【正文】 ?附息債券：債券發(fā)行者在發(fā)行債券時(shí)承諾未來(lái)按一定利率向債券持有者支付利息并償還本金的債券，附息債券規(guī)定了票面利率，一般每年付息一次。 分類：股票市場(chǎng)與中長(zhǎng)期債券市場(chǎng)?股票市場(chǎng) 股票的定義和分類 股票的交易場(chǎng)所：證券交易所和場(chǎng)外交易市場(chǎng)?中長(zhǎng)期債券市場(chǎng) 債券的定義和分類 債券的交易場(chǎng)所：證券交易所和場(chǎng)外交易市場(chǎng)分類：一級(jí)市場(chǎng)與二級(jí)市場(chǎng)?一級(jí)市場(chǎng)是發(fā)行市場(chǎng)，它最基本的功能是將社會(huì)剩余資本從盈余者手中轉(zhuǎn)移到短缺者手中，促進(jìn)儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化。市場(chǎng)規(guī)模發(fā)展迅速，據(jù)統(tǒng)計(jì)到1994年全國(guó)參與國(guó)債回購(gòu)交易單位在3000家以上，國(guó)債回購(gòu)交易總量（單邊）超過(guò)3000億元，其中武漢證券交易中心的交易量近1500億元。 投資人不需持有債券憑證，而是在債券托管機(jī)構(gòu)開立債券托管賬戶，記載投資人持有的債券。實(shí)際上，并不是所有的企業(yè)都能發(fā)生商業(yè)票據(jù)的，只有那些信譽(yù)卓著的大企業(yè)才能發(fā)行商業(yè)票據(jù)?！镌趪?guó)際上，最著名的同業(yè)拆借利率有： 倫敦銀行間同業(yè)拆借利率（LIBOR,London Interbank Offered Rate） 新加坡銀行同業(yè)拆借利率（SIBOR） 香港銀行同業(yè)拆借利率（HIBOR）★中國(guó)的銀行間同業(yè)拆借利率（CIBOR）我國(guó)同業(yè)拆借市場(chǎng)發(fā)展過(guò)程 1984年，我國(guó)建立中央銀行制度并開始實(shí)施存款準(zhǔn)備金制度，為我國(guó)同業(yè)拆借市場(chǎng)的建立創(chuàng)造了條件 1985年，我國(guó)開始實(shí)行“統(tǒng)一計(jì)劃，劃分資金，實(shí)貸實(shí)存，相互融通”的信貸資金管理新體制，直接促進(jìn)了同業(yè)拆借市場(chǎng)的興起。目前我國(guó)已開業(yè)的有48家基金管理公司，其中中外合資的基金管理公司已增至17家。公司型基金在美國(guó)非常盛行，美國(guó)的法律不允許設(shè)立契約型基金。分類：政府債券、企業(yè)債券和金融債券－我國(guó)企業(yè)債券狀況 長(zhǎng)期債券、中期債券和短期債券 附息債券和貼現(xiàn)債券信用債券和擔(dān)保債券（抵押債券、質(zhì)押債券和保證債券） 固定利率債券和浮動(dòng)利率債券 可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券 國(guó)內(nèi)債券和國(guó)際債券 外國(guó)債券：以發(fā)行地的貨幣計(jì)值（三）證券投資基金P131 ?：是將分散的小額資金集中起來(lái)，組成規(guī)模較大的資金，然后投資于各類有價(jià)證券。 金融資產(chǎn) 是具有現(xiàn)實(shí)價(jià)格和未來(lái)估價(jià)、且具有特定權(quán)利歸屬關(guān)系的金融工具的總稱。 －推動(dòng)整個(gè)金融體系的發(fā)展、演進(jìn)的基礎(chǔ)力量在于儲(chǔ)蓄向投資的客觀要求。第二部分是投資學(xué)，它是對(duì)證券市場(chǎng)里不同金融工具和其衍生物價(jià)格的研究。對(duì)收益率曲線偶爾向下傾斜的解釋是：因?yàn)橛袝r(shí)人們對(duì)未來(lái)短期利率預(yù)期大幅下降，使短期利率的平均值大大低于當(dāng)期的短期利率，即使加上正值的期限升水，長(zhǎng)期利率仍然低于當(dāng)期的短期利率。短期債券的價(jià)格會(huì)高于長(zhǎng)期債券的價(jià)格，因此，它的利率也比長(zhǎng)期債券的利率低。