【正文】 ? 全球經(jīng)濟持續(xù)復蘇，油脂中價格相對偏低，國際原油價格高企，生物燃料應用增加。 ? 采購方案： ? 假設貴企業(yè)年消費棕櫚油量為 10萬噸，可以選擇以下方案： ? 34月一次性買入 7000手期貨合約（即 7萬噸棕櫚油），根據(jù)流動性來看，介入 1月合約（在 2023年為 1201合約）。 ? ? 兩個供應高峰： 3月份 南美大豆上市以及 10月份 北美大豆上市。 25 糖價長線走勢分析 (四 )成本支撐 1. 甘蔗收購價 *噸糖耗蔗率 +運費 +蔗區(qū)補貼 +銷售費用 +財務費用 +管理費用等 =500*+500+500=5100元 /噸 2. 制糖生產(chǎn)成本會是價格運行重要底線 26 糖價長線走勢分析 （五）行業(yè)政策 ? 2月下旬廣西物價部門下文，決定對甘蔗收購價格再次實行提前聯(lián)動，將普通甘蔗收購價格提高到 482元 /噸，對應的聯(lián)動掛鉤糖價提高到 7000元。 期貨的持倉占用資金 =合約價格買入手數(shù) 10保證金比例 資金利息成本 =持倉占用資金年利率 /12持有周期 交易費用 =交易手續(xù)費交易手數(shù) 16 白糖采購方案 ? 根據(jù) 計算結果，新方案 將采購成本鎖定在較低價位 6000元 /噸 ， 同時 節(jié)省 35903640元的倉儲費及資金成本。 ? 選擇合適的基差介入，或能獲取基差走弱帶來的額外收益 問題三：如何選擇期貨買入時點？ ? 不管是囤積現(xiàn)貨還是在期貨市場上買入期貨合約，都需要我們選擇一年之內較為有利的買入時點，以便盡可能的降低采購成本。 ? 第一種方式：利用期貨市場對已有庫存進行保值，適用于終端產(chǎn)品價格與原料價格波動較為一致的情況。企業(yè)無法提前獲知成本安排生產(chǎn)，也不能獲得全年最有利的采購價格。 現(xiàn)實中，往往期貨價格 (現(xiàn)貨價格 +持有成本 )，實際 期貨持倉占用的資金以及資金的利息要比表 2少 。 33 ? ? 進口： 100%進口品種，主要來自馬來西亞和印尼 34 ? ? 消費：消費逐年增長，躍居第二 35 小結 ? ：完全來自進口 ? 棕櫚油價格受到國際棕櫚油價格影響 ? ：油脂消費第二，三大主要油脂互為補充 ? 棕櫚油價格受到消費量最大的豆油價格影響 36 ? 國際棕櫚油價格的季節(jié)性規(guī)律 ? 豆油價格的季節(jié)性特征 37 國際棕櫚油價格的季節(jié)性規(guī)律 ? 國際棕櫚油基本以馬來西亞衍生品交易所中交易的毛棕櫚油期貨為定價基準。因此，盡管每年十月份面臨美國大豆上市市場會遭遇壓力下跌，但是其跌幅卻明顯小于前半年的南美大豆上市造成的跌幅。 ? 那么持倉占用資金 =合約價格 買入手數(shù)（ 7000手） 保證金比例 ? 資金利息成本 =持倉占用資金 年利率 ? 交易費用 =交易手續(xù)費 交易手數(shù) ? 則一年共需占用資金 938453920元。 ? ：消費仍未啟動，國家政策限制 ? ：多空交織 61 ：產(chǎn)量增加，消費有待啟動 馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量庫存數(shù)據(jù) 62 ：產(chǎn)量增加，消費有待啟動 ? 2月份增長 16% ? ? ，由 25%至 %。 ? 貴企業(yè)利用期現(xiàn)結合的方式進行棕櫚油采購，可以有效節(jié)省巨大的倉儲成本以及資金成本，減輕企業(yè)資金壓力，降低采購成本，在獲得較好的加工利潤的同時，規(guī)避生產(chǎn)經(jīng)營風險，增強企業(yè)的競爭力。 45 ? ? 受消費需求的季節(jié)性影響，棕櫚油的價格也傾向于呈現(xiàn)出同樣的特點， 4月份價格偏低，從 5月份開始逐步走強，在 9月份出現(xiàn)價格小高峰， 10月份價格再度回落。 ? 10月份時，棕櫚油的供應量達到年內最大，但此時氣溫逐漸降低，棕櫚油的消費淡季來臨，導致累計庫存增加，在這段時間里棕櫚油的價格將再次面臨壓力，會出現(xiàn)一小段明顯的季節(jié)性回調。 20 白糖價格后市展望 白糖行業(yè)概況 糖價長線走勢分析 糖價中線走勢分析 21 白糖行業(yè)概況 （一）我國白糖供應與消費 ? 我國是重要的食糖生產(chǎn)國和消費國，食糖產(chǎn)銷量僅次于巴西、印度、歐盟，居世界第四位。 （ 2）為方便計算及對比分析，假設企業(yè)原模式采購價格均為年度低點 6000元 /噸 （ 3）期貨價格為該合約的無套利風險定價，即： 期貨 買入 價格 =該時點的現(xiàn)貨價格 +此時買入并持有現(xiàn)貨 至期貨 合約到期的持有成本=現(xiàn)貨價格 +持有現(xiàn)貨的資金利息 +持有現(xiàn)貨的倉儲費用 13 白糖采購方案 （ 4） 參考交易所交割倉庫，倉儲費設定為 /噸 ﹒ 天 （ 5）假定倉儲費用期初入庫一次計入 （ 6） 企業(yè)生產(chǎn)平穩(wěn)，按月進行加工計劃， 則每月采購量為 25000噸 （ 7）為方案可各年通用，以 2023年 5月 2023年 5月為采購年度 （ 8）保證金比率為 30% ? 方案的具體操作：