【正文】 2. 經(jīng)濟風(fēng)險 。 ? 美國的金融管制措施，迫使國際資金需求者轉(zhuǎn)向歐洲貨幣市場獲取資金 。 ? 這家公司可以按給定的利率投資或按高于利率一個百分點的利率借款，另外，美國公司的資本成本為20%。 6 我們?yōu)槭裁搓P(guān)心人民幣匯率，美元和歐元的變化？ ? 7 匯率 , 國際金融與中國經(jīng)濟的變化 ? 曾幾何時 ， 外匯儲備的增加 ， 象征著國家經(jīng)濟實力的增強 ， 帶給人們安全與榮耀 。即期匯率為 25泰銖 /美元，六個月的遠期匯率為 /美元。o Paulo Rio de Janiero Mexico City San Francisco New York Toronto Bombay Melbourne Sydney Tokyo Hong Kong Singapore London Paris Zurich Frankfurt Amsterdam Vienna Madrid Hamburg Dusseldorf Rome Basel Brussels Chicago 62 參與國際金融市場的動機 1. 經(jīng)濟狀況 2. 匯率預(yù)期 (投資與融資 ) 3. 跨國多樣化，增加投資機會 4. 降低 利率成本 5. 增加資金來源 6. 投機 7. 增加知名度 63 國際金融市場 ? 歐洲債券：中長期（ 35年 ), 數(shù)額大 , 一級與二級市場 . 私募與公募 . 債券的等級評定 ? 信貸市場 : 長期 (210年 ),數(shù)額大 , 獨家與辛迪加貸款 , “自由貸款” . ? 國際股票市場 : 公開上市 , 美國 :ADR. ? 歐洲貨幣市場 :短期 (一年左右 )為主 ,優(yōu)勢 . 64 歐洲貨幣市場 ? 歐洲貨幣是在 貨幣發(fā)行國境外 被儲蓄和借貸的各種貨幣的總稱 . ? 不是指歐洲國家的貨幣 . ? 不局限于歐洲境內(nèi)的金融中心 . ? 業(yè)務(wù)不僅限于貨幣市場業(yè)務(wù)，還經(jīng)營中長期信貸業(yè)務(wù)和中長期債券業(yè)務(wù)（即歐洲債券業(yè)務(wù) )。 RMB Latin Dollar Dinar Area Africa Russia ? ? India Indonesia Euro Area 86 亞太 , 歐元，其他貨幣區(qū) 2020? 165。 ? 外匯期權(quán)（ currency options):避險 /投機。 ? 紐約、倫敦、法蘭克福、東京、香港 68 國際債券市場 國際債券的種類 1． 按照發(fā)行范圍和面值貨幣分為： 外國債券（ Foreign Bond） 是指發(fā)行人在國外債券市場上發(fā)行的以發(fā)行市場所在國貨幣為面值貨幣的債券。 ? 在存在利率平價的條件下，套利的回報率將會等于本國的回報率。 沒想到去年突破 6000億美元后 ， 為此焦慮的人卻多起來了 ” . ? 我國外匯儲備連創(chuàng)新高 。在歐洲進貨時以歐元結(jié)算，而銷售結(jié)算則以美元為本位幣結(jié)算。 39 2022年 7月 22日至 2022年 10月 23日美元兌人民幣周線圖 40 中國的 GDP 走勢圖 十年來我國GDP變化情況0500001000001500002022001994 1995 1996 1997 1998 1999 2022 2022 2022 2022 2022 2022年份GDP（億元）系列141 中國的出口走勢圖 10年來我國出口總額變化情況01000202230004000500060007000800090001994 1995 1996 1997 1998 1999 2022 2022 2022 2022 2022 2022時間出口總額（億美元）系列142 人民幣匯率趨勢 , 改革前 43 可供選擇的方案 : ? 