【正文】 收益設(shè)計(jì)的創(chuàng)新 我國(guó)商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品收益的傳統(tǒng)計(jì)算方法很多 ， 諸如單向看漲或看跌某個(gè)指標(biāo)、單邊觸發(fā)收益法等等。 “ 得 利 寶 ”QDII— 新澳視群雄全幣種 交通銀行 3 年 % 投資幣種為人民幣、港幣、美元、歐元、日元、澳大利亞元 ， 交行將其兌換為澳元 進(jìn)行投資。 投資結(jié) 構(gòu)的創(chuàng)新 隨著我國(guó)個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)的不斷發(fā)展和創(chuàng)新 ， 在投資結(jié)構(gòu)上進(jìn)行新組合的產(chǎn)品層出不窮 ， 尤其是國(guó)內(nèi)結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的交易量顯著增大。 江蘇師范大學(xué)商學(xué)院 20xx 級(jí)學(xué)生論文 26 數(shù)據(jù)來(lái)源 ： 中國(guó)行業(yè)咨詢網(wǎng) 圖 我國(guó)理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量前十位的商業(yè)銀行 雖然當(dāng)前我國(guó)商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量不少 ， 但是同質(zhì)化現(xiàn)象嚴(yán)重 ， 理財(cái)產(chǎn)品的差異化和質(zhì)量并沒(méi)有隨著數(shù)量的增多而增長(zhǎng)。 人們的職業(yè)和階層不同 ， 對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的需求也有很大不同。投資者若想保持資 產(chǎn)的流動(dòng)性也得接受較低的收益 ， 流動(dòng)性與收益性同樣也成反比。而有些人是為了保持資 。新生事物一般是具有強(qiáng)大生命力和吸引力的 ， 對(duì)個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行創(chuàng)新就是不斷挖掘與滿足客戶的潛在需求 ，對(duì)產(chǎn)品要素、組合或者營(yíng)銷模式進(jìn)行創(chuàng)新 ， 全方位地滿足客戶的多樣化需求。雖然產(chǎn)品生命周期理論是基于工業(yè)產(chǎn)品提出來(lái)的 ， 但是商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品同樣具有市場(chǎng)間的技術(shù)差異、可批量生產(chǎn)等特點(diǎn) ， 因此它非常適合用來(lái)研究商業(yè)銀行的個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品 ， 該理論告訴我們應(yīng)該對(duì)個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品的創(chuàng)新始終保持激情和不 懈追求 ， 只有不斷努力提升個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品的差異化、創(chuàng)新化 ，才能真正做到滿足市場(chǎng)不斷變化的需求 ， 搶占市場(chǎng)先機(jī) ， 盡量延長(zhǎng)它的成熟期。該理論強(qiáng)調(diào)人們會(huì)在一個(gè)相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)期的時(shí)間跨度內(nèi)來(lái)制江蘇師范大學(xué)商學(xué)院 20xx 級(jí)學(xué)生論文 17 定和規(guī)劃自己的消費(fèi)和儲(chǔ)蓄 ， 使他們自己的財(cái)務(wù)資源得到優(yōu)化配置 ，使生活消費(fèi)等維持在一個(gè)較為均衡的水平 ， 實(shí)現(xiàn)效用最大化的預(yù)期目標(biāo)。這樣 ， 官方約束力量與自由市場(chǎng)勢(shì)力不斷進(jìn)行相互博弈和比拼 ， 由此產(chǎn)生了一種干預(yù)、創(chuàng)新、再干預(yù)、再創(chuàng)新的螺旋型的形成狀態(tài)。格林包姆和海沃德認(rèn)為 ， 隨著人們收入的增多 ，其對(duì)理財(cái)?shù)男枨蠛惋L(fēng)險(xiǎn)的防范意識(shí)都在不斷提高 ， 這在客觀上促進(jìn)了金融市場(chǎng)以及金融創(chuàng)新的發(fā)展和進(jìn)步。該理論強(qiáng)調(diào) ， 金融企業(yè)對(duì)加諸在其身上的壓制所做出的“自衛(wèi)”反應(yīng)等一系列行為就是金融創(chuàng)新。與一般產(chǎn)品進(jìn)行對(duì)比 ， 我們發(fā)現(xiàn)它擁有的一些明顯的特征 ， 諸如產(chǎn)品的同質(zhì)性、無(wú)形性 ， 質(zhì)量的差異性 ， 價(jià)值的可變性等等。因此本文的寫作對(duì)于充實(shí)這方面的研究有一定的幫助 ， 希望為我國(guó)個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品創(chuàng)新提供更多參考價(jià)值。