這張兩年期的債券每年按復(fù)利計(jì)息一次。流動(dòng)性：流動(dòng)性高,風(fēng)險(xiǎn)小。得到俄林(U. Ohlin)和勒納等經(jīng)濟(jì)學(xué)家的支持，成為一種流行的利率決定理論。假定在這三年中，你存夠了購(gòu)房的首付款10萬(wàn)元，成功地從銀行申請(qǐng)到了40萬(wàn)元的抵押貸款，假定貸款年利率為6%，期限為30年。 思考：年金是即時(shí)年金還是普通年金？ 根據(jù)前面的終值公式，可以得到各年存入賬戶的終值如下： 第一年： 10000（1+6%)5第二年： 10000（1+6%)4第三年： 10000（1+6%)3第四年： 10000（1+6%)2第五年： 10000（1+6%)1 將各年存入金額的終值相加，就得到第五年結(jié)束時(shí)你的賬戶上的余額： 10000[（1+6%)1 ＋（1+6%)2 ＋（1+6%)3 ＋（1+6%)4 ＋（1+6%)5]= （三）年金終值的計(jì)算－零存整取標(biāo)示圖(普通年金） 假定你現(xiàn)在在招商銀行開了一個(gè)零存整取的賬戶，存期5年，每年年末存入10000元，每年計(jì)息一次，年利率為6%，那么，到第五年結(jié)束時(shí)，你的這個(gè)賬戶上有多少錢呢？根據(jù)前面的終值公式，可以得到各年存入賬戶的終值如下： 第一年： 10000（1+6%)4第二年： 10000（1+6%)3第三年： 10000（1+6%)2第四年： 10000（1+6%)1第五年： 10000（1+6%)0 將各年存入金額的終值相加，就得到第五年結(jié)束時(shí)你的賬戶上的余額： 10000[（1+6%)0 ＋（1+6%)1 ＋（1+6%)2 ＋（1+6%)3＋（1+6%)5]=年金的終值計(jì)算公式(1)即時(shí)年金的終值計(jì)算：一般地，設(shè)即時(shí)年金為A,利率為r，年限為n，每年計(jì)息一次，則即時(shí)年金終值公式如下： (2)普通年金的終值計(jì)算：一般地，設(shè)普通年金現(xiàn)值為A,利率為r，年限為n，每年計(jì)息一次，則普通年金終值公式如下：四、現(xiàn)值的計(jì)算（現(xiàn)值的應(yīng)用） （一）現(xiàn)值與貼現(xiàn) 貼現(xiàn)的概念：在金融學(xué)中，我們通常將現(xiàn)值的計(jì)算稱為貼現(xiàn)，用于計(jì)算現(xiàn)值的利率稱為貼現(xiàn)率。對(duì)利率的約束只剩下對(duì)人民幣貸款利率設(shè)有下限和對(duì)人民幣存款利率設(shè)有上限這兩項(xiàng)。 跨國(guó)貨幣制度和歐元 1999年元月 1 日，歐元啟動(dòng)，歐元成為歐共體十一國(guó)唯一的法定貨幣，各成員國(guó)原有的貨幣可繼續(xù)流通到2002年6月30日。在金屬貨幣制度下，輔幣的特點(diǎn)： （1)通常用賤金屬鑄造，是不足值貨幣（2)規(guī)定輔幣限制鑄造。由于流通中的現(xiàn)金和活期存款的流動(dòng)性最高，可以直接用現(xiàn)金和活期存款支票購(gòu)買你所需要的商品和服務(wù)，所以在統(tǒng)計(jì)上它們是貨幣；定期存款、儲(chǔ)蓄存款和其他存款的流動(dòng)性較低，它們不能直接用著交換的媒介，更多的是發(fā)揮著價(jià)值儲(chǔ)藏的功能，它們只是準(zhǔn)貨幣。二、貨幣是一般等價(jià)物貨幣在商品世界里與所有商品處于等價(jià)地位的事物或一般等價(jià)形態(tài)。 人們注意的是貨幣的購(gòu)買力，只要有購(gòu)買力，符號(hào)票券也能作貨幣。 二、貨幣與通貨、財(cái)富、收入的區(qū)別（一）貨幣不等于現(xiàn)金或通貨：通貨通常指硬幣和現(xiàn)鈔，較貨幣范圍??；現(xiàn)金(cash),亦稱通貨(currency)：指由政府授權(quán)發(fā)行的不兌現(xiàn)的銀行券和輔幣,是一國(guó)的法償貨幣?！l(fā)展：擴(kuò)展到商品流通以外的各個(gè)領(lǐng)域：純粹的貨幣借貸、財(cái)政收支、信貸收支、工資和其他勞務(wù)收支等。