【正文】 中國最大的管理資料下載中心 (收集 \整理 . 大量免費(fèi)資源共享 ) 第 12 頁 共 30 頁 策及公用事業(yè)單位相關(guān)優(yōu)惠政策等。由于舊的管網(wǎng)埋藏時間長、管道腐蝕嚴(yán)重，需要對埋在地下管網(wǎng)作了防腐處理；另外，有些管道不連通，有些地方閥門不夠，也需要將管道連通起來。 、 LPG 零售業(yè)務(wù)整合的資金需求 場， LPG 零售業(yè)務(wù)的整合主要是在特區(qū)內(nèi)外發(fā)展門市資源，資金需求以萬 /年計(jì)算。 銀團(tuán)貸款對企業(yè)來說具有很大的吸引力，可以讓企業(yè) 在較短時間內(nèi)籌措較大金額的資金 ；具有 一次性獲得長期穩(wěn)定的資金，減少籌資事務(wù)，降低籌資風(fēng)險(xiǎn) 等諸多益處；還能 擴(kuò)大企業(yè)影響，進(jìn)一步增強(qiáng)企業(yè)的籌資能力 ；同時銀團(tuán)還會 提供優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)安排的建議，從而達(dá)到為 客戶 節(jié)省財(cái)務(wù)成本的目的 。所以燃?xì)饧瘓F(tuán)如果能申請到海外銀團(tuán)貸款，將大大降低企業(yè)的資金使用成本；而且目前在國際社會，人民幣面臨著非常大的升值壓力，如果人民幣升值，企業(yè)還能從中得益。 從理論上講，凡一個國家或地區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域內(nèi)能通過收費(fèi)獲得收入的設(shè)施或服務(wù)項(xiàng) 目都可以采用 BOT 或 ABS 方式融資。在信托設(shè)定期內(nèi)募集的所有信托資金由受托人集合運(yùn)用， 中國最大的管理資料下載中心 (收集 \整理 . 大量免費(fèi)資源共享 ) 第 21 頁 共 30 頁 以產(chǎn)業(yè)基金的形式對基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目公司進(jìn)行資本金投入，或者以貸款信托的形式對項(xiàng)目公司貸款。如果采用自有資金投入，簡單計(jì)算年可以收回投資，計(jì)算年的 IRR 可以達(dá)到 %。對標(biāo)的價值進(jìn)行評估可以有三種不同的估價方法：資產(chǎn)法、市場比較法、自由現(xiàn)金流凈值法。 燃?xì)鈨糍Y產(chǎn)近 .億 ， 折股億股 ， 在或上海證券交易所 IPO 發(fā)行億股， 溢價發(fā)行價格以元 /股計(jì)算 ， 可以實(shí)現(xiàn)融資億。 香港創(chuàng)業(yè)板上市條件： ? 須有兩年的活躍營業(yè)紀(jì)錄； ? 須主營一項(xiàng)業(yè)務(wù)而非兩項(xiàng)或多項(xiàng)不相干的業(yè)務(wù)（涉及主營業(yè)務(wù)的周邊業(yè)務(wù)時被允許的）； ? 上市時最低公眾持股量須為 %或不能少于萬港元； ? 上市時公眾股東至少有名。 對于燃?xì)饧瘓F(tuán)來說，可以將燃?xì)饧瘓F(tuán)整體上市或?qū)⒐艿罋鈽I(yè)務(wù)獨(dú)立上市。對協(xié)議收購法人股，主要考慮購買多大比例法人股和按什么價格購 買兩個方面因素；、控股后注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的代價，收購方將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司，權(quán)益比例攤薄引致的成本；、整合的成本，包括業(yè)務(wù)調(diào)整、人員整合、組織結(jié)構(gòu)調(diào)整所引致的成本；、控股后保持公司業(yè)績的代價，關(guān)聯(lián)方對上市公司的經(jīng)營提供支持的成本。 