張建春、馮義秀 （ 20xx） 指出可以通過(guò)對(duì)比商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)和投資基金的異同來(lái)分析彼此的產(chǎn)品特點(diǎn) ， 相互借鑒 ， 彼此促進(jìn) ， 優(yōu)勢(shì)互補(bǔ) ， 主要對(duì)比的方面包括產(chǎn)品內(nèi)在機(jī)制與外部特征、江蘇師范大學(xué)商學(xué)院 20xx 級(jí)學(xué)生論文 7 客戶需求與客戶特征、運(yùn)作方式與運(yùn)作關(guān)系、風(fēng)險(xiǎn)特征、監(jiān)管體制與監(jiān)管特點(diǎn)等五個(gè)方面。 HershShefrin， Meir Statman（ 20xx） 建議銀行等金融機(jī)構(gòu)在進(jìn)行金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)時(shí)應(yīng)將客戶行為因素考慮進(jìn)去。以?shī)W裔美籍經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊彼特 （ Joseph Alois Schumpete， 1912） 提出的創(chuàng)新理論和美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家弗蘭科 .莫迪利安尼 （ Franco Mordiglianl， 1953）提出的生命周期理論為基礎(chǔ)的金融創(chuàng)新理論為國(guó)外學(xué)者的研究提供了理論基礎(chǔ)。目前國(guó)內(nèi)的個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)市場(chǎng)前景十分廣闊 ， 正處于快速上升階段。中國(guó)居民的良好財(cái)富增長(zhǎng)狀況以及富裕階層的迅速擴(kuò)大使得他們對(duì)個(gè)人資產(chǎn)的保值和增值需求日益增 加 ， 造就了個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)的廣闊市場(chǎng) ， 客觀上形成了個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)的主要群體。自從西方國(guó)家上個(gè)世紀(jì) 七十年代發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品以來(lái) ， 產(chǎn)品的國(guó)際化趨勢(shì)成為促進(jìn)我國(guó)發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品的重要外部因素 ，而且自改革 幵 放以來(lái) ， 我國(guó)經(jīng)濟(jì)、社會(huì)持續(xù)健康發(fā)展 ， 人們的生活水平顯著提高。二十世紀(jì)七十年代以來(lái) ， 商業(yè)銀行的個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)在金融創(chuàng)新浪潮的沖擊之下 ， 獲得了快速發(fā)展。 （ 4） 實(shí)證分析法 ： 通過(guò)統(tǒng)計(jì)計(jì)量方法對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行處理。 Greenbaum、 Haywood（ 20xx） 的研究認(rèn)為私人和企業(yè)組織對(duì)金融產(chǎn)品的需求會(huì)伴隨其財(cái)富的增加而相江蘇師范大學(xué)商學(xué)院 20xx 級(jí)學(xué)生論文 5 應(yīng)增加 ， 金融機(jī)構(gòu)必須對(duì)創(chuàng)新金融產(chǎn)品才能滿足日益增長(zhǎng)的新的金融產(chǎn)品和服務(wù)的需求只有這樣才能參與分享社會(huì)財(cái)富增長(zhǎng)帶來(lái)的好處 ，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的持續(xù)增長(zhǎng) Niehans（ 20xx） 研究發(fā)現(xiàn)將降低交易費(fèi)用作為一項(xiàng)考慮因素納入金融組織和機(jī)構(gòu)的金融創(chuàng)新活動(dòng)中。這兩者間的關(guān)系要受到諸多因素的影響 ， 如利率、通貨膨脹、技術(shù)創(chuàng)新、國(guó)際化程度和政府立法等等。部分文章對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品的創(chuàng)新提出了對(duì)策 ， 但是相對(duì)比較片面和宏觀 ，可操作性較低。它其實(shí)是指資金融通中的各種載體 ， 比如貨幣、有價(jià)證券、外匯等等。 約束誘致理論 關(guān)于金融創(chuàng)新的約束誘致理論是由美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家西爾伯（ ， 1983） 提出來(lái)的。凱恩設(shè)計(jì)了一個(gè)框架 ， 用于規(guī)章制度和管制措施的制定 ， 在此框架中 ，通過(guò)建立規(guī)則條例法規(guī)等和被限制人規(guī)避這樣的過(guò)程 ， 不斷互動(dòng) ， 不斷調(diào)整 ， 逐漸形成可操作性較高的成熟的規(guī)章制度。