我國發(fā)展認(rèn)股權(quán)證設(shè)想與法律思考(二)(專業(yè)版)
【正文】 國有股減持命題宏大，牽涉極廣，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了本文的討論范疇。從性質(zhì)上分析，認(rèn)股權(quán)證對(duì)公司資本造成的影響與可轉(zhuǎn)債所產(chǎn)生的問題是一致的，因而解決時(shí)似也可采取同樣的思路。在此基礎(chǔ)上，筆者建議經(jīng)過一段試行、待其相對(duì)成熟后，立法部門或國務(wù)院應(yīng)考慮依據(jù)《證券法》第2條之規(guī)定（“在中國境內(nèi)，股票、公司債券和國務(wù)院依法認(rèn)定的其他證券的發(fā)行和交易，適用本法。認(rèn)股權(quán)證的交易是雙方在進(jìn)行一項(xiàng)權(quán)利的買賣，即認(rèn)股權(quán)證交易的合同標(biāo)的是在約定的期限內(nèi)或到期時(shí)購買特定標(biāo)的證券的選擇權(quán)。對(duì)投資人而言，認(rèn)股權(quán)證的高杠桿性使其具有“風(fēng)險(xiǎn)有限，收益無限”的特點(diǎn)，以小搏大的機(jī)會(huì)能使投資者獲得豐厚的回報(bào)。（1）期權(quán)合約為單向合約，期貨合約為雙向合約。因此，公司成立后如要發(fā)行股份，必須履行增資的程序，即經(jīng)股東會(huì)特別決議并修改公司章程?！ ∧壳按嬖趦煞N方案解決上述問題：（1）限制國有股配股權(quán)證的交易市場(chǎng)，規(guī)定其和國有股、國有轉(zhuǎn)配股一樣，主要實(shí)行協(xié)議轉(zhuǎn)讓，或進(jìn)行相關(guān)的社會(huì)委托拍賣、司法強(qiáng)制劃撥等。因此，我們期待相關(guān)法律法規(guī)在對(duì)認(rèn)股權(quán)證加以認(rèn)可的同時(shí)，也能夠注意到上述具體問題，為其提供一個(gè)明晰的和可操作的法律框架。對(duì)于市場(chǎng)的參與者與投資者來說，只有第一個(gè)層次是有意義的，也就是說，不管減持資金的用途多么合理，減持過程也不能違背市場(chǎng)的公平、公正和公開原則，更不能以資金使用方式的合理性去反證減持過程與減持規(guī)則的正當(dāng)性。于是，出現(xiàn)了權(quán)證發(fā)行后到權(quán)證執(zhí)行期滿這段期間，公司的資本處于不穩(wěn)定的狀態(tài)。（3）期權(quán)交易，尤其是認(rèn)股權(quán)證，既可以在交易所內(nèi)交易，也可以在交易所外交易，且其到期日、行使方式、行使價(jià)格等條款可以由發(fā)行人根據(jù)自身情況予以設(shè)定，不一定是標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)?！蹲C券法》第35條規(guī)定“證券交易以現(xiàn)貨進(jìn)行交易”，是否意味著《證券法》禁止進(jìn)行認(rèn)股權(quán)證的交易呢？這要求我們首先對(duì)認(rèn)股權(quán)證交易是否構(gòu)成標(biāo)的股票的非現(xiàn)貨交易，即是否為一種期貨交易進(jìn)行考察?！ 【湍壳胺煞ㄒ?guī)的規(guī)定來看，發(fā)展認(rèn)股權(quán)證主要面臨以下幾方面的法律問題： 一、認(rèn)
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