【正文】 （假設一年為 365天，保留 3位小數(shù)） 第五節(jié) 利率期貨 （ 1）交割債券的現(xiàn)金價格=118+60/(60+122) 7=（美元） （ 2）期貨有效期內交割債券支付利息的現(xiàn)值 =7 e(122/365*)=（美元） （ 3）交割債券期貨理論上的現(xiàn)金價格 =（ ） e(270/365*)=（美元） （ 4）交割債券期貨的理論報價 =7 148/183=（美元） （ 5）標準債券的期貨報價 =付息日 當前時點 付息日 期貨合約 到期日 60 122 148 35 付息日 作業(yè) 假設長期國債期貨價格為 10112。它無票面利率，按其面值折價發(fā)行，而起投資收益為面值與折扣價之間的差額。 ))(( tTqrSeF ???))(( tTqrSeF ???指數(shù)套利 例：假設 Samp。 保證金。普爾股票價格指數(shù)（ Samp。 當套利機會出現(xiàn)時，市場參與者會參與套利。 這種競爭性的價格一旦形成并被記錄下來 ， 通過現(xiàn)代化的通信手段迅速傳到世界各地 ， 就會形成世界性的價格 。 第一節(jié) 期貨合約概述 ，即期貨合約停止買賣的最后截止日期。商品期貨臺約規(guī)定了統(tǒng)一的、標準化的質量等級，一般采用國際上背遍認可的商品質量等級標準。 3．股指期貨。 投機： 在期貨市場上以博取價差為目的的交易行為。 （ 7）現(xiàn)貨合同存在交易對手風險；期貨合約則由于在極強的市場流動性之外，還以嚴謹?shù)谋ＷC金制度和每日無負債結算制度作為信用基礎，一般不會出現(xiàn)毀約問題。 第一節(jié) 期貨合約概述 期貨合約（ futures contract）是指協(xié)議雙方同意在約定的將來某個日期按照約定的條件（包括交割價格、交割地點、交割方式等）買入或賣出一定標準數(shù)量的某種金融工具的標準化協(xié)議。 第一節(jié) 期貨合約概述 二、期貨合約的種類 期貨經(jīng)過 100多年的發(fā)展，標的資產(chǎn)范圍不斷擴大。隨著經(jīng)濟周期和經(jīng)濟全球化的影響，國際證券市場價格常常有較大的起落波動，投資者因而迫切需要一種能規(guī)避風險、實現(xiàn)保值的工具。例如，由于我國黃豆在國際貿易中所占的比例較大，所以日本名古屋谷物交易所就以我國所產(chǎn)黃豆為戊交易所黃豆質量等級的標準品。每種期貨合約都有一定的限制，到了合約月份的一定日期，就要停止合約的買賣，準備進行實物交割。 四、期貨交易的功能 （二）規(guī)避風險功能 規(guī)避風險功能是指就是將市場上變化的風險從不愿承擔風險的人身上轉移到愿意承擔風險的人身上。 第二節(jié) 期貨定價 符號含義 設有一期貨合約，期限為 n天 i 期貨合約期限內某一天 Si 標的資產(chǎn)第 i天價格 ST 標的資產(chǎn)到期日價格 Fi 期貨合約第 i天價格 Fn 期貨合約到期日交割價格 δ 每日的無風險利率，為常數(shù) 考慮一滾動投資策略 第 0日末，做一多頭期貨，持倉量為 eδ 第 1日末，多頭持倉量為 e2δ ………… 第 n1日末，多頭持倉量為 e nδ 第 n日末，期貨合約多頭平倉 第二節(jié) 期貨定價 多頭期貨交易策略 日期 0 1 2 … n1 n 期貨價格 F0 F1 F2 … Fn1 Fn 期貨頭寸 eδ e2δ e3δ … e nδ 盈利 /損失 0 (F1F0 )eδ (F2F1 )e2δ … … (FnFn1 )enδ 當日盈利 /損失在 n日的價值 0 (F1F0 )enδ (F2F1 )enδ … … (FnFn1 )enδ 第二節(jié) 期貨定價 ? 累計盈利 /損失 ? Σ (Fi－ Fi1 )enδ= (Fn－ F0 )enδ ? 