【正文】 級(jí)的機(jī)構(gòu)，占債務(wù)市場的 80%。 強(qiáng)制性信息公開披露原則 所發(fā)行股票必須遵守公司法和證券法規(guī)定，證券監(jiān)管 部門負(fù)責(zé)審核發(fā)行的股票。 風(fēng)險(xiǎn)由承銷商全部承擔(dān) 2020/6/6 78 （ 3）按股票發(fā)行價(jià)格與股票面額的關(guān)系 ?溢價(jià)發(fā)行：股票發(fā)行價(jià) 高于 股票面額 ?折價(jià)發(fā)行：股票發(fā)行價(jià) 低于 股票面額 ?平價(jià)發(fā)行：股票發(fā)行價(jià) 等于 股票面額 2020/6/6 79 股票的發(fā)行程序 ?準(zhǔn)備階段：準(zhǔn)備資料 /選擇承銷商 ?審批階段 :資料是否符合規(guī)定 /審批發(fā)行規(guī)模 ?發(fā)行階段 選擇發(fā)行方式 選定承銷商 /投資銀行 發(fā)行定價(jià) 準(zhǔn)備招股說明書 Road Show 路演 2020/6/6 80 我國股票上市的條件： －－股票經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)已向社會(huì)公開發(fā)行。 2020/6/6 87 （ 4）委托時(shí)效 ?當(dāng)日委托：當(dāng)天有效 ?開口委托：當(dāng)周、當(dāng)月、撤銷前 競價(jià)交易 證券交易所把各種股票的 買方最高申報(bào)價(jià) 和賣方最低申報(bào)價(jià) ，按價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先、市價(jià)委托優(yōu)先、代理優(yōu)先的原則成交。 按照上交所定的收盤價(jià)到期交割，萬國賠 60億 按管金生掄板斧砍出的局面算數(shù)，萬國賺 42億 按 151． 30元平倉，萬國虧 16億 申銀與萬國合并，管金生被判處有期徒刑 17年。 協(xié)議約定： A向 B轉(zhuǎn)讓 1000股東方股，每股價(jià)格 10元， 30天后交割。普爾公司編制的股票價(jià)格指數(shù)，在美國與道指齊名。 ?多頭（ Long Position ）：購買方 ?空頭（ Short Position ）：出售方 2020/6/6 109 （ 1）若合約到期時(shí)，當(dāng)市場價(jià)格 5元 執(zhí)行價(jià)格 3元時(shí)，買方盈利。 2007年 3月 買入一份 9月到期的玉米合約 (1000元 ) 2007年 8月 賣出一份 9月到期的玉米合約（ 1200元） 2020/6/6 116 特點(diǎn) －－交易對(duì)象是標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約 －－具有固定的到期日 －－定價(jià)方式是公開競價(jià) －－保障金制度 （ Margin） ： 510％，以小博大 中國期貨網(wǎng) 中國金融期貨網(wǎng) 2020/6/6 117 資料 1 巴林銀行破產(chǎn)案 1995年 2月 26日，新加坡巴林公司期貨經(jīng)理尼克．里森投資日經(jīng) 225股指期貨失利，導(dǎo)致巴林銀行遭受巨額損失，合計(jì)損失達(dá) 14億美元，最終無力繼續(xù)經(jīng)營而宣布破產(chǎn)。巴林銀行集團(tuán)破產(chǎn)的消息震動(dòng)了國際金融市場，各地股市受到不同程度的沖擊，英鎊匯率急劇下跌，對(duì)馬克的匯率跌至歷史最低水平。 （ 2）如果當(dāng)時(shí)市場油價(jià)是 50美元，中航油承受 每桶 10美元油價(jià)的損失 ，蒙受 1萬美元的損失。賬面虧損高達(dá) ，另外已支付 8000萬美元的額外保證金。 投資者 基金發(fā)起人 基金管理人 資金 資金 （ 1）按組織形式 2020/6/6 140 （ 2）按基金運(yùn)作方式 ? 