【正文】 2. 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn) 。 ? 美國(guó)的金融管制措施，迫使國(guó)際資金需求者轉(zhuǎn)向歐洲貨幣市場(chǎng)獲取資金 。 ? 這家公司可以按給定的利率投資或按高于利率一個(gè)百分點(diǎn)的利率借款，另外，美國(guó)公司的資本成本為20%。 6 我們?yōu)槭裁搓P(guān)心人民幣匯率，美元和歐元的變化？ ? 7 匯率 , 國(guó)際金融與中國(guó)經(jīng)濟(jì)的變化 ? 曾幾何時(shí) ， 外匯儲(chǔ)備的增加 ， 象征著國(guó)家經(jīng)濟(jì)實(shí)力的增強(qiáng) ， 帶給人們安全與榮耀 。即期匯率為 25泰銖 /美元，六個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率為 /美元。o Paulo Rio de Janiero Mexico City San Francisco New York Toronto Bombay Melbourne Sydney Tokyo Hong Kong Singapore London Paris Zurich Frankfurt Amsterdam Vienna Madrid Hamburg Dusseldorf Rome Basel Brussels Chicago 62 參與國(guó)際金融市場(chǎng)的動(dòng)機(jī) 1. 經(jīng)濟(jì)狀況 2. 匯率預(yù)期 (投資與融資 ) 3. 跨國(guó)多樣化，增加投資機(jī)會(huì) 4. 降低 利率成本 5. 增加資金來(lái)源 6. 投機(jī) 7. 增加知名度 63 國(guó)際金融市場(chǎng) ? 歐洲債券：中長(zhǎng)期（ 35年 ), 數(shù)額大 , 一級(jí)與二級(jí)市場(chǎng) . 私募與公募 . 債券的等級(jí)評(píng)定 ? 信貸市場(chǎng) : 長(zhǎng)期 (210年 ),數(shù)額大 , 獨(dú)家與辛迪加貸款 , “自由貸款” . ? 國(guó)際股票市場(chǎng) : 公開上市 , 美國(guó) :ADR. ? 歐洲貨幣市場(chǎng) :短期 (一年左右 )為主 ,優(yōu)勢(shì) . 64 歐洲貨幣市場(chǎng) ? 歐洲貨幣是在 貨幣發(fā)行國(guó)境外 被儲(chǔ)蓄和借貸的各種貨幣的總稱 . ? 不是指歐洲國(guó)家的貨幣 . ? 不局限于歐洲境內(nèi)的金融中心 . ? 業(yè)務(wù)不僅限于貨幣市場(chǎng)業(yè)務(wù)，還經(jīng)營(yíng)中長(zhǎng)期信貸業(yè)務(wù)和中長(zhǎng)期債券業(yè)務(wù)（即歐洲債券業(yè)務(wù) )。 RMB Latin Dollar Dinar Area Africa Russia ? ? India Indonesia Euro Area 86 亞太 , 歐元，其他貨幣區(qū) 2020? 165。 ? 外匯期權(quán)（ currency options):避險(xiǎn) /投機(jī)。 ? 紐約、倫敦、法蘭克福、東京、香港 68 國(guó)際債券市場(chǎng) 國(guó)際債券的種類 1． 按照發(fā)行范圍和面值貨幣分為： 外國(guó)債券（ Foreign Bond） 是指發(fā)行人在國(guó)外債券市場(chǎng)上發(fā)行的以發(fā)行市場(chǎng)所在國(guó)貨幣為面值貨幣的債券。 ? 在存在利率平價(jià)的條件下，套利的回報(bào)率將會(huì)等于本國(guó)的回報(bào)率。 沒想到去年突破 6000億美元后 ， 為此焦慮的人卻多起來(lái)了 ” . ? 我國(guó)外匯儲(chǔ)備連創(chuàng)新高 。在歐洲進(jìn)貨時(shí)以歐元結(jié)算，而銷售結(jié)算則以美元為本位幣結(jié)算。 39 2022年 7月 22日至 2022年 10月 23日美元兌人民幣周線圖 40 中國(guó)的 GDP 走勢(shì)圖 十年來(lái)我國(guó)GDP變化情況0500001000001500002022001994 1995 1996 1997 1998 1999 2022 2022 2022 2022 2022 2022年份GDP（億元）系列141 中國(guó)的出口走勢(shì)圖 10年來(lái)我國(guó)出口總額變化情況01000202230004000500060007000800090001994 1995 1996 1997 1998 1999 2022 2022 2022 2022 2022 2022時(shí)間出口總額（億美元）系列142 人民幣匯率趨勢(shì) , 改革前 43 可供選擇的方案 : ? 保持當(dāng)前制度 , 但減壓 (減出口退稅 , 控游資 , 開戶自由 , 個(gè)人 , 外資 , 邊貿(mào) ) ? 