【正文】 ? 3獲利能力比率 ,即用來衡量公司的總體盈利能力的財務比率 ,主要包括銷售利潤率 、 資產(chǎn)利潤率及資本利潤率等 。 ? 應用歷史標準的好處：比較可靠 /客觀；具有較強的可比性 。〈 2〉如果投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大于或等于零，這通常是非正常現(xiàn)象，但須關注長期資產(chǎn)處置 /變現(xiàn)、投資收益實現(xiàn)、以及投資支出過少的可能原因。〈 2〉部分對外投資。 13 財務報告的質(zhì)量分析 ? 資產(chǎn)質(zhì)量分析 ? 利潤質(zhì)量分析 ? 現(xiàn)金流量質(zhì)量分析 14 財務報告的質(zhì)量分析 —— 資產(chǎn)質(zhì)量分析 ? 資產(chǎn)質(zhì)量分析：指分析資產(chǎn)帳面價值與“實際價值”之間的差異。 8 如何看一份財務報告 ?重要前提 分析者準確定位，需求者包括： ——股東、投資者及證券分析師 ——經(jīng)理 ——貸款提供者 ——客戶及供應商 ——政府機構： 征稅的需要 ； 簽訂和執(zhí)行合同的需要 ； 政府政策制訂及政府干預的需要 ——員工。尤其是技術含量高的資產(chǎn)。 ? 營業(yè)及管理費用的質(zhì)量分析，應關注：〈 1〉折舊及其他攤銷性費用是否作正常處理？〈 2〉企業(yè)營業(yè)及管理費用的控制是否具有短期行為？ ? 財務費用的質(zhì)量分析，應關注：〈 1〉企業(yè)是否“過少”地負債？〈 2〉企業(yè)是否過分依賴于短期借款？〈 3〉企業(yè)是否過分依賴于自然負債？ ? 企業(yè)利潤質(zhì)量惡化的特征歸納：〈 1〉經(jīng)營上的短期行為或決策失誤導致的未來收入下降趨勢；〈 2〉成本控制上的短期行為導致的效率損傷；〈 3〉純粹的利潤操縱行為導致的帳面利潤虛增；〈 4〉過度負債導致的與高利潤相伴的財務高風險；〈 5〉企業(yè)利潤過分依賴于非主營業(yè)務；〈 6〉資產(chǎn)（尤其是存貨與應收款）周轉(zhuǎn)效率偏低；〈 7〉非正常的會計政策變更；〈 8〉審計報告出現(xiàn)異常（保留意見、否定意見、拒絕表達意見）。 而那些越大越好或越小越好的財務比率 ,如各種利潤率指標 ,就不可以建立適當?shù)慕?jīng)驗標準 。 ? 企業(yè)間的財務比率比較分析 ? 最為常用的橫向分析技術是公司之間的財務比率比較分析 。 。 ? 預算標準的不足：外部分析通常無法利用；預算的主觀性 /未必可靠 。 那么 , 如何評價 A與 B？ ? “ 經(jīng)驗標準 =平均水平 ” 嗎 ？ ——經(jīng)驗標準并非一般意義上的平均水平；即財務比率的平均值 ,并不一定就構成經(jīng)驗標準 。 ? 投資收益的質(zhì)量分析，應關注：投資收益是否有對應的現(xiàn)金 /營運資金流入。因為存貨可能貶值，且存貨跌價準備未必計提充分（計提過程的主觀性）。 3 什么是投資銀行業(yè)務？ ? 什么是投資銀行業(yè)務？ 4 投資銀行業(yè)務的全球發(fā)展 ? 投資銀行業(yè)務在全球的發(fā)展 5 我國的投資銀行業(yè)務 ? 金融機構依托各自主營業(yè)務紛紛開展投資銀行業(yè)務 ——銀行的投資銀行業(yè)務 ——證券公司的投資銀行業(yè)務 ——信托公司的投資銀行業(yè)務 ——保險公司的投資銀行業(yè)務 ——資產(chǎn)管理公司的投資銀行業(yè)務 ? 一般中介機構的投資銀行業(yè)務 ——集中于 “ 掮客 ” 客戶模式，多數(shù)為海外基金投資提供咨詢服務。 ? 預期按低于帳面價值的金額實現(xiàn)的資產(chǎn)，包括：〈 1〉短期債權。〈 3〉部分固定資產(chǎn)。 ? 例如 ,西方國家 70年代的財務實踐就形成了流動比率的經(jīng)驗標準為 2:1,速動比率的經(jīng)驗標準為 1:1等 。 21 財務報告分析的評價基準 —— 行業(yè)標準 ? 行業(yè)標準：可以是行業(yè)財務狀況的平均水平 ,也可以是同行業(yè)中某一比較先進企業(yè)的業(yè)績水平 。 ? 5與現(xiàn)金流量表相關的財務比率 ,即用來衡量公司現(xiàn)金流量狀況的財務比率 ,主要包括營業(yè)現(xiàn)金流量對債務之比率和每股營業(yè)現(xiàn)金流量等 。 通常 ， 將財務比率歸納為以下五類 ,即 : ? 1流動性比率 ,即用來衡量公司償還流動負債能力的財務比率 ,主要包括流動比率和速動比率等 。 ? 歷史標準可以選擇本企業(yè)歷史最好水平 ,也可以選擇企業(yè)正常經(jīng)營條件下的業(yè)績水平 ,或者也可以取以往連續(xù)多年的平均水平 ?！?5〉如果經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大于零并在補償當期的非現(xiàn)付成本后還有剩余，這意味著經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量將會對企業(yè)投資發(fā)展作出貢獻。 ? 預期按高于帳面價值的金額實現(xiàn)的資產(chǎn)，包括：〈 1〉大部分存貨。 11 如何看一份財務報告 —— 資產(chǎn)歸屬分析 ? 負債和權益比例 ——公司資本管理能力的問題； ? 應付賬款余額波動過大 ——公司對供貨商議價能力薄弱； ? 短期借款余額不正常波動 ——公司融資能力出現(xiàn)危機，需要分析其他的融資信用； ? 其他應付款余額巨大 ——是否存在虛增資產(chǎn)的動機，或者公司注冊資本金不足的問題； ? 應付稅款余額過度波動 ——公司主營業(yè)務不穩(wěn)定； ? 資本公積余額過大 ——存在潛在的稅收債務。 ——主要依賴于資產(chǎn)負債表和損益表，現(xiàn)金流量表以及會計附注作為輔助性財務報告信息來源； ——確定主要問題，作為深入分析企業(yè)價值以及財務診斷的基礎?！?5〉部分無形資產(chǎn)?！?2〉如果經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量等于零，則意味著經(jīng)營過程中的現(xiàn)金 “ 收支平衡 ”，從短期看，可以維持；但從長期看，則不可維持。 ? 經(jīng)驗標準的不足：并非“廣泛”適用（即受行業(yè)限制）；隨時間推移而變化。 ? 理論上 ,財務比率可以通過任何一對數(shù)字計算出來 。10,000 200％ ?A公司銷售額增長 20％，利潤增長 80％ ?B公司銷售額增長 20％，利潤增長 40％ 成本分析的基本工具（ 3）：營運杠桿分析 營運杠桿系數(shù)＝利潤貢獻 /營業(yè)利潤 營運杠桿