【正文】 貨幣政策有所收緊，但收縮和調(diào)控針對(duì)的都是超額增 量，而不是常規(guī)增量和已有存量，現(xiàn)在并不具備收縮后面兩者的條件，央行也在走一步看一步，市場(chǎng)反應(yīng)過(guò)度，預(yù)計(jì)隨后明朗的實(shí)際效果要遠(yuǎn)小于心理效果。而此時(shí)美元升值，油價(jià)遭到打壓，是美國(guó)低成本增加資源儲(chǔ)備的機(jī)會(huì)。另一方面，臨近年關(guān)，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交清淡，需求很弱，即使降價(jià)，也難以銷(xiāo)售?？傮w上判斷， 2 月份國(guó)際鋼材市場(chǎng)將震蕩運(yùn)行，整體平穩(wěn)。 機(jī)械： 目前，相關(guān)指標(biāo)保持良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)。未來(lái)資源量有上 升趨勢(shì)。中國(guó)鋼鐵企業(yè)作為下游用戶本來(lái)就等米下鍋，再加上供給需求的對(duì)比關(guān)系，其接受礦山提出的價(jià)格是遲早的事情。預(yù)計(jì)在需求沒(méi)有啟動(dòng)的真空期，依然會(huì)保持庫(kù)存上升，而價(jià)格盤(pán)整的狀態(tài)?，F(xiàn)貨價(jià)格明顯受期貨價(jià)格引領(lǐng)，但期貨價(jià)格波 動(dòng)更為劇烈，前期主力1005合約最高漲至 4650元，溢價(jià)明顯，后期調(diào)整也強(qiáng)于現(xiàn)貨。歐美發(fā)布的制造業(yè)數(shù)據(jù)強(qiáng)于預(yù)期。 貨幣政策 進(jìn)入 10 年，央行幾次提高 央票 收益率，上調(diào)存款 準(zhǔn)備金率，限制銀行信貸，采取對(duì)鋼鐵﹑平板玻璃等產(chǎn)能 過(guò)剩行業(yè)收縮信貸的措施，對(duì)不同的銀行采用差額準(zhǔn)備金率等一系列政策。本月購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)為 %，比上月上升 個(gè)百分點(diǎn)。這兩者總共貢獻(xiàn)的百分點(diǎn)已經(jīng)接近總體上漲的 。為迎接旺季的到來(lái)，近期鋼廠停產(chǎn) 高爐 減少，產(chǎn)量有上升趨勢(shì)。因此，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)為鋼價(jià)的穩(wěn)定及上漲繼續(xù)提供動(dòng)力，但發(fā)力點(diǎn)正在轉(zhuǎn)變之中。 物價(jià)指數(shù) 受 12 月中下旬氣溫大幅下降的影響， 12 月 CPI 同比上升%，高于市場(chǎng)預(yù)期的 %，且季節(jié)調(diào)整后的環(huán)比折年率達(dá)到%，當(dāng)然這與 08年 12月的低基數(shù)有關(guān)。進(jìn)出口指數(shù)上升，國(guó)際貿(mào)易迎來(lái)美好時(shí)光。一季度基建和房地產(chǎn)投資都會(huì)繼續(xù)減少，隨著基數(shù)的增加，投資增速將呈回落態(tài)勢(shì)。 OECD在聲明中稱(chēng)，目前七大工業(yè)國(guó)的領(lǐng)先指標(biāo)已升至長(zhǎng)期趨勢(shì)水準(zhǔn)上方。多年前就開(kāi)始呼吁的淘汰鋼鐵落后產(chǎn)能終于有了較大的進(jìn)展，預(yù)期未來(lái)的淘汰進(jìn)程將進(jìn)一步加快。而今年，在資金面寬裕和成本推升的預(yù)期之下，二級(jí)和三級(jí)經(jīng)銷(xiāo)商普遍留有庫(kù)存，布局春季行情，這也使得終端需求減弱后，成交依然保持相對(duì) 活躍。其中重要一點(diǎn)就是礦山的供給與中國(guó)鋼廠需求的對(duì)比博弈關(guān)系。 生產(chǎn)成本、供給與出廠價(jià)格： 燃料最緊張的時(shí)段已經(jīng)過(guò)去，近期上漲幅度有限，但由于供應(yīng)的 壟斷 ，原料鐵礦石長(zhǎng)協(xié)價(jià)格中期卻有較強(qiáng)的上漲預(yù)期。國(guó)家鼓勵(lì)二線城市以及農(nóng)村建設(shè)的政策也使得新的基建和地產(chǎn)項(xiàng)目依然形勢(shì)較好，地產(chǎn)商普遍不差錢(qián)，前期拿的地肯定還是要開(kāi)發(fā)的，誰(shuí)也不愿步地王大龍地 產(chǎn)的后塵。 1月份歐洲鋼材需求略有恢復(fù)，但低于預(yù)期，鋼廠提價(jià)推動(dòng)了市場(chǎng)價(jià)格小幅上漲，目前鋼廠準(zhǔn)備再次提價(jià)，但需求狀況還不支持，預(yù)計(jì) 2月份歐洲市場(chǎng)將保持平穩(wěn)。 金融市場(chǎng)對(duì)鋼價(jià)的影響 最近一段時(shí)間，期貨市場(chǎng)波動(dòng)比較劇烈，本周二主力 1005合約更是下跌達(dá)到 %。 