開放型基金（ Open End Funds）：指基金發(fā)行總額不固定，基金單位總數(shù)隨時(shí)增減，投資者可以隨時(shí)申購或贖回基金單位。 （ 3）籌資方式 :私募 （ 4）操作的隱蔽性和靈活性 2020/6/6 145 “我們用自己的錢買股票，付 5％的現(xiàn)金，另外 95％的資金用借的； 如果用債券做抵押，可以借更多錢，我們用一千美元，至少可以買進(jìn)價(jià)值五萬美元的長期債券 ……” 。索羅斯：量子基金 朱里安 通過發(fā)行股份募集資金，是具有法人資格的經(jīng)濟(jì)實(shí)體。 2020/6/6 133 10月 10日： 面對(duì)嚴(yán)重資金周轉(zhuǎn)問題的中航油，首次向母公司呈報(bào)交易和賬面虧損。 交易雙方承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)和盈虧不同：買方損失有限（期權(quán)費(fèi)） ，盈利無限；而賣方損失無限，盈利有限（期權(quán)費(fèi)） 賣方交保證金，買方交期權(quán)費(fèi) 2020/6/6 129 期權(quán)購買者盈虧線 期權(quán)出售者盈虧線 市場價(jià)格 盈利 虧損 A B 盈虧均衡點(diǎn) 買方盈利 賣方虧損 2020/6/6 130 資料 2 2004年 ,中國航油股份有限公司 (簡稱中航油 )在石油期貨交易中，損失 (45億人民幣 ) 在期權(quán)和期貨市場做空 ,而石油價(jià)格上漲導(dǎo)致虧損增加。天有不測(cè)風(fēng)云， 1995年 1月 17日突發(fā)的日本阪神地震打擊了日本股市的回升勢(shì)頭，股價(jià)持續(xù)下跌。 期貨交易是一種集中交易 標(biāo)準(zhǔn)化遠(yuǎn)期合約 的交易形式。 2020/6/6 107 金融衍生品市場 一、金融衍生品市場的發(fā)展 ?跨期交易 ?杠桿效應(yīng) ：保證金，以小博大 ?不確定性和高風(fēng)險(xiǎn) 金融衍生工具： Financial Derivative Instruments ，又稱金融衍生產(chǎn)品，建立在基礎(chǔ)金融工具或基礎(chǔ)金融變量之上，其價(jià)格取決于后者價(jià)格變動(dòng)的派生產(chǎn)品。 2020/6/6 105 標(biāo)準(zhǔn) 2）＝ 200 成 本 盈利 ＝ 11000－ 5000－（ 5000 ＋ 200）＝ 800 收益率 ＝ 800/5000＝16％ 2020/6/6 99 （ 4） 期權(quán)交易 ：買賣雙方按約定的價(jià)格在約定的時(shí)間就是否 買進(jìn)或賣出股票而達(dá)成的交易。 下午 4時(shí) 22分 ：空方甩出巨大賣單狂炸尾市，把價(jià)位打到147． 40元。 －－股東大會(huì)、董事會(huì) －－它本身的股票雖可轉(zhuǎn)讓卻不能在本交易所上市交易－－日本、加大拿、澳大利亞、新加坡和香港等實(shí)行 2020/6/6 84 場外交易市場 OTC 場外交易市場 又稱店頭市場，由自營商通過計(jì)算機(jī)等通信工具建立起來的一個(gè)無形交易網(wǎng)絡(luò)。 風(fēng)險(xiǎn)由發(fā)行者全部承擔(dān) 助銷 ：承銷商按規(guī)定的發(fā)行額和發(fā)行條件，在約定期 限全力銷售，到期未售出余額由承銷商認(rèn)購，承 銷商要按約定時(shí)間向發(fā)行者支付全部證券款項(xiàng)。 ?股息率固定 ?股息分派優(yōu)先 ?剩余資產(chǎn)分配優(yōu)先 ?一般無表決權(quán) 2020/6/6 67 （一）股票一級(jí)市場 股票一級(jí)市場 :也稱為股票發(fā)行市場，是指公司直接或通過中介機(jī)構(gòu)向投資者出售新發(fā)行的股票。 