【正文】 由于信息的不對稱性，股東無法知道經(jīng)營者是否在為股東財富最大化努力工作；股東也無法監(jiān)督經(jīng)營者是將資金用于有益的，還是用于能夠給本人帶來個人福利的活動，通過期權(quán)、期股計劃將經(jīng)營者的薪酬與公司長期發(fā)展更為緊密地結(jié)合在一起，使經(jīng)營者與股東利益一致，可有效降低委托代理。期股激勵使公司管理者利益的兌現(xiàn)中長期化，使個人的長遠利益和公司的長遠利益緊密相結(jié)合。增加經(jīng)營管理者收入的透明度，對于確有突 出貢獻的管理者應給予必要的物質(zhì)獎勵，一些企業(yè)可以繼續(xù)試行經(jīng)理(廠長)年 薪制、持有股權(quán)等分配方式。三、構(gòu)建有效的國有企業(yè)經(jīng)營者激勵與約束機制第一，建立合理的企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)，促進資產(chǎn)所有者對經(jīng)營者進行有效約束。我國國企改革存在“內(nèi)部人控制”這一現(xiàn)象，未能構(gòu)建相應的一些制度來 約束經(jīng)營者的行為。法律上不把握控制權(quán)的具有很大收益權(quán)，而把握控制權(quán)的卻只有有限的收益權(quán)。還有由于國內(nèi)市場化程度不高、法制不健全、監(jiān)督約束機制不完善等原因可能出現(xiàn)的“灰色收人”。這樣的低持股比例，根本無法把高級治理人員的利益與股東的利益緊密地結(jié)合在一起。在這種情況下，委托代理關(guān)系是否有效，取決于代理人本身的道德覺悟的高低。增加經(jīng)營管理者收入的透明度，對于確有突出貢獻的管理者應給予必要的物質(zhì)獎勵，一些企業(yè)可以繼續(xù)試行經(jīng)理(廠長)年薪制、持有股權(quán)等分配方式。三、構(gòu)建有效的國有企業(yè)經(jīng)營者激勵與約束機制第一，建立合理的企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)，促進資產(chǎn)所有者對經(jīng)營者進行有效約束。新加坡101577美元。還有由于國內(nèi)市場化程度不高、法制不健全、監(jiān)督約束機制不完善等原因可能出現(xiàn)的“灰色收人”。第三，從內(nèi)部約束機制看，國有企業(yè)內(nèi)部未能建立有效的經(jīng)營者約束機制。這同《財富》%的持股比例相比，實在是太低了。但迄今為止，我國國企中，尚未建立良性運轉(zhuǎn)的有效的激勵約束制度，導致國有企業(yè)委托代理關(guān)系內(nèi)在動力機制的失靈。假如經(jīng)營者和股東的目標利益是相同的，那么他犧牲公司利益，也導致其本人利益的損失。市場機制是存在于企業(yè)外部最主要的激勵監(jiān)督約束機制，能夠?qū)Υ砣税l(fā)揮激勵監(jiān)督作用的市場，包括股票市場、產(chǎn)品市場、經(jīng)理市場、產(chǎn)權(quán)市場。四、精神激勵失去應有作用。而約束不夠主要表現(xiàn)為：一、內(nèi)部約束機制失效。但是這些市場必須是成熟的、運行規(guī)范的、競爭充分的市場。企業(yè)經(jīng)營者對企業(yè)的興衰存亡起著決定性的影響。在這種情況下，委托代理關(guān)系是否有效，取決于代理人本身的道德覺悟的高低。這樣的低持股比例，根本無法把高級治理人員的利益與股東的利益緊密地結(jié)合在一起。這表現(xiàn)在由于信息不對稱而導致的所有者對經(jīng)營者約束不力，甚至根本無法約束。國企經(jīng)營者具有經(jīng)營控制權(quán)。東京134484美元。股權(quán)結(jié)構(gòu)是資本所有者對經(jīng)營者約束的基礎(chǔ)，因此我國國有企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)做到大體合理，便可以規(guī)范經(jīng)營者行為。此外，重視對經(jīng)營管理者的精神激勵。而事實上，代理人首先是有限理性的經(jīng)濟人，很難做到“義在利先”，因而國有企業(yè)大量存在著“保持中游現(xiàn)象”、“559現(xiàn)象”、“窮廟富方丈”等不正?，F(xiàn)象。第二，高級治理人員持股制度，實際變成了一種福利制度。（二）控制權(quán)激勵機制國企經(jīng)營者具有經(jīng)營控制權(quán)。這就是我國國有企業(yè)中代理問題的現(xiàn)狀。其一，國家股東繼續(xù)承擔無限責任。股權(quán)結(jié)構(gòu)是資本所有者對經(jīng)營者約束的基礎(chǔ)，因此我國國有企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)做到 大體合理，便可以規(guī)范經(jīng)營者行為。此外，重視對經(jīng)營管理者的精神激勵。