【正文】 （七）鑒于應收賬款前五位客戶賬款的高度可回收性，可適當放寬這幾個主要客戶的信用限制，適度增強他們的賒銷比例。如：向銀行、非銀行金融機構和其他企業(yè)借款、吸收直接投資、租賃籌資。但預計一旦失誤，銷售額下降了，企業(yè)的稅后凈收益則會有較快的降低。所以，企業(yè)經營者的眼睛不應只盯在某一種或兩種渠道和方式上，而應將視野放到“全方位”的資金籌集活動上，并通過對每種渠道成本的比較，最終選擇最有利于實現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略目標的渠道和方式。企業(yè)籌資策略主要明確企業(yè)在籌資指導思想、合理的籌資總規(guī)模目標、優(yōu)化的資本結構和所采用的籌資主渠道和方式，以及實現(xiàn)籌資戰(zhàn)略目標等方面的主要對策。（4）財務結構策略：結合企業(yè)經營的狀況，擬定有利于企業(yè)長遠發(fā)展的資本結構，并在安全性、靈活性和有效性中尋求最佳結合點。根據(jù)本報告前面部分對寶鐵內、外部環(huán)境的分析，可以知道寶鐵目前正處在成長期向成熟期過渡的階段，所以業(yè)務戰(zhàn)略就成為這一階段寶鐵經營戰(zhàn)略中最為重要的戰(zhàn)略了。④總資產周轉率也呈現(xiàn)出了一個緩慢下降的總體趨勢，但每年的比率水平均基本保持在行業(yè)平均水平之上，說明寶鐵全部資產的利用效率還是相當高的，在同行業(yè)中具有非常明顯的優(yōu)勢。一、寶鐵2000—2002年上半年的財務分析（一）償債能力分析償債能力分析可以揭示企業(yè)的財務風險。而2001年度雖然同樣高于行業(yè)平均水平，但在同行業(yè)中已經沒有了明顯的優(yōu)勢，說明這一時期寶鐵的庫存管理不是很完善，銷售狀況也不及原來好，在一定程度上造成了存貨積壓，從一個側面反映了企業(yè)在產品銷售方面的問題。成本費用凈利率一直保持了一個穩(wěn)定增長的態(tài)勢，說明寶鐵公司在日常的生產經營管理中非常注重降本增效，不斷加大成本費用的管理力度，使企業(yè)的獲利能力持續(xù)增強，從而在同行業(yè)的激烈競爭中處于優(yōu)勢地位。圖64 寶鐵的企業(yè)生命周期曲線模擬圖● 從圖64中可以很清晰的觀察到生命周期的不同階段上企業(yè)銷售和利潤的變化趨勢，圖中黑點代表寶鐵目前在整個企業(yè)生命周期中所處的階段。從對外投資角度來說，今后3—5年內寶鐵應該充分利用自己的無形資產優(yōu)勢、資源優(yōu)勢、管理優(yōu)勢和信息技術優(yōu)勢向同行業(yè)的其他企業(yè)進行投資，靈活運用現(xiàn)金實物投入、無形資產投資和購買企業(yè)股票債券等多種投資方式，在必要的時候甚至可以進行跨行業(yè)、跨地區(qū)的對外投資，當然這些投資所帶來的投資收益必須高于為進行這些對外投資而投入的投資成本；另一方面為了企業(yè)的持續(xù)經營和發(fā)展，寶鐵還必須進行對內投資，包括：在現(xiàn)有經營業(yè)績的基礎上，繼續(xù)加大投入擴大倉儲業(yè)務的市場份額，在企業(yè)內部培育新的經濟增長點，開發(fā)新的產品及服務；在不斷鞏固作為主營業(yè)務的倉儲業(yè)務地位、穩(wěn)定其收入的前提下，提升輔助業(yè)務即加工業(yè)務、運輸業(yè)務及其他邊緣業(yè)務所占的比重，加大這些輔助業(yè)務的投入力度；加快原有設備的更新及技術改造，加大技術開發(fā)力度，爭取在同行業(yè)中處于技術領先地位；加大先進信息技術管理方法的引進力度，強化寶鐵內部的信息作業(yè)管理；加大公司人力資源方面的投入，包括人員的聘用、培訓和福利等方面的投入。