【正文】 行歐洲貨幣單位的準(zhǔn)備。 31 第四 ， 新匯率機(jī)制是一種不對(duì)稱的匯率機(jī)制 ， 即當(dāng)非歐元區(qū)國(guó)家的貨幣對(duì)歐元的匯率波動(dòng)超過(guò)規(guī)定的限度時(shí) ，進(jìn)行政策調(diào)整以穩(wěn)定貨幣的責(zé)任落在非歐元區(qū)國(guó)家的身上 。 ☆ 得益于歐元一年多的低迷 ， 荷蘭國(guó)內(nèi)需求旺盛 ， 居民的消費(fèi)支出增加 。 ? 案例： ▽ 2021年 3月 ， 法國(guó)巴黎證券交易所 、 比利時(shí)布魯塞爾證券交易所和荷蘭阿姆斯特丹證券交易所宣布將于同年 9月正式合并為 “ 歐洲第二 ” 的證券交易所 （ 倫敦交易所第一 ） 。 ☆ 因?qū)嵭袉我回泿?—— 歐元 ， 交易成本將下降 。 ● 便于轉(zhuǎn)手貿(mào)易 轉(zhuǎn)手貿(mào)易：在多邊貿(mào)易的情況下 ， A國(guó)可以從對(duì) B國(guó)的盈余中轉(zhuǎn)移支付給從 C國(guó)的進(jìn)口 。 ● 若歐元導(dǎo)致人民幣相對(duì)升值不利于出口 。 ? 歐洲貨幣一體化無(wú)論對(duì)歐盟還是世界經(jīng)濟(jì)，乃至中國(guó)經(jīng)濟(jì)都將產(chǎn)生深刻的影響，正確把握這一影響，以提出相應(yīng)的對(duì)策是十分重要的。 歐元啟動(dòng)后 ， 加上統(tǒng)一大市場(chǎng)的推進(jìn) ， 這一戰(zhàn)略將失靈 。 歐元問(wèn)世之后 ， 中歐貿(mào)易如果均采用或基本采用歐元結(jié)算 ，可以減少受風(fēng)險(xiǎn)地機(jī)會(huì) ， 降低風(fēng)險(xiǎn) 。 44 （ 1） 對(duì)國(guó)際直接和間接投資的影響 歐元的產(chǎn)生講逐步提升歐洲在國(guó)際投資中的地位 ， 可以從兩個(gè)方面來(lái)看： ① 歐洲資本輸出的能力將得到加強(qiáng) ☆ 經(jīng)濟(jì)實(shí)力將得到提高 。 案例： ▽ 1999年上半年 ， 德意志銀行在相繼收購(gòu)了一些中小金融機(jī)構(gòu)之后 ， 以 210億 ＄ 收購(gòu)英國(guó)摩根 — 格倫費(fèi)爾銀行及以 90億 ＄ 收購(gòu)美國(guó)信孚銀行 。 ☆ 歐元的啟動(dòng) ， 推動(dòng)了德國(guó)在歐元區(qū)各國(guó)乃至整個(gè)歐盟的投資 。 第三步： 是從 2021年 1月 1日起發(fā)行歐元現(xiàn)鈔 ， 各成員國(guó)貨幣均兌換成歐元而逐步退出流通 ， 到 2021年 7月 1日歐元成為 “ 歐元區(qū) ” 內(nèi)唯一法定流通的貨幣 。 24 2. 建 立 穩(wěn) 定 的 匯 率 機(jī) 制 （ exchange rate mechanism， 簡(jiǎn)稱 ERM） ? 參與國(guó)都使自己的貨幣同歐洲貨幣單位保持某一水平的 （ 可調(diào)整的 ） 固定比價(jià) ， 稱為中心匯率 ， 并據(jù)此套算出各參與國(guó)相互之間的貨幣比價(jià) 。 11 （六）通貨膨脹率的相似性 （ Similarity in Rate Of Inflation) ? 通貨膨脹率 貿(mào)易條件 貿(mào)易品流量 經(jīng)常項(xiàng)目差額 匯率變化 ? 相似的通貨膨脹率，則不會(huì)對(duì)貿(mào)易條件產(chǎn)生影響，采取固定匯率比較有利，才與貨幣區(qū)有利可圖。 ? 通過(guò)浮動(dòng)匯率可以實(shí)現(xiàn)對(duì)需求轉(zhuǎn)移的改變，從而維持國(guó)際收支平衡。