【正文】 此時累計投資額為400 萬元小于 450 萬元。假定折舊采用直線法， 貼現(xiàn)率為 12%，所得稅率為 35%。 原始投資 =950000150000=800000 元 差額折舊 =（ 8000000） /5=160000 元 舊設備提前報廢凈損失遞減的所得稅 =[（ 50000020xx00） 150000] 40%=60000 元 Δ NCF0=（ 950000– 150000） =800000 元 Δ NCF1=60000 元 刀注：凈損失抵稅，如果有建設期的話，就在建設期末來計算 !! Δ NCF26=[8000（ 240150） 260000– 160000] （ 1– 40%） +160000 =180000+160000=340000 元 44，某投資項目有建設期 2 年，在建設期初設備資金 100 萬元，在第二年初投入設備資金 50 萬元，在建設期末投入流動資金周轉 50 萬。更新后第1 年增加 營業(yè)收入 100000 元，但增加營業(yè)成本 50000 元。固定資產(chǎn)折按舊直線法計提折舊，期末有 20xx00 元的殘值回收。企業(yè)的資產(chǎn)負債率為 20%，資產(chǎn)總額為 7， 500 萬元債務資金的成本為 10%，主權資金的成本為 15%。要求計算增資前后的資金加權平均成本。 45 天后付款，付款 790， 000 元。 B，每半年復利一次，年利率為 9%，利隨本清。 A：每年年初支付購房款 80， 000 元， 此資料來自企業(yè) 連續(xù)支付 8 年。（ 萬元） 對外資金需求量 =(480 400)（ 181– 52） /400– 480 (48/400) (1 ) (140%)+– 480 1%480 2%=（萬元） 17，某公司在 1999 年度的銷售收入為 1， 600， 000 元，銷售凈利率 15%，股利發(fā)放率為 40%，隨銷售收入變動的資產(chǎn)占銷售收入的比例為 45%，隨銷售收入變動 的負債占銷售收入的比例為 35%，計劃 20xx 年的銷售收入比 1999 年增加 400， 000 元，銷售凈利率和股利發(fā)放率與 1999 年保持不變，隨銷售收入變動的資產(chǎn)占銷售收入的比例為 42%，隨銷售收入變動的負債占銷售收入的比例30%，固定資產(chǎn)的折舊為 40， 000 元，新增投資項目所需資金 150， 000 元。 10 天后 此資料來自企業(yè) 付款，付款 781， 600 元。普通股 50 萬股，每股面值 20元，每股股利 3 元， 此資料來自企業(yè) 每年增長 6%。在 1999 年的銷售收入為 2， 000 萬元，凈利潤為 140 萬元，公司所得稅稅率為 30%。投資情況如下：固定資產(chǎn)投資 1500000元，在建設期初投入 1000000 元，在建設期的第二年的年初投入 500000 元。取得新設備的投資額為 360000 元，可用 5 年。新的流水線投入使用后，每年可增加產(chǎn)品的產(chǎn)銷 8000 件，產(chǎn)品每件售價為 240 元，每件單位變動成本為150 元。 年折舊額 =400000（ 14%） /8=48000 元 固定資產(chǎn)余值 =400000 4%=16000 元 NCF0=400000 元 NCF1=0 元 NCF2=0 元 NCF39=（ 324000– 1620xx48000）（ 1– 35%） +48000=122100 元 NCF10 =122100+16000=138100 元 當 i=16%時： NPV=122100 [（ P/A， 16%， 9） （ P/A， 16%， 2） ] +138100 [（ P/A， 16%， 10） （ P/A， 16%， 9） ] 400000 =122100 [–] +138 100 [ –]–400000 =2234 元 當 i=14% 時： NPV=122100 [（ P/A， 14， 9） （ P/A， 14%， 2） ] +138100 [（ P/A， 14%， 10） （ P/A， 14%， 9） ] 400000 =122100 [–]+138100 [–]–400000 = 40 元 則： IRR =14%+[（ +2234） ]（ 16%14%） = % 因為 NPV =2334 元〈 0， IRR =%〈資金成本率 16%，所以該方案不可行。 投資總額限定在 300 萬元時：∑ NPV A=120 萬元 D+B=22+40=62 萬元 E+B=30+40=70 萬元 C+D=100+22=122 萬元 C+E=100+30=130 萬元 所以最優(yōu)投資組合為 C+E 項目。 投資總額限定在 700 萬元時：∑ NPV C+A+B=100+120+40=260 萬元 A+E+D+B=120+30+22+40=212 萬元 C+A+E+D=100+120+30+22=272 萬元 所以最優(yōu)投資組合為 C+A+E+D 項目。 47，企業(yè)原有設備一臺，買價 240000 元，可用 10 年，已用 2 年，目前清理凈收入為 180000 元。企業(yè)所得稅率為 33%，資金成本率為 18%。計算在計算期內(nèi)各年的差額凈現(xiàn)金流量（Δ NCF）。項目經(jīng)營后，可生產(chǎn) A 產(chǎn)品，每年的產(chǎn)銷量為 10000 件，每件銷售價 280 元，每件單位變動成本 140 元，每年發(fā)生固定性經(jīng)營成本 180000 元。如果發(fā)行債券年利率為 8%,如果發(fā)行 股票每股市價為 20 元 ,企業(yè)所得稅率為 30%,進行增資是發(fā)行債券還是發(fā)行股票的決策。 