因此 ， 金融創(chuàng)新的主要形成原因是為了縮小金融企業(yè)的營(yíng)運(yùn)成本以增加其利潤(rùn)收入或者是為了穩(wěn)定金融系統(tǒng)以避免收入差距的加劇。關(guān)于該理論的核心思想有兩層含義 ： 一是金融企業(yè)進(jìn)行的金融創(chuàng)新活動(dòng)是不是有現(xiàn)實(shí)價(jià)值取決于金融交易成本的高低 ， 也就是說(shuō)降低交易成本是金融創(chuàng)新的主要?jiǎng)訖C(jī) ； 二是從本質(zhì)上來(lái)說(shuō) ， 金融創(chuàng)新是對(duì)現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)發(fā)展所引起的金融交易成本減少的快速反應(yīng)。進(jìn)入成長(zhǎng)階段以后 ， 企業(yè)的研發(fā)取得更好的成果 ， 同時(shí)經(jīng)過(guò)在前期取得的教訓(xùn)和總結(jié)出的經(jīng)驗(yàn) ， 產(chǎn)品的生產(chǎn)技術(shù)逐漸開始成熟 ， 單位成本得到比較好的控制 ， 產(chǎn)品也在市場(chǎng)上逐漸積累了一定的人氣 ， 產(chǎn)品銷量增長(zhǎng) ， 越來(lái)越得到消費(fèi)者的認(rèn)可 ， 企業(yè)盈利迅速增長(zhǎng) ， 但是由于競(jìng)爭(zhēng)者增多 ， 出售同類型產(chǎn)品的企業(yè)越來(lái)越多 ， 導(dǎo)致產(chǎn)品的供給狀況大幅度地增加 ， 企業(yè)盈利增速放緩 ， 直到達(dá)到產(chǎn)品存活期限中的至高點(diǎn)。而判斷一家商業(yè)銀行能否滿足不斷變化的個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品需求 ， 取決于其能否不斷進(jìn)行金融創(chuàng)新 ， 利用新技術(shù)、新思維、新信息進(jìn)行組合 ， 形成有彈性的供給。實(shí)際上 ， 人們選擇哪一種理財(cái)產(chǎn)品在很大程度上取決于他們所追求的財(cái)務(wù)目標(biāo)。個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品作為一種金融產(chǎn)品 ， 具有收益性、流動(dòng)性和安全性這三種性質(zhì)。而有資金實(shí)力的中 年人士一般會(huì)購(gòu)買那些風(fēng)險(xiǎn)較大但是收益高的理財(cái)產(chǎn)品 ， 此時(shí)他們就財(cái)富實(shí)力承擔(dān)損失風(fēng)險(xiǎn)。具體說(shuō)來(lái) ， 我國(guó)商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品的供 給情況如下 ： 個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重 ， 差異化供給不足 ， 產(chǎn)品缺乏創(chuàng)新。這要求銀行提 高金融創(chuàng)新能力 ， 深度調(diào)研市場(chǎng)需求 ，并且進(jìn)行市場(chǎng)細(xì)分 ， 充分利用現(xiàn)代金融技術(shù) ， 結(jié)合自身實(shí)力 ， 設(shè)計(jì)具有特色和創(chuàng)新的能滿足客戶的多樣化需求的個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品。如中國(guó)民生銀行的“非凡理財(cái)” 外 匯理財(cái)系列 1012 期產(chǎn)品、招商銀行“安心回報(bào)”系列歐元?dú)q月流金 90 天理財(cái)計(jì)劃。 表 3. 4 投資期限創(chuàng)新產(chǎn)品 產(chǎn)品名稱 發(fā)行銀行 期限 收益率 創(chuàng)新點(diǎn) “招銀進(jìn)寶之點(diǎn)貸成金” 634 號(hào) 招商銀行 42 天 5. 00% 沖破了 傳統(tǒng)整期限的思維局限 “利生利”產(chǎn)品 上海銀行 1 天或7 天 % 或% 客戶無(wú)須提前通知銀行，可像活期儲(chǔ)蓄一樣隨時(shí)在該行網(wǎng)點(diǎn)支取。 表 3. 5 收益設(shè)計(jì)創(chuàng)新產(chǎn)品 產(chǎn)品名稱 發(fā)行銀行 期限 收益率 創(chuàng)新點(diǎn) “匯理財(cái)” F 計(jì)劃 浦發(fā)銀行 1 年 % 與香港市場(chǎng)“中國(guó)先鋒概念股”掛鉤，包括中國(guó)平安、中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)石油、招商銀行，收益設(shè)計(jì)為與這 4 只股票的股價(jià)的共同走勢(shì)掛鉤。表 3。在這方面進(jìn)行創(chuàng)新的產(chǎn)品比較多 ， 如中國(guó)銀行的“中銀成長(zhǎng)組合”人民幣理財(cái)產(chǎn)品、中國(guó)光大銀行的“同升 2號(hào)”理財(cái)產(chǎn)品、交通銀行的“得利寶”寶藍(lán)系列人民幣理財(cái)產(chǎn)品等等。 