期股和期權(quán)激勵是現(xiàn)代企業(yè)兩種重要的激勵方式，但常常被混為一談。2．有利于防止經(jīng)營者的短期行為。具體如下：1．有利于降低代理費。股票期權(quán)(期股制)是發(fā)達國家廣泛采用的激勵企業(yè)管理者的有效方式。再次，實行經(jīng)營管理 者的收人與企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績掛鉤。第四，企業(yè)的外部約束機制尚未完善，證券市場、經(jīng)營者市場、企業(yè)兼并機制等外部約束機制雖在逐步建立，但力量仍然微弱，約束力度不足。而且經(jīng)營者的收人與貢獻沒有真正掛鉤，必然導致經(jīng)營 企業(yè)的權(quán)責失衡，干好干壞一個樣，不利于企業(yè)的長遠發(fā)展。另外，隨著近些年來國企改革的不斷展開，收益權(quán)和控制權(quán)逐漸分化。又有“在職消費”或干部待遇等隱性收人。這同《財富》%的持股比例相比，實在是太低了。但迄今為止，我國國企中，尚未建立良性運轉(zhuǎn)的有效的激勵約束制度，導致國有企業(yè)委托代理關(guān)系內(nèi)在動力機制的失靈。再次，實行經(jīng)營管理者的收人與企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績掛鉤。由于我國目前缺乏破產(chǎn)機制，企業(yè)經(jīng)營者無須承擔競爭失敗的責任，企業(yè)經(jīng)營者可以置出資者于不顧，只追求自身利益的最大化，造成現(xiàn)階段對國企經(jīng)營者監(jiān)督的弱化。臺北101406美元。又有“在職消費”或干部待遇等隱性收人。因而大部分國有大中型企業(yè)的經(jīng)營者基本上由政府主管部門任命，導致經(jīng)營者從經(jīng)營企業(yè)變成“經(jīng)營領(lǐng)導”，目標和行為嚴重錯位。我國上市公司高級治理人員平均持股19620股，占公司總股本比例為0．014％。2．2國有企業(yè)經(jīng)營者激勵約束機制的現(xiàn)狀改革開放以來，國企改革的基本思路在實質(zhì)上一直是在如何建立有效的激勵機制上作文章，無論是以政企分開為導向的承包制，還是以高層激勵為主的年薪制和經(jīng)營者持股制，都是這一思路的體現(xiàn)。三、代理問題的根本原因，也就是委托人和代理人目標利益的不一致性。主要由市場機制、法律制度、政府部門、中介機構(gòu)、新聞媒體、公眾輿論、社會道德等構(gòu)成。三、職位消費過度，隨意性強。二、外部約束不健全。市場經(jīng)濟是完備的法制經(jīng)濟，需要完備的法律制度來規(guī)范。但經(jīng)營者的決策只有部分可以在短期內(nèi)見效，而更多的決策是長期性的，需要三五年、十年甚至更長的時間才能見效。而事實上，代理人首先是有限理性的經(jīng)濟人，很難做到“義在利先”，因而國有企業(yè)大量存在著“保持中游現(xiàn)象”、“559現(xiàn)象”、“窮廟富方丈”等不正?，F(xiàn)象。第二，高級治理人員持股制度，實際變成了一種福利制度。另外，在實行股份制的許多國有企業(yè)中，股東大會、董事會、監(jiān)事會等機構(gòu)尚未能真正發(fā)揮作用，內(nèi)部人控制的現(xiàn)象依然嚴重。經(jīng)營控制權(quán)不僅可以給經(jīng)營者帶來地位方面的心理滿足，而且可以使經(jīng)營者具有職位特權(quán)，享受職位消費。漢城59908美元。實踐證明，股權(quán)過于分散，必然導致資源配置的低效率，這不僅因為公司眾多股東與股東之間達成協(xié)議的成本較高，還由于股東認為對自己公司經(jīng)營的關(guān)心與最終給自己帶來的收益不對稱，而將注意力集中在股票價格的漲落上，結(jié)果容易導致企業(yè)經(jīng)營者行為的短期化。通常認為只有高報酬才能實現(xiàn)對企業(yè)經(jīng)營者的有效激勵，但經(jīng)營者還有對社會地位和聲望這種無形收益的追求。另外，激勵和約束機制的失靈，也導致了“在職消費”、“隱性收入”等畸形激勵的發(fā)展。由于我國股票一級市場和二級市場存在巨大差價，高級治理人員持有公司的股份，幾乎不用付出努力就可以獲得利益，這對于年薪報酬較低的高級治理人員來說，是相當豐厚的。經(jīng)營控制權(quán)不僅可以給經(jīng)營者帶來地位方面 的心理滿足，而且可以使經(jīng)營者具有職位特權(quán)，享受職位消費。由于我國國有企業(yè)長期受計劃經(jīng)濟體制束縛，近十幾年來，才逐漸轉(zhuǎn)向市 場經(jīng)濟體制，企業(yè)經(jīng)營者在市場意識、創(chuàng)新精神、風險意識等方面與西方企業(yè) 家相比差距較大，而且我國目前缺乏一個科學、完善的激勵與約束機制、現(xiàn)有 的激勵與約束機制存在以下問題：在激勵機制方面，現(xiàn)實的報酬制度嚴