【正文】 穩(wěn)定收入的證券（績優(yōu)股、債券、優(yōu)先股、 CDs） 以保障資本安全、既追求長期資本增值，又追求當(dāng)前收入為基本投資目標(biāo)。 2004年二季度： 隨著油價持續(xù)升高，公司的賬面虧損額增加到 3000萬美元左右。比如日經(jīng)225指數(shù)的合約價值＝ 20000*1000日元 /張＝20000000日元 /張。 金融時報股票指數(shù) 全稱是“倫敦 《 金融時報 》 工商業(yè)普通股股票價格指數(shù)”，由英國 《 金融時報 》 公布發(fā)表的。半年后，該證券價格漲為每張 110元，投資者適時賣掉。 投資人 投 資人 股 票 股票交易的組織形式 證券交易所 證券交易所是集中交易已發(fā)行證券的固定場所 . （ 1）固定場所：買賣雙方集中交易 （ 2）管理和監(jiān)督股票交易過程：各種規(guī)章制度 2020/6/6 82 （ 3）完全公開的市場：定期公布行情統(tǒng)計表股價指數(shù)、 公布上市公司經(jīng)營業(yè)績財務(wù)狀況。 ? Fitch — 第三大評級機構(gòu) 17:55 64 二、股票市場 收 益 性 風(fēng) 險 性 流 動 性 永 久 性 有 限 性 參 與 性 股票是股份公司籌集資本時發(fā)行的一種法律認(rèn)可的代表股份資本的所有權(quán)憑證。 ?銀行承兌 ?商業(yè)承兌 2020/6/6 47 票據(jù)貼現(xiàn)市場 （ 1）貼現(xiàn) Discount： 指匯票或本票持有人在票據(jù)到期前，為獲取現(xiàn)款向金融機構(gòu)帖付一定的利息所做的票據(jù)轉(zhuǎn)讓。 同業(yè)拆借市場交易量大，能敏感地反應(yīng)資金供求關(guān)系和貨幣政策意圖，影響貨幣市場利率 . 2020/6/6 24 市場運作原理 （ 1）存款準(zhǔn)備金制度：中央銀行制度下，規(guī)定所有接受存款的機構(gòu)（商業(yè)銀行、儲蓄機構(gòu)等），都必須按所收存款提出一定的百分比，存在中央銀行，作為存款準(zhǔn)備金。 2020/6/6 5 融資方式 ?直接融資 ： 貨幣資金需求者直接發(fā)行融資憑證（股票、債券、票據(jù)）給貨幣資金供給者 ?間接融資 ： 貨幣資金需求者通過金融中介機構(gòu)（銀行、保險公司、信托公司）進行融資。 如投資 100 元股票， 1 年后的股 息是 15 元，年收益率為 15％；如果通貨膨脹率為 8％，那么實際收益率只有 7％，通貨膨脹率一旦超過 15％，你就虧本了。 17:55 34 匯票 匯票 (Bill of Exchange/Exchange/Draft)：出票人 簽發(fā)的，委托 付款人 在見票時或在指定日期無條件支付確定的金額給 收款人 或者持票人的票據(jù)。 17:55 54 按發(fā)行的區(qū)域不同 ?國內(nèi)債券 ：本國的發(fā)行主體、本國貨幣、在國內(nèi)金融市場發(fā)行 ?國際債券 ：本國的發(fā)行主體、外國貨幣、在國際金融市場發(fā)行 外國債券歐洲債券 全球債券 17:55 55 A 國 B 國 外國債券（ Foreign Bond）：指一國籌資者在國外債券市場上發(fā)行，以發(fā)行國貨幣為面值并由發(fā)行國金融機構(gòu)承銷的債券。（私募） 間接發(fā)行 發(fā)行人 投資人 中 介 特點： 費用高、發(fā)行面廣、風(fēng)險因具體的銷售方式不同而不同。 2020/6/6 95 1995年 2月 23日 ：財政部正式發(fā)布了提高 327國債利率的公告，百元面值的 327國債將按 。瓊斯股價平均指數(shù)（ Dow Jone Averages） 美國各種股票指數(shù)中歷史最悠久（ 1928年 10月 1日為基 期 ）、最著名的一種，在國際上影響也比較大。 30天后，日本將支付 10000＝ 成本： － ＝ 9400日元 2020/6/6 113 30天以后 －－ 匯率上揚： 1歐元＝ 日本 B需要支付 10000＝ 若沒有進行遠(yuǎn)期外匯交易，增加的支出： － ＝ 進行遠(yuǎn)期外匯交易，只需支出 ，節(jié)約了 － 9400＝ 套期保值（ Hedging）在外匯市場買賣與外匯受險頭寸方向相反的外匯。 期權(quán)合約：期權(quán)買方 有權(quán)在約定的時間內(nèi)，按照約定價格買進和賣出一定數(shù)量的相關(guān)資產(chǎn)，也可以按照需要放棄行使這一權(quán)利。 12月 1日， 在虧損 ，中航油宣布向法庭申請破產(chǎn)保護令 2020/6/6 134 美國 A 德國 B 出售機器設(shè)備 3個月后支付 25萬歐元 美國 A購入 4份歐元看漲期權(quán)（每份歐元金額 元， 4份合計 25萬歐元）， 協(xié)定匯率 1歐元＝ 購買期權(quán)成本： 期權(quán)價格： 1歐元＝ ， 4份歐元期權(quán)共支付： 25萬歐元 ＝ 2500美元 需支付 25萬歐元 ＝ 2020/6/6 135 3個月后： （ 1）歐元匯率： 1歐元＝ 按照期權(quán)交易中的協(xié)定匯率 1美元＝ 需支付 25萬歐元 ＝ 美國 A需支付： 25萬歐元 ＝ 40萬美元 美國 A放棄執(zhí)行期權(quán)合同，按市場匯率 1歐元＝ 購買歐元支付，損失期權(quán)費 2500美元 2020/6/6 136 （ 2）歐元匯率： 1歐元＝ 美國 A需支付： 25萬歐元 ＝ 美國 A企業(yè)執(zhí)行期權(quán)合同，按照協(xié)定匯率 1美元＝ 元買進 25萬歐元，節(jié)省 － － 2500＝ 10000美元 按照期權(quán)交易中的協(xié)定匯率 1美元＝ 需支付 25萬歐元 ＝ 2020/6/6 137 投資基金市場 （一）投資基金的概念和種類 投資基金：通過發(fā)行基金券，將投資者分散的資金集中起來，由專業(yè)管理人員分散投資于股票、債券或其他金融資產(chǎn)，并將投資收益分配給基金持有者的一種投資制度。