【正文】 3) 成長分析： 邯鋼會計報告分析 單位：萬元 20xx 20xx 20xx 20xx 20xx 凈營運資產(chǎn) 1,308, 926, 633, 596, 543, 凈金融性負債 548, 227, (8,) (7,) 11, 普通股權益 754, 691, 639, 604, 531, 主營營業(yè)收入 1,945, 1,273, 787, 723, 585, 稅后營運收益 111, 73, 51, 68, 67, 綜合收益 91, 62, 48, 67, 66, 凈金融性費用 19, 11, 3, 1, 普通股綜合收益率 % % % % % 凈營運資本收益率 % % % % % 借款成本率 % % % % % 利潤邊際 % % % % % 主營業(yè)務利潤邊際 % % % % % 凈營運資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 % % % % % 財務杠桿 % % % % % 差額 (RNOANBC) % % % % % (海量營銷管理培訓資料下載 ) 15 4) 邯鋼 剩余收益增長 : 1999 20xx 20xx 20xx 20xx 20xx 20xx 1999 收益增長率 % % % % % 股東權益增長率 % % % % % 綜合收益增長率 % % % % % 剩余收益 其中： 剩余收益 =[ROCEt 權益資本成本 t]*CSEt 權益資本成本來自“加權平均資本成本測算” 5) 凈資產(chǎn)綜合收益率變動的系統(tǒng)性分析 凈營運資產(chǎn)收益率變動分析 第一級 : 分離主營與其他收益 RNOA = Core OI / NOA + UI / NOA % % % 第二級 : 凈營運資產(chǎn)收益率的變動 = 基于前期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的主營利潤邊際變動 + 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的變動引致變動+ 其他收益變動引致變動 + 非正常項目變動引致變動 % % % % % 融資變動分析 第一級 : 融資變動 差額變動 財務杠桿變動 % % 第二級 : 差額變動 主要融資費用變動 非正常融資項目 凈資產(chǎn)綜合收益率變動分析 凈資產(chǎn)收益率變動 凈營運資本報 酬率變動 + 基于前期財務杠桿變 動的差額變動 + 財務杠桿變動引 致變動 % % % % 6) 股東權益變動的系統(tǒng)性分析 (海量營銷管理培訓資料下載 ) 16 股東權益變動 = 凈營運資本變動 凈金融性負債變動 56, 204, 159, 凈營運資本 = 銷售收入 / ATO 1,308, 1,308, 股東權益變動（平均數(shù)） = 基于前期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的銷售變動引致變動 + 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動引致變動 財務杠桿變動 (銷售變動 / ATOt1) (銷售 *(1/ATOt 的變動 )) NFO 變動 62, 9,356, 525, 321, 4． 加權平均資本成本測算 WACC 的計算： 20xx 年 20xx 年 20xx 年 20xx 年 20xx 年 1999 年 加權平均 無杠桿β值 負債 /所有者權益 % % % % % % β值 風險溢價 8% 8% 8% 8% 8% 8% 無風險報酬率 % % % % % % 權益資本成本 % % % % % % 權益所占比重 % % % % % % 可轉(zhuǎn)換債券利率 % % % % % % 可轉(zhuǎn)換債券權重 % % % % % % 長期借款利率 % % % % % % 長期借款權重 % % % % % % 短期借款利率 % % % % % % 短期借款權重 % % % % % % 資產(chǎn)負債率 % % % % % % 加權平均資本成本 % % % % % % % 其中： 各年無杠桿β值分別由 1999 到 20xx 年的邯鋼個股及股票市場收益率回歸而得，股票收益率數(shù)據(jù)見EXCEL 計算表。 ? 成長能力分析 年度 20xx 20xx 20xx 20xx 20xx 1999 主營收入增長率 (%) % % % % % 凈利潤增長率 (%) % % % % % 總資產(chǎn)增長率 (%) % % % % % 年度可持續(xù)增長率 (%) % % % % % 固定資產(chǎn)增長率 (%) % % % % % 折舊變化率 (%) % % % % % 邯鋼的收入和資產(chǎn)、權益，連續(xù) 5年都保持了較高的增長率，而且可以看到，近 5 年來邯鋼加大對固定資產(chǎn)的投資和更新改造力度，固定資產(chǎn)的增長也比較快。實 (海量營銷管理培訓資料下載 ) 6 現(xiàn)跨工廠的物料計劃和基于件次的板材優(yōu)化排產(chǎn)，建立基本數(shù)據(jù)庫，提供分析決策的綜合性報表?？傮w上，鋼材消 費增長放緩，價格平穩(wěn)運行。 從總體上看，河北省鋼鐵業(yè)產(chǎn)業(yè)集中度差，冶金企業(yè)有百余家，但規(guī)模普遍較小，企業(yè)的產(chǎn)品結構趨同，專業(yè)化分工不明顯，缺乏特色；產(chǎn)品結構不合理，初級產(chǎn)品、低附加值長線產(chǎn)品比重大，加工深度差；鋼材產(chǎn)品中，型線材比重大，板、管、帶比重小，板、管比低于全國平均水平；落后工藝裝備還占相當比重，工藝流程不完善，單位設備能力小，數(shù)量多，熱送熱裝、控冷控軋等先進適用工藝還未廣泛采用；在成本、質(zhì)量等方面，還存在差距。 (海量營銷管理培訓資料下載 ) (海量營銷管理培訓資料下載 ) 專業(yè)外語閱讀課程 研究報告 研究公司：邯鄲鋼鐵股份有限公司 股票代碼： 600001 學生專業(yè)： 會 計 學 學生學號： 04120776 學生姓名： 楊 麗 娟 (海量營銷管理培訓資料下載 ) 1 目錄 一、 研究報告概述 ................................................................................................. 3 1． 研究對象：邯鄲鋼鐵股份 有限公司 ............................................................. 3 2． 研究目的 .................................................................................................... 3 3． 研究方法 .................................................................................................... 3 4． 本研究報告的局限性 .................................................................................. 3 二、 宏觀經(jīng)濟分析 ................................................................................................. 3 1． 國家經(jīng)濟 .................................................................................................... 3 2． 地區(qū)經(jīng)濟 .................................................................................................... 4 3． 鋼鐵行業(yè)展望 ............................................................................................. 4 三、 邯鄲鋼鐵股份有限公司 .................................................................................. 5 1． 公司概況 .................................................................................................... 5 2． 公司財務和經(jīng)營狀況分析 ........................................................................... 6 ? 經(jīng)營效率分析 .......................................................................................... 6 ? 盈利能力分析 .......................................................................................... 7 ? 成長能力分析 .......................................................................................... 7 ? 現(xiàn)金流量比率 .......................................................................................... 7 ? 財務結構分析 .......................................................................................... 8 ? 每股財務 指標 .......................................................................................... 8 四、 邯鄲鋼鐵股份公司價值評估 ........................................................................... 8 1． 評估模型 .................................................................................................... 8 1) 經(jīng)營資本成本 .......................................................................................... 8 2) 剩余經(jīng)營收益 .......................................................................................... 9 3) 凈金融負債價值 ...................................................................................... 9 4) 凈經(jīng)營資產(chǎn)價值 ...................................................................................... 9 5) 后續(xù)期價值 ............................................................................................. 9 6) 權益價值