【正文】 一月 2102:44:3802:44Jan2128Jan21? 1越是無(wú)能的人，越喜 歡 挑剔 別 人的 錯(cuò) 兒。 。比較遠(yuǎn)期外匯交易與貨幣期貨交易 內(nèi)容 遠(yuǎn)期外匯交易 外匯期貨交易合約的標(biāo)準(zhǔn)性不同 非標(biāo)準(zhǔn)化 標(biāo)準(zhǔn)化合同與責(zé)任關(guān)系不同遠(yuǎn)期合同雙方當(dāng)事人建立直接的合同責(zé)任關(guān)系期貨合同雙方當(dāng)事人各自與期貨交易所建立合同責(zé)任關(guān)系交易方式不同通過(guò)電話、電傳等方式進(jìn)行，屬場(chǎng)外市場(chǎng)在一個(gè)有組織的交易所內(nèi)通過(guò)公開(kāi)叫價(jià)的方式進(jìn)行交割方式不同 大部分采用實(shí)物交割 大多數(shù)采用在到期日前對(duì)沖來(lái)結(jié)清。n 例如，在某一時(shí)期，美國(guó)金融市場(chǎng)上的三個(gè)月定期存款利率為年率 12%，英國(guó)金融市場(chǎng)上的三個(gè)月定期存款利率為年率 8%。 12月 15日建設(shè)銀行的美元的即期結(jié)匯匯率為，按照這個(gè)匯率，該公司能得到的人民幣額為 ，損失了。交割的確定應(yīng)以即期交割日為基準(zhǔn)。n 澳大利亞元兌新西蘭元的買入?yún)R率n 澳大利亞元兌新西蘭元的賣出匯率1澳大利亞元 =。n 國(guó)際外匯市場(chǎng)分布在世界各地，按規(guī)模依次是倫敦、紐約、東京、新加坡、法蘭克福、蘇黎士、香港和巴黎等，四大市場(chǎng)的交易額分別占全球外匯交易總額的 32％、 18％、 8％、 7％，加總共占全球外匯交易的 65％。其中登記外債余額為 ，企業(yè)間貿(mào)易信貸余額為2901億美元。n 人民幣對(duì)日元、馬來(lái)西亞林吉特、俄羅斯盧布匯率中間價(jià)的形成方式為：交易中心于每日銀行間外匯市場(chǎng)開(kāi)盤前向銀行間外匯市場(chǎng)相應(yīng)幣種的做市商詢價(jià)，將做市商報(bào)價(jià)平均，得到當(dāng)日人民幣對(duì)日元、林吉特、盧布匯率中間價(jià)。 n 籃子貨幣選取與權(quán)重確定的原則。 通貨膨脹率高于或低于世界平均水平的國(guó)際通常選擇浮動(dòng)匯率或爬行盯住。是水平區(qū)間內(nèi)的釘住與爬行釘住的結(jié)合，與爬行釘住的不同是波動(dòng)幅度要大。助長(zhǎng)了投機(jī)活動(dòng)。 人為規(guī)定匯率波動(dòng)幅度。 影響匯率變動(dòng)的因素n 國(guó)際收支n 通貨膨脹率差異n 利率差異n 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率n 中央銀行的干預(yù)n 市場(chǎng)預(yù)期國(guó)際收支對(duì)匯率的影響n 國(guó)際收支逆差，在外匯市場(chǎng)表現(xiàn)為外匯需求大于供給，從而引起外匯升值、本幣貶值；反之，國(guó)際收支順差會(huì)導(dǎo)致外匯貶值，本幣升值。n 銀行的匯率報(bào)價(jià)通常采取雙向報(bào)價(jià)制，即同時(shí)報(bào)出買入價(jià)和賣出價(jià)，在所報(bào)的兩個(gè)匯率中，前一個(gè)匯率值較小，后一個(gè)匯率值較大。n 按外匯資金的用途不同分為貿(mào)易匯率和金融匯率。市場(chǎng)預(yù)期n 市場(chǎng)對(duì)各種價(jià)格信號(hào)的預(yù)期都會(huì)影響匯率，預(yù)期因素是短期內(nèi)影響匯率變動(dòng)的主要因素之一。n 缺點(diǎn)匯率不能充分發(fā)揮調(diào)節(jié)國(guó)際收支的作用。政府通過(guò)立法承諾本國(guó)貨幣按固定匯率兌換某一特定的外幣，同時(shí)限制官方的貨幣發(fā)行，以確保履行法定義務(wù)。