美元是否能夠持續(xù)升值主要看美國(guó)經(jīng)濟(jì)是否真正復(fù)蘇，而衡量這種復(fù)蘇的最重要指標(biāo)之一就是美國(guó)經(jīng)濟(jì)必須擺脫無(wú)就業(yè)復(fù)蘇狀態(tài)。鋼鐵燃料市場(chǎng)雖然上漲空間有限，但原料鐵礦石價(jià)格受澳元相 對(duì)美元升值﹑近期供需關(guān)系博弈以及波羅的海干散貨指數(shù)上漲的影響，預(yù)計(jì)將超預(yù)期攀升，生產(chǎn)成本將保持上漲態(tài)勢(shì)，對(duì)鋼價(jià)形成推動(dòng)。節(jié)后到 3月份大規(guī)模開(kāi)工中間的這段時(shí)間，因備貨因素，價(jià)格料會(huì)上漲。而與美國(guó)政府關(guān)系甚密的高盛集團(tuán)仿佛總是能預(yù)測(cè)到未來(lái)。經(jīng)過(guò)測(cè)算，鋼材與其 有著正相關(guān)關(guān)系，而與美元指數(shù)則存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。 2020年四季度以來(lái)隨著國(guó)際鋼價(jià)的回升，國(guó)內(nèi)鋼材出口的價(jià)格優(yōu)勢(shì)再度顯現(xiàn)，國(guó)內(nèi)出口形勢(shì)出現(xiàn)了好轉(zhuǎn)。根據(jù)機(jī)械工業(yè)聯(lián)合會(huì)預(yù)計(jì)， 2020年產(chǎn)銷(xiāo)增速可達(dá) 15%左右，利潤(rùn)增速 10%左右，出口創(chuàng)匯增長(zhǎng) 15%左右，政策調(diào)整不改行業(yè)復(fù)蘇趨勢(shì)。鋼廠并沒(méi)有因 為原燃料成本前期的上漲而上調(diào)出廠價(jià)。但中期依然具備上漲條件。這四年同期的庫(kù)存額采用 Myspic指數(shù)計(jì)算分別為 10 年 204483點(diǎn)， 09 年 118890 點(diǎn)， 08 年 231434點(diǎn)， 07 年 164920 點(diǎn)。慢慢的人們也不懈于再討論高庫(kù)存的話題。美國(guó)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)公布的 12 月PMI指數(shù)上升至 ，遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于預(yù)期，特別是新訂單指數(shù)異常強(qiáng)勁，預(yù)示著美國(guó) PMI指數(shù)將持續(xù)處于高位。首先，在實(shí)際效果方面，存款準(zhǔn)備金率的提高，僅凍結(jié)資金 3000億，在目前銀行普遍超額準(zhǔn)備金率較高的情況下，其實(shí)際效果并不明顯。從業(yè)人員指數(shù)繼續(xù)下降，本月從業(yè)人員指數(shù)為 %，比上月回落 分點(diǎn)。其中通用 設(shè)備、交通運(yùn)輸設(shè)備、電信及電子設(shè)備增長(zhǎng)最為顯著，與近期出口的強(qiáng)勁復(fù)蘇吻合。 三、從 成本 看，鋼鐵燃料市場(chǎng)雖然上漲空間有限，但原料 鐵礦石 價(jià)格受澳元相對(duì)美元 升值 ﹑近期供需關(guān)系博弈以及波羅的海干 散貨 指數(shù)上漲的影響，預(yù)計(jì)將超預(yù)期攀升。固定資產(chǎn) 投資 增速雖然由于基數(shù)的上升而呈下降趨勢(shì)，但增量依然可觀。 風(fēng)險(xiǎn)：國(guó)家提前采取硬性的收縮和退出政策。產(chǎn)銷(xiāo)環(huán)境微變，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍需政策護(hù)佑。房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資也略有回落， 12 月同比增長(zhǎng) 23%，低于 11月的 %。根據(jù) OECD最新發(fā)布的報(bào)告， 11 月OECD 成員國(guó)經(jīng)復(fù)蘇跡象愈發(fā)明顯，非成員 國(guó)主要經(jīng)濟(jì)體前景亦獲改善。還包括加大了環(huán)保準(zhǔn)入門(mén)檻和對(duì)用地的嚴(yán)格把握等，應(yīng)當(dāng)會(huì)取得不錯(cuò)的效果。往年，由于每月從鋼廠定期定量拿貨，一級(jí)經(jīng)銷(xiāo)商在冬季都會(huì)冬儲(chǔ)或被動(dòng)冬儲(chǔ)，大比例的庫(kù)存也集中在他們手里。即日傳出消息， 力拓 在與日韓鋼企的談判中提出上漲 40%，消息稱(chēng)日韓并未表示反對(duì)，如果其接受，那 中國(guó)也將面對(duì)該價(jià)格。山西 焦煤 和黑龍江龍煤如期執(zhí)行 12月預(yù)訂的漲價(jià)計(jì)劃，龍煤的煉焦煤價(jià)格甚至超出預(yù)訂漲價(jià)幅度，在 1月的中下旬華東地區(qū)部門(mén)國(guó)有大型煤炭企業(yè)煉焦煤也漲價(jià)。這與基數(shù)上升有關(guān)， 08年 11月份后，由于國(guó)家四萬(wàn)億投資計(jì)劃的 推出，投資開(kāi)始逐步好轉(zhuǎn)，而之前，國(guó)家