【正文】 （二）權(quán)益凈利率的驅(qū)動因素分解利用連環(huán)替代法測定：權(quán)益凈利率=凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率+（凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率稅后利息率）凈財務(wù)杠桿F=A+(AB) C基數(shù): F0=A0+(A0B0)C0 （1）替代A因素 A1+(A1B0)C0 （2）替代B因素 A1+(A1B1)C0 （3）替代C因素 A1+(A1B1)C1 （4）（2）（1）：由于凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率（A）變動對權(quán)益凈利率的影響；（3）（2）：由于稅后利息率（B）變動對權(quán)益凈利率的影響；（4）（3）：由于凈財務(wù)杠桿（C）變動對權(quán)益凈利率的影響。金融資產(chǎn)投資損益（五）管理用現(xiàn)金流量表 經(jīng)營活動現(xiàn)金流量經(jīng)營活動現(xiàn)金流量是指企業(yè)因銷售商品或提供勞務(wù)等營運活動以及與此相關(guān)的生產(chǎn)性資產(chǎn)投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量；經(jīng)營現(xiàn)金流量，代表了企業(yè)經(jīng)營活動的全部成果，是“企業(yè)生產(chǎn)的現(xiàn)金”，因此又稱為“實體經(jīng)營現(xiàn)金流量”。（4）持有至到期投資屬于金融資產(chǎn)。 【答案】B【解析】權(quán)益凈利率=凈利潤0（1+8%）/[資產(chǎn)總額0（1+12%）負(fù)債總額（1+9%）]，分母增加的幅度大于分子，因此，該公司權(quán)益凈利率比上年下降了?？偨Y(jié)：、分析及影響因素【例題12每股銷售收入【提示】（1）每股收益的概念僅適用于普通股，優(yōu)先股股東除規(guī)定的優(yōu)先股股利外，對收益沒有要求權(quán)。單選題】某企業(yè)2010年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)為2次，非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)為3次，若一年有360天，則流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)為（ ）天。、自制半成品、原材料、在產(chǎn)品和低值易耗品之間的比例關(guān)系。銷售收入=1/總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)【鏈接】凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入247。流動資產(chǎn)）=365247。未決訴訟一旦判決敗訴，便會影響企業(yè)的償債能力，因此在評價企業(yè)長期償債能力時也要考慮其潛在影響。所以，資產(chǎn)負(fù)債率權(quán)益乘數(shù)=（負(fù)債總額/資產(chǎn)總額）（資產(chǎn)總額/股東權(quán)益）=負(fù)債總額/股東權(quán)益=產(chǎn)權(quán)比率。流動負(fù)債（三）其他影響短期償債能力的因素（1）可動用的銀行貸款指標(biāo)；（2）準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的非流動資產(chǎn)；（3）償債能力的聲譽(yù)。單選題】下列事項中，有助于提高企業(yè)短期償債能力的是( )。若一個為時期指標(biāo)，另一個為時點指標(biāo)，則按理說應(yīng)該把時點指標(biāo)調(diào)整為時期指標(biāo)，調(diào)整的方法是計算時點指標(biāo)的平均值，可以按月平均,也可按年平均即年初與年末的平均數(shù)。債權(quán)人為決定是否給公司貸款，需要分析貸款的報酬和風(fēng)險；為了解債務(wù)人的短期償債能力，需要分析其流動狀況；為了解債務(wù)人的長期償債能力，需要分析其盈利狀況和資本結(jié)構(gòu)。二、財務(wù)報表分析的方法 (一) 比較分析法（1）與本企業(yè)歷史比，即不同時期（2～10年）指標(biāo)相比，也稱“趨勢分析”。300=本年現(xiàn)金比率=（44+6）247?！　　　　　　　　敬鸢浮緽CD【解析】銷售凈利率是反映盈利能力的指標(biāo)，由于公司當(dāng)年的經(jīng)營利潤很多，所以銷售凈利率不屬于檢查不能償還到期債務(wù)原因的財務(wù)比率。二、長期償債能力比率 (一)指標(biāo)計算現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)=經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額247。（2009年舊）% % % %【答案】D【解析】權(quán)益凈利率=資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)凈利率（1+產(chǎn)權(quán)比率）=20%（1+1）=40%：是指經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額與債務(wù)總額的比率。