n20世紀(jì) 70年代到 80年代，除歐洲貨幣體系實(shí)行聯(lián)合浮動(dòng)外，發(fā)達(dá)國(guó)家大多采取獨(dú)立浮動(dòng)等彈性較大的匯率安排，發(fā)展中國(guó)家大多是釘住某種主要貨幣或一籃子貨幣，實(shí)行單獨(dú)浮動(dòng)的較少， 20世紀(jì) 90年代以來(lái)，各國(guó)越來(lái)越傾向采取彈性大的各種匯率安排，歐元區(qū)實(shí)現(xiàn)單一貨幣流通。國(guó)際貨幣基金組織協(xié)定第八條第 4款分別規(guī)定如下n 不對(duì)經(jīng)常性支付施加限制n 不實(shí)行歧視性貨幣措施（如多重匯率安排）n 兌付其他會(huì)員國(guó)在經(jīng)常性交易中所取得的本國(guó)貨幣人民幣經(jīng)常項(xiàng)目下可兌換n1996年 12月中國(guó)宣布接受 IMF第八條款義務(wù)，人民幣實(shí)現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目可兌換。銀行間外匯市場(chǎng)，在中國(guó)人民銀行公布的美元交易中間價(jià)上下 %的幅度內(nèi)浮動(dòng)。我國(guó)資本項(xiàng)目外匯管理的相關(guān)政策n 合理利用外商直接投資，積極鼓勵(lì)企業(yè)走出去；n 嚴(yán)格控制外債規(guī)模；n 審慎開(kāi)放資本市場(chǎng)，積極防范短期資本流動(dòng)沖擊。截至2023年 9月底短期外債余額 5076億美元，占比 %，較上年末上升 %。即期外匯交易的交割有三種：n 當(dāng)日交割，即成交當(dāng)日進(jìn)行交割n 隔日交割，即在成交后的第一個(gè)營(yíng)業(yè)日進(jìn)行交割n 標(biāo)準(zhǔn)日交割，即成交后的第二個(gè)營(yíng)業(yè)日進(jìn)行交割n 不同外匯市場(chǎng)上的交割慣例有所不同。n 某公司需在星期三 歸還 某外國(guó) 銀 行美元 貸 款100萬(wàn)，而 該 公司持有日元，它可以在星期一按1美元＝ 匯 率向 銀 行 購(gòu) 入美元 100萬(wàn)，同 時(shí) 出售日元。遠(yuǎn)期匯率的標(biāo)價(jià)方法n 直接標(biāo)出遠(yuǎn)期外匯的實(shí)際匯率n 標(biāo)出遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的差價(jià)n 直接標(biāo)價(jià)法下，若遠(yuǎn)期差價(jià)前小后大，表明遠(yuǎn)期外匯升水；若遠(yuǎn)期差價(jià)前大后小，表明遠(yuǎn)期外匯貼水n 間接標(biāo)價(jià)法下，若遠(yuǎn)期差價(jià)前小后大，表明遠(yuǎn)期外匯貼水；若遠(yuǎn)期差價(jià)前大后小，表明遠(yuǎn)期外匯升水用升水、貼水和平價(jià)來(lái)表示n 升水 （ At Premium） 表示遠(yuǎn)期外匯比即期外匯貴n 貼水 （ At Discount） 表示遠(yuǎn)期外匯比即期外匯便宜n 平價(jià) （ At Par） 表示遠(yuǎn)期外匯與即期外匯相等遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算n 某日香港外匯銀行的報(bào)價(jià)如下： 即期 3個(gè)月遠(yuǎn)期 US$1=HK$~ 25~35points問(wèn)： 3個(gè)月遠(yuǎn)期美元的實(shí)際匯率是多少？n 點(diǎn)數(shù)是表明貨幣比價(jià)數(shù)字中的小數(shù)點(diǎn)后的第四位 n 前小后大 “+”前大后小 “”擇期業(yè)務(wù)(不固定交割時(shí)間的遠(yuǎn)期外匯交易 )n 擇期業(yè)務(wù)是遠(yuǎn)期外匯的購(gòu)買者或出售者在合約的有效期內(nèi)的任何一天有權(quán)要求銀行實(shí)行交割的一種外匯業(yè)務(wù)。為避免歐元升值的匯率風(fēng)險(xiǎn)，公司可以采用購(gòu)買超遠(yuǎn)期歐元的方式，在今后 3年期間的匯率風(fēng)險(xiǎn)全部鎖定。=98095英鎊 扣除成本額 100000（ 1+8% 3/12 ） =102023英鎊 10202398095=3905英鎊 投資者反而虧損了 3905英鎊q假定三個(gè)月后美元匯率上升為 163。