【正文】 但是，外匯風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)雙邊問(wèn)題，交易雙方都希望能盡量減少外匯風(fēng)險(xiǎn)，這樣，在選擇計(jì)價(jià)貨幣的問(wèn)題上，雙方意圖往往會(huì)產(chǎn)生矛盾，給經(jīng)濟(jì)談判帶來(lái)一定的困難。因交易需求長(zhǎng)期不足，1996 年 3 月，外匯期貨交易關(guān)閉”。(二)貨幣市場(chǎng)套期貨幣市場(chǎng)套期保值主要利用貨幣掉期合約。遠(yuǎn)期外匯買(mǎi)賣(mài)使進(jìn)出口商把外幣計(jì)價(jià)結(jié)算的交易，在進(jìn)行實(shí)際結(jié)算前，按照遠(yuǎn)期合同先把匯率定下來(lái)，從而可以避免日后匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，有利于確定銷售價(jià)格和成本，保障預(yù)期的利潤(rùn)?？傮w尚未形成惡性通貨膨脹，對(duì)人民幣長(zhǎng)期升值不會(huì)形成遏制；再來(lái)說(shuō)說(shuō)利率狀況，如果一國(guó)利率水平相對(duì)高于他國(guó)，國(guó)外資金就會(huì)流入，從而推高本幣；反之，如果一國(guó)利率水平相對(duì)低于他國(guó)，就會(huì)拉低本幣。20，下降16%；進(jìn)口10056億美元，%。[16] 次貸危機(jī)對(duì)美元匯率走勢(shì)的影響自美國(guó)次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)爆發(fā)危機(jī)以來(lái)，有越來(lái)越多的跡象顯示這場(chǎng)信貸危機(jī)將繼續(xù)蔓延。它會(huì)使企業(yè)的經(jīng)營(yíng)收益、稅收狀況和長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略面臨更多的不確定的因素，也可以說(shuō)匯率的變動(dòng)是導(dǎo)致外貿(mào)企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)的罪魁禍?zhǔn)?。以上分析表明，目前我?guó)外貿(mào)企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理仍處于起步階段，內(nèi)部環(huán)境的制約和外部環(huán)境的缺陷降低了外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的效率。不僅如此，由于外匯風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)并不能直接給企業(yè)帶來(lái)利潤(rùn)，很多企業(yè)難以看到匯率風(fēng)險(xiǎn)管理所體現(xiàn)的價(jià)值，從而忽視外匯風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)于企業(yè)從事外貿(mào)業(yè)務(wù)的必要性，進(jìn)而導(dǎo)致較少關(guān)注各國(guó)基本經(jīng)濟(jì)、金融因素，政治及傳媒因素，各國(guó)央行的政策因素，心理及市場(chǎng)預(yù)測(cè)因素，突發(fā)事件因素等對(duì)外匯市場(chǎng)的影響，遇到風(fēng)險(xiǎn)難以應(yīng)對(duì)。首先，從根源來(lái)看，我國(guó)外貿(mào)企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)淡薄是造成各項(xiàng)問(wèn)題的根本原因。而不同的產(chǎn)品類型勢(shì)必也會(huì)使企業(yè)面臨不同的外匯風(fēng)險(xiǎn)。人民幣匯率的變動(dòng)對(duì)這兩種方式的影響是不同的。人民幣在未來(lái)是否升值，我認(rèn)為還是主要取決于國(guó)家調(diào)控的力度，而國(guó)家操縱的力度又與我國(guó)的國(guó)情密切相關(guān)。在此期間，國(guó)家對(duì)人民幣匯率實(shí)行了嚴(yán)格的管理控制。在 Alan 的《跨國(guó)公司財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)》中將外匯8風(fēng)險(xiǎn)類別進(jìn)行了劃分，認(rèn)為匯率風(fēng)險(xiǎn)要分為交易風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)和會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)三部分。