應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=365247。營運資本）=365247。（銷售收入/應(yīng)收賬款）應(yīng)收賬款與收入比=應(yīng)收賬款247。單選題】兩家商業(yè)企業(yè)本期銷售收入、存貨平均余額相同，但毛利率不同，則毛利率高的企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率（以銷售成本為基礎(chǔ)計算）也（ ）。金額變動分析、結(jié)構(gòu)比率分析資產(chǎn)凈利率=凈利潤247。單選題】ABC公司無優(yōu)先股，去年每股收益為4元，每股發(fā)放股利2元，留存收益在過去一年中增加了500萬元。下面是上年度發(fā)生的幾筆經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)，在這些業(yè)務(wù)發(fā)生前后，速動資產(chǎn)都超過了流動負(fù)債。劃分經(jīng)營資產(chǎn)(負(fù)債)和金融資產(chǎn)(負(fù)債)的界限，應(yīng)與劃分經(jīng)營損益和金融損益的界限一致。應(yīng)付股利中屬于優(yōu)先股的屬于金融負(fù)債，屬于普通股的屬于經(jīng)營負(fù)債。（2）如果實體現(xiàn)金流量是正數(shù)，它有5種使用途徑：①向債權(quán)人支付利息(注意，對企業(yè)而言，利息凈現(xiàn)金流出是稅后利息費用)；②向債權(quán)人償還債務(wù)本金，清償部分債務(wù)；③向股東支付股利；④從股東處回購股票；⑤購買金融資產(chǎn)。（2）利用因素分析法，按照凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率差異、稅后利息率差異和凈財務(wù)杠桿差異的順序，定量分析2010年權(quán)益凈利率各驅(qū)動因素相比上年的變動對權(quán)益凈利率相比上年的變動的影響程度(以百分?jǐn)?shù)表示)。表1 甲公司預(yù)計自由現(xiàn)金流量表 單位：萬元2009年2010年2011年息稅前利潤經(jīng)營營運資本增加凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)總投資實體自由現(xiàn)金流量 （2）略【答案】（1）甲公司預(yù)計自由現(xiàn)金流量表 單位：萬元2009年2010年2011年凈利潤+財務(wù)費用+全部所得稅=息稅前利潤稅后經(jīng)營凈利潤=息稅前利潤(1平均稅率40%)+折舊攤銷=營業(yè)現(xiàn)金毛流量經(jīng)營流動資產(chǎn)增加經(jīng)營流動負(fù)債增加=經(jīng)營營運資本增加=營業(yè)現(xiàn)金凈流量凈經(jīng)營長期資產(chǎn)增加+折舊攤銷凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)總投資實體自由現(xiàn)金流量二、管理用財務(wù)分析體系（一）改進(jìn)分析體系的核心公式【提示】如果經(jīng)營差異率為正值，借款可以增加股東收益；如果它為負(fù)值，借款會減少股東收益。金融資產(chǎn)公允價值變動損益+金融資產(chǎn)減值損失177。貨幣資金本身是金融性資產(chǎn)，但是有一部分貨幣資金是經(jīng)營活動所必需的。請回答下列問題：（2）賒購材料將會（ ）。單選題】甲公司2008年的營業(yè)凈利率比2007年下降5%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高l0%，假定其他條件與2007年相同，那么甲公司2008年的凈資產(chǎn)收益率比2007年提高( )。股數(shù)、市價與凈收益、凈資產(chǎn)、銷售收入進(jìn)行比較，可以提供有特殊意義的信息。、。在短期償債能力分析中，在分解總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率時，應(yīng)統(tǒng)一使用“銷售收入”計算周轉(zhuǎn)率。非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)非流動資產(chǎn)與收入比=非流動資產(chǎn)247。存貨）=365247。利息費用它比收益基礎(chǔ)的利息保障倍數(shù)更可靠，因為實際用以支付利息的是現(xiàn)金，而不是收益。②狹義資本結(jié)構(gòu)：長期資本負(fù)債率反映企業(yè)長期資本結(jié)構(gòu)。②影響可信性因素：應(yīng)收賬款變現(xiàn)能力。供應(yīng)商和消費者希望企業(yè)具有較高的償債能力。三、財務(wù)報表分析的局限性（了解）第二節(jié)　 財務(wù)比率分析（1）指標(biāo)計算規(guī)律分母分子率：指標(biāo)名稱中前面提到的是分母，后面提到的是分子。第二章　財務(wù)報表分析本章考情分析　　從CPA 考試來說，財務(wù)報表分析這一章是一個比較重要的基礎(chǔ)章節(jié)；從題型來看，單選、多選、計算、綜合都有可能出題，因此要求考生應(yīng)全面理解、掌握。