如果某種東西有這種特征，就將其劃為貨幣的范疇。衡量指標(biāo)（1）M0與M2之間的比率；（2）M1與M2之間的比率。銀本位制的主要內(nèi)容： (1) 以白銀作為本位貨幣幣材，(2) 白銀可以自由鑄造、自由熔化。什么是信用貨幣？有何特點(diǎn)？包括哪些形式？貨幣有哪些職能？哪些需要現(xiàn)實(shí)的貨幣？是否構(gòu)成對(duì)貨幣的需求？貨幣層次劃分依據(jù)的標(biāo)準(zhǔn)是什么？了解各國(guó)的基本劃分。復(fù)利反映了利息的本質(zhì)。若企業(yè)急需用款，將該票據(jù)于5月9日到銀行辦理貼現(xiàn)，銀行規(guī)定的貼現(xiàn)率9%。凱恩斯認(rèn)為古典學(xué)派的理論前提即市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)會(huì)自動(dòng)達(dá)到充分就業(yè)均衡是不現(xiàn)實(shí)的。思考：I、S 、 △Ms 、△Md 與利率的關(guān)系如何？ Ms和利率的關(guān)系？ 凱恩斯流動(dòng)性偏好理論是假設(shè)其它條件不變的情況下，貨幣供給增加，導(dǎo)致利率下降，如果考慮其它條件的情況下，貨幣供給增加，導(dǎo)致利率上升利率決定的可貸資金分析 可貸資金理論的特點(diǎn)特點(diǎn)：既考慮了實(shí)物因素，又考慮了貨幣因素（如貨幣供求的變動(dòng)）流量分析是長(zhǎng)期利率理論五、ISLM模型ISLM模型是由英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家?？怂故壮?，美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家漢森進(jìn)一步闡述的模型。有四種可能形狀：水平、上升、下降、彎曲三個(gè)事實(shí)： 不同期限的債券利率有隨著時(shí)間一起波動(dòng)的趨勢(shì)；如果短期利率低，則收益率曲線更可能向上傾斜；如果短期利率高，則收益率曲線更可能向下傾斜。所以， i2t＝(it+it+1e+itit+1ei2t2 )/2= (it+it+1e)/2預(yù)期理論方式的推導(dǎo)－P314復(fù)利及無(wú)套利下的利率期限表達(dá)式：設(shè)一種債券的期限為n年，利率為int。短期債券的價(jià)格會(huì)高于長(zhǎng)期債券的價(jià)格，因此，它的利率也比長(zhǎng)期債券的利率低。影響利率風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)的因素有哪些？簡(jiǎn)述利率期限結(jié)構(gòu)理論的主要內(nèi)容和假設(shè)前提。我們這門課稱為《金融學(xué)》，其前身是《貨幣銀行學(xué)》，也有稱為《貨幣和銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)》或《貨幣、銀行和金融市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)學(xué)》。 助銷：投行買進(jìn)未銷證券，收取較高傭金。衍生金融工具。而開放型基金則沒有固定期限，投資者可以隨時(shí)向基金公司或銀行等中介機(jī)構(gòu)提出贖回?！　」拘突鸷推跫s型基金的主要區(qū)別在于設(shè)立的組織架構(gòu)及法律關(guān)系不同，但契約型基金較公司型基金設(shè)立方式更為靈活方便。（四）收益性：收益性是指金融工具能夠定期或不定期地給持有人帶來(lái)收益的特性。截至2002年6月30日，同業(yè)市場(chǎng)成員達(dá)643家，聯(lián)網(wǎng)用戶達(dá)499家。以1995年《中華人民共和國(guó)票據(jù)法》的頒布為標(biāo)志，初步建立并逐步完善了有關(guān)票據(jù)業(yè)務(wù)的法規(guī)和制度對(duì)再貼現(xiàn)政策作了比較大的調(diào)整，改進(jìn)與完善了貼現(xiàn)利率的生成機(jī)制。我國(guó)是1988年開始建立國(guó)庫(kù)券二級(jí)市場(chǎng)。