2)相對(duì)通貨膨脹率的變化是影響匯率變化的基礎(chǔ)。本文所討論的外匯風(fēng)險(xiǎn)特指匯率風(fēng)險(xiǎn)，即在不同的貨幣的相互兌算或折算中，因匯率在一定時(shí)期內(nèi)發(fā)生始料未及的波動(dòng)，導(dǎo)致有關(guān)國(guó)家金融主體實(shí)際收益與預(yù)期收益或?qū)嶋H成本與預(yù)期成本發(fā)生背離、從而蒙受經(jīng)濟(jì)損失的可能性。[16]黃詩(shī)奮在他的研究中指出外貿(mào)企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的基本目標(biāo)是:消除或降低因不可預(yù)期的貨幣變動(dòng)而引起的企業(yè)現(xiàn)金流量與經(jīng)濟(jì)價(jià)值的波動(dòng)。而經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)基于公司價(jià)值的層面，以未來(lái)現(xiàn)金流的現(xiàn)值來(lái)衡量的公司價(jià)值，當(dāng)匯率改變時(shí)亦會(huì)改變。伴隨而來(lái)的是我國(guó)國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際投資空前擴(kuò)大，2002年對(duì)外進(jìn)出口總額 6207 美元，2009 年比 2002 年增長(zhǎng)超過(guò) 300%，達(dá)到 25616 億美元；2002 年吸引外資 億美元，2009 年較之 2002 年增長(zhǎng) 64%，達(dá)到 億美元。、、、本文主要采用理論和案例研究的方法研究我國(guó)外貿(mào)企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理。從外部來(lái)看，對(duì)外貿(mào)易的不斷擴(kuò)大，匯率波動(dòng)范圍的加大，我國(guó)企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露越來(lái)越明顯。Srinivasulu 認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)影響到企業(yè)長(zhǎng)期的經(jīng)營(yíng)狀況和競(jìng)爭(zhēng)力水平，金融性對(duì)沖工具(如匯率遠(yuǎn)期合約和期權(quán))在長(zhǎng)期匯率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖中的作用是有限的，原因在于經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致了未來(lái)外幣現(xiàn)金流的不確定性。[19]謝申樣按照由淺入深的原則，系統(tǒng)地闡述了匯率預(yù)測(cè)的理論和方法，并結(jié)合國(guó)內(nèi)外外匯市場(chǎng)的運(yùn)行狀況，對(duì)匯率變動(dòng)的規(guī)律和外匯交易的實(shí)際操作技巧進(jìn)行了全面、4詳細(xì)的探討。從外匯風(fēng)險(xiǎn)與其構(gòu)成的三個(gè)基本要素的關(guān)系中，我們不難發(fā)現(xiàn)外匯風(fēng)險(xiǎn)實(shí)質(zhì)上是由兩部分所構(gòu)成的，即由時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)和匯率波動(dòng)所引起的價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)兩大部分所構(gòu)成。如果本國(guó)貨幣供給減少，則本幣價(jià)值提高，外匯匯率將相應(yīng)地下跌。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的大小取決于匯率變化對(duì)企業(yè)產(chǎn)品的未來(lái)價(jià)格、銷售量以及成本的影響程度。因此，加快人民幣匯率形成機(jī)制的改革成為國(guó)內(nèi)外的共識(shí)。根據(jù)以上情況我們可以了解到，在現(xiàn)行的由市場(chǎng)供求決定的匯率制度下，人民幣兌不同幣種升貶的風(fēng)險(xiǎn)是不同的，外貿(mào)企業(yè)不應(yīng)只局限于人民幣兌美元的升值貶值，而應(yīng)以更多的視角透視人民幣匯率才能正確理解人民幣匯率的波動(dòng)。而其影響程度往往因不同的企業(yè)類型而異。