【正文】 ? 3獲利能力比率 ,即用來衡量公司的總體盈利能力的財(cái)務(wù)比率 ,主要包括銷售利潤率 、 資產(chǎn)利潤率及資本利潤率等 。 ? 應(yīng)用歷史標(biāo)準(zhǔn)的好處：比較可靠 /客觀；具有較強(qiáng)的可比性 ?！?2〉如果投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大于或等于零，這通常是非正?，F(xiàn)象，但須關(guān)注長期資產(chǎn)處置 /變現(xiàn)、投資收益實(shí)現(xiàn)、以及投資支出過少的可能原因?！?2〉部分對(duì)外投資。 13 財(cái)務(wù)報(bào)告的質(zhì)量分析 ? 資產(chǎn)質(zhì)量分析 ? 利潤質(zhì)量分析 ? 現(xiàn)金流量質(zhì)量分析 14 財(cái)務(wù)報(bào)告的質(zhì)量分析 —— 資產(chǎn)質(zhì)量分析 ? 資產(chǎn)質(zhì)量分析：指分析資產(chǎn)帳面價(jià)值與“實(shí)際價(jià)值”之間的差異。 8 如何看一份財(cái)務(wù)報(bào)告 ?重要前提 分析者準(zhǔn)確定位，需求者包括： ——股東、投資者及證券分析師 ——經(jīng)理 ——貸款提供者 ——客戶及供應(yīng)商 ——政府機(jī)構(gòu)： 征稅的需要 ； 簽訂和執(zhí)行合同的需要 ； 政府政策制訂及政府干預(yù)的需要 ——員工。尤其是技術(shù)含量高的資產(chǎn)。 ? 營業(yè)及管理費(fèi)用的質(zhì)量分析，應(yīng)關(guān)注：〈 1〉折舊及其他攤銷性費(fèi)用是否作正常處理？〈 2〉企業(yè)營業(yè)及管理費(fèi)用的控制是否具有短期行為？ ? 財(cái)務(wù)費(fèi)用的質(zhì)量分析，應(yīng)關(guān)注：〈 1〉企業(yè)是否“過少”地負(fù)債？〈 2〉企業(yè)是否過分依賴于短期借款？〈 3〉企業(yè)是否過分依賴于自然負(fù)債？ ? 企業(yè)利潤質(zhì)量惡化的特征歸納：〈 1〉經(jīng)營上的短期行為或決策失誤導(dǎo)致的未來收入下降趨勢(shì)；〈 2〉成本控制上的短期行為導(dǎo)致的效率損傷；〈 3〉純粹的利潤操縱行為導(dǎo)致的帳面利潤虛增；〈 4〉過度負(fù)債導(dǎo)致的與高利潤相伴的財(cái)務(wù)高風(fēng)險(xiǎn)；〈 5〉企業(yè)利潤過分依賴于非主營業(yè)務(wù)；〈 6〉資產(chǎn)（尤其是存貨與應(yīng)收款）周轉(zhuǎn)效率偏低；〈 7〉非正常的會(huì)計(jì)政策變更；〈 8〉審計(jì)報(bào)告出現(xiàn)異常（保留意見、否定意見、拒絕表達(dá)意見）。 而那些越大越好或越小越好的財(cái)務(wù)比率 ,如各種利潤率指標(biāo) ,就不可以建立適當(dāng)?shù)慕?jīng)驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn) 。 ? 企業(yè)間的財(cái)務(wù)比率比較分析 ? 最為常用的橫向分析技術(shù)是公司之間的財(cái)務(wù)比率比較分析 。 。 ? 預(yù)算標(biāo)準(zhǔn)的不足：外部分析通常無法利用；預(yù)算的主觀性 /未必可靠 。 那么 , 如何評(píng)價(jià) A與 B？ ? “ 經(jīng)驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn) =平均水平 ” 嗎 ？ ——經(jīng)驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)并非一般意義上的平均水平；即財(cái)務(wù)比率的平均值 ,并不一定就構(gòu)成經(jīng)驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn) 。 ? 投資收益的質(zhì)量分析，應(yīng)關(guān)注：投資收益是否有對(duì)應(yīng)的現(xiàn)金 /營運(yùn)資金流入。因?yàn)榇尕浛赡苜H值，且存貨跌價(jià)準(zhǔn)備未必計(jì)提充分（計(jì)提過程的主觀性）。 3 什么是投資銀行業(yè)務(wù)？ ? 什么是投資銀行業(yè)務(wù)？ 4 投資銀行業(yè)務(wù)的全球發(fā)展 ? 投資銀行業(yè)務(wù)在全球的發(fā)展 5 我國的投資銀行業(yè)務(wù) ? 