據(jù)估計(jì)在全國(guó)回購(gòu)交易中相互拖欠的金額可能高達(dá)約700億元，這些資金有的短期難以收回，有的則成了無(wú)法收回的壞帳。 資本市場(chǎng)工具的發(fā)行與交易資本市場(chǎng)工具的發(fā)行－一級(jí)市場(chǎng)私募發(fā)行和公募發(fā)行 承銷長(zhǎng)期資本市場(chǎng)工具的發(fā)行是由承銷商來(lái)組織的?，F(xiàn)在該債券的市場(chǎng)價(jià)格為1080元，市場(chǎng)利率為9%，該債券值得投資嗎？三、股票價(jià)值評(píng)估一、市盈率評(píng)估P150?市盈率是指股票的市場(chǎng)價(jià)格與當(dāng)期的每股收益之間的比率。場(chǎng)外交易就是證券交易所交易大廳以外進(jìn)行的各種證券交易活動(dòng)的總稱。 六、 大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)大額可轉(zhuǎn)讓定期存單（Negotiable Certificates of Deposits）簡(jiǎn)稱CDs，1961年美國(guó)的花旗銀行創(chuàng)造產(chǎn)生原因：美國(guó)商業(yè)銀行的存款利率上限限制特點(diǎn)（與傳統(tǒng)的定期存款區(qū)別）：不記名、可流通轉(zhuǎn)讓；存單金額大，美國(guó)最少為10萬(wàn)美元，二級(jí)市場(chǎng)交易單位為100萬(wàn)美元?！锬婊刭?gòu)：就是在購(gòu)買某一證券的同時(shí)，簽訂協(xié)議在將來(lái)某一個(gè)日期更高的價(jià)格將該證券如數(shù)賣給原來(lái)的出賣者。 （三）國(guó)庫(kù)券的二級(jí)市場(chǎng)國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)的功能最基本的功能也是提高國(guó)債的流動(dòng)性，降低持有者的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)?！镌谄睋?jù)貼現(xiàn)之前，票據(jù)所體現(xiàn)的是出票人和持票人這兩個(gè)企業(yè)法人之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。到期收益率和即期收益率的關(guān)系四、金融工具的特征金融工具各特征之間的關(guān)系:期限性與收益率成正比流動(dòng)性與收益率成反比風(fēng)險(xiǎn)與收益成正比期限性與風(fēng)險(xiǎn)性成正比流動(dòng)性與安全性成正比，與風(fēng)險(xiǎn)性成反比第三節(jié) 貨 幣 市 場(chǎng) 一、貨幣市場(chǎng)概述二、同業(yè)拆借市場(chǎng)三、票據(jù)市場(chǎng)四、國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)五、國(guó)債回購(gòu)市場(chǎng)六、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)一、貨幣市場(chǎng)概述貨幣市場(chǎng)的含義：融資期限在一年以下的金融交易市場(chǎng)。?第二階段是1997年至今，在《證券投資基金管理暫行辦法》頒布后，由中國(guó)證監(jiān)會(huì)作為基金管理的主管機(jī)關(guān)。? （4）交易價(jià)格主要決定因素不同。 股票的定義：股份有限公司發(fā)行的用以證明投資者的股東身份并據(jù)以獲得股息的所有權(quán)憑證。 資本市場(chǎng)：指以期限1年以上的金融工具為媒介，進(jìn)行長(zhǎng)期性資金交易活動(dòng)的市場(chǎng)。直接融資是通過(guò)金融市場(chǎng)將資金盈余部門的剩余資金流入到資金短缺部門。人民銀行說(shuō)我們是搞金融的，意思是搞貨幣銀行。因此，要使投資者持有長(zhǎng)期債券，就必須向他們支付正值的流動(dòng)性升水，以補(bǔ)償他們所承擔(dān)的更高的風(fēng)險(xiǎn)。