目前開展信托融資最大的障礙是與信托業(yè)相關(guān)的 “一法兩規(guī) ”（信托法、信托資金管理辦法、信托投資管理辦法）的有關(guān)規(guī)定：信托投資公司集合管理、運(yùn)用、處分信托資金時，接受委托人的資金信托合同不得超過份（含份）。 對于燃?xì)饧瘓F(tuán)來說，在天然氣利用工程中及對外擴(kuò)張城市的燃?xì)夤?設(shè)施投資中，采用融資租賃方式來購買國外的大型先進(jìn)設(shè)備是值得嘗試的。待債券到期，由資產(chǎn)產(chǎn)生的收入還本付息、支付各項(xiàng)服務(wù)費(fèi)之后，資產(chǎn)的所有權(quán)又復(fù)歸原始權(quán)益人。 燃?xì)饧瘓F(tuán)申請銀團(tuán)貸款一個比較切實(shí)可行的方案是將天然氣利用工程項(xiàng)目進(jìn)行評估，對投資資金需求和提 款計(jì)劃做出比較精確的預(yù)測，然后根據(jù)資金需求總額按照一定的比例申請銀團(tuán)貸款。 燃?xì)饧瘓F(tuán)目前需要考慮的是如何拓寬融資渠道，降低資金使用成本。如果不計(jì)算進(jìn)入贛州燃?xì)馐袌龅馁Y金需求，燃?xì)饧瘓F(tuán)在“十一 第四章 戰(zhàn)略發(fā)展 對資金的需求及融資計(jì)劃 一、 總體的資金需求狀況 除燃?xì)饧瘓F(tuán)維持公司日常運(yùn)轉(zhuǎn)的流動資金外，在“十一 目標(biāo)城市的管道燃?xì)饨?jīng)營權(quán)一般授權(quán)給一個城市燃?xì)膺\(yùn)營商，但在一些情況下，政府也會將城市劃成若干個經(jīng)營區(qū)域，分別授權(quán)給幾個城市燃?xì)膺\(yùn)營商專營。 二、對外擴(kuò)張城市選擇的標(biāo)準(zhǔn) （一）目標(biāo)城市的吸引力分析 受對外擴(kuò)張基本原則的制約，不同城市對于燃?xì)饧瘓F(tuán)的吸引力各不相同。企業(yè)要實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展必須贏利，對于燃?xì)饧瘓F(tuán)來說，經(jīng)濟(jì)性原則體現(xiàn)在選擇目標(biāo)城市時要對目標(biāo)市場的市場價值有一個評估，企業(yè)從市場中能夠賺回來的錢一定要大于企業(yè)必須的資本投入，同時還包括其它一些財(cái)務(wù)指標(biāo)，如資本回報(bào)率、投資回收年限等。 受制于運(yùn)輸成本對業(yè)務(wù)運(yùn)作的影響，目前華安公司的業(yè)務(wù)半徑在公里以內(nèi)，華安公司對以外市場 LPG 業(yè)務(wù)的整合也應(yīng)當(dāng)以有效輻射半徑以內(nèi)為重點(diǎn)區(qū)域。 二級站方面，華安公司有兩個代銷點(diǎn)：南海煤氣和潘安加氣站，合計(jì)年銷售量在１９萬噸左右。資本運(yùn)作的重點(diǎn)就是確定以何種資本運(yùn)作方式來控制廣州華凱、增加二級站經(jīng)營資源，以及以何種方式來增加三級站及門市的經(jīng)營資源。 不同的融資方式其資金來源、資金特點(diǎn)、融資成本等都有所不同，企業(yè)在使用相關(guān)渠道進(jìn)行融資時要綜合考慮融資方式和資金使用的匹配性。 城市燃?xì)鈽I(yè)務(wù)要實(shí)現(xiàn)場的不斷做大、做強(qiáng)，同時通過參與企業(yè)改制、管道燃?xì)鈱I權(quán)競爭等多種手段進(jìn)入異地城市燃?xì)馐袌龅慕?jīng)營。 