【正文】 07:45:0607:45:0607:453/27/2023 7:45:06 AM 1越是沒有本領(lǐng)的就越加自命不凡。 07:45:0607:45:0607:45Monday, March 27, 2023 1乍見翻疑夢，相悲各問年。 ? 每日額度餘額＝每日額度－買盤訂單＋賣盤成交金額＋微調(diào) ? 視乎總額度餘額 ， 每日額度每日更新及維持相同 。在初始階段，香港與海外投資者可買賣上交所市場上市的若干股票（滬股通股票），包括上證 180指數(shù)的成份股、上證 380指數(shù)的成份股，以及不在上述指數(shù)成份股內(nèi)但有 H 股同時在聯(lián)交所上市及買賣的上交所上市 A 股，但不包括 (a)所有以人民幣以外貨幣報價的滬股；及 (b)所有被實施風(fēng)險警示的滬股。 80008500900095001000010500110001150012023H SC E I19502023205021002150220022502300SH C O M P資料來源 :Bloomberg, 群益證券 資料來源 :Bloomberg, 群益證券 36 36 恆指國指成份股輪流突破一年高位 ? 從恆生指數(shù)及國企指數(shù)成份股的走勢看 ， 50檔恆生指數(shù)成份股當(dāng)中已有23檔於 2023年 7月之後創(chuàng)出 52周新高 ， 另有 4檔距離 52周高位少於 5%。 28 28 中國 經(jīng)濟因素基本面良好 ? 製造業(yè)方面 ， 中國 7月份官方製造業(yè)採購經(jīng)理指數(shù) (PMI)為 ， 市場預(yù)期值為 ， 數(shù)據(jù)優(yōu)於市場預(yù)期 。公司亦擁有亞洲其中一個最大型的會展大堂及澳門最大的文娛場所金光綜藝館 ， 以及三大港澳高速客輪公司的其中之一 。 2023年中期業(yè)績 ， 營業(yè)額按年上升 %至人民幣 ，純利按年上升 %至人民幣 。 此外亦通過公司在香港上市的子公司海通國際 ()在港澳設(shè)有 13間營業(yè)部 。 ? 中國內(nèi)地投資者仍較傾向?qū)①Y產(chǎn)配置於房地產(chǎn)及銀行產(chǎn)品 ， 證券市場的發(fā)展與發(fā)達國家仍有距離 。 ? 反之香港以機構(gòu)投資者作主導(dǎo) ， 傾向 (i)長線持倉 、 (ii)重視基本面及估值等因素以及 (iii)較多投資於藍籌股 。 ? 由於港股的交易限制較少 ， 容許即日買賣及沒有漲跌停板機制 ， 預(yù)期具有特別題材或消息的中小型股將會受到內(nèi)地投資者的注目 。 服務(wù)範(fàn)圍遍及區(qū)內(nèi)16個地區(qū)市場 ， 包括香港 、 韓國 、 泰國 、 新加坡 、 中國內(nèi)地 、 馬來西亞、 菲律賓 、 澳洲 、 印尼 、 越南 、 臺灣 、 新西蘭 、 印度 、 澳門及汶萊 。 ? 恆安國際 ():公司是目前國內(nèi)最大的婦女衛(wèi)生巾和嬰兒紙尿褲生產(chǎn)企業(yè) ， 經(jīng)營領(lǐng)域涉及婦帥衛(wèi)生用品和家庭生活用紙兩大塊 。 25 25 宏觀經(jīng)濟及技術(shù)因素 26 26 中國 經(jīng)濟因素基本面良好 ? 我們對未來中國經(jīng)濟前景仍然樂觀。 我們相信有部分資金流入了股市 ， 提振了港股的表現(xiàn) 。 ? 當(dāng)滬港通運作正常 ， 預(yù)期增加交易額度及與深圳交易所進行互聯(lián)互通相信亦是勢在必行 。 聯(lián)交所於每個交易日完結(jié)時按以下程式計算北向總額度的餘額： 總額度餘額 ＝ 總額度 － 買盤成交總額 ＋ 賣盤成交總額 ? 如總額度餘額少於每日額度 ， 北向買盤將於下一交易日暫停 。 群益 (香港 )、 群益集團之成員及關(guān)聯(lián)之公司及 /或其任何之一位董事或其代表或雇員 ， 或會於進行日常業(yè)務(wù)時對此份報告內(nèi)描述之上市公司提供投資 、 顧問或其他服務(wù) 。 