【正文】 60 棕櫚油后市行情預(yù)測分析 ? 短期來看： ? ：棕櫚油產(chǎn)量開始明顯增加，但目前離消費旺季仍有一段時間，消費未見啟動，導(dǎo)致產(chǎn)量壓力較為明顯。 棕櫚油后市行情預(yù)測分析 ? 長期來看： ? ? ，但消費需求仍有望向好 ? 53億日元（折合人民幣約 43000億元），流動性充裕仍將推升商品價格 55 ? 重點關(guān)注年度結(jié)轉(zhuǎn)庫存，為歷年來最低。 49 3. 棕櫚油采購方案參考 ? 采購方案對比： ? ? 新的方案中，現(xiàn)貨部分的采購資金、資金利息成本以及倉儲費用的計算方法與原模式相同，而期貨部分的持倉占用資金由于采用 3月份買入 7000手期貨合約， 10月左右買入 3000手合約的方式，而在期初需占用 7000手合約的資金，到 10月份，期貨合約已經(jīng)逐步平倉，剩余資金已經(jīng)足夠買入 3000手期貨合約，因此不需要再增加資金占用量，僅計算期初占用資金即可。不過受到消費走強影響，年內(nèi)棕櫚油價格將普遍呈現(xiàn)前低后高的特點，一般來說 10月份價格雖出現(xiàn)回落，但相對 4月價格依舊偏高。 41 ? 連豆油走勢統(tǒng)計圖 42 ? ? 從 CBOT定價權(quán)來看，我們知道 CBOT市場對于國際豆類價格具有定價權(quán)，基金炒作在一定程度上對其走勢產(chǎn)生影響。 ? 因此，根據(jù)以上的棕櫚油供需的季節(jié)性規(guī)律，一般來說，棕櫚油的價格應(yīng)該在每年的 3月前后以及 10月左右出現(xiàn)較低的時點。 31 ? 32 ? ： 棕櫚油主要消費國有中國、印度、歐盟 25國、印度尼西亞、馬來西亞和巴基斯坦、美國等，這些國家占到消費總量的 60%。 ? 我國白糖產(chǎn)量呈現(xiàn)周期性變化，平均三年為一個周期 ? 南方主產(chǎn)甘蔗糖，北方主產(chǎn)甜菜糖。 （ 2）表 2假設(shè) 期貨價格 =(現(xiàn)貨價格 +持有成本 )。同時，買入 10000手（ 2500手 /月 4個月） 2023年 5月到期的合約（即 買 入 1205合約）。 ? 9月 ：新榨季開始，庫存薄弱青黃不接，國慶消費拉動 —— 糖價繼續(xù)走高 ? 規(guī)律總結(jié)： 13月價格較高， 46月份逐漸走低， 7月重新抬頭， 89月繼續(xù)上漲， 1012月 高位運行 11 原有采購模式的不足 ? 采購成本不穩(wěn)定 因白糖的年度價格波動較大，多次的原料采購會使得采購成本隨每次的采購價格而變化。 ? 二、對于不方便進(jìn)行交割的企業(yè)，可以選擇合適的價位在期貨盤面上買進(jìn)期貨合約，需要原料時直接在現(xiàn)貨市場買入，同時平倉相應(yīng)數(shù)量的期貨合約。 ? 當(dāng)前現(xiàn)貨企業(yè)進(jìn)行期現(xiàn)運作的主要模式主要有以下四種： 一、利用期貨市場進(jìn)行套期保值 二 、 利用期貨市場進(jìn)行購銷活動 三、利用期貨市場進(jìn)行期現(xiàn)套利 四、利用期貨市場進(jìn)行融資 3 問題二：適合統(tǒng)一集團的期現(xiàn)結(jié)合模式是什么？ ? 在上述的四種期現(xiàn)結(jié)合方式當(dāng)中，加工企業(yè)可以應(yīng)用的模式主要有前兩種：利用期貨市場對已經(jīng)購入的原料進(jìn)行套期保值，或者通過期貨市場直接采購原料，以期貨持倉來代替實物庫存。因此，盡量控制原料成本是我們保證利潤所要追求的目標(biāo)。 ? 買入時點的確定： 尋找年度價格偏低的時間區(qū)間 在價格較低區(qū)間內(nèi)尋找基差相對較大時刻，進(jìn)而確定最佳介入時點 7 白糖的價格研究及采購方案 白糖價格波動的季節(jié)性規(guī)律 白糖的期現(xiàn)結(jié)合采購方案 問題及補充 8 白糖價格的季節(jié)性規(guī)律 ? 我國白糖的生產(chǎn)及銷售以榨季為一個周期 —— 當(dāng)年的 10月至次年的9月。若利用期貨代替庫存采購，則 每月至少需要平 2500手合約，若在非主力合約建倉，到期很難找到對手盤平倉 白糖 主力合約通常 是 0 0 09合約 ，三個合約隨時間的推移依次成為主力 合約 ，出現(xiàn)雙主力的情況很少，單個合約的交易周期為一年半。 ? 關(guān)于計算假設(shè)的說明： （ 1）表 1假設(shè) 采購期間現(xiàn)貨價格均為年度 低點 6000元 /噸。 (2)當(dāng) 期貨 (現(xiàn)貨 +持倉成本 )時，理論上資金可以在期貨市場上進(jìn)行買遠(yuǎn)拋近的套利操作 ，或賣現(xiàn)貨買期貨套利 。 27 糖價長線走勢分析 ? 連續(xù) 4個榨季廣西調(diào)整后的掛鉤聯(lián)動糖價均略高于該榨季全國食糖的平均售價，為了確保農(nóng)民在價格下跌的過程中不至于遭受太多損失，政府會相應(yīng)制定較高的掛鉤聯(lián)動糖價。此時棕櫚油供應(yīng)增加，但消費仍處于淡季，因此價格在此時會突然承壓。市場需求狀況： 3月份豆油的消費旺季結(jié)束， 10月份消費尚未啟動，兩個時段供需結(jié)構(gòu)均轉(zhuǎn)向?qū)捤?，因此這兩個時期成為年度中的相對低點。 44 ? 價差與消費的關(guān)系： ? 價差越高表明國內(nèi)棕櫚油的消費越強。 ? 10月份左右一次性買入 3000手期貨合約（即 3萬噸棕櫚油）；根據(jù)流動性來看，選擇 5月合約（ 2023年為 1205合約）。 52 3. 棕櫚油采購方案參考 ?