一次性提高 , 然后盯住 ? 一攬子盯住 ? 漸進(jìn)式浮動(dòng) : 放寬幅度 , 逐漸浮動(dòng) /自由兌換，完全浮動(dòng) 44 目前的動(dòng)向 ? 貶值與中國(guó)出口 , 美國(guó)失業(yè) … ? 美國(guó)放軟 ? 中國(guó)的對(duì)策 , 讓步 ? 專家的意見 , 浮動(dòng)與自由兌換的條件 （ 匯率，國(guó)力，儲(chǔ)備，宏觀政策和市場(chǎng)環(huán)境） 所以 , 漸進(jìn)式向浮動(dòng)與升值過渡 . 45 反思：貶值導(dǎo)致通貨膨脹 ? 出口便宜進(jìn)口貴：中國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)進(jìn)口的依賴 ? 通貨緊縮轉(zhuǎn)變?yōu)槲飪r(jià)上漲：生產(chǎn)資料（ 10%） ? 外債與儲(chǔ)備的增加加劇 通貨膨脹 ? 美元貶值以及緊盯美元的人民幣長(zhǎng)期低估刺激出口增長(zhǎng)過快 ? 美國(guó)卻沒有上漲 （利用中國(guó)廉價(jià)出口的好處） 46 反思：升值不見得影響出口 “后發(fā)制人”： ? 進(jìn)口部件成本便宜和滿足國(guó)家進(jìn)口需求 ? 競(jìng)爭(zhēng)力 ? 質(zhì)量與服務(wù) ? 完全依賴低價(jià)粗放的出口必將逐步失去優(yōu)勢(shì) ? 貿(mào)易收支要平衡（低匯率下進(jìn)口油價(jià)高很容易造成赤字） 47 遺留的問題 ? 完全自由兌換的條件 ? ? 浮動(dòng)與固定匯率的利弊 ? ? 中國(guó)的情況 ? 48 人民幣匯率的最新資訊： 中國(guó)再度放寬資本流出管制 1. 支持保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、 2. 社?；疬M(jìn)行境外證券投資； 3. 允許國(guó)內(nèi)企業(yè)境外上市募集資金經(jīng)批準(zhǔn)后存放境外或進(jìn)行保值運(yùn)作； 4. 對(duì)境外投資實(shí)行分類分級(jí)管理制度，加大對(duì)境外投資企業(yè)后續(xù)融資支持力度； 5. 進(jìn)一步簡(jiǎn)化境外合格機(jī)構(gòu)投資者外匯管理手續(xù)；引進(jìn)國(guó)際開發(fā)機(jī)構(gòu)在境內(nèi)發(fā)行人民幣債券； 6. 逐漸扭轉(zhuǎn)過去鼓勵(lì)資本流入而限制流出的做法； 7. 批準(zhǔn)外幣間交易，增加銀行的交易權(quán)利 49 匯制國(guó)際接軌 ——匯率變化后的現(xiàn)狀 ? 央行的外匯改革新措施 ? 開放外匯遠(yuǎn)期和互換等衍生交易 ? 放開了包括經(jīng)常轉(zhuǎn)移在內(nèi)的全部經(jīng)常項(xiàng)目交易 ,另外增加部分資本與金融項(xiàng)目交易 ? 保險(xiǎn)公司、證券公司和其他非銀行金融機(jī)構(gòu)可以申請(qǐng)參與國(guó)內(nèi)銀行間外匯市場(chǎng)的交易 等 ? 外匯交易量公布日趨不明朗 ? 日波幅從未接近過浮動(dòng)上限 % ? 猜測(cè)央行一直在外匯市場(chǎng)上進(jìn)行著干預(yù) 50 匯制國(guó)際接軌 ——央行的利率改革措施 ? 向銀行系統(tǒng)注入資金 ,降低人民幣利率 ? 調(diào)高美元和港幣小額存款利率 ? 5月 20日 ： 一年期存款利率分別達(dá)到 %和 1 % ? 7月 22日 ： 一年期存款利率分別達(dá)到 %和 % ? 8月 23日 : 一年期存款利率分別達(dá)到 2 %和 % ? 評(píng)價(jià) ? 反映了利率與國(guó)際接軌的趨勢(shì) ? 幫助緩解人民幣升值壓力，和匯制改革呼應(yīng) 51 匯制變化新動(dòng)向 —— 人民幣匯價(jià)管理政策五大變化 ? 擴(kuò)大銀行間即期外匯市場(chǎng)歐元、日元、港幣等非美元貨幣兌人民幣交易價(jià)的浮動(dòng)幅度，從原來(lái)上下 %擴(kuò)大到上下 3%； ? 調(diào)整銀行對(duì)客戶美元掛牌匯價(jià)的管理方式，擴(kuò)大買賣價(jià)差幅度； ? 銀行可以根據(jù)經(jīng)營(yíng)成本和國(guó)際市場(chǎng)波動(dòng)情況合理制定非美元貨幣兌人民幣的掛牌買賣價(jià)； ? 擴(kuò)大議價(jià)范圍，允許銀行對(duì)大客戶議價(jià)； ? 加強(qiáng)掛牌匯價(jià)的監(jiān)測(cè)。 73 國(guó)際金融組織 國(guó)際組織 : ? 世界銀行 ? 國(guó)際貨幣基金組織 ? 國(guó)際清算銀行 ? 世界貿(mào)易組織 地區(qū)銀行 (亞行 ,等 ) 74 國(guó)際收支平衡表 ? 衡量一定時(shí)期內(nèi)國(guó)內(nèi)居民 (residents)與國(guó)外居民進(jìn)行的所有交易 ? 交易記錄方式為復(fù)