07:45:0607:45:0607:45Monday, March 27, 2023 1不知香積寺，數(shù)里入云峰。 2023年 3月 27日星期一 7時 45分 6秒 07:45:0627 March 2023 1一個人即使已登上頂峰，也仍要自強不息。 07:45:0607:45:0607:453/27/2023 7:45:06 AM 1成功就是日復(fù)一日那一點點小小努力的積累。如投資者在根據(jù)此份報告之內(nèi)容作出任何投資時招致?lián)p失 ， 群益 (香港 )、 群益集團之成員及關(guān)聯(lián)之公司及相關(guān)人士均不頇負(fù)上任何責(zé)任或義務(wù) 。 北向總額度為人民幣 3,000億元 。 41 41 資料來源： Wind，群益 金鼎 分析整理 010203040506070銀行 建筑 煤炭石油石化房地產(chǎn)電力及公用事業(yè)家電 汽車交通運輸非銀行金融建材食品飲料 商貿(mào)零售 餐飲旅游 紡織服裝機械 醫(yī)藥有色金屬通信基礎(chǔ)化工電子元器件傳媒農(nóng)林牧漁計算機國防軍工 輕工制造 電力設(shè)備鋼鐵010203040506070各板塊PE 中值 市場整體估值證券簡稱 股息率 證券簡稱 股息率 安源煤業(yè) % 交通銀行 % 美的集團 % 光大銀行 % 上汽集團 % 晨鳴紙業(yè) % 內(nèi)蒙華電 % 寧滬高速 % 工商銀行 % 生益科技 % 瀘州老窖 % 浦發(fā)銀行 % 建設(shè)銀行 % 偉星股份 % 中國銀行 % 大秦鐵路 % 農(nóng)業(yè)銀行 % 中國神華 % 華電國際 % 招商銀行 % 寶新能源 % 雙良節(jié)能 % 華能國際 % 九牧王 % 雅戈爾 % 福耀玻璃 % 估值低息率高，滬港通推出時機佳 ? 中國市場整體加權(quán)帄均 ， 其中銀行 ( )、 建築 ( )、 煤炭( )、 石油石化 ( )和地産 ( )低於市場帄均 。 自 4月 10日至今 2822 2823 3188 淨(jìng)流入資金 (億港元 ) 31 31 港元匯價持續(xù)強勢 ? 港元匯價與恒生指數(shù)的走趨幾乎是呈反方向運行 。 ? 新鴻基地產(chǎn) ():公司為香港最大型地產(chǎn)發(fā)展商之一 ， 致力興建優(yōu)質(zhì)住宅及商業(yè)項目供銷售及投資 。 ? 中國旺旺 ():公司是中國最大的米果生產(chǎn)商 ， 米果產(chǎn)品包括雪餅 (糖衣燒米餅 )、 以貝 (咸酥米餅 )、 小小酥 (油炸小食 )及其他米類產(chǎn)品 。 2023年中期業(yè)績 ， 期內(nèi)列帳基準(zhǔn)除稅前利潤 億元美元 ， 按年下跌 %， 純利按年下跌 %至 。 ? 相對地 ， 香港及海外投資者以機構(gòu)為主 ， 換手率不高 ， 持貨期較長 ， 加上滬股每日帄均交易金額較港股高 ， 滬港通對滬股的影響在初期應(yīng)比較不明顯 。 ? 顯而易見 ， 單從比例上看 ， 滬港通初始設(shè)定的每日交易額度佔比相對較高 (尤其對港股通而言 )， 反之總額對總市值的影響微不足道 。 ? A 股有漲跌停板機制 ， 港股沒有 。 17 17 主要受惠港股 券商股 ? 中國銀河 ():公司分別由匯金公司及財政部持有 %及 %股權(quán) 。 集團擁有內(nèi)部娛樂及應(yīng)用軟件研發(fā)隊伍 ， 專注娛樂及應(yīng)用軟件的開發(fā) 。 ? 銀河娛樂 ():公司主要在澳門經(jīng)營娛樂場幸運博彩或其他形式的博彩 ， 提供酒店及有關(guān)服務(wù)；以及在香港 、 澳門及中國內(nèi)地生產(chǎn) 、 銷售及分銷建築材料 。 29 29 大市成交量增加 ? 港股自今年 4月 10日滬港通的消息公布後 ， 本應(yīng)是利好消息 ， 但恒生指數(shù)卻調(diào)頭向下。 ? 