【正文】 由于本人水平有限，文中尚有不足之處，請各位老師和廣大讀者提出寶貴意見。此外還可以與地區(qū)的發(fā)展銀行、世界銀行等機構(gòu)一起安排平行貸款。這樣有助于降低項目的市場風(fēng)險 [40]。后者一般是通過簽訂合同的方式將風(fēng)險及其相關(guān)工作一起轉(zhuǎn)移給合同的當(dāng)事人。在事故發(fā)生時 ,將損失減少到最低。 利率風(fēng)險 由于不同國家的經(jīng)濟發(fā)展階段不同，不同的貨幣又有不同 的利率，所以項目融資必然面臨著各種貨幣利息變化的風(fēng)險。而如果項目建設(shè)成本超支嚴重，這會占用以后的經(jīng)營資金，有可能使以后的經(jīng)營脫離預(yù)期目標(biāo)，不能達到項目的預(yù)期效益，進而影響項目公司的現(xiàn)金流，導(dǎo)致項目公司的償還能力和信譽下降，加大了項目參與方的風(fēng)險。然而，如果現(xiàn)金流量過低，項目的 參與 方此時可能不會在繼續(xù) 增 加資金投入，項目有可能就被關(guān)掉了。 資源風(fēng)險 資源風(fēng)險是指對于那種依賴于某種自然資源的生產(chǎn)型項目（如石油、哈爾濱工程大學(xué)本科 生 畢業(yè)論文 13 天然氣、煤炭開采項目），在項目的生產(chǎn)階 段有無足夠的資源保證是關(guān)系到項目融資成功與否的一個很大的風(fēng)險因素。 損害性 哈爾濱工程大學(xué)本科 生 畢業(yè)論文 11 風(fēng)險發(fā)生后會對項目帶來損失，產(chǎn)生負面影響。這完全有別于傳統(tǒng)融資主要依賴于發(fā)起人的資信。（ 2）目標(biāo)公司選擇能進行資產(chǎn)證券化融資的對象。 BOT 方式融資的優(yōu)越性主要有以下幾個方面：首先，減少項目對政府財政預(yù)算的影響，使政府能在自有資金不足的情況下，仍能上馬一些基建項目。 項目融資還被定義為“是以項目的資產(chǎn)、預(yù)期收益或權(quán)益作抵押取得的一種無追索權(quán)或有限追索 權(quán)的融資或貸款” [31]。 王立國 (1999)認 為項目融資是一種無追索權(quán)或者有限追索權(quán)的融資方式，需要設(shè)計科學(xué)的信用保證結(jié)構(gòu)，把項目的風(fēng)險在投資者、貸款方與項目有利益關(guān)系的第三方之間進行合理的分配。 16 金融風(fēng)險 24 結(jié)論 Anthony (2021)在“ Beyond project finance”中 指出項目融資并不是對任何項目 、 任何國家都適合的方式，它也有 一定的局限性，并且人們應(yīng)該更多地把注意力放在降低項目融資的風(fēng)險和本國資本市場的完善上。 中華人民共和國國家計劃委員會和國家外匯管理總局聯(lián)合頒布的《境外進行項目融資管理暫行辦法》（計外資 [1997]612 號）的第一條把項目融資定義為“項目融資是以境內(nèi)建設(shè)項目名義在境外籌措外匯資金 ，并僅以項目自身預(yù)期收入和資產(chǎn)承擔(dān)債務(wù)償還責(zé)任的融資方式”。哈爾濱工程大學(xué)本科 生 畢業(yè)論文 7 杠桿租賃在資產(chǎn)抵押性融資中用得很普遍，特別是在購買飛機和輪船的融資中，以及在籌建大型電力項目中也可采用融資租賃。 ABS 融資 ABS 融資即資產(chǎn)收益證券化融資。根據(jù)項目融資風(fēng)險分擔(dān)原則，貸款人對于項目的追索權(quán)主要被限制在項目公司的資產(chǎn)和現(xiàn)金流量中，項目投資者承擔(dān)有限責(zé)任。風(fēng)險存在于整個融資過程 中 。 技術(shù)風(fēng)險 技術(shù)風(fēng)險是指存在于項目生產(chǎn)技術(shù)過程中的一些問題，如技術(shù)工藝是否在項目建設(shè)期結(jié)束后依然能夠保持先進，會不會被新技術(shù)所替代，項目的建造能不能達到預(yù)期技術(shù)的生產(chǎn)要求等 [17]。另一方面原材料供應(yīng)不足，必會影響產(chǎn)量，產(chǎn)量不足定會影響銷售，而項目融資一般都要求具有長期的產(chǎn)品銷售協(xié)議作為融資的支持，這就可能會影響項目公司的信譽，就算不賠償違約金，產(chǎn)品購買方也很有可能終止協(xié)議，導(dǎo)致以后的項目產(chǎn)品銷售困難，這就會使項目的銷售量不能達到預(yù)期的標(biāo)準，不能完成預(yù)期銷售收入，使項目的實際的現(xiàn)金流量不足 以來償還貸款，這也大大減弱了項目的償還能力，這 也 會加大項目參與方的風(fēng)險，進而加大項目融資的風(fēng)險。 