【正文】 13:42:5613:42:5613:423/23/2023 1:42:56 PM 1越是沒有本領(lǐng)的就越加自命不凡。 13:42:5613:42:5613:42Thursday, March 23, 2023 1乍見翻疑夢，相悲各問年。求最優(yōu)的投資組合？（方案數(shù) m=3） （ 3）用凈現(xiàn)值、差額內(nèi)部收益率等方法選擇最佳組合方案。 ? 【 例 】 ? 有 5個投資建議 A A B B2及 C，它們的現(xiàn)金流量及凈現(xiàn)值如表所示，今已知 A1及 A2互斥， B1及B2互斥， B1及 B2都從屬于 A2， C從屬于 B1。 ? 計算在計算期為 10年的情況下 ,A、 B兩個方案的凈現(xiàn)值 NPVA=(萬元 ) NPVB=(萬元 ) 由于 NPVA＞ NPVB，且 NPVA、 NPVB均大于零，故方案 A為最佳方案。 ? 將方案 B和方案 C進(jìn)行比較： ? (300260)+(6859)(P/A, ΔIRR CB,10)=0 可求出：ΔIRR CB=%＞ iC=10% ? 故方案 C優(yōu)于方案 B。在方案 IRR＞ ic的前提下，當(dāng)△ IRR＞ ic時， IRR小的方案為優(yōu)；當(dāng)△ IRR＜ ic時 IRR大的方案為優(yōu)。在基準(zhǔn)折現(xiàn)率 i0=10%的情況下，試用費(fèi)用現(xiàn)值和費(fèi)用年值確定最優(yōu)方案。 凈現(xiàn)值法的基本步驟如下： ? ①分別計算各個方案的凈現(xiàn)值，并用判別準(zhǔn)則加以檢驗，剔除 NPV＜ 0的方案； ? ②對所有 NPV≥0的方案比較其凈現(xiàn)值。 差額凈現(xiàn)值（續(xù)） 操作步驟 ? 將備選方案按投資額從小到大順序排列； ? 增設(shè)投資、收益均為 0的方案，以判定基礎(chǔ)方案是否滿足基準(zhǔn)貼現(xiàn)率要求的收益水平； ? 將投資小的方案 Ai作為臨時最優(yōu)方案，投資大的方案Aj作為競爭方案，計算二者的 ΔNPV ，如果 ΔNPV≥0，即 Aj方案優(yōu)于 Ai方案，故 Aj取代 Ai作為新的臨時最優(yōu)方案，如果 ΔNPV0，則保留 Ai最為臨時最優(yōu)方案 ? 不斷重復(fù)第三步，直至找到最優(yōu)方案 ? 【 例 】 ：某投資項目有三個互斥的備選方案 A、 B、 C，其現(xiàn)金流量如下表所示，設(shè) i0 = 12％，試用增額投資凈現(xiàn)值法進(jìn)行方案選優(yōu)。單位：萬元 解： NPVA=20+（ P/A， 12%， 10） =（萬元）＞ 0 NPVB=30+（ P/A， 12%， 10） = （萬元）＞ 0。評價方案 單一方案 獨(dú)立型方案 多方案 互斥型方案 互補(bǔ)型方案 現(xiàn)金流量相關(guān)型方案 組合 互斥型方案 混合相關(guān)型方案 第三節(jié) 工程項目方案經(jīng)濟(jì)評價 根據(jù)這些方案之間是否 存在資源約束 ， 多方案可分為 有資源限制的結(jié)構(gòu)類型和無資源限制 的結(jié)構(gòu)類型 。 NAVA= NPVA（ A/P， 12%， 10） =（萬元）＞ 0 NAVB=NPVB（ A/P， 12%， 10） =（萬元）＞ 0。 各方案按投資額從小到大依次排序為： A， B， C ? 解：（ 1） A方案與 B方案比較 ? ? 萬元， %12A/P986)i1(])COCI()COCI[(NPVn0tt0tBBtAAAB???????????? ?????? ? 萬元， %12A/P26126)i1(])COCI()COCI[(NPVn0tt0tBBtAAAC??????????? ??????NPVcA = (萬元 ) 0，說明 C 方案相對于 A 方案而言，其增量投資是正效益， C為最優(yōu)方案 。 ? ③根據(jù)凈現(xiàn)值最大原則，選擇凈現(xiàn)值最大的方案為最佳方案。