白糖期現(xiàn)結(jié)合原料采購(gòu)方案-wenkub
2023-03-12 13:42:20 本頁(yè)面
【正文】 45月合約介入時(shí)期的價(jià)位。 ? 采購(gòu)方案假設(shè) （ 1）目前柳州白糖 7000元 /噸，按照季節(jié)性規(guī)律結(jié)合本年糖價(jià)基本面，我們假設(shè) 5月的白糖為 6000元 /噸。 ? 資金占用成本較大 以當(dāng)前廣西柳州白糖 7000元 /噸計(jì)算，每半年采購(gòu)一次，半年占用資金 達(dá) 7000 150000=，資金成本為 % 1/2=。一個(gè)榨季又分為兩個(gè)階段：當(dāng)年 10月 次年的 5月為白糖的生產(chǎn)壓榨季，而 59月為白糖的純銷(xiāo)售季。 5 期貨持倉(cāng)代替實(shí)物庫(kù)存 的優(yōu)勢(shì) ? 原料成本基本固定在期貨合約的買(mǎi)入時(shí)點(diǎn) ? 期貨是保證金交易，期初 30%左右的資金就可以預(yù)定到企業(yè)全部所需原料，節(jié)省提前大量購(gòu)入現(xiàn)貨的資金成本，緩解企業(yè)的資金壓力。 4 期貨持倉(cāng)代替實(shí)物庫(kù)存 ? 涵義：顧名思義，是指在期貨盤(pán)面上采購(gòu)原料，以期貨市場(chǎng)庫(kù)存（期貨持倉(cāng)）代替企業(yè)實(shí)物庫(kù)存。為規(guī)避后期產(chǎn)品價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)，保證加工利潤(rùn)，企業(yè)可以對(duì)已有原料庫(kù)存進(jìn)行賣(mài)出保值。 統(tǒng)一企業(yè)期現(xiàn)結(jié)合原料采購(gòu)方案 —— 白糖、棕櫚油 ———— 邁科期貨研發(fā)中心 陳燕杰 孫海燕 背景 ? 流動(dòng)性過(guò)剩助推國(guó)際大宗商品價(jià)格上漲 ? 異常氣候?qū)е聡?guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品不同程度減產(chǎn) ? 原材料價(jià)格上漲令企業(yè)采購(gòu)成本上升、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)不穩(wěn)定 2 問(wèn)題一：企業(yè)期現(xiàn)運(yùn)作的模式有哪些？ ? 所謂期現(xiàn)運(yùn)作，就是企業(yè)利用現(xiàn)有的生產(chǎn)、銷(xiāo)售渠道，將期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)結(jié)合起來(lái)，進(jìn)行現(xiàn)貨購(gòu)銷(xiāo)、規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、進(jìn)行期現(xiàn)套利、市場(chǎng)融資等業(yè)務(wù)的綜合運(yùn)作過(guò)程。 ? 第二種方式：利用期貨市場(chǎng)進(jìn)行采購(gòu)，以期貨持倉(cāng)代替實(shí)物庫(kù)存，比較適用于終端產(chǎn)品價(jià)格與原料價(jià)格波動(dòng)步調(diào)不太一致的情況。通常有兩種操作方式： ? 一、在期貨盤(pán)面上買(mǎi)入原料需求期交割的合約，屆時(shí)交割獲得原料用于加工生產(chǎn)。 ? 降低大量囤積原料需要花費(fèi)的倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用。 ? 白糖生產(chǎn)、消費(fèi)的季節(jié)性 9 白糖價(jià)格的季節(jié)性規(guī)律 ? 白糖工業(yè)庫(kù)存的季節(jié)性 ? 當(dāng)年 10月 11月：新糖開(kāi)榨，產(chǎn)量有限，工業(yè)庫(kù)存偏緊，國(guó)慶消費(fèi)—— 糖價(jià)高位運(yùn)行 ? 當(dāng)年 12月 次年 3月：供應(yīng)增量增速均加快，但元旦、春節(jié)消費(fèi)旺盛，此階段銷(xiāo)量約占全年的 1/4—— 糖價(jià)繼續(xù)走高 10 白糖價(jià)格的季節(jié)性規(guī)律 ? 4月 6月 ：供應(yīng)持續(xù)增多，消費(fèi)淡季到來(lái) —— 糖價(jià)開(kāi)始下行 ? 6月 8月 ：純消費(fèi)季節(jié)到來(lái)，夏季飲料、冰激凌等銷(xiāo)售旺季推動(dòng) —— 糖價(jià)逐漸回升。 ? 倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用較大 參考交易所交割倉(cāng)庫(kù)，倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)設(shè)定為 /噸 ﹒ 天。 （ 2）為方便計(jì)算及對(duì)比分析，假設(shè)企業(yè)原模式采購(gòu)價(jià)格均為年度低點(diǎn) 6000元 /噸 （ 3）期貨價(jià)格為該合約的無(wú)套利風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)，即： 期貨 買(mǎi)入 價(jià)格 =該時(shí)點(diǎn)的現(xiàn)貨價(jià)格 +此時(shí)買(mǎi)入并持有現(xiàn)貨 至期貨 合約到期的持有成本=現(xiàn)貨價(jià)格 +持有現(xiàn)貨的資金利息 +持有現(xiàn)貨的倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用 13 白糖采購(gòu)方案 （ 4） 參考交易所交割倉(cāng)庫(kù)，倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)設(shè)定為 /噸 ﹒ 天 （ 5）假定倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用期初入庫(kù)一次計(jì)入 （ 6） 企業(yè)生產(chǎn)平穩(wěn)，按月進(jìn)行加工計(jì)劃， 則每月采購(gòu)量為 25000噸 （ 7）為方案可各年通用，以 2023年 5月 2023年 5月為采購(gòu)年度 （ 8）保證金比率為 30% ? 方案的具體操作： （ 1） 2023年 45月買(mǎi)入 20230（ 2500手 /月 8個(gè)月）手 2023年 1月到期的合約（即 買(mǎi) 入 1201合約）。 14 白糖采購(gòu)方案 ? 新舊方案實(shí)施效果對(duì)比 15 10 白糖采購(gòu)方案 計(jì)算公式如下： ? 原模式中： 采購(gòu)占用資金 =采購(gòu)數(shù)量采購(gòu)價(jià)格 資金利息成本 =采購(gòu)占用資金年利率 /12持有周期采購(gòu)次數(shù) 倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用 =采購(gòu)數(shù)量倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)持有周期采購(gòu)次數(shù) ? 新方案中： 采購(gòu)占用資金、資金利息成本、倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用等和 舊 模式相同。故現(xiàn)實(shí)中的 采購(gòu)成本及資金利息比表 1要 多 。 ? 基差收益是額外盈利，能選到基差較大的位置最好，并非必須選擇 19 問(wèn)題及補(bǔ)充 （二）期貨合約買(mǎi)入價(jià)格 ? 在比較成熟、套利活躍的期貨市場(chǎng)，期貨的理論價(jià)格無(wú)套利風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格為： F= =現(xiàn)貨價(jià)格 +持有成本 S： t時(shí)的現(xiàn)貨價(jià)格。
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