完工風(fēng)險 完工風(fēng)險主要表現(xiàn)為項目建設(shè)拖期、項目建設(shè)成本超支 , 或者項目未達到預(yù)計的設(shè)計能力。匯率風(fēng)險在項目融資中應(yīng)予以足夠重視，否則很可能引起重大損失甚至導(dǎo)致項目失敗。因此，本章按照項目融資風(fēng)險的表現(xiàn)形式對決策風(fēng)險、市場風(fēng)險、經(jīng)哈爾濱工程大學(xué)本科 生 畢業(yè)論文 19 營風(fēng)險以及金融風(fēng)險進行分析，說明了這幾種風(fēng)險的成因、表現(xiàn)形式及如何對項目融資產(chǎn)生影響。風(fēng)險轉(zhuǎn)移有兩種方式：一是轉(zhuǎn)移風(fēng)險結(jié)果，二是同時轉(zhuǎn)移風(fēng)險控制權(quán)和風(fēng)險結(jié)果。對于采購風(fēng)險而言，可以通過長期的供應(yīng)協(xié)議來把風(fēng)險轉(zhuǎn)移給供應(yīng)方，這種安排可以保證項目公司按一定的價格穩(wěn)定的得到原材料供應(yīng)，使項目的經(jīng)濟強度得到更有利的支持。例如，項目公司為了防范匯率波動風(fēng)險可以與政府簽訂遠期兌換合同 ,事先把匯率鎖定在一個雙方都可以接收的價位上。 本文無法得到具體的數(shù)據(jù)，因此沒有進行定量的分析，這也是本文的遺憾之處。 借此論文完成之際，我首先要感謝我的論文指導(dǎo)老師李穎和張舒羽，兩位老師在工作繁忙的情況下，還經(jīng)常抽時間對我的學(xué)習(xí)提出一些指導(dǎo)性建議。如果可能的話，先得到項目融資所在國政府的法律機構(gòu)的確認，在一些情況下，把針對項目的新法案作為融資的先決條件 [42]。按 照現(xiàn)代企業(yè)管理制度的管理模式對項目的建設(shè)、生產(chǎn)經(jīng)營統(tǒng)一負責(zé)，其次，遵守規(guī)章制度。如在購電合同中，通貨膨脹風(fēng)險可通過調(diào)價公式由買賣雙方共同分擔(dān)，如果低于某一通貨膨脹率，不允許調(diào)價，通貨膨脹風(fēng)險由買方承擔(dān)。 風(fēng)險回避 風(fēng)險回避就是指以一定的方式中斷風(fēng)險源，使其不發(fā)生或不再發(fā)生，從而避免可能產(chǎn)生的潛在損失。如果投資方利用浮動利率融資，一旦市場利率上升，項目的融資成本就會上升。 哈爾濱工程大學(xué)本科 生 畢業(yè)論文 17 金融風(fēng)險 在項目融資中，項目發(fā)起人與貸款人必須對自身難以控制的金融市場上可能出現(xiàn)的變化加以認真地分析和預(yù)測，如匯率波動、利率上升等因素，這些因素會引發(fā)項目的金融風(fēng)險 [37]。 項目融資的銷售風(fēng)險主要是指項目產(chǎn)品的銷售風(fēng)險。另一方面資源 儲量不足，必會影響資源開采量，開采量不足定會影響銷售，而項目融資一般都要求具有長期的產(chǎn)品銷售協(xié)議作為融資的支持，這就可能會影響項目公司的信譽，就算不賠償違約金，產(chǎn)品購買方也很有可能終止協(xié)議，導(dǎo)致以后的資源銷售困難，這就會使項目的收入不能達到預(yù)期的標(biāo)準，使項目的實際的現(xiàn)金流量不足以來償還貸款，這也大大減弱了項目的償還能力，這會加大項目參與方的風(fēng)險，進而加大項目融資的風(fēng)險。 項目融資風(fēng)險分類 由于項目融資風(fēng)險的不確定性，使得人們難以準確預(yù)測，本文從項目的發(fā)展階段、項目風(fēng)險的表現(xiàn)形式、項目投入的要素三個方面對項目 融資風(fēng)險進行分類 [27]。 追索程度不同 完全追索，有限追索或無追索，這是項目融資與傳統(tǒng)融資的最主要區(qū)哈爾濱工程大學(xué)本科 生 畢業(yè)論文 10 別。（ 5）目標(biāo)公司通過項目資產(chǎn)的現(xiàn)金流入清償債券本息。其次，把私營企業(yè)中的效率引入公用項目，可以極大提高項目建設(shè)質(zhì)量并加快項目建設(shè)進度。 綜合上述 5 種定義，本文從三個方面對項目融資定義：一是項目融資是以一個經(jīng)濟實體為主體安排的融資，而不是以項目發(fā)起人為主體；二是項目融資中償還貸款的資金來源僅限于項目本身產(chǎn)生的現(xiàn)金流；三是進行清算時，一般只限于項目本身的資產(chǎn)，如果有擔(dān)保的話，一般不超過擔(dān)保范圍，是一種無追索權(quán)或有限追 索權(quán)的融資。