分析步驟（1）確定分析對象，即確定需要分析的財務(wù)指標(biāo)，比較其實際數(shù)額和標(biāo)準(zhǔn)數(shù)額（如上年實際數(shù)額），并計算兩者的差額；（2）確定該財務(wù)指標(biāo)的驅(qū)動因素，即根據(jù)該財務(wù)指標(biāo)的形成過程，建立財務(wù)指標(biāo)與各驅(qū)動因素之間的函數(shù)關(guān)系模型；（3）確定驅(qū)動因素的替代順序，即根據(jù)各驅(qū)動因素的重要性進(jìn)行排序；（4）順序計算各驅(qū)動因素脫離標(biāo)準(zhǔn)的差異對財務(wù)指標(biāo)的影響。管理當(dāng)局①為能夠取得貸款，他們必須考慮債權(quán)人對償債能力的要求；②為股東的利益，必須權(quán)衡企業(yè)收益和風(fēng)險，保持適當(dāng)償債能力；③為自身的利益，則更傾向于維持較高的償債能力。相反，一些應(yīng)收款項較多的企業(yè)，速動比率可能要大于1。資產(chǎn)負(fù)債率越低，企業(yè)償債越有保證，貸款越安全。現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)=經(jīng)營現(xiàn)金流量247。（銷售收入247。非流動資產(chǎn)）=365247。存貨，使用“銷售收入”還是“銷售成本”作為周轉(zhuǎn)額，要看分析的目的。各項目對總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)變動的影響，參見表27。它們是一般企業(yè)所沒有的。六、杜邦分析體系（一）杜邦體系的分解　　杜邦體系的核心公式　　權(quán)益凈利率=資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)　　資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)　　權(quán)益凈利率=銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率次數(shù)權(quán)益乘數(shù)【例題11下面是上年度發(fā)生的幾筆經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)，在這些業(yè)務(wù)發(fā)生前后，速動資產(chǎn)都超過了流動負(fù)債。凈經(jīng)營資產(chǎn)凈負(fù)債+所有者權(quán)益經(jīng)營性流動資產(chǎn)減：經(jīng)營性流動負(fù)債經(jīng)營營運資本凈金融負(fù)債（凈負(fù)債）金融負(fù)債減：金融資產(chǎn)經(jīng)營性長期資產(chǎn)減：經(jīng)營性長期負(fù)債凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)所有者權(quán)益基本等式：凈經(jīng)營資產(chǎn)=凈負(fù)債+所有者權(quán)益【提示】容易混淆的項目（1）貨幣資金。金融損益（管理用利潤表中的利息費用）=財務(wù)費用177。要求：（1）根據(jù)給出的利潤表和資產(chǎn)負(fù)債表預(yù)測數(shù)據(jù)，計算并填列答題卷第5頁給定的“甲公司預(yù)計實體自由現(xiàn)金流量表”的相關(guān)項目金額，必須填寫“息稅前利潤”、“經(jīng)營營運資本增加”、“凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)總投資”和“實體自由現(xiàn)金流量”等項目。（3）B公司2011年的目標(biāo)權(quán)益凈利率為25%?！緮U(kuò)展】簡化公式（第七章）企業(yè)實體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營凈利潤+折舊與攤銷經(jīng)營營運資本增加凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)總投資=稅后經(jīng)營凈利潤+折舊與攤銷經(jīng)營營運資本增加（凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)增加+折舊與攤銷）=稅后經(jīng)營凈利潤經(jīng)營營運資本增加凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)增加=稅后經(jīng)營凈利潤凈經(jīng)營資產(chǎn)的增加=（17441399）=（萬元）【2009年考題】甲公司有關(guān)資料如下：（1）甲公司的利潤表和資產(chǎn)負(fù)債表主要數(shù)據(jù)如下表所示。（4）長期應(yīng)付款。不可以把經(jīng)營資產(chǎn)形成的收益歸為金融損益，也不可以把金融負(fù)債形成的費用歸為經(jīng)營損益。請回答下列問題：（1）長期債券投資提前變賣為現(xiàn)金，將會（ ）。年底每股賬面價值為30元，負(fù)債總額為5000萬元，則該公司的資產(chǎn)負(fù)債率為（ ）?？傎Y產(chǎn)=銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)權(quán)益凈利率=凈利潤247。　【答案】B【解析】毛利率=1銷售成本率，存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本/平均存貨余額，銷售收入相同的情況下，毛利率越高，銷售成本越低，存貨平均余額相同的情況下，存貨周轉(zhuǎn)率越低。銷售收入【例題7營運資本周轉(zhuǎn)次數(shù)營運資本與收入比=營運資本24