【正文】 表 8— 6 凈現(xiàn)金流量資料 價值單位：萬元 年份 項目 1 2 3 4~9 10 11~14 15 凈現(xiàn)值 A 700 700 480 480 600 B 1500 1700 800 900 900 900 1400 要求：用 計算期統(tǒng)一法中的 方案重復法（ 第二種方式 ） 作出 最終的投資決策 。 要求： （ 1） 計算差量凈現(xiàn)金流量 ?NCF； （ 2） 計算差額內(nèi)部收益率 ?IRR； （ 3）用差額投資內(nèi)部收益率法作出比較投資決策。 解 : ∵ R O I = 10%＞ i=9 . 5 %， PP′= 5年 = P / 2 ，NPV=+＞ 0， NPVR=%＞ 0, PI=＞ 1, IRR=%＞ ic =10% ∴ 該方案基本上具有財務可行性 （ 盡管 PP=6年＞ n/2= ， 超過基準回收期 ） 因為該方案各項主要評價指標均達到或超過相應標準 ， 所以基本上具有財務可行性 ， 只是包括建設期的投資回收期較長 ， 有一定風險 。 解 : （ 1） 經(jīng)判斷 ， 只有第 (1)種情況才能應用特殊方法計算內(nèi)部收益率 IRR 。(P/F,ic,t) 〕 = NCF2 解 : 依題意 凈現(xiàn)值 NPV＝ 1 050 1200 ＋270 ＋ 320 ＋ 370 0 . 68301＋ 420 0 . 62092＋360 ＋ 400 ＋ 450 0 . 4 6 6 5 1 ＋ 500 0 . 4 2 4 1 0 ＋550 ＋ 900 ≈ 1 (萬元 ) 用列表的方法計算該項目的凈現(xiàn)值，所列部分現(xiàn)金流量表如表 8—5所示。 要求：（ 1）判斷能否利用公式法計算該項目的靜態(tài)投資回收期； （ 2）如果可能，請按公式法計算該項目的靜態(tài)投資回收期。 要求：計算該項目各種情況下的投資利潤率指標 。 解 :根據(jù)第（ 2）種情況的有關(guān)凈現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)列表 ,如表 8— 1所示 表 8—1 某固定資產(chǎn)投資項目現(xiàn)金流量表 (全部投資 ) 價值單位 :萬元 項目計算期 (第 t年 ) 建設期 經(jīng)營期 合計 0 1 2 3 4 5 6 7 ? 11 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 凈現(xiàn)金流量 1000 0 200 200 200 200 200 200 ? 200 1000 累計凈現(xiàn)金流量 1000 1000 800 600 400 200 0 +200 ? +1000 ∵ 第 6年的累計凈現(xiàn)金流量為零 ∴ PP=6年 PP′=61=5（ 年 ） (與例 8— 4中按公式法計算的結(jié)果相同 ) 根據(jù)第 （ 4） 種情況的有關(guān)凈現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)列表 ,如表 8— 2所示 ∵ 第 6年的累計凈現(xiàn)金流量為零 ∴ PP=6年 PP′=61=5（年） (與例 8— 4中按公式法計算的結(jié)果相同 ) 【例 8— 7】靜態(tài)投資回收期的計算 —— 列表法 已知：第七章例 7— 4中第 （ 5） 種情況的凈現(xiàn)金流量資料 。 要求：直接利用 NPV函數(shù)計算凈現(xiàn)值。 (P/F,10%,10)+ NCF 11 ▲ 判斷：若 NPV1=0，則內(nèi)部收益率 IRR = r1 若凈現(xiàn)值 NPV1＞ 0，則 IRR＞ r1，應重新設定 r2＞ r1 ，計算其凈現(xiàn)值 NPV2，繼續(xù)進行下一輪的判斷； 若 NPV1＜ 0，則 IRR＜ r1，應重新設定 r2＜ r1，計 算 r2為折現(xiàn)率的 NPV2 ▲ 經(jīng)過逐次測試判斷 ，找出最為接近零的兩個凈現(xiàn)值正 負臨界值 NPVm 和 NPVm+1 及相應的折現(xiàn)率 rm 和 rm+1， 采用 內(nèi)插法計算 IRR。 