索羅斯 2020/6/6 146 金融市場的概念和分類 貨幣市場、資本市場的構(gòu)成 金融衍生產(chǎn)品市場的運作 期貨交易與期權(quán)交易的流程及比較 2020/6/6 147 什么是貨幣市場？它包括哪些子市場？其主要功能有哪些？ 什么是銀行間同業(yè)拆借市場？其特點是什么？？ 優(yōu)先股與普通股的主要區(qū)別是什么？ 試分析期貨交易與期權(quán)交易的聯(lián)系與區(qū)別 ？ 。 10月 26日和 28日： 公司因無法補加一些合同的保證金而遭逼倉，蒙受 。 2020/6/6 119 比較項目 期貨 遠(yuǎn)期合約格式 固定 由雙方協(xié)議交割日期 特定日期 由雙方協(xié)議交易方式 在交易所競價 由雙方電傳協(xié)議商品交割方式 很少為實物交割 多為實物交割交易管理 期貨交易所 有雙方自我約束交易風(fēng)險 低 高保證金要求 買賣雙方都需要 不需要2020/6/6 120 2020/6/6 121 （二）期貨交易的方式 開倉和平倉 開倉（ Opening）：投資者最初買入或賣出某種期貨合約。 在遠(yuǎn)期合約的有效期內(nèi)，合約的價值隨著相關(guān)資產(chǎn)市場價格的波動而變化。 30天后： （ 1）東方股下跌為每股 8塊 A：以協(xié)議價格每股 10元轉(zhuǎn)讓 1000股給 B，收到 1萬元 A B 1000 股 1萬元 若以現(xiàn)價每股 8元賣出 1000股：收入 8000元 A：凈賺 2000 B：虧損 2000 A執(zhí)行期權(quán)，賣出股票 凈賺： 2000－ 300＝ 1700元 2020/6/6 102 （ 2）東方股上漲為每股 12塊 A：以協(xié)議價格每股 10元轉(zhuǎn)讓 1000股給 B，收到 1萬元 A B 1000 股 1萬元 若以現(xiàn)價每股 12元賣出 1000股：可收入 12000元 A：虧損 2000 B：凈賺 2000 A放棄期權(quán)，拒絕賣出 損失 300元期權(quán)費 2020/6/6 103 股票的價格 股票價格＝ 股票預(yù)期收益 市場利率 股票價格指數(shù)：反映股票行市變動的價格平均數(shù)。 －－成交與交割不同步 －－凈額交割 －－交易主體：一般投資者 /投機者 ?做空（空頭）：先賣后買 ?做多（多頭）：先買后賣 2020/6/6 93 投資者 A做一個期貨合約 ,約定一個月之后以每股 10元的價格轉(zhuǎn)讓 1000股股票 一個月后 ,市場價格每股 8元 2 1000=2000元 A資金帳戶增加 2000元 市場價格每股 12元 ﹣ 2 1000=﹣ 2000元 A資金帳戶扣除 2000元 2020/6/6 94 管金生領(lǐng)銜的萬國證券 中經(jīng)開（有財政部背景的公司） “327”是 92年發(fā)行的 3年期國庫券， 327國債應(yīng)該在 1995年 6月到期， ％的票面利息加保值補貼率，每百元債券到期應(yīng)兌付 132元。 2020/6/6 70 2020/6/6 71 Qualified Domestic Institutional Investors，合格境內(nèi)機構(gòu)投資者 自 2007年 9月中國的 QDII基金開始大規(guī)模運作以來，經(jīng)過兩年多的發(fā)展，目前已經(jīng)發(fā)行了 12只基金。 Poor’s信用評級 （ Corporate Bonds） ?金融債券：銀行或其他金融機構(gòu)作為債務(wù)人，可流通轉(zhuǎn)讓。 （ 5）回購協(xié)議項下資產(chǎn)：政府債券、 CDs、企業(yè)債券、銀行承兌票據(jù) 2020/6/6 32 （三）國庫券市場 Treasury Bills ?發(fā)行市場：貼現(xiàn)方式發(fā)行 ?流通市場： 買賣轉(zhuǎn)讓、貼現(xiàn)、抵押 ?彌補財政赤字 ?商業(yè)銀行的第二準(zhǔn)備 ?有利于中央銀行的宏觀調(diào)控實施 ?增加社會融資渠道、投資渠道 17:55 33 票據(jù)（ Bills or Notes）是出票人簽發(fā)并無條件承諾由 自己 或 委托他人 支付一定金額的書面憑證。 17:55 15 －－ 購買力風(fēng)險 ：債券本金和利息收入所表示的實際購買力水平由于通貨膨脹等因素造成下降的風(fēng)險。 流動性與債務(wù)人的信用能力成正比 ：債務(wù)人信譽越高，流動性越大，反之則越小 盈利率： 一些盈利率高的信用工具，即使償還期較長，