所以在市場競爭日趨激烈的情況下，在企業(yè)所需資金短缺的情況下，企業(yè)經營者應該具有負債經營的思想。但是，如果企業(yè)經營成果變化不定，則會導致股利的發(fā)放豐薄無常，容易挫傷投資者的投資熱情，給投資者以巨大的風險感。領導人的風險意識一般而言，進取心強、有闖勁、敢于冒險的領導人對企業(yè)，對自身的能力充滿信心，愿意為取得豐厚利潤承擔一定的風險，因而愿意提高經營杠桿和財務杠桿。（四）實行固定資產的狀態(tài)管理，定期檢查和維護，注意對已經和快要老化的固定資產加強技術改造和更新。如果企業(yè)把自身的利潤全部用于股利發(fā)放，雖然可以滿足股東的近期利益要求，卻會阻礙企業(yè)的長足發(fā)展，這無異于殺雞取卵，也許企業(yè)會在利潤分配之后向外尋求資金來源，但這樣做卻在無形中增加了企業(yè)的成本，所以把企業(yè)自身的利潤在利潤再投資、留存利潤、股利分配之間做個合理的比例劃分是很重要的。但是租期滿后，租賃資產的所有權無償轉移給承租人。競爭激烈的行業(yè)采取較高的財務杠桿的風險就很大。顯然，該政策會因為企業(yè)經營業(yè)績的波動而波動，雖然股利發(fā)放的相對數(shù)不變（發(fā)放率），但是其絕對數(shù)會因為企業(yè)稅后凈收益的變化而變化。企業(yè)的籌資結構需要視企業(yè)期望自有資金收益率和風險大小的綜合而定。根據(jù)企業(yè)的投資方向，可以把企業(yè)的投資分為對內投資和對外投資：對外投資是指企業(yè)以現(xiàn)金、實物、無形資產等方式或者以購買股票、債券等有價證券方式向其他企業(yè)的投資；對內投資是指企業(yè)把資金投放在自己企業(yè)內部，購置各種生產經營用資產的投資，具體而言就是指企業(yè)維持簡單再生產和實現(xiàn)擴大再生產的投資。同時從現(xiàn)階段寶鐵自身的發(fā)展來看，不可否認寶鐵的產品及服務結構已趨于成熟和穩(wěn)定，企業(yè)經營運作也積累了相當?shù)慕涷灒乱徊降慕洜I發(fā)展目標就是如何在加強、鞏固現(xiàn)有成績的基礎上，開展多元化經營，進一步把寶鐵的業(yè)務做大、做強，因此從這一點上來說，寶鐵應該采用穩(wěn)健的企業(yè)財務發(fā)展戰(zhàn)略。②銷售凈利率均只到行業(yè)平均水平的三分之一左右，說明寶鐵公司這一比率在同行業(yè)中還不具備優(yōu)勢，不過仍然體現(xiàn)出了一個穩(wěn)中有升的發(fā)展趨勢，說明寶鐵公司注重不斷加大銷售力度，通過擴大銷售獲取收益。通常企業(yè)營運能力的高低主要體現(xiàn)在存貨周轉率、應收賬款周轉率、流動資產周轉率和總資產周轉率四個比率上，所以就選用這四個比率對寶鐵2000—2002年上半年的營運能力做出分析。根據(jù)寶鐵提供的2000—2002年上半年的財務數(shù)據(jù)可得出各比率數(shù)據(jù)如表61：表61 寶鐵公司2000—2002年上半年償債能力比率比率2000年度2001年度2002年上半年行業(yè)平均水平流動比率（%）速動比率（%）現(xiàn)金流動負債比率（%）資產負債率（%）利用表61中的數(shù)據(jù)可作圖如下：圖61從表61和圖61可以看出：①流動比率在經歷了2001年度的緩慢增長之后，到2002年上半年出現(xiàn)