圍繞燃?xì)饧瘓F(tuán)在“十一 第二章 LPG業(yè)務(wù)的整合計(jì)劃 一、 LPG 批發(fā)業(yè)務(wù)的整合 華安公司主營 LPG 一級批發(fā)，業(yè)務(wù)資源主要集中在珠江東岸。特區(qū)內(nèi)市場主要是深燃、深南、招商、燕鵬四家，另外幾家門店數(shù)較少，華安可通過合作或收購的辦法加強(qiáng)對小的經(jīng)營商進(jìn)行控制，與大的深南、招商、燕鵬進(jìn)行區(qū)域合作基礎(chǔ) 中國最大的管理資料下載中心 (收集 \整理 . 大量免費(fèi)資源共享 ) 第 6 頁 共 30 頁 之上的競爭，計(jì)劃在－兩年內(nèi)增加兩家門市經(jīng)營數(shù)量。 河源和梅州是華安公司有效覆蓋區(qū)域中零售市場競爭尚不很激烈的地方，華安要利用現(xiàn)有一級批發(fā)市場的經(jīng)營優(yōu)勢，對相關(guān)的企業(yè)進(jìn)行扶持和控制，力爭到年在河源控制有個三級站、家門市，在梅州控制有家三級站、家門市的 LPG 零售業(yè)務(wù)經(jīng)營資源。 燃?xì)饧瘓F(tuán)目前有三位股東：國資委、香港中華煤氣公司及新希望集團(tuán)。 （二）目標(biāo)城市燃?xì)庑袠I(yè)競爭分析 確定目標(biāo)城市之后，需要對城市燃?xì)庑袠I(yè)的競爭進(jìn)行分析。 ３、燃?xì)鈱I政策 包括城市燃?xì)鈱I、管道燃?xì)鈱I、瓶裝氣市場專營等相關(guān)政策。 按照建設(shè)計(jì)劃，預(yù)計(jì)年到年的資金需求分別為億元、億元、 8 億元、8 億元、 8 億 元、 88 億元。 目前天然氣槽車運(yùn)輸公司已經(jīng)在籌備當(dāng)中，相關(guān)股東以中海油、中華煤氣及廣東省 LNG 沿線城市的燃?xì)膺\(yùn)營企業(yè)為主，燃?xì)饧瘓F(tuán)是參股股東之一。后來，央行于年公布的《商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》實(shí)際默認(rèn)了銀團(tuán)安排費(fèi)的國際慣例， 實(shí)際促進(jìn)了我國銀團(tuán)貸款業(yè)務(wù)的發(fā)展 。典型的 BOT 定義是：政府就某個基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目與非政府部門的項(xiàng)目公司 中國最大的管理資料下載中心 (收集 \整理 . 大量免費(fèi)資源共享 ) 第 19 頁 共 30 頁 簽訂特許權(quán)協(xié)議，授予簽約方的項(xiàng)目公司來承擔(dān)該項(xiàng)目的投資、融資、建設(shè)、經(jīng)營和維護(hù)，在協(xié)議規(guī)定的特許期限內(nèi)，這個項(xiàng)目公司向設(shè)施使用者收取適當(dāng)?shù)馁M(fèi)用，由此來回收項(xiàng)目投入融資、建造、經(jīng)營和維護(hù)成本，并獲取合理回報(bào)；政府部門則擁有對這一基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的監(jiān)督權(quán)、調(diào) 控權(quán)；特許期滿，簽約方的項(xiàng)目公司將該基礎(chǔ)設(shè)施無償移交給政府部門。 對于企業(yè)來說，融資租賃與傳統(tǒng)的銀行貸款相比，具有如下特點(diǎn)： 有利于緩解外匯資金來源不足的困難和 規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。 