價(jià)格需求彈性是微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中的一個(gè)重要概念，用公式表示：e＝（△Q/Q）/（△P/P）公式含義是當(dāng)某一商品價(jià)格發(fā)生變化時(shí)，這種商品需求量變動(dòng)的反應(yīng)程度，如果該商品富有彈性（e1），表明需求量對(duì)價(jià)格變動(dòng)的反應(yīng)敏感，只要價(jià)格有微小的上漲（下跌），就會(huì)使需求量產(chǎn)生較大的減少（增加），對(duì)于富有彈性的商品，降低價(jià)格會(huì)增加企業(yè)的銷售收入，提高價(jià)格會(huì)減少企業(yè)的銷售收入，商品的價(jià)格與企業(yè)的銷售收入成反方向變動(dòng)；如果該商品缺乏彈性（e1），表明需求量對(duì)價(jià)格變動(dòng)的反應(yīng)欠敏感，即使價(jià)格有較大的上漲（下跌），也只能使需求量產(chǎn)生較少的減少（增加），對(duì)于缺乏彈性的商品，降低價(jià)格會(huì)使企業(yè)的銷售收入減少，而提高價(jià)格會(huì)使企業(yè)的銷售收入增加。首先它會(huì)使企業(yè)缺乏受過(guò)專門(mén)訓(xùn)練、具備專門(mén)知識(shí)的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理人才?；谏鲜龅姆N種原因言而總之，國(guó)內(nèi)非金融企業(yè)領(lǐng)域內(nèi)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理人才的匱乏無(wú)疑大大制約了企業(yè)對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效管理的手段。而這一問(wèn)題也直接導(dǎo)致了企業(yè)所有者出于防范財(cái)務(wù)經(jīng)理人員道德風(fēng)險(xiǎn)的考慮，害怕金融衍生產(chǎn)品可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，影響了運(yùn)作衍生產(chǎn)品的積極性。央行穩(wěn)步擴(kuò)大了匯率浮動(dòng)范圍和幅度，進(jìn)一步完善了匯率形成機(jī)制（如建立場(chǎng)外詢價(jià)制度）。2008年9月中旬，全球主要央行十分罕見(jiàn)地聯(lián)手向金融市場(chǎng)注資，旨在解決由美國(guó)次級(jí)抵押貸款帶來(lái)的全球金融系統(tǒng)流動(dòng)性短缺的問(wèn)題，并防止信貸市場(chǎng)危機(jī)殃及經(jīng)濟(jì)。國(guó)際著名投行和國(guó)際性大銀行也曾對(duì)人民幣2009年到2011年的趨勢(shì)進(jìn)行了預(yù)測(cè)，一致持中長(zhǎng)期加速升值的觀點(diǎn)。中國(guó)2009年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）%，成功保八超預(yù)期，2010年預(yù)計(jì)將會(huì)保持在9%以上的水平。根據(jù)我國(guó)的《中國(guó)人民25銀行關(guān)于擴(kuò)大外匯指定銀行對(duì)客戶遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)和開(kāi)辦人民幣與外幣掉期業(yè)務(wù)有關(guān)問(wèn)題的通知》。外匯期權(quán)法從避險(xiǎn)的角度來(lái)看是外匯遠(yuǎn)期交易和外匯期貨交易的延伸，它具有兩者的特點(diǎn)。但由于雙方的風(fēng)險(xiǎn)不對(duì)稱，只有在交易中處于絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)時(shí)才能夠運(yùn)用。2. 運(yùn)作套期(一)選擇計(jì)價(jià)與結(jié)算貨幣在外匯交易和借貸中，可以采用本國(guó)貨幣、貿(mào)易國(guó)貨幣計(jì)價(jià)以及第三國(guó)貨幣計(jì)價(jià)，因此，就有個(gè)計(jì)價(jià)貨幣的選擇問(wèn)題。而期貨市場(chǎng)就確保了買(mǎi)賣(mài)雙方一定會(huì)履行應(yīng)盡的義務(wù)。從我國(guó)外匯市場(chǎng)現(xiàn)有可供選擇的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)和金融工具來(lái)看，這種基于遠(yuǎn)期合約性質(zhì)的遠(yuǎn)期結(jié)售匯是目前企業(yè)最主要的匯率避險(xiǎn)工具，在金融衍生工具中的比重高達(dá)91%”。