A 國 B 國 C 國 17:55 59 日本境外 （美國） 發(fā)行以 日元 計(jì)價(jià)的債券 歐盟境外 （美國） 發(fā)行以 歐元 計(jì)價(jià)的債券 A 國外籌資者 （中國） 美國境外 （日本） 發(fā)行以 美元 計(jì)價(jià)的債券 1）歐洲美元債券 2）歐洲日元債券 3）歐洲歐元債券 常見的歐洲債券類型 A 國外籌資者 （中國） A 國外籌資者 （中國） 17:55 60 A中國 日本 發(fā)行以日元計(jì)價(jià)的債券 A中 國 日 本 發(fā)行以美元計(jì)價(jià)的債券 17:55 61 按利息的支付方式 ?附息債券 ?貼現(xiàn)債券，又稱零息債券 （ Zerocoupon Bonds） 按資金募集方式 ?公募債券：面對(duì)社會(huì)公眾發(fā)行 ?私募債券：面對(duì)特定投資人 按債券能否轉(zhuǎn)換 ?可轉(zhuǎn)換債券 （ Convertible Bonds） ?不可轉(zhuǎn)換債券 2020/6/6 62 債券一級(jí)市場 債券一級(jí)市場又稱債券發(fā)行市場，是指新發(fā)行各種債券的市場。（再貼現(xiàn)率） 2020/6/6 48 A擁有一張金額 10萬， 3個(gè)月到期的票據(jù) ,急需現(xiàn)金 2020/6/6 49 票據(jù)持有人 金融機(jī)構(gòu) 中央銀行 其他金融機(jī)構(gòu) 貼 現(xiàn) 貼現(xiàn)銀行按 票面金額 向 票據(jù)債務(wù)人收回款項(xiàng) 票據(jù)到期時(shí) 2020/6/6 50 （五）大額定期存單市場 大額可轉(zhuǎn)讓存單特點(diǎn) （ 1）面額大，金額固定，期限短 （ 2）可以在二級(jí)市場上轉(zhuǎn)讓，具有較高流動(dòng)性。 ?寫上 “ 承兌 ” 二字 ,簽上姓名 ,加注具體承兌日期 ?把經(jīng)過承兌的遠(yuǎn)期匯票交還該提示者即收款人 17:55 40 . 承兌的格式 財(cái)務(wù)專用章 本匯票已經(jīng)本單位承兌，到期日無條件支付票款。 2020/6/6 25 ? 現(xiàn)金 ?向中央銀行借款 ?向同業(yè)拆借超額準(zhǔn)備金，一般是隔夜拆借 （ 3）不足時(shí)當(dāng)天必須補(bǔ)足，但一定要用 “ 立即可用 ” 的資金補(bǔ)足。 ?固定收益（債券、存單） ?不固定收益（股票） 17:55 17 （ 2） 收益的大小是通過 收益率 來反映的。 17:55 14 風(fēng)險(xiǎn)性 （ 1）金融工具本金遭到損失的可能性。 ?金融市場是整個(gè)金融系統(tǒng)的核心和靈魂 ?金融市場是實(shí)現(xiàn)金融資產(chǎn)交易和服務(wù)的市場 ?金融市場涵蓋各類金融交易活動(dòng)和交易關(guān)系 ?金融市場不必是有形（ Visible）的場所 盈余部門 短缺部門 金融市場 資 金 資 金 2020/6/6 4 廣義與狹義的金融市場 （ 1）廣義金融市場 :一切從事貨幣資金借貸行為的場所，包括貨幣的借貸、票據(jù)的承兌與貼現(xiàn)、有價(jià)證券的 買賣、黃金和外匯的交易。 －－ 經(jīng)濟(jì)周期風(fēng)險(xiǎn)： 經(jīng)濟(jì)下滑 /衰退對(duì)金融工具的收益造成損失。 2020/6/6 20 金融市場與金融工具 貨幣市場與金融工具 貨幣市場：交易期限在一年以內(nèi)的短期金融工具交易的市場。 2020/6/6 30 A B 出售證券 6天， 4％ 1000萬 1000萬證券 6天后： A B 1000萬證券 1000萬證券 1000＋ 1000萬 （ 4％ 6/360） ＝ 1000萬證券 2020/6/6 31 特點(diǎn) （ 1）特殊的交易主體：只能是法人 （ 2）期限短、交易額大 （ 3）有附帶條件的交易（預(yù)約回購），價(jià)格不受市場漲跌影響 （ 4）融資