保持當(dāng)前制度 , 但減壓 (減出口退稅 , 控游資 , 開戶自由 , 個人 , 外資 , 邊貿(mào) ) ? 一次性提高 , 然后盯住 ? 一攬子盯住 ? 漸進式浮動 : 放寬幅度 , 逐漸浮動 /自由兌換，完全浮動 44 目前的動向 ? 貶值與中國出口 , 美國失業(yè) … ? 美國放軟 ? 中國的對策 , 讓步 ? 專家的意見 , 浮動與自由兌換的條件 （ 匯率，國力，儲備，宏觀政策和市場環(huán)境） 所以 , 漸進式向浮動與升值過渡 . 45 反思：貶值導(dǎo)致通貨膨脹 ? 出口便宜進口貴：中國經(jīng)濟對進口的依賴 ? 通貨緊縮轉(zhuǎn)變?yōu)槲飪r上漲：生產(chǎn)資料（ 10%） ? 外債與儲備的增加加劇 通貨膨脹 ? 美元貶值以及緊盯美元的人民幣長期低估刺激出口增長過快 ? 美國卻沒有上漲 （利用中國廉價出口的好處） 46 反思：升值不見得影響出口 “后發(fā)制人”： ? 進口部件成本便宜和滿足國家進口需求 ? 競爭力 ? 質(zhì)量與服務(wù) ? 完全依賴低價粗放的出口必將逐步失去優(yōu)勢 ? 貿(mào)易收支要平衡（低匯率下進口油價高很容易造成赤字） 47 遺留的問題 ? 完全自由兌換的條件 ? ? 浮動與固定匯率的利弊 ? ? 中國的情況 ? 48 人民幣匯率的最新資訊： 中國再度放寬資本流出管制 1. 支持保險機構(gòu)、 2. 社?；疬M行境外證券投資； 3. 允許國內(nèi)企業(yè)境外上市募集資金經(jīng)批準(zhǔn)后存放境外或進行保值運作； 4. 對境外投資實行分類分級管理制度，加大對境外投資企業(yè)后續(xù)融資支持力度； 5. 進一步簡化境外合格機構(gòu)投資者外匯管理手續(xù)；引進國際開發(fā)機構(gòu)在境內(nèi)發(fā)行人民幣債券； 6. 逐漸扭轉(zhuǎn)過去鼓勵資本流入而限制流出的做法； 7. 批準(zhǔn)外幣間交易，增加銀行的交易權(quán)利 49 匯制國際接軌 ——匯率變化后的現(xiàn)狀 ? 央行的外匯改革新措施 ? 開放外匯遠期和互換等衍生交易 ? 放開了包括經(jīng)常轉(zhuǎn)移在內(nèi)的全部經(jīng)常項目交易 ,另外增加部分資本與金融項目交易 ? 保險公司、證券公司和其他非銀行金融機構(gòu)可以申請參與國內(nèi)銀行間外匯市場的交易 等 ? 外匯交易量公布日趨不明朗 ? 日波幅從未接近過浮動上限 % ? 猜測央行一直在外匯市場上進行著干預(yù) 50 匯制國際接軌 ——央行的利率改革措施 ? 向銀行系統(tǒng)注入資金 ,降低人民幣利率 ? 調(diào)高美元和港幣小額存款利率 ? 5月 20日 ： 一年期存款利率分別達到 %和 1 % ? 7月 22日 ： 一年期存款利率分別達到 %和 % ? 8月 23日 : 一年期存款利率分別達到 2 %和 % ? 評價 ? 反映了利率與國際接軌的趨勢 ? 幫助緩解人民幣升值壓力，和匯制改革呼應(yīng) 51 匯制變化新動向 —— 人民幣匯價管理政策五大變化 ? 擴大銀行間即期外匯市場歐元、日元、港幣等非美元貨幣兌人民幣交易價的浮動幅度，從原來上下 %擴大到上下 3%； ? 調(diào)整銀行對客戶美元掛牌匯價的管理方式，擴大買賣價差幅度； ? 銀行可以根據(jù)經(jīng)營成本和國際市場波動情況合理制定非美元貨幣兌人民幣的掛牌買賣價； ? 擴大議價范圍，允許銀行對大客戶議價； ? 加強掛牌匯價的監(jiān)測。 73 國際金融組織 國際組織 : ? 世界銀行 ? 國際貨幣基金組織 ? 國際清算銀行 ? 世界貿(mào)易組織 地區(qū)銀行 (亞行 ,等 ) 74 國際收支平衡表 ? 衡量一定時期內(nèi)國內(nèi)居民 (residents)與國外居民進行的所有交易 ? 交易記錄方式為復(fù)