在這一節(jié)中，我們將利用這一分類，分別系統(tǒng)地闡述不同外匯風(fēng)險(xiǎn)的管理措施。一國(guó)物價(jià)穩(wěn)定，會(huì)促使其貨幣升值。能源價(jià)格維持高位，食品價(jià)格暴漲，將使美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退，導(dǎo)致美元走軟。以2006年7月19日為標(biāo)志，人民幣匯率真正進(jìn)入“7”的軌道，從此開(kāi)始加速升值。部分企業(yè)雖然有規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)，但由于宣傳不到位或者銀行營(yíng)銷不積極等原因，對(duì)于新興的外匯衍生產(chǎn)品比較陌生，導(dǎo)致企業(yè)對(duì)于匯率避險(xiǎn)產(chǎn)生“路徑依賴”，習(xí)慣于采取即期結(jié)售匯和選擇貿(mào)易融資等自然避險(xiǎn)方法，削弱了對(duì)人民幣與外幣掉期業(yè)務(wù)鎖定匯率風(fēng)險(xiǎn)的需求。良好的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控體系是進(jìn)行外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的前提，由于企業(yè)缺乏有效地風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控體系，無(wú)法對(duì)企業(yè)面臨的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的識(shí)別，也無(wú)法對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的測(cè)量和管理?？傮w來(lái)看，我國(guó)外貿(mào)企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理尚存在眾多問(wèn)題，接下來(lái)將針對(duì)上述外匯企業(yè)內(nèi)部一些較為常見(jiàn)的問(wèn)題進(jìn)行更詳盡的說(shuō)明。但是就目前來(lái)看，雖然我國(guó)外貿(mào)企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理較之過(guò)去有了一定的進(jìn)步，但仍然存在著較多的問(wèn)題與較大的漏洞。隨著越來(lái)越多生產(chǎn)型外貿(mào)企業(yè)的出現(xiàn)，流通型外貿(mào)企業(yè)資金周轉(zhuǎn)的壓力越來(lái)越大，利潤(rùn)空間也越來(lái)越窄。為了保住已有的市場(chǎng)份額或銷售量，一些企業(yè)選擇了不漲價(jià)，這樣雖可以保持總銷售收入不變，但卻犧牲了出口利潤(rùn)率；還有一些企業(yè)為了維持原有的利潤(rùn)率，提高美元售價(jià)，這樣又會(huì)導(dǎo)致出口量減少，從而對(duì)出口銷售收入直接造成負(fù)面影響。 人民幣兌美元匯率風(fēng)險(xiǎn)從目前看來(lái)，我國(guó)的貨幣人民幣距離成為世界主要貿(mào)易結(jié)算貨幣還有很長(zhǎng)的一段路要走，這也導(dǎo)致了中國(guó)的外貿(mào)企業(yè)在同主要貿(mào)易國(guó)和地區(qū)，簽訂貿(mào)易合約時(shí)不得不按貿(mào)易國(guó)、地區(qū)的貨幣作為合約貨幣。接下來(lái)，下一章節(jié)將著重探討外匯風(fēng)險(xiǎn)究竟是如何對(duì)我國(guó)外貿(mào)企業(yè)產(chǎn)生影響，并進(jìn)行較為詳細(xì)的分析。各國(guó)政府采取的調(diào)整本國(guó)的貨幣政策、施加外匯流動(dòng)壁壘、直接干預(yù)外匯市場(chǎng)等調(diào)控手段，在不同程度上對(duì)匯率波動(dòng)施加影響，對(duì)匯率波動(dòng)起著不容忽視的作用。匯率的變化導(dǎo)致企業(yè)獲利能力、凈現(xiàn)金流及7市場(chǎng)價(jià)值發(fā)生變化。本章將重點(diǎn)闡述外匯風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)理論基礎(chǔ)，主要包括外匯風(fēng)險(xiǎn)概念、外匯風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成及特點(diǎn)、外匯風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因以及外匯風(fēng)險(xiǎn)的種類等四個(gè)方面。