被譽(yù)為 “ 最優(yōu)貨幣區(qū)域 ” 理論之父；他構(gòu)筑 了國(guó)際宏觀經(jīng)濟(jì)的標(biāo)準(zhǔn)模式；他是 貨幣與財(cái)政政策混合理論的倡導(dǎo)者； 他重新解釋了通漲和利息理論；他 發(fā)展了貿(mào)易支付平衡的貨幣理論； 他是供應(yīng)學(xué)派的代表人。 8 （三）金融一體化程度 (Degree Of Financial Integration) ? 詹姆斯 ?伊格拉姆 1969年指出，為了決定通貨區(qū)的最優(yōu)規(guī)模，有必要考慮經(jīng)濟(jì)社會(huì)的金融特征，認(rèn)為應(yīng)該用金融一體化作為最適度通貨區(qū)的標(biāo)準(zhǔn)。 ? 這種體制有人稱為 “ 蛇行于洞 ” 體制 ， 故聯(lián)合浮動(dòng)也稱 蛇形浮動(dòng) 。 ? 隨著 1992年歐洲統(tǒng)一大市場(chǎng)的建立 ， 歐洲貨幣體系的匯率機(jī)制越來(lái)越不適應(yīng)統(tǒng)一大市場(chǎng)商品 、 人員 、 勞務(wù)和資本自由流動(dòng) ， 簡(jiǎn)稱 “ 四大自由 ” 的要求 。 3. 大大降低成員國(guó)之間的經(jīng)濟(jì)交易成本 。 37 盟內(nèi)跨國(guó)兼并如： ▽ 英美煙草公司 （ 總部在歐洲 ） 收購(gòu)荷蘭樂(lè)福門 。 41 2. 對(duì)世界貿(mào)易的影響 （ 1） 將加深區(qū)域內(nèi)部貿(mào)易的聯(lián)系 ☆ 內(nèi)部統(tǒng)一大市場(chǎng)的深化 ☆ 內(nèi)部貿(mào)易沒(méi)有了匯率風(fēng)險(xiǎn) ☆ 交易費(fèi)用降低 （ 2） 在世界貿(mào)易中以歐元計(jì)價(jià)的情況可能會(huì)越來(lái)越多 布雷頓森林體系崩潰后 ， ＄ 在國(guó)際上的地位下降 ， 匯率波動(dòng)頻繁 ， 幾次大幅貶值 ， 相比之下 ， 日本和德國(guó)在經(jīng)歷了七八十年代的經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)后 ， 貿(mào)易收支大量盈余 ， 日元和馬克不僅幣值較穩(wěn)定 ， 而且相對(duì) ＄ 呈現(xiàn)出堅(jiān)挺趨勢(shì) ， 但在貿(mào)易中卻無(wú)法發(fā)揮更大的作用 ，這是一個(gè)迷 ， 為什么會(huì)這樣 ？ 42 哈特曼提出了 “ 貨幣渠道外在化 ” 理論加以解釋： 某種貨幣的使用者越多 ， 越能提升貨幣的有用性 ， 并通過(guò)交易成本的降低使其使用者受益 ， 這是一種循環(huán)累計(jì)效應(yīng) 。 ? 可以預(yù)見(jiàn) ， 歐元在國(guó)際投融資中講扮演越來(lái)越重要的角色 ， 它與 ＄ 在國(guó)際投融資中的地位差別講逐步縮小 。 ● 有利于擴(kuò)大紡織品服裝對(duì)歐出口 歐盟是中國(guó)第三大紡織品服裝出口市場(chǎng) ， 也是中國(guó)紡織品服裝原料進(jìn)口地第二大原料供應(yīng)基地 。 53 （ 2） 對(duì)外債存量的影響 截至 1999年底 ， 中國(guó)外債余額 1518億 ＄ ， 大體是商業(yè)貸款占 50％ ，外國(guó)政府及國(guó)際金融組織貸款占 50％ 。 舉借外債主要要考慮： ● 所借貨幣的利息負(fù)擔(dān)及利率風(fēng)險(xiǎn) 。 50 （ 2） 不利方面 ● 貿(mào)易轉(zhuǎn)移效果 歐元區(qū)國(guó)家本來(lái)從歐元區(qū)之外的進(jìn)口 ， 由于歐元的啟動(dòng) ， 可能轉(zhuǎn)向從歐元區(qū)內(nèi)部的國(guó)家進(jìn)口 。 ● 方便貿(mào)易結(jié)算 用歐元代替歐元國(guó)本幣或 ＄ 進(jìn)行國(guó)際貿(mào)易結(jié)算 ， 給中歐進(jìn)出口貿(mào)易帶來(lái)許多方便 。