32，某公司 1999 年銷售商品 12， 000 件，每件商品售價為 240 元，每件單位變動成本為 180 元，全年發(fā)生固定成本總 額 320， 000 元。請分別計算企業(yè)放棄先進折扣的資金成本及決策企業(yè)應在何時支付商品款最合適。企業(yè)該選擇和種方式取得借款？ 答： Air=10% Big=（ 1+9%/2） 21=% Chi=8%/(125%)=% Did=%/(%)=% 應該選擇 B 條件。在市場資金收益率為 14%的條件下，應該選擇何種付款方式？ 答： A 付款方式： P =80000 [（ P/A， 14%， 81） + 1 ] =80000 [ + 1 ]=423056（元） B 付款方式： P = 1320xx [（ P/A， 14% ， 7） — （ P/A， 14%， 2） ] =1320xx [– ]=348678（元） C 付款方式： P =100000 + 90000（ P/A， 14%， 6） =100000 + 90000 =449983 （元） 應選擇 B 付款方式。 對外資金需求量 =(480– 400) [（ 16 + 32+48+85） （ 24+16+12） ] / 400 480 (48/400)（ 1– ） + =（萬元） （ 2），公司尚有剩余生產(chǎn)能力，當年有固定資產(chǎn)折舊 86， 000 元，新增零星開支 24， 000 元，并增加應收票占銷售收入的 5%。 （ 1） 每年計息一次 : 市場利率 6%的發(fā)行價 =500 (P/F， 6%， 5)+500 8% (P/A， 6%， 5) =500 +500 8% =(元 ) 市 場利率 8%的發(fā)行價 =500 (P/F， 8%， 5)+500 8% (P/A， 8%， 5) =500 +500 8% =(元 ) 市場利率 10%的發(fā)行價 =500 (P/F， 10%， 5)+500 8% (P/A， 10%， 5) =500 +500 8% =(元 ) （ 2） 到期一次還本付息 (單利 ): 市場利率 6%的發(fā)行價 =500 (1+8% 5) (P/F， 6%， 5) =500（ 1+8% 5） =(元 ) 市場利率 8%的發(fā)行價 =500 (1+8% 5) (P/F， 8%， 5) =500（ 1+8% 5） =(元 ) 市場利率 10%的發(fā)行價 =500 (1+8% 5) (P/F， 10%， 5) =500（ 1+8% 5） =(元 ) （ 3） 到期一次還本付息 : 市場利率 6%的發(fā)行價 =500 (F/P,8%,5) (P/F,6%,5) =500 =(元 ) 市場利 率 6%的發(fā)行價 =500 (F/P,8%,5) (P/F,8%,5) =500 =(元 ) 市場利率 10% 的發(fā)行價 =500 (F/P,8%,5) (P/F,10%,5)?????? =500 =(元 ) （ 4） 無息折價發(fā)行 : 市場利率 6%的發(fā)行價 =500 (P/F,6%,5)=500 =(元 ) 市場利率 8%的發(fā)行價 =500 (P/F,8%,5)=500 =(元 ) 市場利率 10%的發(fā)行價 =500 (P/F,10%,5)=500 =(元 ) 20xx518 0 點 02 分 準備休息 21，某公司融資租入設備一臺，該設備的買價為 480， 000 元，租賃期限為 10年，租賃公司考慮融資成本、融資收益極其相關手續(xù)費后的折現(xiàn)率為 16%，請分別計算租賃公司要求企業(yè)在每年年末或年初等額支付的年租金。企業(yè)是否應該籌措資金投資該項目？ 個別資金比重： 銀行借款比重 = 300 / 20xx = 15% 債券資金比重 =500 /20xx=25% 優(yōu)先股資金比重 =200 / 20xx=10% 普通股資金比重 =600 / 20xx =30% 留存收益資金比重 =400 / 20xx=20% 個別資金成本： 銀行借款成本 =300 4%（ 133%） /（ 3004） =% 債券資金成本 =100 6%（ 133%） /[102（ 12%） ]=% 優(yōu)先股資金成本 =10% / 1（ 14%） =% 普通股資金成本 = / [15 (14%)] +5%=% 留存收益資金成本 ==+ 5%=21% 加權平均資金成本 = % 15%+% 25%+% 10%+% 30%+21% 20% =%+%+%+%+%=% 年投資收益率 =248/20xx=% 資金成本 %投資收益率 %,因此不該籌資投資該項目。 1999 年公司發(fā)生固定成本總額為300 萬元，實現(xiàn)凈利潤為 萬元，公司的所的稅稅率為 33%。企業(yè)所得稅率為 30%。企業(yè)所得稅率為 30%。該流水線的原值為 500000 元，已提折舊 20xx00 元，目前變現(xiàn)價值為 150000 元。要求計算：（ 1）該投資項目的凈現(xiàn)值。 A 項目： 300（ 18%15%） =9 萬元 B 項目： 200（ 21%15%） =12 萬元 C 項目： 200（ 40%15%） =50 萬元 D 項目： 100（ 19%15%） =4 萬元 E 項目： 100（ 35%15%） =20 萬元 所以應該選擇 C 項目進行投資。 49，企業(yè)準備投資某債券，面值 20xx 元，票面利率為 8%，期限為 5 年，企業(yè)要求的必要投資報酬率為 10%， 就下列條件計算債券的投資價值： 1，債券每年計息一次 2，債券到期一次還本付息，復利計息 3，債券到期一次還本付息，單利計息 4，折價發(fā)行，到期償還本金。新舊設備均采用直線折舊，企業(yè)所得稅率為 30%，要求的最底報酬率為 10%。項目建設期 2年，經(jīng)營期 8 年。新舊設備均采用直線折舊。 分別計算（