單位：萬元 解： 各方案的 費(fèi)用現(xiàn)值 計算如下： PCA=200+60（ P/A， 10%， 10） =（萬元） PCＢ =2４ 0+５ 0（ P/A， 10%， 10） =5４７ .２（萬元） PCＣ =３ 00+３５（ P/A， 10%， 10） =5１５ .０４（萬元） 各方案的 費(fèi)用年值 計算如下： ＡＣ Ａ ＝２００（Ａ／Ｐ， 10%， 10）＋６０＝９２ .５５（萬元） ＡＣ Ｂ ＝２４０（Ａ／Ｐ， 10%， 10）＋５０＝８９ .０６（萬元） ＡＣ Ｃ ＝３００（Ａ／Ｐ， 10%， 10）＋３５＝８３ .８２（萬元） 根據(jù)費(fèi)用最小的評優(yōu)準(zhǔn)則，費(fèi)用現(xiàn)值和費(fèi)用年值的計算結(jié)果都表明，方案 Ｃ最優(yōu)， Ｂ次之，Ａ最差． 例題 ? 某技改項目可采用三個工藝方案，壽命期皆為 8年，三方案效益相同，其費(fèi)用數(shù)據(jù)如下表，若基準(zhǔn)收益率為 10%，試對方案進(jìn)行選擇。 分析： 應(yīng)用內(nèi)部收益率評價多個互斥方案的 步驟 ： ? 計算各個方案的內(nèi)部收益率，淘汰內(nèi)部收益率＜基準(zhǔn)折現(xiàn)率 ic的方案； ? 按照投資從小到大的順序排列經(jīng)絕對效果檢驗保留下來的方案。 ? 最后可得結(jié)論： 方案 C為最佳方案。 方案 B的現(xiàn)金流量圖 例 2 單位：萬元 基準(zhǔn)折現(xiàn)率： 12% 解：共同的分析期（最小公倍數(shù)）： 則 A方案重復(fù) 4次 ， B方案重復(fù) 3次 。資金限額為 220萬元，試選出最優(yōu)方案， ic = 10%。 1）獨(dú)立方案互斥化法（續(xù) 2） （ 2） 在所有組合方案中除去不滿足約束條的組合 ， 并且按投資額大小順序排序 1）獨(dú)立方案互斥化法（續(xù) 3） 例如 ， 用凈現(xiàn)值指標(biāo)比選 投資方案 A和 B， 可以獲得好的經(jīng)濟(jì)效果 。 :42:5613:42:56March 23, 2023 1他鄉(xiāng)生白發(fā)，舊國見青山。 :42:5613:42Mar2323Mar23 1越是無能的人，越喜歡挑剔別人的錯兒。 , March 23, 2023 閱讀一切好書如同和過去最杰出的人談話。 :42:5613:42Mar2323Mar23 1故人江海別，幾度隔山川。設(shè)資金總額為 400萬元。 四、其他多方案經(jīng)濟(jì)評價 ? 互補(bǔ)型方案經(jīng)濟(jì)評價 ? 現(xiàn)金流量相關(guān)型方案經(jīng)濟(jì)評價 ? 組合 互斥型方案 有資金限制的獨(dú)立方案的評價 ? 混合相關(guān)型方案評價 （相互依存型和完全互補(bǔ)型） ? 如果兩個或多個方案之間，某方案的實施要求以另一方案（或另幾個方案）的實施為條件，則兩個方案之間具有 從屬性 。 ⑴ 概念 最小公倍數(shù)法 —— 用凈現(xiàn)值指標(biāo)比選時常用方法 例 1: A方案計算期為 10年 ,B方案計算期為 5年 ,則其共同的計算期為 10年 ,也即 B方案需重復(fù)實施兩次。 ? 根據(jù)差額內(nèi)部收益率的計算公式，有： ? (260170)+(5944)(P/A,ΔIRR BA,10)=0 ? 可求出： ΔIRR BA=%＞ iC=10% ? 故方案 B優(yōu)于方案 A，保留方案 B，繼續(xù)進(jìn)行比較。評選方案時，需將內(nèi)部收益率 IRR和差額內(nèi)部收益率△ IRR結(jié)合起來使用。其費(fèi)用數(shù)據(jù)如表所示。 ? 計算期相等： 凈現(xiàn)值法、凈現(xiàn)值率法、年值法、差額凈現(xiàn)值法、增量內(nèi)部收益率法等； ? 計算期不等： 年值法、凈現(xiàn)值法（最小倍數(shù)法、研究期法、無限期法）、增量內(nèi)部收益率法等； ? 無限壽命。 多個壽命期相等的互斥方案： 滿足 max{NPVj ≥0 }的方案為 最優(yōu)方案。 ※