【正文】 而營業(yè)外支出 包括 小天鵝 被 收購 時 進(jìn)行非流動資產(chǎn)處置損失、非貨幣性資產(chǎn)交換損失、債務(wù)重組 損失、公益性捐贈支出。同時公司處理“ 退城進(jìn)園”過程中的員工勞動關(guān)系發(fā)生費用 6000 多萬元，致使 08 年經(jīng)營活動現(xiàn)金呈現(xiàn)凈流出， 進(jìn)而導(dǎo)致 08 年每股經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量 與 全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率 為負(fù)值，表現(xiàn)為短期內(nèi)對于現(xiàn)金流的創(chuàng)造能力較差。受此影響，小天鵝第四季度洗衣機(jī)產(chǎn)銷量與去年同期相比大幅下降。公司的經(jīng)營活動現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)較為合理。 下面進(jìn)一步對經(jīng)營活動現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析。 2020 年 10 月，公司啟動了收購合肥榮事達(dá)洗衣設(shè)備制造有限公司%股權(quán)的重大資產(chǎn)重組項目。 不可否認(rèn) 地， 在金融危機(jī)的大環(huán)境下，公司的投資活動的收益受到了很大的影響。而小天鵝自身財務(wù)調(diào)節(jié)能力也很好， 小天鵝加強(qiáng)了資金管理，充分利用了存量貨幣資金，減少了銀行借貸。 3）現(xiàn)金比率 ： 假設(shè)現(xiàn)金資產(chǎn)是可償還資產(chǎn)，表明單位流動負(fù)債有多少現(xiàn)金資產(chǎn)作為償還保障。 所以，在固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析上， 我們關(guān)注 小天鵝 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低于同行業(yè)的其他兩個公司的原因。 而營業(yè)外支出 包括 小天鵝 被 收購 時 進(jìn)行非流動資產(chǎn)處置損失、非貨幣性資產(chǎn)交換損失、債務(wù)重組損失、公益性捐贈支出 。 綜上，我們可以總結(jié)出小天鵝 2020~2020 年 ROE 變化的兩大特例： 1， 2020 年 ROE 大幅度提高 2， 2020 年， 2020 年 ROE 下跌， 2020 年 ROE 有所回升。 【 營業(yè)收入 】 財務(wù)指標(biāo)（單位） 20201231 20201231 20201231 營業(yè)總收入 4,375,244, 4,292,987, 5,000,691, 利潤總額 277,622, 39,615, 418,985, 總資產(chǎn) 3,878,629, 3,339,288, 3,784,516, 從上面所列的 2020 至 2020 年的財務(wù)指標(biāo)中我們可以看到，公司 營業(yè)總收入 由 07 年的5,000,691, 元 ，大幅度跌 到 2020 年的 4,292,987, 元，至 2020年，回升 到 4,375,244,元，比上年 增長 ﹪，有所波動。同時，由于“退城進(jìn)園”的搬遷完成，公司收回了全部搬遷補(bǔ)償款，實現(xiàn)一次性收益 6500萬元。從相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計看， 2020 年 13 季度，國內(nèi)洗衣機(jī)銷售總量與去年同期相比增長較好，但從四季度開始，洗衣機(jī)銷售增幅減緩，特別是 11~12 月份，產(chǎn)量、銷量同比有所下降。 《財務(wù)管理》課程專題研究報告（ 1） ：上市公司財務(wù)分析報告 美的不斷對旗下洗衣機(jī)品牌進(jìn)行整合的同時，小天鵝也開始了高速的發(fā)展。通過對凈資產(chǎn)收益 率的分解分析和現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)類別的分析，發(fā)現(xiàn)隱含的財務(wù)問題。 注重個別比率與整體內(nèi)在關(guān)系；1 . 對公 司近三年凈資產(chǎn)收益率及其變化趨勢進(jìn)行分析，包括所有者權(quán)益 再融資及其他原因 的變動項目影響以及 RO E 的不同 計算方法對結(jié)果的影響；在與同行業(yè)平均與最優(yōu)秀公司比較基礎(chǔ)上作出判斷； 承諾 本報告由小組成員共同完成，所用數(shù)據(jù)與資料均已注明其來源， 如 使用 了 他人已經(jīng)發(fā)表或撰寫過的分析結(jié)果或觀點均已進(jìn)行了規(guī)范引用 ， 特此聲明。 目 錄 承諾 ................................................................................................................... 3 報告摘要 .......................................................................................................... 4 1. 近年來公司經(jīng)營與財務(wù)概況 .................................................................... 7 公司概況 ...................................................................................................................... 7 公司近年來經(jīng)營狀況 .................................................................................................. 8 公司目前財務(wù)狀況 .................................................................................................... 10 2. 以凈資產(chǎn)收益率為核心的分析 .............................................................. 11 盈利能力分析 ............................................................................................................ 12 資產(chǎn)營運效率分析 .................................................................................................... 11 償債能力分析 ............................................................................................................ 16 權(quán)益變動分析 ............................................................................................................ 18 3. 現(xiàn)金流量分析 ........................................................................................... 