要求 :（ 1） 評價每一方案的財務可行性； （ 2） 按凈現(xiàn)值法進行比較決策 。 ② 該企業(yè)的行業(yè)基準折現(xiàn)率 ic為 12%。 要求：用最小計算期法作出最終的投資決策。 要求： （ 1） 判斷每個方案的財務可行性； （ 2）用年等額凈回收額法作出最終的投資決策（計算結(jié)果保留兩位小數(shù)）。 解： （ 1） 計算凈現(xiàn)值率 A項目的凈現(xiàn)值率 = ≈ B項目的凈現(xiàn)值率 = 24/100= （ 2） 在凈現(xiàn)值法下 ∵ ＞ 24 ∴ A項目優(yōu)于 B項目 在按照凈現(xiàn)值率法下 ∵ ＞ ∴ B項目優(yōu)于 A項目 多個互斥方案的比較決策 差額投資內(nèi)部收益率法 此法適用于兩個原始投資不相同的多方案比較決策。 解： 依題意 ， 在 EXCEL表格中 ， 直接插入 IRR函數(shù) ， 并輸入已知第 0～ n期的 NCFt， 求得的調(diào)整前內(nèi)部收益率為 ％ 。 必要條件： 項目的全部投資均于建設起點一次投入，建 設期為零，建設起點第 0期凈現(xiàn)金流量等于原始 投資的負值，即： NCF0= I ；投產(chǎn)后每年凈現(xiàn) 金流量相等，第 1至第 n期每期凈現(xiàn)金流量取得了 普通年金的形式。 解 : ∵ 在第 (1)種情況下 ， 凈現(xiàn)值 = ,原始投資現(xiàn)值為 1 000萬元 ∴ NPVR=同理 ， 在第 (2)和第 (3)種情況下 ， 凈現(xiàn)值分別為： ， 原始投資現(xiàn)值均為 1 000萬元 ,則它們的凈現(xiàn)值率分別為 : （ 計算過程略 )。 表 8—4 某固定資產(chǎn)投資項目現(xiàn)金流量表 (全部投資 ) 價值單位：萬元 項目計算期 (第 t年 ) 建設期 經(jīng)營期 合計 0 1 2 3 4 5 ? 8 9 10 11 ? 凈現(xiàn)金流量 1000 0 360 360 360 360 ? 360 250 250 350 2370 復利現(xiàn)值系數(shù) 1 5 131 301 092 ? 51 10 554 049 折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量 1000 0 270.47 245.88 233.53 ? 4 3 9 122.67 +918.38 累計折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量 1000 432.01 186.12 1 ? 0 2 795.71 918.38 由該表按 : PP＂ = 4 + =(年 ) 如果將本例中的建設期凈現(xiàn)金流量改為：NCF0～ 1＝ 500萬元 ， 則動態(tài)投資回收期將會變?yōu)? （ 計算過程略 ） 。 要求：判斷在哪種情況下可利用公式法計算靜態(tài)回收期，并計算其結(jié)果。 投產(chǎn)后前 M年每年相等的 NCF≥ 原始投資合計 等的凈現(xiàn)金流量投產(chǎn)后前若干年每年相原始投資合計）（的投資回收期不包括建設期 ?,PP【例 8—4】【例 8—5】 【例 8—4】靜態(tài)投資回收期的計算 ——公式法 已知：仍按例 8— 1資料所列示的凈現(xiàn)金流量信息 。 要求：計算該項目的動態(tài)投資回收期 解 : 依題意，根據(jù)已知資料計算列表如表 8— 4所示。 要求：計算各種情況下的凈現(xiàn)值率（結(jié)果保留四位小數(shù)）。 內(nèi)部收益率及其計算 特殊方法 內(nèi)部收益率，記作 IRR， 是指項目投 資實際可望達到的報酬率，即能使投資項 目的 凈現(xiàn)值 等于 零 時的折現(xiàn)率。 要求：直接利用 IRR函數(shù)計算內(nèi)部收益率 ，并