【正文】 ……o 雖然中國自上個(gè)世紀(jì) 90年代中期以來便已不是一個(gè)資金短缺國家，但是，長期資本匱乏問題以及相應(yīng)的金融資源的期限錯(cuò)配問題，卻始終困擾著我們。其結(jié)果將是全球經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步衰退，以及全面的通貨膨脹和資產(chǎn)泡沫。產(chǎn)品過剩、物價(jià)相對平穩(wěn)中劇烈波動(dòng)、結(jié)構(gòu)性失業(yè)問題嚴(yán)重、經(jīng)濟(jì)效率降低、預(yù)算赤字惡化、金融泡沫化等現(xiàn)象同時(shí)并存，是這一時(shí)期的基本特點(diǎn)。其要義是：科技含量高、經(jīng)濟(jì)效益好、資源消耗低、環(huán)境污染少、人力資源優(yōu)勢得到充分發(fā)揮，并實(shí)現(xiàn)這幾方面的兼顧和統(tǒng)一。城鎮(zhèn)化要由產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶動(dòng)，遵循 “產(chǎn)業(yè)發(fā)展 —— 就業(yè) —— 人口集中 —— 城市發(fā)展 ……”的道路，避免發(fā)生單純的 “造城運(yùn)動(dòng) ”，避免產(chǎn)生現(xiàn)代城市病。o 但是，迄今為止中國的城鎮(zhèn)化主要由各級政府主導(dǎo)，沿著 “造城 ”的路徑展開，設(shè)立名目繁多的開發(fā)區(qū)，便是中國城鎮(zhèn)化的主要方式。這種競爭不僅來自傳統(tǒng)金融業(yè)，更來自各種創(chuàng)新型金融業(yè)態(tài)，如 “影子銀行 ”o 資本回報(bào)率下降 。o 技術(shù)進(jìn)步 ：我們希望技術(shù)進(jìn)步能發(fā)揮積極作用。o 中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入結(jié)構(gòu)性減速的通道。o 充分利用上述壓力，進(jìn)一步深入推進(jìn)市場化改革，將使我國經(jīng)濟(jì)再次獲得長期增長的基礎(chǔ)。全球經(jīng)濟(jì)開始深度調(diào)整。 ”o 經(jīng)濟(jì)增長在低水平上波動(dòng)，全球流動(dòng)性過剩，大宗產(chǎn)品價(jià)格和資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)不居，貿(mào)易保護(hù)主義升溫，地緣政治緊張，將成為相當(dāng)長時(shí)期中全球經(jīng)濟(jì)的 新常態(tài) 。它們已不足以在中長期支撐我國的國際收支平衡和經(jīng)濟(jì)增長。由于 二產(chǎn)的勞動(dòng)生產(chǎn)率高于一產(chǎn) （在中國，制造業(yè)的勞動(dòng)生產(chǎn)率相當(dāng)于農(nóng)業(yè)的 10倍），這種轉(zhuǎn)移意味著整體的勞動(dòng)生產(chǎn)率日益提高，經(jīng)濟(jì)增長速度隨之加快。o 利用這一壓力，我國的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行將全面轉(zhuǎn)移到尊重規(guī)律、重視質(zhì)量、提高效益和可持續(xù)的軌道上來。o 發(fā)展固定收益產(chǎn)品的需求大大提高，對金融產(chǎn)品收益率的穩(wěn)定性要求也會(huì)提高。 并要求，因勢利導(dǎo)、趨利避害，積極引導(dǎo)城鎮(zhèn)化健康發(fā)展。城鎮(zhèn)化推進(jìn)對金融改革的要求o 城鎮(zhèn)化的興起，將使 投資主導(dǎo)型的增長模式得以持續(xù) 。o 第一次工業(yè)革命是 18世紀(jì)晚期制造業(yè)的 “機(jī)械化 ”所催生的“工廠制 ”，徹底滌蕩了家庭作坊式的生產(chǎn)組織方式。特別是，當(dāng)一些獨(dú)特的決策和對一些新技術(shù)的評估必須做出時(shí)，市場更顯示出其優(yōu)越性。