【正文】 (一 )2023年度供需缺口依舊較大 2023/2023榨季 :產(chǎn)量 ，消費(fèi) 1350萬(wàn)噸，缺口 萬(wàn)噸 2023/2023榨季 :產(chǎn)量 1100萬(wàn)噸，消費(fèi) 1400萬(wàn)噸，缺口 300萬(wàn)噸 (二 )國(guó)儲(chǔ)拋儲(chǔ)力度不及去年 2023/2023榨季 :171萬(wàn)噸 2023/2023榨季 :76萬(wàn)噸（截止 2月 28最后一次拋儲(chǔ)） 24 糖價(jià)長(zhǎng)線走勢(shì)分析 （三）國(guó)際糖價(jià)高企，進(jìn)口糖內(nèi)外倒掛 ? 美糖走勢(shì) ，本年世界食糖處于供需能否平衡邊緣，長(zhǎng)期國(guó)際糖價(jià)走勢(shì)或在目前基礎(chǔ)上回落。所以，我們重點(diǎn)關(guān)注馬來(lái)西亞國(guó)內(nèi)的棕櫚油產(chǎn)量及價(jià)格變動(dòng)來(lái)尋找國(guó)際棕櫚油價(jià)格規(guī)律。 ? 2023年及 2023年下半年有所例外。 ? 小結(jié) ：結(jié)合這兩個(gè)因素，我們可以得到結(jié)論，在每年的 3月份以及10月份，市場(chǎng)通常出現(xiàn)低點(diǎn)，而在 7月份以及 12月份，市場(chǎng)出現(xiàn)高點(diǎn)的概率較高。 ? ，通常來(lái)說(shuō)， 34月期間采購(gòu)較 10月份更為有利。 50 3. 棕櫚油采購(gòu)方案參考 ? 新采購(gòu)模式成本計(jì)算： ? 成本比較 ： ? 新采購(gòu)模式較原先的采購(gòu)模式總共節(jié)省資金： ? 959876000938453920=21422080元 51 3. 棕櫚油采購(gòu)方案參考 ? 棕櫚油價(jià)格基差變動(dòng)分析 ? 進(jìn)行基差分析的目的在于選擇合適的價(jià)格時(shí)點(diǎn)，在基差較大時(shí)介入買(mǎi)單，若后期基差走弱，則可以獲取額外的盈利。 ? 拉尼娜現(xiàn)象結(jié)束，馬來(lái)西亞老齡化油棕面積增加，故預(yù)計(jì)棕櫚油產(chǎn)量溫和增長(zhǎng)。 63 ：消費(fèi)淡季，國(guó)家限價(jià) ? 45萬(wàn)噸左右 ? ，備貨行情沒(méi)有啟動(dòng) ? ，限價(jià)政策壓制 64 ：多空交織 ? ，存在較為明顯的供應(yīng)壓力 ? ? ，可能成為炒作因素之一 ? 65 棕櫚油后市行情預(yù)測(cè)分析 ? 小結(jié)： ? 長(zhǎng)線：看漲思路不變。 59 ? 日本大地震后，日本央行共計(jì)向日本金融機(jī)構(gòu)投放 53萬(wàn)億日元，折合人民幣約 43000億元。 53 總結(jié) ? 上面我們通過(guò)分析棕櫚油的價(jià)格規(guī)律以及基差變動(dòng)情況，找出了較為有利的時(shí)間段，再結(jié)合企業(yè)自身的利潤(rùn)情況，就可以選擇在期貨盤(pán)面上買(mǎi)入棕櫚油合約，以代替實(shí)物庫(kù)存了，后期較大的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)就可以得到規(guī)避。 ? 后續(xù)操作： 假設(shè)貴企業(yè)按月進(jìn)行加工，每月需使用 8333噸左右的棕油現(xiàn)貨，則每月在現(xiàn)貨市場(chǎng)上購(gòu)買(mǎi) 8333噸現(xiàn)貨，同時(shí)在期貨盤(pán)面平掉 833手棕油多單，此時(shí)的現(xiàn)貨成本依舊控制在期貨倉(cāng)單介入的點(diǎn)位。 ? 以上價(jià)差的變動(dòng)可以說(shuō)明，國(guó)內(nèi)棕櫚油的消費(fèi) 4月份較為薄弱，從 5月份開(kāi)始逐步走強(qiáng)，在 9月份消費(fèi)達(dá)到頂峰，至 10月需求減弱旺季趨于結(jié)束。 ? 7月份左右，豆油消費(fèi)清淡，但供應(yīng)比較緊張，市場(chǎng)開(kāi)始炒作北美大豆播種面積，刺激豆類(lèi)價(jià)格走出一個(gè)小高峰。 ? ，棕櫚油的消費(fèi)旺季也逐漸來(lái)臨，供需狀況較為平衡，不過(guò)在良好的消費(fèi)需求提振下，價(jià)格應(yīng)當(dāng)呈現(xiàn)緩慢增長(zhǎng)的狀態(tài)。 ? 廣西的掛鉤聯(lián)動(dòng)糖價(jià)并未高出全國(guó)平均售價(jià)太高幅度，也說(shuō)明制定較高的掛鉤聯(lián)動(dòng)糖價(jià)標(biāo)準(zhǔn)有利于市場(chǎng)預(yù)期的提升，有利于抑制價(jià)格的下跌。但此時(shí)現(xiàn)貨價(jià)格較高，往往資源緊缺、交割庫(kù)的倉(cāng)單也緊缺，無(wú)現(xiàn)貨背景、無(wú)現(xiàn)貨的資金很難進(jìn)行上述操作 ?，F(xiàn)實(shí)中， 若 企業(yè)第一次采購(gòu)成本是全年 較 低價(jià)位，第二次采購(gòu)價(jià)格 往往 比第一次要高 。 ? 采購(gòu)方案假設(shè) （ 1）目前柳州白糖 7000元 /噸，按照季節(jié)性規(guī)律結(jié)合本年糖價(jià)基本面，我們假設(shè) 5月的白糖為 6000元 /噸。一個(gè)榨季又分為兩個(gè)階段：當(dāng)年 10月 次年的 5月為白糖的生產(chǎn)壓榨季，而 59月為白糖的純銷(xiāo)售季。 4 期貨持倉(cāng)代替實(shí)物庫(kù)存 ? 涵義：顧名思義，是指在期貨盤(pán)面上采購(gòu)原料，以期貨市場(chǎng)庫(kù)存（期貨持倉(cāng)）代替企業(yè)實(shí)物庫(kù)存。 統(tǒng)一企業(yè)期現(xiàn)結(jié)合原料采購(gòu)方案 —— 白糖、棕櫚油 ———— 邁科期貨研發(fā)中心 陳燕杰 孫海燕 背景 ? 流動(dòng)性過(guò)剩助推國(guó)際大宗商品價(jià)格上漲 ? 異常氣候?qū)е聡?guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品不同程度減產(chǎn) ? 原材料價(jià)格上漲令企業(yè)采購(gòu)成本上升、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)不穩(wěn)定 2 問(wèn)題一：企業(yè)期現(xiàn)運(yùn)作的模式有哪些？ ? 所謂期現(xiàn)運(yùn)作，就是企業(yè)利用現(xiàn)有的生產(chǎn)、銷(xiāo)售渠道，將期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)結(jié)合起來(lái)，進(jìn)行現(xiàn)貨購(gòu)銷(xiāo)、規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、進(jìn)行期現(xiàn)套利、市場(chǎng)融資等業(yè)務(wù)的綜合運(yùn)作過(guò)程。通常有兩種操作方式： ? 一、在期貨盤(pán)面上買(mǎi)入