信托公司可以作為基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目公司的財(cái)務(wù)顧問，受托項(xiàng)目公司的債券和可轉(zhuǎn)換債券的設(shè)計(jì)、發(fā)行和承銷。 以上市的途徑來分，并購上市分為直接收購和間接收購兩類，直接收購是指直接持有上市公司的股權(quán)；間接收購是指通過獲得上市公司控股股東的控制權(quán)從而成為實(shí)際控制 人。經(jīng)過并購上市公司及相關(guān)的資本運(yùn)作之后，燃?xì)饧瘓F(tuán)可以增加現(xiàn)金 8 億，同時控股一家上市公司，上市公司涉及的業(yè)務(wù)領(lǐng)域是 LPG、石油、電力等燃?xì)饧瘓F(tuán)以后準(zhǔn)備進(jìn)入的 業(yè)務(wù)領(lǐng)域。五”期間的融資需求，燃?xì)饧瘓F(tuán)應(yīng)積極籌措企業(yè)上市，直接溝通資本市場，考慮到并購廣聚能源存在不確定因素，買殼上市和企業(yè)整體上市應(yīng)同時啟動，爭取在 8 年前從一、二級市場實(shí)現(xiàn) 8 億元以上的融資來支持企業(yè)的發(fā)展。－ 8 年間燃?xì)饧瘓F(tuán)的資金總需求大約在 8 億左右，考慮到每年的企業(yè)盈余以及天然氣轉(zhuǎn)換中部分資金將由用戶、燃?xì)饩呱a(chǎn)企業(yè)及政府來承擔(dān)，燃?xì)饧瘓F(tuán)可以申請總額度為億元的銀團(tuán)貸款，并按照每年的資金需求制定分批提取的計(jì)劃。 （二）首發(fā)上市（ IPO） 自年上海證券交易所成立至今，我國國內(nèi)資本市場得到了迅猛的發(fā)展，目前在上海、兩地證券交易所掛牌交易的上市公司股票已經(jīng)達(dá)到多家。 以股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式來分，并購上市分為協(xié)議收購和要約收購兩種，協(xié)議收購是指收購方與原大股東協(xié)商確定控制權(quán)轉(zhuǎn)讓的價格；要約收購是收購方以確定的價格向全體股東發(fā)出收購要約，分為被動要約收購和主動要約收購，其中被動要約一般因協(xié)議收購而引起。 盡管目前根據(jù)《公司法》規(guī)定，發(fā)債公司必須有年盈利歷史等規(guī)定限制了基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目公司的債券發(fā)行。另外，在融資租賃中國際上的通貨膨脹和設(shè)備漲價等方面的風(fēng)險(xiǎn)可以在很大程度上避免。 ABS，是英文“ Asset Backed Securitization”的縮寫，它是以項(xiàng)目所屬的資產(chǎn)為支撐的證券化融資方式，即以項(xiàng)目所擁有的資產(chǎn)為基礎(chǔ)，以項(xiàng)目資產(chǎn)可以帶來的預(yù)期收益為保證，通過在資本市場發(fā)行債券來募集資金的一種項(xiàng)目融資方式。 如，廈門銀監(jiān)局于去年 月日 發(fā)布了《廈門市銀團(tuán)貸款管理暫行規(guī)定》，要求廈門各商業(yè)銀行， “凡列入市政建設(shè)規(guī)劃的重點(diǎn)項(xiàng)目貸款應(yīng)采取銀團(tuán)貸款方式。 （五）借殼上市的資金需求 通過控制深南石油（集團(tuán)）繼而控股上市公司廣聚能源是實(shí)現(xiàn)借殼上市的關(guān)鍵，收購科匯通等深南石油（集團(tuán)）股東所持股權(quán)預(yù)計(jì)需要億左右的資金。這些非城域網(wǎng)區(qū)域?qū)⒅饕云拷M的方式來供氣。