考慮到在到期日的期貨價格就是當日的現(xiàn)貨價格， Fn=ST ? 累計盈利損失可以記為 (ST－ F0 )enδ ? 考慮以下兩個投資組合 ? A. 將 F0的資金按照無風險利率借出，同時執(zhí)行累積期貨策略 ? B. 買入 enδ份遠期合約（價格為 G0 ），同時將 G0的資金按照無風險利率借出。P 500） 該指數(shù)是由美國標準普爾公司于 1923年開始編制的股票價格指數(shù) ,它以 1941年至 1943年抽樣 500種股票的平均市價為基期，并將其價格定為 10。 主要股票指數(shù)期貨合約的價值（面值） 指數(shù) 指數(shù)值 乘數(shù) 面值 相當于美元金額 Samp。P500指數(shù)現(xiàn)在的點數(shù)為1000，該指數(shù)所含股票的紅利收益率預計為每年 5%（連續(xù)復利）， 3個月期 Samp。 短期國債的報價 ?短期國債報價慣例 ? 以 360/n (100y)進行報價，其中 y為現(xiàn)金價格。下面四種債券哪一種為最便宜可交割債券： 債券 價格 轉換因子 1 12505 2 14215 3 11531 4 14402 現(xiàn)在為 1996年 7月 30日。 I：期貨合約有效期內的息票利息的現(xiàn)值 S：債券的現(xiàn)金價格 F：期貨的現(xiàn)金價格 ()() r T tF S I e ???第五節(jié) 利率期貨 付息日 當前時點 付息日 期貨合約 到期日 t1 t2 t3 t4 交割債券 的報價 交割債券 的現(xiàn)金價格 交割債券 期貨的現(xiàn) 金價格 交割債券 期貨的報價 標準債券 期貨的報價 確定最便宜 可交割債券 累計利息 1 交割債券 利息現(xiàn)值 累計利息 2 轉換因子 付息日 第五節(jié) 利率期貨 例：假定某長期國庫券期貨已知最便宜可交割債券是息票率為 14%，轉換因子為 ，其現(xiàn)貨報價為 $118，該國庫券期貨的交割日為270天后，該交割債券上一次付息是 60天前，下一次付息是在 122天后，再下一次付息是 305天后，市場任何期限的無風險利率均為年利率 10%（連續(xù)復利），請根據(jù)上述條件求出標準債券的期貨價格。 歐洲美元期貨的報價 報價方式采用指數(shù)報價法 —— IMM指數(shù) IMM指數(shù) =100期貨利率 *100 期貨利率近似地等價于相應期限的遠期利率 第五節(jié) 利率期貨 例：假設一張年貼現(xiàn)率為 8%的歐洲美元期貨合約，則其 IMM指數(shù)就是： 假定兩個月后到期的歐洲美元期貨合約EDU09的結算報價為 ，則相應的貼現(xiàn)率為？ 歐洲美元期貨的價格 3個月期歐洲美元期貨合約報價為 P，期貨的價格 F，面值為100美元 F=100（ 100P） * 短期國債期貨 美國的短期國債期貨，又稱短期國庫券，是由美國財政部發(fā)行的一種短期債券。 投資者就可以通過賣空股票指數(shù)中的成分股票，同時買入相應的指數(shù)期貨合約獲得無風險利潤。 指數(shù)報價。 ?運輸業(yè)平均指數(shù)包括 20種運輸業(yè)公司 ?公用事業(yè)平均指數(shù)由美國公用事業(yè)的 15家煤氣公司和電力公司組成 ?綜合指數(shù)綜合了前三組所選用的 65種股票 世界上主要的股價指數(shù) 2． 標準 交易無風險。每份合約的規(guī)模為 15000鎊，現(xiàn)貨價格為160美分 /磅，每份合約的初始保證金為6000美元，維持保證金為 4500美元，價格發(fā)生多大幅度的變動時會導致保證金催付？什么情況下投資者可以從保證金賬戶中提出 2022美元？ 四、期貨交易的功能 （一）價格發(fā)現(xiàn)功能 價格發(fā)現(xiàn)是指大量的買者和賣者通過競爭性的叫價而后造成的市場貨幣價格