國(guó)內(nèi)理財(cái)產(chǎn)品的供給模式比較單一。相反 ， 一些從事農(nóng)業(yè)方面的人對(duì)于理財(cái)產(chǎn)品的購(gòu)買就沒(méi)有積極性。我們所說(shuō)的風(fēng)險(xiǎn)偏好就是指人們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的一種態(tài)度 ， 據(jù)此把他們區(qū)分為風(fēng)險(xiǎn)喜好者、風(fēng)險(xiǎn)中立者和風(fēng)險(xiǎn)厭惡者。另外一些人投資是為了實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)保值的財(cái)務(wù)目標(biāo) ， 抵抗因?yàn)樨?fù)實(shí)際利率或者通江蘇師范大學(xué)商學(xué)院 20xx 級(jí)學(xué)生論文 23 貨膨脹而帶來(lái)的財(cái)富縮水的不良影響 ， 他們會(huì)選擇具有保證收益類理財(cái)產(chǎn)品。 人們的收入水平不相同 ， 對(duì)于個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品的需求自然也不相同。因此 ， 我們應(yīng)該以動(dòng)態(tài)的眼光去探索客戶關(guān)系 ， 我們需要關(guān)注一個(gè)客戶從開始打聽了解某個(gè)企業(yè)或者是某個(gè)企業(yè)去挖掘一個(gè)客戶開始 ， 了解消費(fèi)者的產(chǎn)品需要或者服務(wù)需求 ， 與他們溝通 ， 引導(dǎo)他們或者直接向他們推銷產(chǎn)品 ， 直到與消費(fèi)者建立起交易關(guān)系或者業(yè)務(wù)關(guān)系 ， 然后直到交易關(guān)系或者業(yè)務(wù)關(guān)系的結(jié)束 ， 與消費(fèi)者完全解除這種聯(lián)系 ， 并且把與消費(fèi)者相關(guān)聯(lián)的所有事宜辦理完成這一整個(gè)過(guò)程。從投資者生命階段的發(fā)展順序來(lái)看 ， 一個(gè)人在不同的人生階段會(huì)有不同的收入和支出。該學(xué)派認(rèn)為在兩種極端特殊的經(jīng)濟(jì)體制下是很難出現(xiàn)金融創(chuàng)新的 ， 一種是完全自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制 ， 因?yàn)樵谶@種體制下已經(jīng)沒(méi)有必要進(jìn)行持續(xù)不斷的金融創(chuàng)新 ； 另外一種是完全的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制 ， 這種體制會(huì)對(duì)各種創(chuàng)新性活動(dòng)造成強(qiáng)烈的壓制。 競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)模型理論 美國(guó)著名新福利經(jīng)濟(jì)學(xué)家威廉 .鮑莫爾 （ William Baumol） 于 1981年 12 月發(fā)表了競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)模型學(xué)說(shuō)。二十世紀(jì)七十年代 ， 劇烈波動(dòng)的利率、匯率以及通貨膨脹是引發(fā)金融創(chuàng)新的關(guān)鍵原因。本文重點(diǎn)研究的是商業(yè)銀行對(duì)個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品的要素設(shè)計(jì)方面的創(chuàng)新。 以 20xx 年至 20xx 年發(fā)行的 1204個(gè)人民幣理財(cái)產(chǎn)品為研究對(duì)象 ， 樣本大 ， 數(shù)據(jù)新 ， 運(yùn)用回歸分析方法 ， 對(duì)個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品各要素與其預(yù)期收益率之間的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證研究 ， 根 據(jù)實(shí)證結(jié)果為產(chǎn)品設(shè)計(jì)者搭配各種要素 ， 提高產(chǎn)品預(yù)期收益率 ， 更好地進(jìn)行個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品創(chuàng)新提供切實(shí)可行的方案。該文以我國(guó)個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)當(dāng)前狀況為基礎(chǔ) ， 將國(guó)外個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展?fàn)顩r與國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)實(shí)踐進(jìn)行對(duì)比 ， 根據(jù)我國(guó)實(shí)際金融環(huán)境 ， 總結(jié)出個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)的選擇路徑 ， 并且針對(duì)該業(yè)務(wù)的創(chuàng)新提出了有價(jià)值的建議。 