對于燃?xì)饧瘓F(tuán)來說，目標(biāo)市場的管道燃?xì)鈱I權(quán)是必須獲得的政策。 其中，獲得目標(biāo)城市管道燃?xì)鈱I權(quán)的競爭分析是主要部分，是燃?xì)饧瘓F(tuán)實(shí)現(xiàn)對目標(biāo)城市擴(kuò)張的關(guān)鍵。 所以，很明顯國資委對燃?xì)饧瘓F(tuán)的希望是：在國有資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)保值增值的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步做大做強(qiáng)。五”規(guī)劃期間的既定基本戰(zhàn)略之一，也是燃?xì)饧瘓F(tuán)做大、做強(qiáng)燃?xì)庵鳂I(yè)，成為全國最大燃?xì)猱a(chǎn)業(yè)集團(tuán)之一。 特區(qū)外市場的操作是對現(xiàn)有掛靠門市進(jìn)行分類化管理，增加直營門店的經(jīng)營數(shù)量，計(jì)劃在“十一 廣州華凱在南沙港，一級庫容的供應(yīng)能力達(dá) 萬噸，目前由溫州華電承包經(jīng)營，廣州華凱的市場擴(kuò)張必將對華安公司在東莞、的市場構(gòu)成直接威脅；而且隨著珠海 BP 萬立方米地下庫的建成，必將加劇珠江西岸的市場競爭，如果廣州華凱受到擠壓，必將加大東莞市場的經(jīng)營。 管道天然氣業(yè)務(wù)的跨區(qū)域擴(kuò)張通過對內(nèi)地進(jìn)行燃?xì)饣A(chǔ)產(chǎn)業(yè)的兼并重組實(shí)現(xiàn)。五”規(guī)劃期間，燃?xì)饧瘓F(tuán)還將通過股權(quán)出讓、資產(chǎn)置換等多種資本運(yùn)作方式逐步退出與燃?xì)鉄o關(guān)的業(yè)務(wù)經(jīng)營，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)經(jīng)營向城市燃?xì)膺\(yùn)營集中。資本運(yùn)作成本需要從融資成本和項(xiàng)目運(yùn)作成本兩個方面來考慮。 LPG 的業(yè)務(wù)整合包括批發(fā)業(yè)務(wù)整合和零售業(yè)務(wù)整合兩個方面。收購華凱一方面可以加強(qiáng)對華安公司優(yōu)勢市場、東莞、惠州的控制力，同時可以加強(qiáng)在廣州、佛山市場的競爭力，另一方面，可以屏蔽珠海 BP 向東 中國最大的管理資料下載中心 (收集 \整理 . 大量免費(fèi)資源共享 ) 第 5 頁 共 30 頁 莞、的擴(kuò)張。五”規(guī)劃的前兩年，在競爭對手?jǐn)U容之前利用各種資本運(yùn)作手段實(shí)現(xiàn)對下游產(chǎn)業(yè)鏈資源的控制，特別是對市場終端的控制。燃?xì)饧瘓F(tuán)遵循戰(zhàn)略一致性對外擴(kuò)張?jiān)瓌t，可以保證企業(yè)在確定對外擴(kuò)張的目標(biāo)市場時，對于城市的區(qū)域位置、市場規(guī)模及燃?xì)饧瘓F(tuán)在新燃?xì)夤镜墓蓹?quán)比例等若干方面有一個原則性的把握，促使企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。 新希望集團(tuán)作為內(nèi)地民營企業(yè)集團(tuán)龍頭之一，近幾年投資逐步轉(zhuǎn)向具有長久持續(xù)經(jīng)營和高成長的行業(yè)，城市燃?xì)庑袠I(yè)作為關(guān)系國計(jì)民生的基本公用事業(yè)之一具有長久持續(xù)經(jīng)營的特點(diǎn)，新希望集團(tuán)重金投入是看