（二）分割市場(chǎng)理論分割市場(chǎng)理論認(rèn)為，不同期限的債券市場(chǎng)是完全獨(dú)立和分割的，因此，每種債券的利率只受自身供求狀況的影響，其他期限債券回報(bào)率的變化不會(huì)影響對(duì)該種債券的需求。預(yù)期理論的主要內(nèi)容：利率期限結(jié)構(gòu)是由人們對(duì)未來(lái)短期利率的預(yù)期決定的。制度因素：利率管制等；國(guó)際利率水平等第五節(jié) 利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)和期限結(jié)構(gòu)一、利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)：相同期限金融資產(chǎn)因風(fēng)險(xiǎn)差異而產(chǎn)生的不同利率。這種極端的情形，就是所謂的“流動(dòng)性陷阱”。有甲、乙兩個(gè)投資方案。最現(xiàn)實(shí)的例子包括：零存整取、整存零取均等償付的住宅抵押貸款 養(yǎng)老保險(xiǎn)金 住房公積金 三、年金終值的計(jì)算（二）年金的分類即時(shí)年金：就是從即刻開始就發(fā)生一系列等額現(xiàn)金流，零存整取、購(gòu)買養(yǎng)老保險(xiǎn)等都是即時(shí)年金。在其它條件不變時(shí)，利率的大小制約企業(yè)主收入的多少(二)利息轉(zhuǎn)化為收益一般形態(tài)的作用★利息轉(zhuǎn)化為收益的一般形態(tài)的主要作用在于導(dǎo)致了可以通過(guò)收益與利率的對(duì)比倒算出它相當(dāng)于多大的資本金額或價(jià)格。 類型：平行本位制（金幣和銀幣的兌換比率由市場(chǎng)上金和銀的實(shí)際比價(jià)確定 雙本位制（法律規(guī)定金幣和銀幣的比價(jià)） 格雷欣法則（Gresham Law):即劣幣驅(qū)逐良幣的規(guī)律。在紙幣本位制度下，貨幣不再規(guī)定含金量，貨幣單位與價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)融為一體，貨幣的價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)即是貨幣單位及其劃分的等份，如元、角、分。顯然，實(shí)證方法定義的貨幣比歸納方法定義的貨幣要寬泛得多。思考：在考察貨幣需求時(shí)，是否要考慮對(duì)價(jià)值貯藏的貨幣需求？五、世界貨幣：尤為世界貨幣，充當(dāng)國(guó)際間的支付手段、購(gòu)買手段和轉(zhuǎn)移財(cái)富的手段 金屬貨幣流通條件下：貴金屬（黃金和白銀），各國(guó)金鑄幣比價(jià)穩(wěn)定 信用貨幣流通條件下：某些國(guó)家的硬通貨，各國(guó)貨幣兌換比率－－匯率第三節(jié) 貨幣的界說(shuō)一、從貨幣職能來(lái)定義貨幣： 在商品、勞務(wù)的支付或債務(wù)的償還中被普遍接受的任何東西。（四）信用貨幣 (20世紀(jì)30年代以后） : 以信用活動(dòng)為基礎(chǔ)產(chǎn)生的,能夠發(fā)揮貨幣作用的信用工具。 特征：其作為貨幣用途的價(jià)值要高于其作為非貨幣用途的價(jià)值，但可以兌換金銀?！l(fā)展：形態(tài)變化：實(shí)物貨幣→金屬貨幣→信用貨幣 方式變化：個(gè)人窖藏→請(qǐng)人代管→存入銀行 用途變化：?jiǎn)渭冎赂弧e累資本，提高消費(fèi)▲作用：金屬貨幣制度下可自發(fā)調(diào)節(jié)貨幣流通量； 信用貨幣制度下形成部分儲(chǔ)蓄,影響即期購(gòu)買力。按這種方法，除了流通中的現(xiàn)金和活期存款外，貨幣還包括定期存款。 確定貨幣名稱、貨幣單位和價(jià)格標(biāo)準(zhǔn) 在金屬貨幣流通條件下，價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)是鑄造單位貨幣的法定含金量。(4)輔幣和銀行券可以自由兌換金幣或銀幣。流動(dòng)性偏好論（凱恩斯）是人們放棄流動(dòng)性偏好的報(bào)酬利息來(lái)