19 現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析 .................................................................................................... 19 現(xiàn)金 流量的保障能力分析 ........................................................................................ 25 現(xiàn)金流量創(chuàng)造能力分析 ............................................................................................ 26 4. 公司存在的主要財務(wù)問題分析 .............................................................. 27 盈利能 力問題 ............................................................................................................ 27 資產(chǎn)質(zhì)量問題 ............................................................................................................ 28 償債能力問題 ............................................................................................................ 30 現(xiàn)金流狀況與創(chuàng)造能力問題 .................................................................................... 31 5. 財務(wù)問題的經(jīng)營相關(guān)性分析 .................................................................. 33 直接相關(guān)的經(jīng)營相關(guān)性分析 .................................................................................... 33 公司經(jīng)營策略與財務(wù)政策選擇的影響 .................................................................... 33 6. 分析結(jié)論與措施 ....................................................................................... 36 主要分析結(jié)論 ............................................................................................................ 36 簡要解釋作為投資者的投資策略 ............................................................................ 36 解決財務(wù)可行性措施 ................................................................................................ 36 7. 總結(jié)小組完成報告中存在問題以及如何調(diào)整 .................................... 38 逐條說明完成報告存在的問題與原因 .................................................................... 38 舉例每個成員的具體貢獻(xiàn)與責(zé)任心表現(xiàn) ................................................................ 38 如何協(xié)調(diào)與改進(jìn)具體措施 ........................................................................................ 38 8. 參考文獻(xiàn) ................................................................................................... 39 《財務(wù)管理》課程專題研究報告（ 1） ：上市公司財務(wù)分析報告 9. 附錄 ........................................................................................................... 39 財務(wù)分析報告 無錫小天鵝股份有限公司 （ 000418） （正文） 1. 近年來公司經(jīng)營與財務(wù)概況 公司 概況 【所處行業(yè)】無錫小天鵝屬于制造業(yè)中的日用電器制造業(yè)，以洗衣機(jī)的生產(chǎn)為著名 。 公司大膽變革，成立內(nèi)部產(chǎn)品公司，下放經(jīng)營重心；調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、提升盈利能力；豐富產(chǎn)品線，提升產(chǎn)品競爭力；加大投資，完成工業(yè)園建設(shè)搬遷；合理規(guī)劃布局，拓展海外市場；推進(jìn)股權(quán)整合，明晰洗衣機(jī)主業(yè)。國家“家電下鄉(xiāng)”和“以舊換新”等政策的出臺，一定程度上拉動了洗衣機(jī)的國內(nèi)市場需求。 2020 年，公司已將雙缸洗衣機(jī)的生產(chǎn)向成本相對較低的地區(qū)轉(zhuǎn)移。 2020 年，公司完成了寧波新樂電器、寧波小天鵝電器、小天鵝精密鑄造、小天鵝陶瓷和小天鵝荊州電器公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓；完成了小天鵝東芝、小天鵝帕萊瑪公司的關(guān)閉清算；完成了對小天鵝（荊州）三金電器有限公司的股權(quán)增持，公司對三金 電器 的持 股比例由 %增加到 100%。凈資產(chǎn)收益率的主要驅(qū)動因子是總資產(chǎn)凈利率 。針對此項， 公司完成了寧波新樂電器、寧波小天鵝電器、小天鵝精密鑄造、小天鵝陶瓷和小天鵝荊州電器公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓；完成了小天鵝東芝、小天鵝帕萊瑪公司的關(guān)閉清算 營。存貨可能發(fā)生積壓、滯銷的情況。 年份 2020 2020 2020 產(chǎn)權(quán)比率 資產(chǎn)負(fù)債率 《財務(wù)管理》課程專題研究報告（ 1） ：上市公司財務(wù)分析報告 分析： （ 1） 資產(chǎn)負(fù)債率 ： 資產(chǎn)負(fù)債率 =平均負(fù)債總額 /平均資產(chǎn)總額 100% 反映債權(quán)人提供的資金占企業(yè)全部資產(chǎn)的比重。 下面，我們觀察小天鵝 2020~2020 年的總現(xiàn)金 流量 及三項活動的現(xiàn)金流量情況。 二、現(xiàn)金凈流量結(jié)構(gòu)分析 通過將經(jīng)營、投資、籌資三項活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與企業(yè)現(xiàn)金凈流量總額之比，反映公司經(jīng)營、投資、籌資三種活動的現(xiàn)金凈流量占公司全部現(xiàn)金凈流量的比例。在這個階段產(chǎn)品銷售 穩(wěn)定， 在產(chǎn)品市場的表現(xiàn)較為良好， 已