供給管理的本質(zhì)是創(chuàng)造新的 “改革紅利 ”o 傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)政策與供給管理政策的區(qū)別在于：前者以政府為主導(dǎo)，通常要擬定詳細(xì)的產(chǎn)業(yè)調(diào)整規(guī)劃，并高度依托各級政府部門，通過行政、經(jīng)濟(jì)、法律等多重手段予以實(shí)施；后者則以企業(yè)為基礎(chǔ)、市場為主導(dǎo)，依靠企業(yè)和市場去發(fā)現(xiàn)并糾正結(jié)構(gòu)失衡，政府的功用，只是為企業(yè)和市場發(fā)揮作用創(chuàng)造體制和機(jī)制的條件，維持良好的競爭環(huán)境?！璷 完善長期投融資機(jī)制，n 就 機(jī)構(gòu) 而言，就是要繼續(xù)發(fā)展政策性金融機(jī)構(gòu)、鼓勵(lì)發(fā)展以保險(xiǎn)公司為代表的各類契約型（尤其是長期契約）金融機(jī)構(gòu)；n 就 市場 而言，就是要建立發(fā)達(dá)的股票市場、固定收益?zhèn)袌?、以及市政債券市場。改革要點(diǎn)：完善市場體系o 經(jīng)過 30余年連續(xù)不斷的改革，我國已基本形成了結(jié)構(gòu)比較完備的金融組織體系、市場體系、調(diào)控體系和監(jiān)管體系，并有效地發(fā)展了同國際組織和各國貨幣當(dāng)局的合作。n 金融風(fēng)險(xiǎn)增大，因?yàn)?“水落而石出 ”n 金融機(jī)構(gòu)和金融活動(dòng)的規(guī)模擴(kuò)張受到限制o 對長期信用的需求增加n 中國金融業(yè)長期存在的期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)增大n 必須下決心從機(jī)構(gòu)、工具、市場等方面全面增加我國的長期資本供給……o 對權(quán)益性金融資產(chǎn)需求增加n 發(fā)展現(xiàn)行的資本市場n 發(fā)展以證券公司網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)為平臺(tái)，經(jīng)紀(jì)人為核心的真正的場外交易市場n 發(fā)展金融機(jī)構(gòu)在其中發(fā)揮作用的資本市場o 對財(cái)富管理的需求增加n 收入水平上升，使得多樣化需求增加n 現(xiàn)有金融體系無法提供有效供給，加之監(jiān)管偏頗n 向 “影子銀行 ”的實(shí)踐學(xué)習(xí)七、今后金融改革的要點(diǎn)宏觀政策范式：從需求管理轉(zhuǎn)向供給管理o 需求管理或能發(fā)揮擴(kuò)張需求總量的作用，但顯然 無助于結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型與結(jié)構(gòu)優(yōu)化 。危機(jī)的恢復(fù)也期待新的科技革命o 全球危機(jī)的持續(xù)深化昭示我們：全球經(jīng)濟(jì)正進(jìn)入長期結(jié)構(gòu)調(diào)整時(shí)期。o 按照通常的劃分法，以機(jī)械工業(yè)、冶金工業(yè)、電氣工業(yè)、化學(xué)工業(yè)、電子工業(yè)、信息工業(yè)等為主要工業(yè)部門的工業(yè)化是 “20世紀(jì)的工業(yè)化 ”。其集中體現(xiàn)就是土地利用效率的提高。o 穩(wěn)定物價(jià)成為貨幣當(dāng)局極為嚴(yán)厲的任務(wù)。o 與儲(chǔ)蓄率下降一致，銀行存款（特別是企業(yè)存款）增長率將下降。o 勞動(dòng)投入 ：勞動(dòng)投入增長，是支撐我們過去 30余年高速發(fā)展的主要因素。中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入結(jié)構(gòu)性減速通道o 經(jīng)濟(jì)增長是由很多因素以某種方式組合起來共同發(fā)生作用的結(jié)果，這就是經(jīng)濟(jì)增長的結(jié)構(gòu)問題。o 新規(guī)則的傾向是提高各國正常交往的門檻。 中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展新階段及金融改革 —— 從服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)角度展開的討論中國社會(huì)科學(xué)院 李揚(yáng)北京