金融機(jī)構(gòu)依托各自主營業(yè)務(wù)紛紛開展投資銀行業(yè)務(wù) ——銀行的投資銀行業(yè)務(wù) ——證券公司的投資銀行業(yè)務(wù) ——信托公司的投資銀行業(yè)務(wù) ——保險(xiǎn)公司的投資銀行業(yè)務(wù) ——資產(chǎn)管理公司的投資銀行業(yè)務(wù) ? 一般中介機(jī)構(gòu)的投資銀行業(yè)務(wù) ——集中于 “ 掮客 ” 客戶模式，多數(shù)為海外基金投資提供咨詢服務(wù)。 ? 預(yù)期按低于帳面價(jià)值的金額實(shí)現(xiàn)的資產(chǎn)，包括：〈 1〉短期債權(quán)。〈 3〉部分固定資產(chǎn)。 ? 例如 ,西方國家 70年代的財(cái)務(wù)實(shí)踐就形成了流動(dòng)比率的經(jīng)驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)為 2:1,速動(dòng)比率的經(jīng)驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)為 1:1等 。 21 財(cái)務(wù)報(bào)告分析的評(píng)價(jià)基準(zhǔn) —— 行業(yè)標(biāo)準(zhǔn) ? 行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)：可以是行業(yè)財(cái)務(wù)狀況的平均水平 ,也可以是同行業(yè)中某一比較先進(jìn)企業(yè)的業(yè)績水平 。 ? 5與現(xiàn)金流量表相關(guān)的財(cái)務(wù)比率 ,即用來衡量公司現(xiàn)金流量狀況的財(cái)務(wù)比率 ,主要包括營業(yè)現(xiàn)金流量對(duì)債務(wù)之比率和每股營業(yè)現(xiàn)金流量等 。 通常 ， 將財(cái)務(wù)比率歸納為以下五類 ,即 : ? 1流動(dòng)性比率 ,即用來衡量公司償還流動(dòng)負(fù)債能力的財(cái)務(wù)比率 ,主要包括流動(dòng)比率和速動(dòng)比率等 。 ? 歷史標(biāo)準(zhǔn)可以選擇本企業(yè)歷史最好水平 ,也可以選擇企業(yè)正常經(jīng)營條件下的業(yè)績水平 ,或者也可以取以往連續(xù)多年的平均水平 ?！?5〉如果經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大于零并在補(bǔ)償當(dāng)期的非現(xiàn)付成本后還有剩余，這意味著經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量將會(huì)對(duì)企業(yè)投資發(fā)展作出貢獻(xiàn)。 ? 預(yù)期按高于帳面價(jià)值的金額實(shí)現(xiàn)的資產(chǎn)，包括：〈 1〉大部分存貨。 11 如何看一份財(cái)務(wù)報(bào)告 —— 資產(chǎn)歸屬分析 ? 負(fù)債和權(quán)益比例 ——公司資本管理能力的問題； ? 應(yīng)付賬款余額波動(dòng)過大 ——公司對(duì)供貨商議價(jià)能力薄弱； ? 短期借款余額不正常波動(dòng) ——公司融資能力出現(xiàn)危機(jī)，需要分析其他的融資信用； ? 其他應(yīng)付款余額巨大 ——是否存在虛增資產(chǎn)的動(dòng)機(jī)，或者公司注冊(cè)資本金不足的問題； ? 應(yīng)付稅款余額過度波動(dòng) ——公司主營業(yè)務(wù)不穩(wěn)定； ? 資本公積余額過大 ——存在潛在的稅收債務(wù)。 ——主要依賴于資產(chǎn)負(fù)債表和損益表，現(xiàn)金流量表以及會(huì)計(jì)附注作為輔助性財(cái)務(wù)報(bào)告信息來源； ——確定主要問題，作為深入分析企業(yè)價(jià)值以及財(cái)務(wù)診斷的基礎(chǔ)?！?5〉部分無形資產(chǎn)。〈 2〉如果經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量等于零，則意味著經(jīng)營過程中的現(xiàn)金 “ 收支平衡 ”，從短期看，可以維持；但從長期看，則不可維持。 ? 經(jīng)驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)的不足：并非“廣泛”適用（即受行業(yè)限制）；隨時(shí)間推移而變化。 ? 理論上 ,財(cái)務(wù)比率可以通過任何一對(duì)數(shù)字計(jì)算出來 。10,000 200％ ?A公司銷售額增長 20％，利潤增長 80％ ?B公司銷售額增長 20％，利潤增長 40％ 成本分析的基本工具（ 3）：營運(yùn)杠桿分析 營運(yùn)杠桿系數(shù)＝利潤貢獻(xiàn) /營業(yè)利潤 營運(yùn)杠桿