應(yīng)對(duì)措施應(yīng)包括四方面：第一，正確認(rèn)識(shí)匯率改革的機(jī)遇和挑戰(zhàn)；第二，協(xié)調(diào)好出口與進(jìn)口，外需與內(nèi)需的關(guān)系；第三，轉(zhuǎn)變外貿(mào)增長(zhǎng)方式，優(yōu)化外資結(jié)構(gòu)；第四，積極推動(dòng)金融體系和企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制改革，建立完善各種避險(xiǎn)機(jī)制，增強(qiáng)企業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。2 研究現(xiàn)狀 國(guó)外情況外匯風(fēng)險(xiǎn)管理是金融風(fēng)險(xiǎn)管理的一部分，對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理理論的研究具有重要的實(shí)踐參考價(jià)值。在對(duì)人民幣未來(lái)匯率走勢(shì)判斷的基礎(chǔ)上，本文根據(jù)外匯風(fēng)險(xiǎn)的不同分類、不同的宏微觀角度、針對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)存的問(wèn)題，分別提出相應(yīng)的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理應(yīng)對(duì)措施，以供外貿(mào)企業(yè)進(jìn)行多角度的選擇風(fēng)險(xiǎn)管理策略。作者認(rèn)為匯率的變動(dòng)是導(dǎo)致外貿(mào)企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)的罪魁禍?zhǔn)?，所以?duì)匯率走勢(shì)的判斷是進(jìn)行一切外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的基礎(chǔ)。因此，對(duì)于我國(guó)外貿(mào)企業(yè)而言，如何通過(guò)規(guī)避匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)保障企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)成果，已成為一個(gè)十分重要的課題。這對(duì)我國(guó)外經(jīng)貿(mào)發(fā)展既是新的挑戰(zhàn)，也是新的機(jī)遇。本文主要研究?jī)?nèi)容邏輯走向的技術(shù)路線，如下圖6第 2 章. 外匯風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)理論概述要研究外匯風(fēng)險(xiǎn)管理問(wèn)題，首先要對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)概念有較為清晰的認(rèn)識(shí)。[15]產(chǎn)生外匯風(fēng)險(xiǎn)主要因?yàn)閰R率的變化。5)政府管制在一定程度上影響匯率的變動(dòng)。[1]上文從外匯風(fēng)險(xiǎn)理論研究出發(fā)，分別對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)的概念、構(gòu)成、種類以及其產(chǎn)生的原因進(jìn)行了較為系統(tǒng)的闡述。 人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)狀2005 年匯率改革以來(lái)，人民幣匯率按照改革要求實(shí)現(xiàn)了雙向波動(dòng)，綜觀近兩年人民幣走勢(shì)，人民幣匯率水平已經(jīng)開(kāi)始反映出市場(chǎng)供求水平，波動(dòng)幅度相比匯改前明顯增強(qiáng)，人民幣對(duì)幾種主要貨幣亦呈現(xiàn)出“漲跌互現(xiàn)”的風(fēng)險(xiǎn)。目前，我國(guó)中小外貿(mào)企業(yè)出口產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)主要還是依賴價(jià)格優(yōu)勢(shì)，人民幣持續(xù)升值將使該類產(chǎn)品的價(jià)格優(yōu)勢(shì)逐步喪失。而生產(chǎn)型外貿(mào)企業(yè)出口、進(jìn)口的商品均為自己生產(chǎn)加工和消費(fèi)使用。