現(xiàn)時恆生指數(shù)及國企指數(shù)主要仍由個別的強勢股份帶動 ， 但突破高位的股份越來越多 ， 我們認(rèn)為這是升市初至中段的情況 ， 相信未來仍有一定升幅 。 ? 按公佈滬港通時計算，上述 568隻股票約佔滬股總市值 90%及成交額 80%。 一旦北向每日額度餘額於連續(xù)競價時段 (連續(xù)交易 )降至零或交易已超過餘額 ， 日內(nèi)餘下時間將不再接受買盤訂單 。 2023年 3月 27日星期一 上午 7時 45分 6秒 07:45: 1比不了得就不比，得不到的就不要。 07:45:0607:45:0607:45Monday, March 27, 2023 1知人者智，自知者明。 上午 7時 45分 6秒 上午 7時 45分 07:45: 楊柳散和風(fēng)，青山澹吾慮。 07:45:0607:45:0607:453/27/2023 7:45:06 AM 1以我獨沈久，愧君相見頻。 聯(lián)交所實時監(jiān)察北向每日額度的用量 。 45 45 滬港通交易及結(jié)算流程 資料來源 :港交所 46 46 滬股通合資格股票 ? 在各類滬股中，初始階段僅有 A股獲納入滬港通。 100001500020230250003000035000O c t 07 O c t 08 O c t 09 O c t 10 O c t 11 O c t 12 O c t 13H SI45006500850010500125001450016500185002050022500O c t 07 O c t 08 O c t 09 O c t 10 O c t 11 O c t 12 O c t 13H SC E I15002023250030003500400045005000550060006500O c t 07 O c t 08 O c t 09 O c t 10 O c t 11 O c t 12 O c t 13SH C O M P資料來源 :Bloomberg, 群益證券 資料來源 :Bloomberg, 群益證券 資料來源 :Bloomberg, 群益證券 35 35 國企指數(shù)及上證指數(shù)近況轉(zhuǎn)佳 ? 國企指數(shù)及上證綜合指數(shù)走勢較弱 ， 主要受中資股弱勢拖累 。 27 27 中國 經(jīng)濟因素基本面良好 ? 另一方面 ， 我們認(rèn)為即使中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn) ， 但通脹率仍於可控制範(fàn)圍以內(nèi) 。 2023財年全年業(yè)績 ， 營業(yè)額按年上升 %至 ， 純利按年上升 %至 元 。 ? 騰訊 ():公司是目前中國最大的互聯(lián)網(wǎng)綜合服務(wù)提供商之一 ， 也是中國服務(wù)用戶最多的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)之一 。 2023年中期業(yè)績 ， 營業(yè)額按年上升 %至人民幣 ， 純利按年上升%至人民幣 。 然而現(xiàn)時 QFII存在著個別問題 ， 包括額度分配不均及有資金鎖定期等 ， 相信長線而言機構(gòu)投資者將會以限制較少及成本較低的滬股通部份取代 QFII作為投資內(nèi)地股市的主要渠道 。 ?港股通每日額度佔帄均交易金額比例高 ， 港股交投將顯著增加 。 2023年中期業(yè)績 ， 營業(yè)額上升%至 ， 純利按年上升 %至 。 19 19 主要受惠港股 中資電訊及科技股 ? 中移動 ():公司是中國內(nèi)地最大的移動通信服務(wù)供應(yīng)商 ， 擁有全球最多的移動用戶和全球最大規(guī)模的移動通信網(wǎng)絡(luò) 。 22 22 主要受惠港股 消費股 ? 周大福 ():公司以品牌 「 周大福 」 (Chow Tai Fook)在國內(nèi)及港澳地區(qū)專注於主流珠寶及名貴珠寶產(chǎn)品 ， 包括珠寶鑲嵌首飾 、 鉑金 /K金產(chǎn)品