綜上所述 ， 國(guó)外學(xué)界關(guān)于金融創(chuàng)新方面的研究頗豐 ， 理論體系不僅完善 ， 而且有深度 ， 不僅從理論根源上探索了銀行等金融企業(yè)進(jìn)行金融創(chuàng)新的動(dòng)因 ， 還分析了理財(cái)產(chǎn)品中的 客戶關(guān)系問(wèn)題 ， 互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)對(duì)金融創(chuàng)新的影響以及金融創(chuàng)新的選擇路徑等等 ， 形成了各具特色的金融創(chuàng)新理論 ， 并且在實(shí)踐操作中廣泛應(yīng)用這些理論成果 ， 推動(dòng)商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品的繼續(xù)創(chuàng)新。 弗蘭科 .莫迪利安尼的生命周期理論認(rèn)為理性消費(fèi)者在人生的不同階段中不同的理財(cái)需求 ， 是個(gè)人金融服務(wù)的重要理論基礎(chǔ)。如何在激烈的競(jìng)爭(zhēng)角逐中脫穎而出 ， 鞏固并不斷擴(kuò)大市場(chǎng)份額 ， 成為行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者 ， 需要商業(yè)銀行迅速做出反應(yīng) ， 整合資源 ，結(jié)合自身的特色和優(yōu)勢(shì)對(duì)個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行創(chuàng)新。s economic globalization tide,the finance globalization as an important power to the economic globalization,provide the better outer condition and the favorably opportunity to the rapid development of our mercial bank financial products as a kind of products bee a very important investment and the growing point of bank39。 本人承擔(dān)本聲明的法律責(zé)任。這一階層的人群最喜好投資理財(cái)產(chǎn)品、股票和房地產(chǎn)等。本文將運(yùn)用金融創(chuàng)新理論、生命周期理論等理論工具對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品創(chuàng)新進(jìn)行理論性分析。該書詳細(xì)介紹了西方開商業(yè)銀行開展個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)的相關(guān)知識(shí)內(nèi)容 ， 體系完整 ， 內(nèi)涵豐富 ， 不僅具備理論廣度和深度 ， 同時(shí)又具備很強(qiáng)的實(shí)際應(yīng)用 可行性 ， 有利于我們了解和認(rèn)識(shí)國(guó)外商業(yè)銀行的個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)框架 ， 同時(shí)借鑒其先進(jìn)管理經(jīng)驗(yàn)。 除了以上介紹的著作以外 ， 我國(guó)在商 業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品創(chuàng)新方面的專項(xiàng)文獻(xiàn)研究不算豐富。李瑞紅 （ 20xx） 總結(jié)了個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品創(chuàng)新的整體特征 ， 包括產(chǎn)品研發(fā)系列化、范圍擴(kuò)大化以及營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)化等等 ， 同時(shí)全面分析了產(chǎn)品創(chuàng)新所承受的風(fēng)險(xiǎn)。個(gè)人理財(cái)計(jì)劃就是上述對(duì)個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品的狹義的理解 ， 是指商業(yè)銀行在對(duì)目標(biāo)客戶的理財(cái)目標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)承受能力、資金狀況及風(fēng)險(xiǎn)偏好等具體實(shí)際情況進(jìn)行綜合分析后 ， 再合理地、系統(tǒng)地對(duì)個(gè)人或家庭的財(cái)產(chǎn)進(jìn)行配置和管理 ， 從而達(dá)到實(shí)現(xiàn)收入保障和財(cái)富增值的理 財(cái)目標(biāo)。該理論就是在這樣的現(xiàn)實(shí)背景下提出的 ， 它認(rèn)為推動(dòng)金融創(chuàng)新的主要原因是現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)的進(jìn)步 ， 尤其是電子信息技術(shù)在金融機(jī)構(gòu)的廣泛應(yīng)用。很多政府的限制 ， 實(shí)質(zhì)上是政府當(dāng)局對(duì)