所以企業(yè)在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理前必須對(duì)本國(guó)匯率的走勢(shì)有個(gè)基本的研判，再?gòu)钠髽I(yè)類型、貿(mào)易方式、產(chǎn)品類型等企業(yè)自身的情況進(jìn)行具體分析，著重做好自我定位，才能正確評(píng)估匯率變動(dòng)對(duì)自己的影響，從而做出更加科學(xué)理性的經(jīng)營(yíng)決策；就長(zhǎng)遠(yuǎn)而言，外匯風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制的轉(zhuǎn)變、貿(mào)易結(jié)構(gòu)升級(jí)產(chǎn)生促進(jìn)作用。第三層面則是風(fēng)險(xiǎn)管理的機(jī)制不明確以及避險(xiǎn)金融工具的運(yùn)用單一，最終會(huì)分別導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)管理效率低下以及無(wú)法有效規(guī)避面對(duì)的匯率風(fēng)險(xiǎn)。首先，缺乏完備的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控體系。目前我國(guó)大多數(shù)外貿(mào)企業(yè)對(duì)于外匯衍生產(chǎn)品不了解、不熟悉，以至于不敢參與。第二階段為加速升值階段，時(shí)間從2006年5月16日起，人民幣匯率自5月15日首次“破8”后，在“8”左右振蕩調(diào)整近兩個(gè)月，此階段是對(duì)“8”這一重要心理關(guān)口的試探階段。但長(zhǎng)期看，這些利好美元的資金流動(dòng)趨勢(shì)很快會(huì)消失，消費(fèi)為美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)貢獻(xiàn)著約七成份22額，隨著房市下滑進(jìn)入第二年，美國(guó)消費(fèi)者正顯現(xiàn)出捂緊錢(qián)袋、告別大手大腳購(gòu)物習(xí)慣。從而對(duì)人民幣匯率升值構(gòu)成很大的支撐；物價(jià)水平對(duì)于匯率同樣會(huì)產(chǎn)生影響。 根據(jù)外匯風(fēng)險(xiǎn)的不同分類進(jìn)行管理在第二章中我們已經(jīng)將外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了分類：交易風(fēng)險(xiǎn)、會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。在我國(guó)，遠(yuǎn)期外匯交易是一種相當(dāng)重要的外匯避險(xiǎn)工具，且它明顯帶有結(jié)售匯制度的特點(diǎn)。簡(jiǎn)而言之，期貨就是事先訂好的合約，內(nèi)容載明了買(mǎi)賣(mài)雙方所必須履行的義務(wù)。由上文可知，外匯風(fēng)險(xiǎn)實(shí)質(zhì)上由時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)和價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)兩部分組成，對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)26的管理，實(shí)質(zhì)上就是對(duì)時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)和價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)的管理。對(duì)于我國(guó)外貿(mào)企業(yè)來(lái)說(shuō)，由于美元在我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易結(jié)算中的比重很大，決定了它在“一籃子貨幣”中的權(quán)重很高，導(dǎo)致了我國(guó)外貿(mào)結(jié)算貨幣匯率的波動(dòng)主要還是表現(xiàn)在美元的匯率波動(dòng)。使用外匯期權(quán)進(jìn)行保值，雖然需要支付期權(quán)費(fèi)這類交易成本，但它不僅可以達(dá)到保值的目的，同時(shí)也能夠充分利用可能的盈利機(jī)會(huì)。我國(guó)目前允許銀行對(duì)客戶“辦理不涉及利率互換的人民幣與外幣掉期業(yè)務(wù)”。24同時(shí)，遠(yuǎn)期外匯交易又有其自身缺陷：，又要受兩種貨幣利差的影響，潛在的干擾因素多。2009年全國(guó)財(cái)政收入68477億元，%。此外，美聯(lián)儲(chǔ)和美國(guó)政府高官也積極通過(guò)言論來(lái)安撫市場(chǎng)的不安情緒。自匯改以來(lái)，人民幣匯率對(duì)美元升