【正文】 變遷就是從一個博弈均衡到另一個博弈均衡的動態(tài)過程。我國失衡的債務(wù)融資結(jié)構(gòu)既體現(xiàn)在金融市場本身的結(jié)構(gòu)構(gòu)成方面，即股票市場與債券市場的規(guī)模結(jié)構(gòu)失衡；也體現(xiàn)在債務(wù)融資內(nèi)部結(jié)構(gòu)方面，即缺少一個有足夠規(guī)模和流動性的有效率的企業(yè)債券市場，企業(yè)的債務(wù)融資過度依賴于銀行貸款。債務(wù)融資制度的特征及變遷芻議論文關(guān)鍵詞：債務(wù)融資制度變遷企業(yè)債券市場銀行貸款論文內(nèi)容摘要：在經(jīng)濟(jì)改革之后，特別是加入WTO之后，社會主體對債務(wù)融資制度的創(chuàng)新需求起到了越來越重要的作用，表現(xiàn)為供給強(qiáng)制性制度變遷以需求誘致性制度變遷為基礎(chǔ)。19932007年我國股票籌資額、貸款增加額和企業(yè)債券發(fā)行額及其在當(dāng)年GDP中的占比如表1所示。制度變遷理論表明，制度變遷的核心問題就是權(quán)力的重新界定和相應(yīng)的利益格局的重新調(diào)整，因而一般而言，制度變遷的路徑就取決于社會各個行為主體之間的博弈行為的一致性和討價還價（bargaining）能力。而在政府主導(dǎo)的強(qiáng)制性制度變遷中，金融制度的變遷隨著政府相關(guān)法律法規(guī)的出臺而呈明顯的階段性，前后缺少邏輯聯(lián)系，波動幅度較大。新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)家一般將制度變遷分為誘致性制度變遷和強(qiáng)制性制度變遷兩種。我國債務(wù)融資制度變遷的基本特征我國的債務(wù)融資制度變遷主要表現(xiàn)出以下幾個特征：（一）債