?價值增長的持續(xù)時間是指安全經(jīng)營利潤率期望為正的持續(xù)時間。 ? 增長不是可持續(xù)價值創(chuàng)造的充分條件，而是其必要條件。 43 44 45 ?如果公司當(dāng)前的增長率大于可持續(xù)增長率，則： ? 發(fā)行新股； ? 提高財務(wù)杠桿； ? 削減股利； ? 削減預(yù)算； ? 外包； ? 調(diào)整定價政策； ? 兼并等。 36 ?美國財務(wù)學(xué)教授羅伯特 C. 希金斯以及達(dá)納 J. 約翰遜（ Robert C. Higgins， 1997， 1981，1995； Dana J. Johnson， 1981）首次從企業(yè)財務(wù)管理的角度深入分析了企業(yè)可持續(xù)增長的意義，如何實現(xiàn)可持續(xù)增長率，通貨膨脹情形下的企業(yè)增長問題，并將可持續(xù)增長模型用于財務(wù)分析。 ?從會計報表上看，現(xiàn)金股利與留存收益是呈反比例關(guān)系，現(xiàn)金股利越多，留存收益越少，資本擴張速度越慢，可以通過股利增長率來衡量企業(yè)的發(fā)展能力。 ?該指標(biāo)越高，表明企業(yè)一定經(jīng)營周期內(nèi)總資產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模擴張的速度越快。 （ 3）應(yīng)與企業(yè)信用期限比較 （ 4）我國部分行業(yè)數(shù)值（天數(shù)）： 汽車 24 化工 61 家電 91 食品 50 服裝 36 10 ?應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率指標(biāo)的不足 ①不能準(zhǔn)確地反映年度內(nèi)收賬的進度及均衡情況 ②存在高估應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的傾向 ③不易及時提供應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的信息，年度指標(biāo) ④ 特殊情況下會影響該指標(biāo)計算的正確性，包括： ?由于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的季節(jié)性原因 ?企業(yè)在產(chǎn)品銷售中大量采用分期付款的方式 ?大量地使用現(xiàn)金結(jié)算的銷售 ?企業(yè)年末大量銷售或年末銷售大幅度下降 11 討論 ?2021年末，彩電巨頭四川長虹突然爆出“因海外欠款回收困難而預(yù)計虧損嚴(yán)重”的消息，罪魁禍?zhǔn)渍瞧涿绹M口商 APEX公司。 應(yīng)收賬款包括應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù) 式中理論上應(yīng)為賒銷收入，而非銷售收入 四、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分析 平均應(yīng)收賬款賒銷凈額應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率＝7 應(yīng)收賬款的流動性 R e c e i v a b l e s T u r n o v e r f o r S e l e c t e d I n d u s t r i e s0 20 40 60 80 100 120 140F o o d s t o re sEa t i n g a n d d ri n k i n gM o t i o n p i c t u re sPri n t i n g a n d p u b l i s h i n gEl e c t ri c a l e q u i p m e n tEd u c a t i o n a l s e rv i c e sG e n e ra l m e rc h a n d i s eR e c e i v a b l e s tu r n o v e rSource: Dun amp。從企業(yè)的經(jīng)營實踐看，資產(chǎn)的穩(wěn)定增長是企業(yè)成長性好的標(biāo)志。 ②資本積累率反映了投資者投入企業(yè)資本的保全性和增長性 ，該指標(biāo)越高，表明企業(yè)資