【正文】 中國最大的管理資源中心 (大量免費資源共享 ) 第 10 頁 共 10 頁 因此，僅僅依靠造林來提高中國造紙工業(yè)紙漿中原木漿的比重，短期內(nèi)難度很大。但是，可以預(yù)見的，廣大發(fā)展中國家工業(yè)化進程中面臨的短期經(jīng)濟效益和長期可持續(xù)發(fā)展的博弈在相當(dāng)長一段時間內(nèi)前者將處于上風(fēng)。 居高不下的進口木漿價格呼喚 林漿紙一體化 隨著我國人民生活水平的改善和造紙工藝水平的不斷提高，我國的紙產(chǎn)品呈現(xiàn)高檔化和多元化趨勢。按 07年我們預(yù)測的產(chǎn)量 7292 萬噸，如果 07 年關(guān)閉 5000 家小紙廠的一半，剩 中國最大的管理資源中心 (大量免費資源共享 ) 第 5 頁 共 10 頁 下的 5000 家左右造紙廠的平均產(chǎn)量也僅 萬噸，僅為世界平均水平的1/3，后續(xù)整合空間很 大。 總體而言， 0105 年我國紙與紙板消費量年增長率低于同期 GDP 增速。造紙產(chǎn)業(yè)現(xiàn)在處于整合階段，國家產(chǎn)業(yè)政策鼓勵大型企業(yè)的進一步擴容，整合完成后大宗紙種 將成為價格聯(lián)盟式的壟斷行業(yè)。維持吉林森工 推薦 A的投資 評級，并將密切跟蹤其股權(quán)激勵計劃的進展。 針對造紙這樣一個污染大戶，《國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十一個五年規(guī)劃綱要》特別提出了 調(diào)整造紙工業(yè)原料結(jié)構(gòu)，降低水資源消耗和污染物排放，淘汰落后草漿生產(chǎn)線，有條件的地區(qū)實施林紙一體化工程 的要求。 我國與國際造紙業(yè)紙漿結(jié)構(gòu)及來源比較造紙工業(yè)是典型的資源密集型行業(yè)，優(yōu)質(zhì)纖維的供應(yīng)狀況是決定行業(yè)發(fā)展的決定性因素之一。 目前世界主要原木漿出口國有加拿大、巴西、瑞典、智利、芬蘭、俄羅斯、印度尼西亞等等。 因此，可以 預(yù)見的，全球木材的價格長期來看，在森林覆蓋率扭減為增之前，持續(xù)走高的趨勢顯著。而對華泰等大型紙廠而言，則是擴大市場份額的良機。根據(jù)我們上述分析，全球木材的供應(yīng)由于森林面積的不斷減少，從長期來看是一個遞減的趨勢。我們在中期策略報告中預(yù)測下半年漿價將繼續(xù)上升，目前已升至 770 美元 /噸，漲幅已達 20%。 林紙一體 仍是中國造紙產(chǎn)業(yè)發(fā)展的中軸，符合 規(guī)模與環(huán)保 的產(chǎn)業(yè)政策。 造紙產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策將出臺 中國最大的管理資源中心 (大量免費資源共享 ) 第 4 頁 共 10 頁 規(guī)模與環(huán)?！对旒埉a(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》 (草案 )和《造紙工業(yè)發(fā)展十一五規(guī)劃綱要》 (征求意見稿 )已經(jīng)完成了新一輪討論。壟斷龍頭和林紙公司受行業(yè)拖累較小，具備大幅超出行業(yè)平均水平的投資價值。 林紙一體投資價值分析中國造紙業(yè)紙漿結(jié)構(gòu)需要提升，但全球木材資源緊缺，進口木漿價格居高不下，林紙一體化成為中國造紙業(yè)長期發(fā)展的必需條件。箱板紙、白卡紙和生活