n 看跌期權(quán)（ Put Option）是指期權(quán)持有者可以在到期日或到期日之前以執(zhí)行價(jià)格向期權(quán)出售者出售一定數(shù)量的某種貨幣或放棄這一權(quán)利。 02:44:3802:44:3802:441/28/2023 2:44:38 AM? 1成功就是日復(fù)一日那一點(diǎn)點(diǎn)小小努力的 積 累。 一月 212:44 上午 一月 2102:44January 28, 2023? 1 業(yè) 余生活要有意 義 ，不要越 軌 。 一月 212:44 上午 一月 2102:44January 28, 2023? 1少年十五二十 時(shí) ，步行 奪 得胡 馬騎 。 02:44:3802:44:3802:441/28/2023 2:44:38 AM? 1以我獨(dú)沈久，愧君相 見(jiàn)頻 。=102949163。但到了 3月底，公司得知對(duì)方將推遲付款，在 5月1日才能收到這筆貨款。為了防范 1個(gè)月后人民幣匯率升值造成的匯率損失，公司與銀行簽訂了出售遠(yuǎn)期美元 1個(gè)月的結(jié)匯協(xié)議，來(lái)固定將來(lái)的結(jié)匯成本。外匯交易雙方先簽訂合同，在合同中規(guī)定買賣外匯的幣種、數(shù)額、交割時(shí)依據(jù)的匯率和交割的時(shí)間，到合同規(guī)定的交割日期，雙方按合同條件進(jìn)行交割的外匯交易。對(duì)中東例外是因?yàn)橐了固m銀行在周五停業(yè)，但周六和周日營(yíng)業(yè)。 90%以上的外匯交易是在銀行間市場(chǎng)上。n 2023年 8月國(guó)務(wù)院副總理李克強(qiáng)在港出席論壇時(shí)表示，將允許以人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者方式 (RQFII， RMB Qualified Foreign Institutional Investors)投資境內(nèi)證券市場(chǎng)。銀行可自行制定非美元兌人民幣價(jià)格，銀行可與客戶議定所有掛牌貨幣的現(xiàn)匯和現(xiàn)鈔買賣價(jià)格。我國(guó)的外匯管理體制與人民幣匯率n 人民幣匯率制度的歷史演變n 人民幣匯率產(chǎn)生與頻繁大幅度調(diào)整： 1949—1952年n 基本固定的人民幣匯率： 1953—1972 年n 人民幣實(shí)行釘住匯率： 1973—1980 年n 人民幣雙重官方匯率： 1981—1984 年n 不斷下調(diào)的新的人民幣雙重匯率： 1985—1993年1994年外匯管理體制改革n 1994年 1月 1日人民幣官方匯率與外匯調(diào)劑市場(chǎng)匯率并軌，開(kāi)始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制度。大國(guó)更看重經(jīng)濟(jì)的獨(dú)立性，且其國(guó)際貿(mào)易量在其經(jīng)濟(jì)中所在比重相對(duì)較低，因此更愿意選擇浮動(dòng)匯率。類似于傳統(tǒng)釘住安排，不同的是波動(dòng)幅度大于 177。 不再規(guī)定市場(chǎng)匯率的波動(dòng)幅度。貶值對(duì)物價(jià)的影響n 一是通過(guò)貿(mào)易收支改善的乘數(shù)效應(yīng)，引起需求拉動(dòng)的物價(jià)上升，二是通過(guò)提高國(guó)內(nèi)生產(chǎn)成本推動(dòng)物價(jià)上升。n 中間價(jià)是買入價(jià)和賣出價(jià)的算術(shù)平均數(shù)。外匯與外匯市場(chǎng)n 匯率與匯率制度n 影響匯率變化的因素n 匯率變動(dòng)對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響n 貨幣的可兌換n 我國(guó)的外匯管理體制與人民幣匯率n 外匯市場(chǎng)與業(yè)務(wù) 廣義的外匯 （ 2023年外匯管理?xiàng)l例）n 是以外幣表示的可以用作國(guó)際清償?shù)闹Ц妒?