楊建平，杜端甫 （ 1998） ，范小軍，王方華，鐘根元 （ 2021） ，分析了大型基礎(chǔ)項目融資 風(fēng)險的動態(tài)模糊評價方法， 提出了大型基礎(chǔ)項目融資風(fēng)險的指標(biāo)體系 ， 并以動態(tài)的觀點 ， 采用模糊理論建立了一種大型基礎(chǔ)項目融資風(fēng)險評價方法 。 論文研究目 的及意義 論文研究目的 在我國，項目融資起步比較晚，很多東西還處于摸索階段，人們對融資風(fēng)險的意識不夠， 然而，項目融資的特點決定了項目融資的 風(fēng)險 是巨大的，這就要求在 項目融資的全過程中， 要 科學(xué)的評價項目和正確的分析項目風(fēng)險， 這 是項目融資的基礎(chǔ)。 18 第 4 章 項目融資風(fēng)險規(guī)避 12 決策風(fēng)險 1 論文研究目的 s economy had a major impact, in order to sustain economic growth to deal with the crisis, the Chinese Government issued a series of plans to stimulate the economy, that including a lot of public infrastructure investment projects, project financing and the advantages of it decided that there will be a lot of projects will be taken by the way of financing. However, as a result of a long construction periods, the large number of participants, structures, plexity, and project financing, which is itself future cash flowbased approach limited recourse, which led to the risk of project finance is also very large, only to make a correct analysis to the risk of project financing, then we can identify the risk factors and find the effective way to circumvent risk. This paper is in project finance based on the risk factors to analyze the causes of risks, the impact of risk factors and the methods to circumvent risk raise the awareness of the risks of project financing, and to improve the rate of success. Key words: project finance。 3 論文寫作方法及思路 5 項目融資的概念 9 項目融資風(fēng)險 16 管理風(fēng)險 Jyoti P Gupta 以及 Anil (1998)在“ Development and project financing of private power projects in developping countries: a case study if India” 中分析項目融資中建設(shè)方面的關(guān)鍵因素，其中包括相關(guān)的政策、風(fēng)險因素和融資影響因素等，通過對印度電力項目融資實例，提出了相應(yīng)的風(fēng)險應(yīng)對措施。 Clifford chance 法律公司（ 1997）在其編著的 《項目融資》一書中寫道：“項目融資用于代表廣泛的、但具有下 述 共同特征的融資方式：融資主要不是依賴項目發(fā)起人的 資 信或其有形資產(chǎn)，而是在相當(dāng)大的程度上依賴于項目本身的效益，因此，債權(quán)人 的收益與項目的可行性，以及對項目具有不利影響的潛在的敏感性因素緊密聯(lián)系在一起” [27]。 杠桿租賃 杠桿租賃也成為融資租賃，以杠桿租賃為基礎(chǔ)組織起來的項目融資模式，是指在項目投資者的要求和安排下，由杠桿租賃結(jié)構(gòu)中的資產(chǎn)出租人融資購買項目的資產(chǎn)然后租賃給承租人的一種融資結(jié)構(gòu) [32]。通過這種合作形式，合作各方可以達到與預(yù)期單獨行動相比更為有利的結(jié)果。對于有限追索的項目融資來說，貸